Report Agricoltura dicembre 2016 Edizione ad uso esclusivo

Transcript

1 Anno 4 Numero 12 Report Agricoltura dicembre 2016 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2016 Tutti i diritti riservati Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi. Aggiornato al 19 dicembre 2016 In questo numero Agricoli: come è andato il 2016, che ne sarà del 2017? Pag. 2 Osservatorio La Nina Pag. 4 Mais: analisi di dettaglio Pag. 5 Grano: analisi di dettaglio Pag. 8 Spread grano e mais di Chicago Pag. 11 Soia: analisi di dettaglio Pag. 12 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 15 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 16 Strategie di copertura Pag. 16 Appendice Pag. 17

2 Agricoli: come è andato il 2016, che ne sarà del 2017? I prezzi di mais, grano e soia si trovano ancora a livelli compressi rispetto alla media storica, ma non si può dire che il 2016 sia stato un anno piatto: i rialzi di prezzo sono arrivati, come spesso succede, in primavera, durante il periodo delle semine. È abbastanza probabile, e ve ne sono già i primi sintomi (si veda le pagine interne), che anche nel 2017 si avrà un andamento simile; non siamo invece in grado di stabilire se l anno alle porte porterà un inversione di rotta più duratura dei prezzi, o se dopo la volatilità del primo semestre si entrerà nell usuale fase calante della seconda metà dell anno. Ma vediamo con ordine, riepilogando alcuni passaggi del Pur con una piazza finanziaria di Parigi (Euronext, ex Matif) che guadagna sempre più importanza, perlomeno in ambito europeo, il punto di riferimento per i prezzi mondiali resta Chicago. Le quotazioni si muovono sia per una variazione delle prospettive di domanda e offerta mondiale, sia in sintonia con le condizioni di raccolto statunitensi; questo spiega il fatto per cui siamo così attenti a cogliere i dettagli di queste coltivazioni, che vengono pubblicati dall Usda. Le prospettive di semina negli Stati Uniti al 30 marzo scorso vedevano un aumento dell area destinata a mais, un lieve calo per la soia e un forte calo per il frumento; quest ultimo aspetto mitigava la condizione di estremo eccesso di offerta derivante dalla produzione degli anni precedenti. Le rilevazioni dell area destinata quindi fornivano supporto a un recupero dei prezzi, che per la soia era già iniziato ai primi di marzo, dando luogo a un rally che trascinava sia mais sia grano, seppur in misura minore. 2

3 Man mano che la stagione è progredita, le ottime condizioni del raccolto hanno spinto le rese a livelli record, facendo prevalere valutazioni più coerenti con i livelli delle scorte che hanno iniziato a pesare sui prezzi che sono tornati a livelli bassi. Oggi, al termine del 2016, solo la soia si trova a un livello del 20 percento più alto, mentre il mais è del 10 percento più basso e il grano del 20 percento più basso. La soia già attualmente sta presentando segni di vivacità e probabilmente siamo alle porte di un rialzo, ma non è escluso che anche mais e grano seguiranno per simpatia, pur considerando che il grano resta gravato da un eccesso di offerta mondiale. Tuttavia proprio il grano ha subito un annata disastrosa in Europa e infatti particolare attenzione si dovrà riservare alle sue quotazioni di Parigi, dove non si può escludere un veloce recupero dei prezzi. La tabella mostra un calcolo da noi svolto sul valore della produzione per ettaro, che viene espresso in euro per tonnellata pur prendendo come riferimento le quotazioni di Chicago per poter consentire un raffronto con la propria realtà domestica. È abbastanza chiaro che il mais continuerà a catalizzare le attenzioni degli agricoltori statunitensi e che la soia per competere dovrà aumentare di prezzo; probabilmente il grano vedrà un ulteriore calo dell area destinata, magari fornendo un po di supporto ai prezzi. Già dal prossimo numero avremo i primi dati delle intenzioni di semina del grano invernale e quindi potremo meglio ipotizzare le dinamiche primaverili per questo cereale. A questo punto non resta che attendere le proiezioni che puntualmente vi riporteremo su queste pagine, facendovi nel contempo i migliori auguri di Buone Feste. 3

4 Osservatorio La Nina / El Nino No news good news Non vi sono al momento rilevazioni da segnalare, i valori del Southern Oscillation Index (SOI) sono ampiamente all interno della zona di neutralità (+0,6); quindi non si attendono sviluppi né relativi a La Nina né a El Nino. Conseguenze de La Nina: Piovosità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; siccità in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, mais, cacao (diminuzione prezzo), caffè, cacao, zucchero e cotone (aumento prezzo). Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a 7 rischio El Nino. 4

5 Mais: analisi di dettaglio Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Nov) 2016/17(Dic) % Dic-Nov % Produzione 973,90 991,92 972, , ,73 0,9% 7,0% Consumo 950,30 974,31 970, , ,43 0,5% 5,7% Scorte finali 158,00 188,46 208,91 218,19 222,25 1,9% 6,4% Scorte/consumo 16,6% 19,3% 21,5% 21,4% 21,7% 1,4% 0,6% Mesi scorte 2,0 2,3 2,6 2,6 2,6 1,4% 0,6% La produzione si mantiene in modesto surplus, con un aumento dei consumi che non sono in grado di compensare la produzione aggiuntiva; le scorte salgono al 21,7% rispetto ai consumi, pari a 2,6 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,00 e 3,60 dollari per bushel (aumento) Forchetta tra 3,05 e 3,65 dollari per bushel (aumento) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Brasile, Canada e Cina la provenienza dei maggiori aumenti di produzione. 5

6 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Cosa avevamo detto Possibile continuazione dell oscillazione tra 3,40 e 3,70. Solo il superamento di 3,80 potrà ipotizzare ulteriori rialzi; debolezza sotto 3,30. Cosa è successo Oscillazione tra 3,40 e 3,70. Cosa prevediamo L oscillazione tra 3,40 e 3,70 potrebbe durare ancora qualche settimana, tuttavia la formazione di minimi crescenti presuppone la costruzione di una base per un aumento delle quotazioni. Cruciale il superamento di 3,80 per averne conferma. Curva forward del mais quotato a Chicago La curva forward inizia a muoversi lasciando intendere un rialzo dei prezzi nei prossimi mesi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 6

7 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Cosa avevamo detto Resta al momento probabile una continuazione dell oscillazione tra 160 e 170; solo il superamento deciso di 170 potrebbe mutare lo scenario di fondo e dare avvio a un recupero delle quotazioni, debolezza invece sotto 160. Cosa è successo Oscillazione tra 160 e 170. Cosa prevediamo Lo scenario resta improntato a una continuazione dell oscillazione tra 160 e 170; solo il superamento deciso di potrebbe mutare il quadro e dare avvio a un rialzo; debolezza invece sotto 160. Curva forward del mais quotato a Parigi La curva forward appare abbastanza controversa, tuttavia conferma il segnale di reazione del mese precedente. Possibili aumenti di prezzi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 7

8 Grano: analisi di dettaglio Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Nov) 2016/17(Dic) % Dic-Nov % Produzione 712,52 726,45 733,14 744,72 751,26 0,9% 2,5% Consumo 702,44 715,82 708,69 736,52 739,77 0,4% 4,4% Scorte finali 186,68 197,21 239,26 249,23 252,14 1,2% 5,4% Scorte/consumo 26,6% 27,6% 33,8% 33,8% 34,1% 0,7% 1,0% Mesi scorte 3,2 3,3 4,1 4,1 4,1 0,7% 1,0% Si amplia il surplus di produzione e aumentano in modo consistente le scorte, ormai al 34,1% rispetto al consumo e pari a 4,1 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,50 e 3,90 dollari per bushel (invariato) Mese corrente Forchetta tra 3,60 e 3,80 dollari per bushel (ristretta forchetta) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Brasile e Australia evidenziano i maggiori aumenti di produzione. 8

9 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Cosa avevamo detto Possibile oscillazione tra 4,10 e 4,40, solo il superamento di questa quota porterebbe in una nuova zona di oscillazione fra 4,50 e 4,80. Poco probabili e di breve durata le spinte al di sotto di 4,00. Cosa è successo Oscillazione tra 3,90 e 4,20. Cosa prevediamo Possibile continuazione dell oscillazione tra 3,90 e 4,20, lo scenario generale resta condizionato da una forte debolezza, che potrebbe far cedere il supporto di 3,90 e spingere i prezzi tra 3,70 e 3,80. Curva forward del grano quotato a Chicago Le curve forward degli ultimi tre mesi sono sovrapposte, ne consegue che non vi sono variazioni, almeno secondo questo metodo di indagine, rispetto allo scenario fortemente ribassista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 9

10 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Cosa avevamo detto Lo scenario sta velocemente cambiando, probabili allunghi verso 170 e poi verso 180. Chi si deve approvvigionare in Europa è bene che presti la massima attenzione e aumenti il grado di copertura. Cosa è successo Allungo a 172, ripiegamento a 162 e recupero a 168. Cosa prevediamo Il quadro complessivo evidenzia una struttura che prelude al rialzo, con minimi crescenti. Presto le quotazioni potrebbero tentare l attacco di 170 per poi dirigersi verso 180. Consigliabile adeguare il grado di copertura. Curva forward del grano quotato a Parigi La curva forward non è molto differente dal mese scorso, ma la diminuzione della pendenza è evidente. Possibili sviluppi rialzisti. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 10

11 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Analisi Mese precedente Al momento non è cambiato nulla, lo spread fra grano e mais rimane ancora al di sotto di 70; in questa condizione permane la debolezza del grano contro il mais. Per il momento non resta che attendere nuovi sviluppi. Analisi Mese corrente Nessuna novità, lo spread fra grano e mais rimane depresso vicino a 50; in questa condizione permane la debolezza del grano contro il mais (ci si riferisce ai contratti di Chicago). Per il momento non resta che attendere nuovi sviluppi. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 11

12 Soia: analisi di dettaglio Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Nov) 2016/17(Dic) % Dic-Nov % Produzione 284,05 315,46 320,15 336,09 338,00 0,6% 5,6% Consumo 269,00 288,92 316,35 328,69 330,09 0,4% 4,3% Scorte finali 69,42 89,55 79,02 81,53 82,85 1,6% 4,8% Scorte/consumo 25,8% 31,0% 25,0% 24,8% 25,1% 1,2% 0,5% Mesi scorte 3,1 3,7 3,0 3,0 3,0 1,2% 0,5% Produzione e consumo si mantengono tutto sommato in equilibrio, malgrado un lieve surplus in continuo ampliamento; le scorte sono al 25,1% rispetto al consumo pari a 3 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Soia: forchetta tra 8,45 e 9,95 dollari per bushel (aumento) Farina: forchetta tra 305 e 345 dollari per short tonnellata (aument.) Soia: forchetta tra 8,70 e 10,20 dollari per bushel (aumento) Farina: forchetta tra 305 e 345 dollari per short tonnellata (invar.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Non vi sono variazioni di rilievo da segnalare. 12

13 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Sembra che le quotazioni stiano caricando la molla per scattare in avanti oltre 10,20, da cui potrebbero allungare verso 10,80; negatività sotto 9,40. Cosa è successo Recupero da 9,80 a 10,40. Cosa prevediamo L intonazione è positiva, possibili oscillazioni tra 10,20 e 10,50 con probabili allunghi verso 10,80 e oltre; restano possibili momentanei arretramenti sino a 10,00-9,80. Curva forward della soia quotata a Chicago La curva forward parla da sola: pur presentandosi ancora in contango nelle prime scadenze, la struttura è in backwardation; siamo alle porte di un rialzo. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 13

14 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Il superamento di 330 potrebbe dare il semaforo verde al rialzo, con spinte verso ; negativo invece un ribasso sotto 300, dato che questa soglia dovrebbe essere in grado di sostenere eventuali debolezze nel prezzo. Cosa è successo Oscillazione tra 315 e 330. Cosa prevediamo Il superamento del livello di 330 è il segnale che darà l inizio al rialzo, con allunghi verso 350 e poi verso 375. L oscillazione tra 315 e 330 dovrebbe terminare entro qualche settimana. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago Medesimo ragionamento della soia, la curva forward è in contango sulle prime scadenze ma inizia a presentare segni di backwardation; siamo alle porte del rialzo. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 14

15 Finestra sull Ucraina Notizie Le notizie sull agricoltura ucraina in termini di produzione ed esportazione, apparse sui maggiori media internazionali, si potrebbero senza nota di smentita catalogare come contraddittori: chi prevede per la prossima stagione esportazioni nuovamente toniche, chi prevede una contrazione e un recupero di Europa, con una forte concorrenza da parte dell Australia. Quando ci si trova di fronte ad analisi di questo tipo, la cosa più sensata da fare è accantonare il tutto e rimandare ogni valutazione. Le notizie interessanti che abbiamo invece trovato riguardano la volontà da parte dell Ucraina di aumentare la propria quota di esportazioni verso la Cina, e lo rivela l Agenzia Cinese Xinhua in un articolo di soli 10 giorni fa in cui fonti del Ministero dell Agricoltura Ucraino avrebbero confermato una maggiore cooperazione fra i due paesi. Nell ambito di questa espansione delle esportazioni, l Ucraina sta programmando l avvio di un cargo ferroviario/marittimo attraverso la rotta Trans-Caspian International Transport Route, con una riduzione dei tempi di spedizione e beneficio per le merci deperibili. Attualmente le esportazioni ucraine verso la Cina, che rappresenta il maggiore partner economico, sono principalmente costituite da mais, grano, olio di soia e di girasole, con il nuovo cargo potrebbero estendersi anche a frutta in genere, frutti di bosco e carne. Seppur non direttamente collegata come notizia, la compagnia ucraina Kernel starebbe potenziando i terminali del mar Nero con la costruzione di una nuova infrastruttura nella regione sud di Odessa, con la capacità di 4 milioni di tonnellate l anno. Il lancio di agenzia sarebbe stato riportato dalla Reuters indicando il completamento dei lavori entro la fine del Secondo le autorità portuali è probabile che nel corso dei prossimi quattro anni vengano costruite 36 nuove strutture di logistica, che contribuirebbero a espandere le attuali 58,5 milioni di tonnellate di merci agricole esportate a 157 milioni di tonnellate entro il Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 25,95 UAH 1 EUR = 27,51 UAH 15

16 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 16 dicembre. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 13 dicembre. Tasso di conversione /$: 1,0433 fine contrattazioni di venerdì 16 dicembre. Note eventuali Soia e Farina di soia hanno iniziato ad aumentare anche alla Granaria di Milano Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Commento: il panorama fornisce ulteriori segnali di sviluppi rialzisti per il mais e il grano quotati a Parigi e per la soia di Chicago; abbiamo provveduto a innalzare la percentuale di copertura generica per chi acquista. Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Mais: invariato Mais: invariato Grano: dal 80 al 85% Grano: invariato Soia: dal 85 al 90% Soia: invariata Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 16

17 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vengono allungate le scadenze idonee a copertura per: Mais Parigi: future e opzioni. Mais Chicago: future e opzioni. Grano Parigi: future e opzioni. Soia Chicago: opzioni. Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 17

18 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea verde mostra i prezzi del grano di Chicago (scala di sinistra). La linea gialla mostra i prezzi del mais di Chicago (scala di sinistra). La linea rossa mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago (scala di destra). La linea grigia è un riferimento posizionato a 150 (scala di destra). L osservazione di lungo termine dello spread fra grano e mais ci permette di constatare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea rossa) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea rossa sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 18

19 Mazziero Research Copyright 2016 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 19