Report Agricoltura aprile 2017 Edizione ad uso esclusivo

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1 Anno 5 Numero 4 Report Agricoltura aprile 2017 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Report di informazione mensile per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura. Aggiornato al 18 aprile 2017 In questo numero Editoriale Pag. 2 Stati Uniti: nuovi record delle scorte on-farm e off-farm Pag. 2 Agricoltori statunitensi preoccupati delle politiche di Trump Pag. 5 Osservatorio La Nina Pag. 6 Mais: analisi di dettaglio Pag. 7 Grano: analisi di dettaglio Pag. 13 Spread grano e mais di Chicago Pag. 19 Soia: analisi di dettaglio Pag. 20 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 26 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 27 Strategie di copertura Pag. 27 Appendice Pag. 28

2 Editoriale Il Report Agricoltura di questo mese si presenta ricco di dati e analisi, abbiamo infatti: Il livello delle scorte trimestrali negli Stati Uniti; Le prospettive di semina negli Stati Uniti e in Europa; La domanda e offerta mondiale; Gli studi sui livelli medi dei prezzi in base alle scorte; L analisi di stagionalità; Le consuete analisi sui prezzi e sulle curve forward dei future quotati a Chicago e a Parigi. Proprio le analisi dei prezzi, con i grafici commentati e il raffronto con quello che era stato detto nel mese precedente presentano un valido strumento previsionale sull evoluzione dei prezzi. In particolare era stata ben individuata la possibilità di discesa dei prezzi, che poi si è regolarmente verificata; manteniamo nel contempo la cautela soprattutto per la soia, la debolezza per il grano dovrebbe persistere per un po di tempo, mentre il mais è quello che si presenta più tonico. Le strategie di copertura, nelle pagine finali del Report, seppur in termini generici incorporano proprio queste prospettive. Per quanto riguarda le intenzioni di semina riassumiamo nella tabella di seguito le variazioni dell area destinata, rimandando alle pagine interne l approfondimento. È evidente che essendo la soia la materia prima che ha guadagnato terreno di coltivazione sia negli Stati Uniti sia in Europa potrà salire di prezzo in modo stabile solo se la domanda aumenterà in modo consistente, in caso contrario è destinata a restare ai livelli correnti o ancor più a scendere. Stati Uniti: nuovi record delle scorte on-farm e off-farm Trimestralmente vengono rese note dall USDA l ammontare delle scorte agricole, distinguendone il luogo di immagazzinamento: Nell azienda agricola (On-farm); All esterno dell azienda agricola, presso altri luoghi di conservazione (Off-farm) Il confronto viene fatto tra l ultimo trimestre e il corrispondente trimestre dell anno precedente. 2

3 Le scorte totali di mais a inizio marzo 2017 negli Stati Uniti ammontano a 218,9 milioni di tonnellate, con un aumento del 10% rispetto alle scorte di un anno prima. Le scorte onfarm sono superiori dell 13%, mentre quelle off-farm sono maggiori del 6%. Il consumo da dicembre a febbraio 2017 è stato di 97 milioni di tonnellate, 10% maggiore rispetto al medesimo periodo dell anno scorso. 3

4 Le scorte totali di grano negli Stati Uniti (tutte le varietà) a inizio marzo 2017 ammontano a 45 milioni di tonnellate, con un aumento del 21% rispetto alle scorte di un anno prima. Le scorte on-farm sono superiori del 9%, mentre quelle off-farm sono maggiori del 24%. Il consumo da dicembre a febbraio 2017 è stato di 11,5 milioni di tonnellate, 13% maggiore rispetto al medesimo periodo dell anno scorso. Le scorte totali di grano duro negli Stati Uniti a inizio marzo 2017 ammontano a 1,4 milioni di tonnellate, con un aumento del 24% rispetto alle scorte di un anno prima. Le scorte onfarm sono superiori dell 83%, mentre quelle off-farm sono inferiori del 18%. Il consumo da dicembre a febbraio 2017 è stato di 0,5 milioni di tonnellate, 12% superiore al medesimo periodo dell anno scorso. Annotazione: la variazione percentuale delle scorte di grano duro è di entità maggiore rispetto agli altri cereali per due motivi di fondo: 1. Le quantità sono più contenute e quindi le variazioni percentuali incidono maggiormente a fronte di cambiamenti di entità relativamente contenuta. 2. A differenza del Canada, gli Stati Uniti non hanno una tradizione nel grano duro e le stesse statistiche sono disponibili solo a partire da tempi recenti. Ne consegue che le aziende agricole stanno trovando la giusta misura con questo cereale, adottando o tralasciando questa coltura a seconda delle caratteristiche dell azienda e degli impatti economici. 4

5 Le scorte totali di soia a inizio marzo 2017 negli Stati Uniti ammontano a 47,2 milioni di tonnellate, con un aumento del 13% rispetto alle scorte di un anno prima. Le scorte onfarm sono inferiori dell 8%, mentre quelle off-farm sono maggiori del 33%. Il consumo da dicembre a febbraio 2017 è stato di 31,7 milioni di tonnellate, inferiore dell 1,7% rispetto al medesimo periodo dell anno scorso. Agricoltori statunitensi preoccupati delle politiche di Trump Il protezionismo ha sempre molteplici facce e può portare spesso a risultati molto peggiori rispetto ai vantaggi che intende perseguire. Il caso tipico emerge da un articolo del 18 aprile del Financial Times in cui vengono riportate le preoccupazioni dei contadini della farm belt (la cintura a vocazione agricola degli Stati Uniti che abbraccia molti stati centrali) per le rinegoziazioni dei trattati di libero scambio. Gli Stati Uniti infatti hanno come maggiori destinazioni delle proprie merci agricole Cina e Messico, con la prima Trump ha cancellato il Trans-Pacific Partnership (TPP) con il secondo la ridiscussione del Trattato NAFTA potrebbe far chiudere gran parte dei rapporti commerciali. Secondo le associazioni degli agricoltori del Kansas, le politiche di Trump stanno aprendo la porta alle importazioni messicane da Europa e Nuova Zelanda a scapito dei più vicini Stati Uniti. È probabile che, con le sue politiche, il presidente intenda salvaguardare la produzione e il consumo interno, ma non pensare alle esportazioni per una nazione a vocazione agricola come gli Stati Uniti potrebbe risultare un errore fatale. 5

6 Osservatorio La Nina / El Nino El Nino: primi segnali I valori del Southern Oscillation Index (SOI) è senza alcun dubbio neutrale; tuttavia l Australian Bureau of Meteorology ha posto, da un paio di mesi, sotto osservazione la possibilità che si sviluppi El Nino. Il riscaldamento delle acque del Pacifico ha innalzato le probabilità che nel corso del 2017 si possa sviluppare questo fenomeno meteorologico. Tuttavia è ancora troppo presto per attribuire buona affidabilità a questa indicazione. Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, caffè, cacao, zucchero (aumento prezzo) soia, mais (diminuzione prezzo). Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a 7 rischio El Nino. 6

7 Mais: analisi di dettaglio Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Mar) 2016/17(Apr) % Apr-Mar % Produzione 973,90 991,92 972, , ,76 0,4% 8,4% Consumo 950,30 974,31 970, , ,61 0,3% 7,4% Scorte finali 158,00 188,46 208,91 220,68 222,98 1,0% 6,7% Scorte/consumo 16,6% 19,3% 21,5% 21,2% 21,4% 0,7% -0,6% Mesi scorte 2,0 2,3 2,6 2,5 2,6 0,7% -0,6% La produzione mondiale aumenta di 4,5 milioni di tonnellate, il consumo di 3 milioni, si aggiungono circa 2 milioni di tonnellate alle scorte che passano al 21,4% rispetto ai consumi, pari a 2,6 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,20 e 3,60 dollari per bushel (invariato) Forchetta tra 3,25 e 3,55 dollari per bushel (ristretta forchetta) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Gli incrementi di Argentina e Brasile sono ingenti: rispettivamente +1 e +2 milioni di tonnellate, la stagione nell emisfero australe non smette di stupire. 7

8 Mais Prospettive di semina negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Commento Diminuisce di oltre il 4% la stima dell area destinata a produzione negli Stati Uniti, nell Unione Europea cresce di oltre il 2%. Conforta la riduzione statunitense, viste le ampie scorte e la produzione enorme dell anno scorso; comprensibile l aumento di produzione in Europa dopo annate in calo e visto il deficit rispetto alla domanda del Vecchio Continente. Mais Prospettive di semina in Unione Europea (Fonte: Coceral) 8

9 Mais Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il mais di Chicago segnala un progresso nella stagione di circa il 15%, poco meno del 10% quello a Parigi. Per Chicago l andamento più simile sembra essere quello della stagione 2015/16 e lascerebbe aperta l ipotesi di un ulteriore apprezzamento. Per il mais di Parigi l interpretazione è più complicata in quanto si riscontrano similitudini sia con la stagione 2013/14 sia con quella del 2014/15: la prima implicherebbe un calo di circa il 10% da ora in avanti, la seconda invece un rialzo sino al 30% per poi chiudere la stagione con un più contenuto 10%. Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il mais la stagione inizia l 1 settembre. Mais Parigi Stagionalità 9

10 Mais Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. A livello mondiale non vi sono forti scostamenti nel rapporto fra scorte e consumi fra la stagione in corso e quella passata; più sbilanciato invece negli Stati Uniti dove il rapporto è più alto di circa un 25%. Secondo questo metodo di analisi, quindi, appare abbastanza giustificato un prezzo lievemente inferiore (siamo a circa il 3,5%) della stagione in corso rispetto alla precedente. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 10

11 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Cosa avevamo detto Dopo aver formato un doppio massimo, le quotazioni si trovano sul bordo inferiore del canale rialzista; nel caso di continuazione al ribasso gli obiettivi sono a 3,50-3,52. In caso di ripresa 3,86 funge da resistenza. Cosa è successo Discesa a 3,55 e recupero a 3,70. Cosa prevediamo Dopo aver raggiunto l obiettivo del doppio massimo è iniziato il recupero con una formazione arrotondata. I primi ostacoli sono a 3,80 dove passa la trendline ora divenuta resistenza. Questo livello se superato aprirà la strada verso 3,9-4,0 in caso contrario ritorno a 3,60. Curva forward del mais quotato a Chicago La curva forward migliora la sua condizione, ma è ancora troppo presto per poter confermare un movimento al rialzo. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 11

12 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Cosa avevamo detto Le quotazioni sono ora sul bordo inferiore del canale rialzista. Cruciale la tenuta di 170, se ciò avverrà nuove spinte verso , in caso negativo ritorno a Cosa è successo Discesa a 169 e recupero a 172. Cosa prevediamo Le quotazioni hanno abbandonato il trend di crescita e sembrano iniziare a inserirsi in una zona di oscillazione compresa tra 169 e 178. Negatività sotto questi livelli e ripartenza del trend al di sopra. Curva forward del mais quotato a Parigi La curva forward non fornisce indicazioni particolari sebbene lo scenario sia leggermente più deteriorato rispetto ai mesi scorsi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 12

13 Grano: analisi di dettaglio Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Mar) 2016/17(Apr) % Apr-Mar % Produzione 712,52 726,45 733,14 751,07 751,36 0,0% 2,5% Consumo 702,44 715,82 708,69 741,42 740,84-0,1% 4,5% Scorte finali 186,68 197,21 239,26 249,94 252,26 0,9% 5,4% Scorte/consumo 26,6% 27,6% 33,8% 33,7% 34,1% 1,0% 0,9% Mesi scorte 3,2 3,3 4,1 4,0 4,1 1,0% 0,9% La produzione mondiale aumenta frazionalmente, ma il consumo diminuisce, si aggiungono oltre 2 milioni di tonnellate alle scorte che passano al 34,1% rispetto ai consumi, pari a 4,1 mesi di autonomia. Siamo ai livelli massimi di scorte. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,75 e 3,95 dollari per bushel (invariato) Mese corrente Forchetta tra 3,75 e 3,95 dollari per bushel (invariato) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Non vi sono variazioni particolari da segnalare. 13

14 Grano Prospettive di semina negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Commento Diminuisce di oltre l 8% la stima dell area destinata a produzione negli Stati Uniti, nell Unione Europea cresce frazionalmente dello 0,6%. Positiva la riduzione statunitense, viste le ampie scorte e la produzione ancora troppo elevata; comprensibile l aumento di produzione in Europa dopo la forte perdita di produzione nello scorso anno in Francia. Grano Prospettive di semina in Unione Europea (Fonte: Coceral) 14

15 Grano Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il grano di Chicago si mantiene nel percorso dei prezzi della scorsa stagione, con il presupposto di uno sviluppo piatto. Il grano di Parigi pare, invece, inserito nel percorso della campagna 2013/14 con un probabile ripiegamento verso fine maggio. Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il grano la stagione inizia l 1 giugno. Grano Parigi Stagionalità 15

16 Grano Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Il rapporto fra scorte e consumi è abbastanza simile alla stagione precedente seppur con scorte un po più ampie sia a livello mondiale sia a livello di soli Stati Uniti, mentre il prezzo medio nella stagione in corso è inferiore di circa il 13% rispetto alla stagione precedente; ne consegue che vi sono spazi per un apprezzamento delle quotazioni sino a 4,70 dollari per bushel (revisione della stima rispetto al mese scorso quando veniva indicato un prezzo di 4,80 dollari per bushel). Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 16

17 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Cosa avevamo detto La formazione a minimi arrotondati, che avevamo evidenziato è ormai completa, ora il supporto a 4,40 deve dimostrare la sua tenuta. In caso positivo nuovi obiettivi a 4,60 e 4,80, se fallisse si ritorna a 4,20-4,0. Cosa è successo Discesa sino a 4,20 e oscillazione tra 4,35 e 4,25. Cosa prevediamo Le quotazioni hanno ceduto il passo sino 4,20; lo sviluppo è ora controverso: 1) il piccolo sviluppo a minimi arrotondati potrebbe riconquistare 4,40 e spingere poi verso 4,70. 2) i prezzi potrebbero scivolare sotto 4,20 e raggiungere 4,00-3,90. Curva forward del grano quotato a Chicago La curva forward acuisce la pendenza e mostra un peggioramento di scenario. Questo metodo di analisi ci fa propendere per uno sviluppo ribassista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 17

18 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Cosa avevamo detto Siamo appena sotto 175 con un trend rialzista in atto. Possibile ulteriore appoggio a per poi riprendere il cammino al rialzo. Un ritorno a 165 potrebbe invece segnalare lo sviluppo di un oscillazione orizzontale tra 165 e 170. Cosa è successo Discesa a 162 e rimbalzo a 165. Cosa prevediamo Il forte calo dei prezzi e il successivo rimbalzo ha deteriorato lo scenario di fondo. Probabile la prosecuzione sino a 170 dove la resistenza svolta dalla trendline di lungo periodo respingerà nuovamente le quotazioni verso il basso. Curva forward del grano quotato a Parigi La curva forward si è fortemente inclinata in contango mutando completamente lo scenario che ora appare ribassista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 18

19 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Analisi Mese precedente Lentamente lo spread fra grano e mais (linea rossa) inizia a scalare la china portandosi a livelli compresi fra 75 e 80. Ancora troppo presto per dire che ci stiamo avviando verso una normalizzazione; le conferme potrebbero giungere in uno-due mesi. Analisi Mese corrente Lo spread fra grano e mais (linea rossa) torna al di sotto di 60 annullando di un fiato i lenti progressi del bimestre scorso. Il panorama resta quindi estremamente negativo per il grano. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 19

20 Soia: analisi di dettaglio Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2013/ / / /17(Mar) 2016/17(Apr) % Apr-Mar % Produzione 284,05 315,46 320,15 340,79 345,97 1,5% 8,1% Consumo 269,00 288,92 316,35 331,70 332,42 0,2% 5,1% Scorte finali 69,42 89,55 79,02 82,82 87,41 5,5% 10,6% Scorte/consumo 25,8% 31,0% 25,0% 25,0% 26,3% 5,3% 5,3% Mesi scorte 3,1 3,7 3,0 3,0 3,2 5,3% 5,3% La produzione mondiale aumenta di 5 milioni di tonnellate, il consumo di 0,7 milioni, si aggiungono quasi 5 milioni di tonnellate alle scorte che passano al 26,3% rispetto ai consumi, pari a 3,2 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 9,30 e 9,90 dollari per bushel (ristr. forchetta) Farina: forchetta tra 310 e 340 dollari per short tonnellata (invar.) Mese corrente Soia: forchetta tra 9,25 e 9,85 dollari per bushel (diminuzione) Farina: forchetta tra 310 e 330 dollari per short tonnellata (ristr.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori L aumento di produzione proviene quasi totalmente da Brasile, Argentina e Paraguay dove l annata di coltivazione della soia è stata ottima. 20

21 Soia Prospettive di semina negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Commento Sia negli Stati Uniti sia nell Unione Europea la stima dell area destinata a produzione cresce intorno al 7%. Anche quest anno si prospetta un anno di produzione record che se non supportato da un forte aumento della domanda farà precipitare ancor di più i prezzi. Soia Prospettive di semina in Unione Europea (Fonte: Coceral) 21

22 Soia Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento: La soia si trova in un percorso che è coerente sia con la stagione 2011/12 sia con quella 2013/14; la prima porterebbe a un rialzo del 25%, la seconda a un ribasso del 25% e le probabilità propendono più per quest ultima evoluzione. La farina di soia si trova anch essa in un percorso coerente con le stesse stagioni, la prima porterebbe a un rialzo del 40%, la seconda a un ribasso del 20% con un parziale recupero entro fine agosto. Anche per la farina le probabilità di un ribasso sono più concrete. Obiettivi: il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per la soia la stagione inizia all 1 settembre. Farina di soia Chicago Stagionalità 22

23 Soia Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Le scorte mondiali rispetto ai consumi della stagione in corso sono superiori alla stagione scorsa; lo stesso di può dire per gli Stati Uniti dove le scorte rispetto ai consumi sono il doppio dell anno scorso. Ne consegue che il prezzo medio della stagione non è sostenibile e giustifica il forte calo delle ultime settimane. Indicativamente si potrebbe stimare un prezzo corretto tra 9,40 e 9,00 dollari bushel, quindi malgrado il rimbalzo degli ultimi giorni le quotazioni hanno spazio per scendere. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 23

24 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Lo scenario è completamente cambiato, è evidente la formazione a massimi arrotondati che presuppone una discesa verso 10,00-9,90. Possibili rimbalzi per scaricare il forte ipervenduto. Cosa è successo Discesa sino a 9,40 e rimbalzo a 96,0. Cosa prevediamo La discesa è stata ancora più profonda di quello che avevamo preventivato, ora il supporto di 9,40 potrebbe generare un rimbalzo per scaricare l ipervenduto che potrebbe arrivare anche a 9,90; lo scenario più probabile resta comunque il ribasso. Curva forward della soia quotata a Chicago La curva forward è ormai piatta e sta per andare in contango. Le velleità rialziste sono archiviate, ora si dovrà vedere quanto profondo potrebbe essere il ribasso. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 24

25 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto La discesa sotto 330, apre la strada verso la nuova fascia di oscillazione compresa tra 310 e 325, complice anche il doppio massimo formatosi a 355. Possibili nel breve alcuni rimbalzi per scaricare il forte ipervenduto formatosi. Cosa è successo Discesa a 310 e rimbalzo a 320. Cosa prevediamo Se si osservasse il grafico dello scorso report si noterebbe come l evoluzione delle quotazioni abbia seguito il nostro canovaccio. Il rimbalzo dal supporto di 310 non deve illudere: al rialzo vi sono diverse resistenze e i prezzi potrebbero scivolare a 290. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago La curva forward è ormai quasi piatta. Ogni segno del passato rialzo è ormai archiviato. Si veda anche l analisi della soia. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 25

26 Finestra sull Ucraina Confronto prezzi spot fra Ucraina e Russia Notizie Nella tabella di seguito viene riportato il confronto fra i prezzi spot Free on Board di mais, grano e soia provenienti da Russia e Ucraina; per la soia non è stato possibile ottenere delle quotazioni affidabili provenienti dalla Russia, più focalizzata sui semi di girasole. Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo ( /ton.) Franco Mais 170,00 159,46 FOB Ucraina Mais 173,00 162,27 FOB Russia Grano 12,5% 188,00 176,34 FOB Ucraina Grano 12,5% 187,00 175,41 FOB Russia Soia 385,00 361,13 FOB Ucraina Soia FOB Russia Come si può osservare dalla tabella, Russia e Ucraina applicano quotazioni concorrenziali tra loro e nel caso del grano quelle russe sono a più buon mercato, malgrado la forte svalutazione della valuta ucraina di questi anni. Russia e Cina nuovi trattati di cooperazione Proprio quanto evidenziato nella tabella di cui sopra ha delle ricadute nell origine delle importazioni cinesi. La COFCO Corporation, colosso agroalimentare cinese, ha siglato un importante accordo con la Russia nell ambito della strategia Belt and Road che prevede l aumento delle importazioni di grano. (Fonte: World-grain.com) Ucraina: il calo della domanda di cereali abbassa i noli marittimi UkrAgroConsult, l associazione dei produttori agricoli ucraini, di cui avevamo parlato nei precedenti report, informa sul calo dei noli marittimi dei carichi in partenza dal Mar Nero; alla base vi è un calo della domanda di cereali. Secondo la Mazziero Research questa notizia è di fatto collegata alle precedenti e si può così interpretare: 1. Le quotazioni dei cereali provenienti da Russia e Ucraina sono quasi allineate; 2. Ciò rappresenta un occasione d oro per diversificare le fonti di importazioni cinesi; 3. Pur affermando che l Ucraina resta il primo partner agroalimentare per la Cina, le importazioni da Russia e Kazakistan riducono parzialmente le importazioni dall Ucraina. Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 26,87 UAH 1 EUR = 28,61 UAH 26

27 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): lunedì 17 aprile. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 11 aprile. Tasso di conversione /$: 1,0661 fine contrattazioni di lunedì 17 aprile. Commenti e Note Il confronto dei prezzi è fatto convertendo tutti i prezzi in euro su tonnellata. Le quotazioni di Milano evidenziano un premio rispetto a Parigi, in particolar modo per il grano, ciò evidenzia in questo momento una maggiore carenza di grano (ovviamente le quotazioni fra Chicago, Parigi e Milano sono diverse anche in funzione al differente grado di umidità. Frumento: 13,5% Chicago, 15% Parigi, 13% Milano; mais: 15% Chicago, 15% Parigi, 14% Milano). Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Commento: Lo scenario ha subito un deterioramento generalizzato, con maggiori pericoli di ribasso per la soia, solo il mais mantiene concrete possibilità di recupero. Per chi compra è bene mantenere un approccio di copertura tattico, con percentuali consistenti; per chi vende è possibile ridurre le percentuali, mantenendole comunque in lieve quantità a copertura di eventuali rimbalzi. Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Mais: invariato Grano: da 85 a 80% Soia: invariato Per chi vende Mais: da 20 al 10% Grano: da 20 al 10% Soia: da 25 al 10% Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 27

28 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vengono allungate le scadenze idonee a copertura per: Nessun contratto Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 28

29 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea verde mostra i prezzi del grano di Chicago (scala di sinistra). La linea gialla mostra i prezzi del mais di Chicago (scala di sinistra). La linea rossa mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago (scala di destra). La linea grigia è un riferimento posizionato a 150 (scala di destra). L osservazione di lungo termine dello spread fra grano e mais ci permette di constatare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea rossa) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea rossa sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 29

30 Mazziero Research Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 30