Report Agricoltura Aprile 2015 Edizione ad uso esclusivo

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1 Anno 3 Numero 4 Report Agricoltura Aprile 2015 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2015 Tutti i diritti riservati Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi. Aggiornato al 13 aprile 2015 In questo numero Ritorna l interesse per le coltivazioni di sorgo e orzo Pag. 2 Gli acquisti in Asia spingono le esportazioni britanniche di grano Pag. 2 Guai in vista per Kraft Pag. 3 Cargill beneficia della forte domanda di carni statunitensi Pag. 3 Osservatorio El Nino Pag. 4 Mais: analisi di dettaglio Pag. 5 Grano: analisi di dettaglio Pag. 9 Spread grano e mais di Chicago Pag. 13 Soia: analisi di dettaglio Pag. 14 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 18 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 19 Strategie di copertura Pag. 19 Appendice Pag. 20 1

2 Ritorna l interesse per le coltivazioni di sorgo e orzo In un contesto in cui i prezzi di grano e mais non appaiono incentivanti, ritorna l interesse per le colture minori come sorgo e orzo. La notizia viene riportata dal Financial Times riferendosi ai report Usda sulle intenzioni di semina con un incremento dell area destinata a queste due colture. Il sorgo infatti vedrà l area coltivata crescere dell 11% a 7,9 milioni di acri, mentre all orzo verranno destinati 3,2 milioni di acri con un incremento del 10%. Le ragioni per questo cambiamento nelle preferenze di coltivazione sono diverse: da un lato le preferenze cinesi per cereali di basso prezzo, inoltre queste colture a differenza del mais non sono soggette a contingentamento e quindi possono essere acquistate liberamente; infine questi cereali non sono modificati geneticamente e quindi non vengono bloccati a tale ragione. Per contro il mais sta entrando in Cina in una condizione di ampia offerta e scorte elevate. Gli acquisti in Asia spingono le esportazioni britanniche di grano La forte domanda di grano dall Asia spinge le esportazioni di grano britannico ai massimi degli ultimi 3 anni. In febbraio il Regno Unito ha spedito verso l Estremo Oriente oltre 267 mila di tonnellate con un aumento del 94% rispetto al mese precedente; si tratta del valore più alto dal gennaio Il Paese del Big Ben non solo sta mostrando una crescita solida, con un forte incremento del patrimonio immobiliare, ma sta riscoprendo anche la sua vocazione agricola; ricordiamo a tal proposito l articolo sulla quotazione di Greenshields Agri nello scorso numero. Con spedizioni di 1,34 milioni di tonnellate, 203 mila in più delle importazioni, il Regno Unito ritorna a pieno titolo esportatore netto. Le esportazioni si sono dirette verso mete asiatiche lontane, come Filippine e Tailandia favorite dal basso prezzo dei noli di derrate secche, ma anche la Spagna ha ricevuto dei cargo dall Inghilterra. Tuttavia anche con questo aumento delle esportazioni, il Regno Unito non potrà evitare un forte incremento delle scorte di grano. 2

3 Guai in vista per Kraft Kraft Foods Group e Mondelez International sarebbero accusati di manipolazione e tentativo di manipolazione dei prezzi cash e dei future sul frumento. Secondo le accuse sollevate dalla U.S. Commodity Futures Trading Commission (la Commissione di controllo americana sul mercato future) Kraft e Mondelez avrebbero mantenuto posizioni sui future superiori ai limiti speculativi concessi senza avere un esenzione. Le due società sarebbero anche responsabili di plurimi scambi anticoncorrenziali sul frumento al Chicago Board of Trade. Le due società fino al 2012 erano entrambe parte di Kraft, poi divisa in Kraft Foods Group e Kraft Foods Inc (rinominata appunto Mondelez International); il gruppo alimentare utilizza 800 milioni di tonnellate di grano all anno. Le accuse si riferiscono a fatti che risalgono alla fine del Cargill beneficia della forte domanda di carni statunitensi Cargill, il gruppo agroalimentare specializzato nel commercio di prodotti agricoli e zootecnici ha visto aumentare i propri profitti del 33% a 425 milioni di dollari nel periodo dicembrefebbraio, beneficiando della forte domanda di carne proveniente dagli Stati Uniti. L aumento costituisce un segnale di inversione dopo un periodo di contrazione durato tre anni e influenzato dal calo dei prezzi agricoli. La forte crescita dei profitti in Nord America bilancia e più che compensa le numerose criticità che coesistono in altri Paesi: come le restrizioni alle esportazioni di grano in Russia, il rallentamento economico cinese e lo sciopero dei trasporti in Brasile. Pur salutando positivamente il recente risultato Cargill mantiene cautela sulle future prospettive. 3

4 Osservatorio El Nino Rischio in aumento Resta sotto osservazione la misurazione del nostro cruscotto del rischio El Nino; si tratta di una misurazione sintetica da parte dell Australian Bureau of Meteorology, che tiene conto di una serie di fattori critici sullo sviluppo del fenomeno meteorologico. Sotto invece viene riportato il grafico del Southern Oscillation Index (SOI) che presenta la caratteristica di indicare con valori superiori a +8 un rischio La Nina, con valori compresi tra -8 e +8 una condizione neutrale e un rischio El Nino con valori inferiori a 8. L attuale valore di -10,9 presenta un forte incremento del rischio El Nino. Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology 4

5 Mais: analisi di dettaglio Mais Prospettive di semina negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Variazione area piantata negli Stati Uniti rispetto allo scorso anno ettari -1,54% Mais Prospettive di semina in Europa (Fonte: Coceral) Variazione area piantata in Europa rispetto allo scorso anno ettari -5,02% Diminuisce sia in Europa che negli Stati Uniti l area dedicata alla coltivazione di mais; il calo è molto più evidente nel nostro continente che supera il 5%. In Italia il calo potrebbe raggiungere l 8,24% con una diminuzione di ettari destinati a mais (da 850 a 780 mila). 5

6 Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 1.050, ,00 950,00 900,00 850,00 800,00 750,00 Mais: Produzione mondiale 2011/ / / /15 (Mar) 2014/15 (Apr) Produzione Consumo Scorte finali Salgono le stime di produzione mondiale e calano i consumi, ne consegue che le scorte finali aumentano, tuttavia il rapporto tra scorte e consumo subisce un modesto rialzo che non influenza l autonomia delle scorte in numero di mesi. La forchetta delle stime dei prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti viene ristretta da ciascun estremo di 5 centesimi per bushel. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,50 e 3,90 dollari per bushel Forchetta tra 3,55 e 3,85 dollari per bushel 6

7 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Cosa avevamo detto Cosa è successo Cosa prevediamo Le quotazioni potrebbero abbandonare la zona di oscillazione, portandosi al ribasso sino a 3,6-3,5 dollari (probabilità 65%) o tentare un allungo sino a 4,2 dollari (probabilità 35%). Le quotazioni hanno oscillato tra 4 e 3,7 dollari. Manteniamo l analisi del mese scorso: le quotazioni potrebbero abbandonare la zona di oscillazione, portandosi al ribasso sino a 3,6-3,5 dollari (probabilità 65%) o tentare un allungo sino a 4,2 dollari (probabilità 35%). Curva forward del mais quotato a Chicago Non vi sono variazioni rispetto al mese precedente e quindi riproponiamo la medesima analisi: si accentua l inclinazione del contango; la linea azzurra, più recente, si trova al di sotto delle precedenti e più inclinata di quella di gennaio, linea grigia. Questa condizione fa propendere per uno scenario ribassista. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 7

8 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Cosa avevamo detto Breve pausa in zona 165 e possibile oscillazione tra 165 e 155 euro, prima di tentare un attacco dei euro. Cosa è successo Pausa in zona 165 con oscillazione tra 165 e 160. Cosa prevediamo Possibile nuovo arretramento verso 160 per poi tentare un allungo verso 170; troppo ambizioso al momento il traguardo dei 175 euro. Curva forward del mais quotato a Parigi Tutte le curve dalla più recente, linea azzurra, alla più datata, linea grigia, sono pressoché coincidenti nel primo tratto (da sinistra verso la metà del grafico). Non vi sono pertanto indicazioni particolari che è possibile trarre da questo tipo di analisi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 8

9 Grano: analisi di dettaglio Grano Prospettive di semina negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Variazione area piantata negli Stati Uniti rispetto allo scorso anno ettari -2,56% Grano Prospettive di semina in Europa (Fonte: Coceral) Variazione area piantata in Europa rispetto allo scorso anno ettari +0,40% Diminuisce negli Stati Uniti l area dedicata alla coltivazione di grano, mentre in Europa sale leggermente (0,40%). In controtendenza invece l Italia dove il calo potrebbe raggiungere il 7,7% con una diminuzione di ettari (da 585 a 540 mila). 9

10 Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali Aumentano le stime di produzione mondiale, ma aumentano anche le stime dei consumi; il risultato è che le scorte calano anche se di qualche decimale. Restano invariati i mesi di autonomia. La forchetta delle stime dei prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti viene alzata di 10 centesimi dal limite inferiore, restringendo ulteriormente la forchetta in un intervallo di 10 centesimi (differenza tra 6 e 6,1 dollari bushel). Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 5,90 e 6,10 dollari per bushel Forchetta tra 6,00 e 6,10 dollari per bushel 10

11 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Cosa avevamo detto L andamento dell ultimo mese ha compromesso il tono di fondo, che però sembrerebbe aver trovato un livello di sostegno per i prezzi. Possibile un oscillazione tra 5,2 e 4,8 (probabilità 60%); il superamento di 5,4 (probabilità 40%); aprirebbe la strada verso i 5,8 dollari. Cosa è successo Oscillazione tra 5,00 e 5,40. Cosa prevediamo Le quotazioni stanno cercando le forze per tentare un attacco dei 5,4 dollari, se ciò dovesse riuscire potrebbero spingere i prezzi a 6 dollari entro giugno/luglio. Ulteriori fallimenti al superamento dei 5,4 dollari determinerebbero una continuazione dell oscillazione tra 5,4 e 5,00 dollari. Curva forward del grano quotato a Chicago Viene mantenuta l analisi del mese scorso: troppo presto per dipingere scenari rialzisti; tuttavia l inclinazione in backwardation delle prime scadenze della curva (estremo sinistro della linea blu) portano a ipotizzare il termine della caduta dei prezzi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 11

12 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Cosa avevamo detto Cosa è successo Cosa prevediamo Ci troviamo di fronte al superamento di quota 190; la molla ora è sufficientemente carica per portare le quotazioni verso 195 prima e 200 poi. Allungo verso 200 riuscito, ma quella quota ha respinto i nuovi rialzi, ora le quotazioni sono in una fase di pausa in zona 190. Possibile ripartenza verso 195, non è escluso un breve appoggio intorno a 185; 200 resta per ora un baluardo difficile da superare. Curva forward del grano quotato a Parigi L inclinazione della curva più recente, linea azzurra, nel primo tratta della curva espone a rischi ribassisti. Questo grafico risulta in contraddizione con quello dei prezzi; quindi la nostra previsione sopra potrebbe risultare troppo rialzista. Si consiglia di non escludere un ritorno a 180. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 12

13 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Analisi Nel corso degli ultimi 30 giorni, lo spread fra grano e mais è ritornato nella zona neutrale di 150. Questa lettura pertanto non fornisce al momento nessuna indicazione apprezzabile. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 13

14 Soia: analisi di dettaglio Soia Prospettive di semina negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Variazione area piantata negli Stati Uniti rispetto allo scorso anno ettari +1,12% Soia Prospettive di semina in Europa (Fonte: Coceral) Variazione area piantata in Europa rispetto allo scorso anno ettari +29,17% Forte incremento dell area dedicata alla coltivazione di soia in Europa (+29,17%); gran parte di tale incremento è generato dall Italia che passerebbe da 240 a 320 mila ettari con un incremento di ettari, pari al 33,33%. Se le stime venissero confermate il nostro Paese avrebbe un surplus notevole di soia. 14

15 Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali Minima variazione delle stime di produzione e consumo mondiale che consente di mantenere pressoché invariate le scorte finali. La variazione riportata nel rapporto fra scorte consumo e nei mesi di autonomia delle scorte (-0,1%) è esclusivamente dovuta a degli arrotondamenti. La forchetta delle stime dei prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti viene abbassata di 10 centesimi nel punto centrale, mentre viene ristretta di 5 centesimi da ciascun estremo per la farina di soia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Soia: forchetta tra 9,70 e 10,70 dollari per bushel Farina: forchetta tra 350 e 390 dollari per short tonnellata Soia: forchetta tra 9,60 e 10,60 dollari per bushel Farina: forchetta tra 355 e 385 dollari per short tonnellata 15

16 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Cosa è successo Cosa prevediamo Anche nel caso di fuoriuscita dal canale di precedente oscillazione (9,7-10,4 dollari) i prezzi dovrebbero mantenersi nell intervallo compreso tra 9,3 e 10,8 dollari. Le quotazioni hanno oscillato tra 9,5 e 9,9 dollari. Le quotazioni stanno evidenziando una certa debolezza, tuttavia i prezzi dovrebbero mantenersi nella zona 9,5-10 dollari. Non sono comunque esclusi dei cedimenti verso 9,3 dollari; difficili ma non impossibili ulteriori affondi verso 9 dollari. Curva forward della soia quotata a Chicago Confermiamo l analisi del mese scorso: la curva forward si mantiene pressoché orizzontale, escludendo almeno per il momento scenari eccessivamente negativi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 16

17 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Cosa è successo Si ripropone il medesimo scenario del mese scorso; leggermente incrementate le possibilità di un allungo ribassista verso 315 prima e 300 poi; ostacoli al rialzo oltre 350, difficile il superamento di 365. Il livello di 335 ha contenuto ogni spunto rialzista; da inizio aprile è in corso un forte ribasso con quotazioni che hanno ormai forato anche 310. Cosa prevediamo I prezzi dovrebbero trovare un primo appoggio intorno ai 300 dollari e poi tentare un rimbalzo verso 315. Possibili oscillazioni successive tra 300 e 315; al superamento di 315 oscillazioni tra 315 e 330. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago La curva più recente, linea azzurra, è pressoché piatta significa che ogni velleità rialzista è per ora abbandonata. Cruciale verificare la conformazione il prossimo mese; qualora dovesse formarsi una configurazione di contango il ribasso potrebbe continuare ben oltre i livelli dell analisi sopra riportata. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 17

18 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Notizie Il gruppo agroalimentare Astarta, il maggiore molitore di soia in Ucraina che coltiva direttamente circa 245 mila ettari, prevede un boom di esportazioni dall Ucraina, in particolare zucchero, favorito dalla svalutazione della hryvnia. Astarta ha perso nel milioni di euro, contro i 22 guadagnati nel Secondo fonti interne alla società, incrementare le esportazioni potrebbe essere un modo naturale per attuare un hedging (copertura) contrastando il rischio di svalutazione della valuta locale. La FAO continua ad essere cauta sulla produzione di cereali in Russia e Ucraina, a fronte di una contrazione generalizzata a livello mondiale. La svalutazione di rublo e hryvnia pone in seria difficoltà fronteggiare gli elevati costi di importazione delle sementi e dei trattamenti chimici; i costi di finanziamento, inoltre, hanno subito dei pesanti aumenti. Secondo la FAO quindi questa situazione potrebbe tradursi in una minore produzione e una minore resa dei raccolti. Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 23,40 UAH 1 EUR = 24,60 UAH Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo ( /ton.) Franco Mais 170,00 160,23 FOB Ucraina Grano 201,00 189,44 FOB Ucraina Soia 378,00 356,27 FOB Ucraina Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce. Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina. Nota 3: Il cambio /$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva. 18

19 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): chiusura di venerdì 10 aprile Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen e Milano): martedì 7 aprile Tasso di conversione /$: 1,061. ( /Tonn.) Chicago Parigi Rouen Milano Mais 139,89 164,00 175,00 150,00 Grano 182,33 190,00 196,00 196,00 Soia 329,52 382,00 Farina di Soia 321,03 415,00 Note eventuali È abbastanza curioso osservare come il prezzo del mais quotato a Milano che normalmente risulta più caro rispetto a Parigi e Rouen, sia ora il meno costoso. A tal proposito è possibile solo azzardare delle ipotesi: 1. Gli agricoltori hanno sinora tenuto il mais, non incentivati a venderlo dai bassi prezzi, mentre ora tendono a liberarsene. 2. I prezzi di Parigi anticipano già una tendenza al rialzo derivante dal calo dell area destinata a mais in Europa. Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Percentuali di copertura Mais Grano Soia Per chi acquista (utilizzatori) 75% 85% 80% Per chi vende (produttori) 5% 5% 5% Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Invariate Invariate Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 19

20 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente report sono state allungate le scadenze: Mais Parigi: future Mais Chicago: opzioni Grano Chicago: future Soia Chicago: opzioni Farina di soia Chicago: future Appendice Conversione unità di misura: Acro: Bushel: Libbra: Short Tonn.: 0,405 ettari Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. 0,454 Kg. 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 20

21 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni. La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni. La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago negli ultimi 10 anni. La linea gialla è un riferimento posizionato a 150. Osservando il grafico possiamo notare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 21

22 Mazziero Research Copyright 2015 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 22