Report Agricoltura maggio 2017 Edizione ad uso esclusivo

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1 Anno 5 Numero 5 Report Agricoltura maggio 2017 Edizione ad uso esclusivo Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Report di informazione mensile per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura. Aggiornato al 15 maggio 2017 In questo numero Editoriale Pag. 2 Approfondimento sulla produzione di grano Pag. 2 Osservatorio La Nina / El Nino Pag. 7 Mais: analisi di dettaglio Pag. 8 Grano: analisi di dettaglio Pag. 14 Spread grano e mais di Chicago Pag. 20 Soia: analisi di dettaglio Pag. 21 Finestra sull Ucraina: prezzi e notizie Pag. 27 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 28 Strategie di copertura Pag. 28 Appendice Pag. 29

2 Editoriale Il Report Agricoltura di questo mese contiene, come il precedente, una serie di dati importanti che ci permettono già di gettare uno sguardo prospettico sul raccolto in corso. Anticipiamo già che si ravvisano dei segnali di novità che potrebbero cambiare il corso delle quotazioni già a partire dall autunno o, al più tardi, dall inizio del nuovo anno. Infatti, dopo le annate di prezzi compressi, le basse remunerazioni del raccolto iniziano ad esercitare la loro influenza, spingendo gli agricoltori a ridurre la produzione. Certamente le scorte accumulatesi negli anni scorsi sono ingenti e il loro riassorbimento potrà richiedere un po di tempo, tuttavia meno di quanto ci si potrebbe aspettare, dato che i prezzi bassi favoriscono una domanda tonica. Vedremo quindi come già il nuovo raccolto di mais si potrebbe trovare in deficit, mentre la forte riduzione del raccolto di grano porti a una riduzione, per il momento nei soli Stati Uniti delle scorte, a causa di una produzione in deficit. Discorso diverso per la soia, che pur in presenza di una domanda abbondante, continuerà a mostrare debolezza a causa di una produzione in continua crescita. Abbiamo dedicato la sezione notizie di questo numero a un approfondimento sulla coltivazione di grano negli Stati Uniti e più in generale a livello globale, che si aggiunge all ampia sezione di analisi dedicata alle singole colture. Approfondimento sulla produzione di grano La produzione di grano invernale negli Stati Uniti appare, secondo gli ultimi dati Usda in forte contrazione: il primo dato che dobbiamo evidenziare è il calo del 15,4% dell area destinata a questa coltivazione che passa da 12,2 a 10,3 milioni di ettari. Il grafico sulla sinistra mostra in termini visivi l entità della riduzione dell area rispetto alle precedenti stagioni. 2

3 Ma alla riduzione dell area destinata si aggiungerebbe un calo della resa di prodotto che passerebbe dalle 3,72 tonnellate per ettaro alle 3,28 tonnellate con una riduzione piuttosto evidente dell 11,8%. Il grafico ci permette di osservare che non è tanto la resa di quest anno ad essere anomala quanto fu la resa della stagione scorsa a risultare eccezionale. L effetto combinato della riduzione di area e della resa porta a una riduzione di produzione statunitense ancora più esasperata che si concretizza in un calo del 25,4% con un passaggio dai 45,5 milioni di tonnellate di grano invernale dello scorso anno ai 33,9 milioni di tonnellate di quest anno. È evidente che questa forte riduzione andrà poi contestualizzata con la produzione delle altre varietà di grano primaverile e con il livello delle scorte che negli Stati Uniti è particolarmente elevato. 3

4 Il grafico a torta qui a fianco ci permette di osservare come negli Stati Uniti la produzione di grano invernale costituisca i tre quarti della produzione, mentre solo un quarto è quella derivante dal grano primaverile. Ne consegue quindi che la riduzione di produzione del 25% che abbiamo visto in precedenza si concretizzerà in una reale diminuzione dell intera produzione di grano statunitense che risulterà in deficit rispetto al consumo riducendo le scorte dall elevato livello del 51,7% al 41,7% del consumo. Si tratta di un livello ancora elevato ma che contribuisce a riportare un po equilibrio a un mercato che da diverse stagioni è caratterizzato da un offerta sovrabbondante. 4

5 Ma la riduzione di produzione non sarà un fenomeno soltanto statunitense, dato che riguarderà ampie zone di produzione. È il chiaro segno che i prezzi bassi hanno ormai creato una pressione effettiva sulle imprese agricole e che quindi stanno entrando in funzione le forze correttive. Il grafico sopra, fonte Usda, ci mostra in rosso le zone con la maggiore riduzione, mentre con le gradazioni di verde possiamo osservare le zone di aumento della produzione. Forte aumento è riscontrabile in India, con un incremento di 10 milioni di tonnellate che corrispondono al 11,5% della produzione dell anno scorso. Il grafico sottostante ci mostra aumenti e riduzioni di produzione per diverse nazioni. 5

6 Concludiamo questo approfondimento con altri due grafici, entrambi pubblicati dall Usda. Il grafico in alto mostra la quota di produzione dei vari paesi in cui figura l Europa al primo posto seguita da Cina e India. Il grafico in basso, invece, riporta in azzurro la media della produzione dei paesi europei che coprono l 88% della produzione UE, in rosso scuro la produzione dell anno scorso e in verde puntinato la produzione corrente. Si può notare che la Francia dopo il forte calo dell anno scorso, a causa dei danni meteo, tornerà alla produzione abituale. 6

7 Osservatorio La Nina / El Nino El Nino: no news good news I modelli dell Australian Bureau of Meteorology indicano una diminuzione della probabilità che si sviluppi El Nino nella stagione invernale e primaverile dell emisfero australe. Molto chiaro anche il segnale del Southern Oscillation Index (SOI) che addirittura è entrato in una zona che normalmente segnala l avvio del fenomeno El Nino. Al momento le probabilità di sviluppo de El Nino sono indicate al 50 percento, segno che di fatto una possibile formazione di questo evento meteorologico resta imponderabile. Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, caffè, cacao, zucchero (aumento prezzo) soia, mais (diminuzione prezzo). Southern Oscillation Index Australian Bureau of Meteorology Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a 7 rischio El Nino. 7

8 Mais: analisi di dettaglio Mais Produzione, Consumo e scorte mondiali 2014/ / /17(Apr) 2016/17(Mag) 2017/18(Mag) % Mag-Apr % Produzione 991,92 972, , , ,66 1,1% -3,0% Consumo 974,31 970, , , ,30 1,1% 0,8% Scorte finali 188,46 208,91 222,98 223,90 195,27 0,4% -12,8% Scorte/consumo 19,3% 21,5% 21,4% 21,3% 18,4% -0,6% -13,5% Mesi scorte 2,3 2,6 2,6 2,6 2,2-0,6% -13,5% Il nuovo raccolto potrebbe trovarsi in deficit, con una produzione a livello mondiale che cala del 3% e una domanda in aumento dello 0,8%; ciò determinerebbe una riduzione delle scorte di quasi il 13%, attestandosi al 18,4% rispetto al consumo, pari a 2,2 mesi di autonomia. Mese precedente Mese corrente Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Forchetta tra 3,25 e 3,55 dollari per bushel (ristretta forchetta) Forchetta tra 3,00 e 3,80 dollari per bushel (ampliata forchetta) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Il nuovo raccolto vede una riduzione del 7,1% della produzione statunitense, aumenta invece del 15% quella canadese e di quasi il 5% quella europea. 8

9 Mais Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Commento La produzione di mais appare in ritardo rispetto alla stagione scorsa, tuttavia poco arretrata rispetto alla media degli ultimi 5 anni. Molto probabilmente il futuro raccolto negli Stati Uniti risulterà in deficit rispetto alla domanda, caleranno così le scorte al di sotto del 15% rispetto al consumo, un valore che potrebbe sostenere i prezzi a partire dall autunno. Mais Produzione, consumo e scorte negli Stati Uniti (Fonte: Usda) 9

10 Mais Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il mais di Chicago segnala un progresso nella stagione di circa il 15%, poco meno del 10% quello a Parigi. Per Chicago l andamento più simile sembra essere quello della stagione 2015/16 e lascerebbe aperta l ipotesi di un ulteriore apprezzamento. Per il mais di Parigi l interpretazione è più complicata in quanto si riscontrano similitudini sia con la stagione 2013/14 sia con quella del 2014/15: la prima implicherebbe un calo di circa il 10% da ora in avanti, la seconda invece un rialzo sino al 30% per poi chiudere la stagione con un più contenuto 10%. (NOTA: il commento è invariato rispetto al precedente Report confermando quindi le considerazioni precedentemente fatte). Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il mais la stagione inizia l 1 settembre. Mais Parigi Stagionalità 10

11 Mais Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Il futuro raccolto presenta, almeno in questa fase, una riduzione delle scorte sia a livello mondiale, sia negli Stati Uniti, ciò farebbe presumere un graduale apprezzamento delle quotazioni, che potrebbe manifestarsi nel secondo semestre dell anno. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 11

12 Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago Cosa avevamo detto Dopo aver raggiunto l obiettivo del doppio massimo è iniziato il recupero con una formazione arrotondata. I primi ostacoli sono a 3,80 dove passa la trendline ora divenuta resistenza. Questo livello se superato aprirà la strada verso 3,9-4,0 in caso contrario ritorno a 3,60. Cosa è successo Oscillazioni tra 3,60 e 3,90. Cosa prevediamo Il trend crescente che aveva sostenuto le quotazioni da settembre si è fermato, almeno per il momento; i prezzi ora sviluppano un andamento laterale che ingabbia le quotazioni tra 3,60 e 3,90. Probabilmente la situazione durerà qualche tempo. Curva forward del mais quotato a Chicago La curva forward è pressoché coincidente con quella del mese scorso; è ancora troppo presto per poter ricavare spunti su nuovi movimenti rialzisti. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 12

13 Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi Cosa avevamo detto Le quotazioni hanno abbandonato il trend di crescita e sembrano iniziare a inserirsi in una zona di oscillazione compresa tra 169 e 178. Negatività sotto questi livelli e ripartenza del trend al di sopra. Cosa è successo Salita dei prezzi sino a 175. Cosa prevediamo Le quotazioni procedono formando un triangolo discendente (non ancora completato) che lascia aperto sia lo sviluppo al rialzo verso 178 dove passa una resistenza, sia al ribasso sotto 169. Al momento occorre mantenere valide entrambe le possibilità. Curva forward del mais quotato a Parigi La curva forward sembrerebbe indicare un ulteriore rialzo delle quotazioni, ma i segnali al riguardo sono ancora troppo deboli. Occorre attendere ulteriori conferme. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 13

14 Grano: analisi di dettaglio Grano Produzione, Consumo e scorte mondiali 2014/ / /17(Apr) 2016/17(Mag) 2017/18(Mag) % Mag-Apr % Produzione 726,45 733,14 751,36 753,09 737,83 0,2% -2,0% Consumo 715,82 708,69 740,84 740,16 734,89-0,1% -0,7% Scorte finali 197,21 239,26 252,26 255,35 258,29 1,2% 1,2% Scorte/consumo 27,6% 33,8% 34,1% 34,5% 35,1% 1,3% 1,9% Mesi scorte 3,3 4,1 4,1 4,1 4,2 1,3% 1,9% La produzione mondiale relativa al nuovo raccolto riduce notevolmente il surplus, tanto da avvicinarsi all equilibrio, continuano tuttavia ad aumentare le scorte che si portano al 35,1% rispetto al consumo, pari a 4,2 mesi di autonomia. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,75 e 3,95 dollari per bushel (invariato) Mese corrente Forchetta tra 3,85 e 4,65 dollari per bushel (invariato) Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Cali generalizzati di produzione del nuovo raccolto con Stati Uniti -21%, Australia -29%, Brasile -17%, Canada -11%; in controtendenza l India che sale dell 11,5%. 14

15 Grano Progresso raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Commento Il frumento nella fase della spigatura presenta un progresso intermedio tra quello dell anno scorso e la media degli ultimi 5 anni. Le condizioni invece sono peggiori rispetto alla campagna scorsa con solo il 53% con qualità buona o eccellente. Grano Condizioni del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) 15

16 Grano Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento. Il grano di Chicago si mantiene nel percorso dei prezzi della scorsa stagione, con il presupposto di uno sviluppo piatto. Il grano di Parigi pare, invece, inserito nel percorso della campagna 2013/14 con un probabile ripiegamento verso fine maggio. (NOTA: il commento è invariato rispetto al precedente Report confermando quindi le considerazioni precedentemente fatte). Obiettivi. Il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per il grano la stagione inizia l 1 giugno. Grano Parigi Stagionalità 16

17 Grano Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Il rapporto fra scorte e consumi si presenta stabile a livello mondiale, ma presenta una consistente contrazione a livello degli Stati Uniti; poiché le quotazioni di Chicago risentono sia l influenza di domanda e offerta mondiale, sia quella statunitense, è plausibile un apprezzamento delle quotazioni di grano che potrebbero gradualmente avvicinarsi ai 5 dollari bushel. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 17

18 Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago Cosa avevamo detto Le quotazioni hanno ceduto il passo sino 4,20; lo sviluppo è ora controverso: 1) il piccolo sviluppo a minimi arrotondati potrebbe riconquistare 4,40 e spingere poi verso 4,70. 2) i prezzi potrebbero scivolare sotto 4,20 e raggiungere 4,00-3,90. Cosa è successo Oscillazione tra 4,15 e 4,60. Cosa prevediamo Le quotazioni sono ingabbiate in uno sviluppo orizzontale tra 4,15 e 4,60. Negatività al di sotto, mentre al di sopra l allungo potrebbe incontrare le prime difficoltà a 4,70 e 4,80. Curva forward del grano quotato a Chicago La curva forward si trova in una zona mediana tra le due precedenti curve, con una pendenza che resta elevata. Non vi sono rilevanti cambiamenti in base a questo metodo di analisi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 18

19 Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi Cosa avevamo detto Il forte calo dei prezzi e il successivo rimbalzo ha deteriorato lo scenario di fondo. Probabile la prosecuzione sino a 170 dove la resistenza svolta dalla trendline di lungo periodo respingerà nuovamente le quotazioni verso il basso. Cosa è successo Oscillazione tra 166 e 174. Cosa prevediamo Le quotazioni hanno perfettamente seguito lo sviluppo che avevamo ipotizzato, ora potrebbero scendere a 168 da dove potrebbero rimbalzare a 174 o proseguire sino a 166. Le probabilità sono pari per entrambi gli sviluppi. Curva forward del grano quotato a Parigi La curva forward resta nel complesso simile a quella dei mesi precedenti, tuttavia nella prima scadenza è diminuita l inclinazione. Scenario neutrale che lascia aperte evoluzioni rialziste e ribassiste. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 19

20 Spread grano e mais di Chicago Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago Analisi Mese precedente Lo spread fra grano e mais (linea rossa) torna al di sotto di 60 annullando di un fiato i lenti progressi del bimestre scorso. Il panorama resta quindi estremamente negativo per il grano. Analisi Mese corrente Lo spread fra grano e mais (linea rossa) è appena sopra 60. Il panorama resta quindi estremamente negativo per il grano. Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report. 20

21 Soia: analisi di dettaglio Soia Produzione, Consumo e scorte mondiali 2014/ / /17(Apr) 2016/17(Mag) 2017/18(Mag) % Mag-Apr % Produzione 315,46 320,15 345,97 348,04 344,68 0,6% -1,0% Consumo 288,92 316,35 332,42 331,29 344,21-0,3% 3,9% Scorte finali 89,55 79,02 87,41 90,14 88,81 3,1% -1,5% Scorte/consumo 31,0% 25,0% 26,3% 27,2% 25,8% 3,5% -5,2% Mesi scorte 3,7 3,0 3,2 3,3 3,1 3,5% -5,2% La produzione mondiale del nuovo raccolto sembrerebbe in lieve riduzione, con una domanda che dovrebbe presentarsi in aumento di quasi il 4%. Se tali condizioni si mantenessero (ma abbiamo sempre visto forti variazioni dei dati nel corso della campagna) si avrebbe una riduzione delle scorte rispetto al consumo al 25,8% con un autonomia di 3,1 mesi. Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 9,25 e 9,85 dollari per bushel (diminuzione) Mese corrente Farina: forchetta tra 310 e 330 dollari per short tonnellata (ristr.) Soia: forchetta tra 8,30 e 10,30 dollari per bushel (ampliata forch.) Farina: forchetta tra 295 e 335 dollari per short tonnellata (ampl.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori Le maggiori diminuzioni di produzione sono in Basile, Paraguay e Stati Uniti, aumento invece in Cina. 21

22 Soia Progresso del raccolto negli Stati Uniti (Fonte: Usda) Commento Procede la fase di semina della soia negli Stati Uniti, seppur con un certo ritardo rispetto alla stagione scorsa e alla media degli ultimi 5 anni. La produzione statunitense resta ben al di sopra della domanda per il raccolto scorso, ma la tendenza sembrerebbe rivolta verso un riequilibrio per il prossimo raccolto. Aumentano ancora le scorte prospettiche all 11,3% rispetto al consumo. Soia Produzione, consumo e scorte negli Stati Uniti (Fonte: Usda) 22

23 Soia Chicago Stagionalità Commento e obiettivi del grafico stagionale Commento: La soia si trova in un percorso che è coerente sia con la stagione 2011/12 sia con quella 2013/14; la prima porterebbe a un rialzo del 25%, la seconda a un ribasso del 25% e le probabilità propendono più per quest ultima evoluzione. La farina di soia si trova anch essa in un percorso coerente con le stesse stagioni, la prima porterebbe a un rialzo del 40%, la seconda a un ribasso del 20% con un parziale recupero entro fine agosto. Anche per la farina le probabilità di un ribasso sono più concrete. (NOTA: il commento è invariato rispetto al precedente Report confermando quindi le considerazioni precedentemente fatte). Obiettivi: il grafico della stagionalità consente di confrontare l attuale andamento delle quotazioni con quello delle stagioni passate e cogliere prontamente eventuali similitudini. In base alle convenzioni USDA per la soia la stagione inizia all 1 settembre. Farina di soia Chicago Stagionalità 23

24 Soia Chicago Raffronto fra prezzo e rapporto scorte/consumo Mondo, Stati Uniti Commento e obiettivi del grafico Commento. Le scorte mondiali rispetto ai consumi sono in aumento, mentre quelle statunitensi sono in diminuzione. Tali condizioni implicano il permanere di una debolezza nelle quotazioni, che potrebbero anche oscillare in un ampia fascia di prezzi. Diventa cruciale a tal punto verificare il prosieguo della stagione, con un occhio particolare all andamento prospettico delle condizioni del raccolto. Obiettivi. Il grafico permette di confrontare per ogni stagione l ampiezza delle scorte rispetto al consumo con il prezzo medio di stagione. Il presupposto di analisi è che a parità di altri fattori, quando due stagioni si troveranno con scorte/consumo abbastanza vicine anche il prezzo tenderà ad avvicinarsi. Si tratta di un utile strumento per stimare se, a fronte di un determinato rapporto fra scorte e consumi, il prezzo tenderà a crescere oppure a diminuire. Vengono riportati nel grafico sia i rapporti scorte/consumo a livello mondiale sia a livello degli Stati Uniti, che chiaramente influenzano in modo particolare le quotazioni di Chicago. 24

25 Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto La discesa è stata ancora più profonda di quello che avevamo preventivato, ora il supporto di 9,40 potrebbe generare un rimbalzo per scaricare l ipervenduto che potrebbe arrivare anche a 9,90; lo scenario più probabile resta comunque il ribasso. Cosa è successo Recupero prezzi con breve spunto a 9,90. Cosa prevediamo Il supporto a 9,40 sembra tenere e fornire la base per un moderato recupero dei prezzi. Il livello 9,80-9,90 è ora una resistenza che, se superata, potrebbe aprire la strada a 10,10. Non si può escludere il ritorno a 9,40. Curva forward della soia quotata a Chicago La curva forward resta negativa, sebbene il contango sulla prima scadenza sia diminuito. Il quadro appare neutrale; difficili profondi ribassi, ma anche strepitosi rialzi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 25

26 Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago Cosa avevamo detto Se si osservasse il grafico dello scorso report si noterebbe come l evoluzione delle quotazioni abbia seguito il nostro canovaccio. Il rimbalzo dal supporto di 310 non deve illudere: al rialzo vi sono diverse resistenze e i prezzi potrebbero scivolare a 290. Cosa è successo Oscillazione tra 310 e 325. Cosa prevediamo Le quotazioni stanno costruendo una base appoggiandosi a 310 e probabilmente continueranno la loro oscillazione con tetto a 325. Non si possono escludere discese a , mentre più difficili appaiono i rialzi verso quota 350. Curva forward della farina di soia quotata a Chicago La curva forward è piatta con un lievissimo contango. Le quotazioni potrebbero continuare al ribasso, anche se potremmo essere quasi arrivati al livello di sostegno dei prezzi. Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report. 26

27 Finestra sull Ucraina Notizie Prossimo raccolto di mais in Ucraina Secondo gli ultimi dati del Dipartimento dell Agricoltura degli Stati Uniti il prossimo raccolto di mais in Ucraina potrebbe risultare in deficit; questo non tanto per un calo di produzione, che risulterebbe invariato a 28 milioni di tonnellate, ma piuttosto per un ulteriore aumento delle esportazioni che passerebbero da 19 a 20 milioni di tonnellate. Le scorte finali quindi passerebbero da 1,24 a 0,86 tonnellate. Il grafico sopra mostra domanda (consumo interno ed esportazioni) e offerta nelle varie stagioni dalla 2010/11 a quella entrante 2017/18, oltre al rapporto fra scorte e consumo; questo passerebbe dal 4,5% al 3% con un calo del 30% e un autonomia di soli 15 giorni. Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia 1 USD = 26,17 UAH 1 EUR = 28,43 UAH 27

28 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 12 maggio. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 9 maggio. Tasso di conversione /$: 1,0924 fine contrattazioni di venerdì 12 maggio. Commenti e Note Il confronto dei prezzi è fatto convertendoli tutti in euro su tonnellata. Le quotazioni di Milano evidenziano un premio rispetto a Parigi, in particolar modo per il grano, ciò evidenzia in questo momento una maggiore carenza di grano (ovviamente le quotazioni fra Chicago, Parigi e Milano sono diverse anche in funzione al differente grado di umidità. Frumento: 13,5% Chicago, 15% Parigi, 13% Milano; mais: 15% Chicago, 15% Parigi, 14% Milano). Strategie di copertura Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende Allevatori, grossisti, industrie di Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari. trasformazione, industrie alimentari. Commento: La soia sembra aver trovato un livello di supporto di medio termine, viene leggermente aumentata la copertura per chi acquista. Per chi compra è bene mantenere un approccio di copertura tattico, con percentuali consistenti; per chi vende si mantiene una copertura di modesta entità. Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Mais: invariato Grano: invariato Soia: da 70 a 75% Per chi vende Mais: invariato Grano: invariato Soia: invariata Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura. 28

29 Scadenze idonee a copertura La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato. Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente Report vengono allungate le scadenze idonee a copertura per: Grano Parigi: future. Grano Chicago: future e opzioni. Farina di soia Chicago: future e opzioni. Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti 29

30 La curva forward Cos è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti: Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili. Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento. Significato La curva in contango esprime un offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: La linea verde mostra i prezzi del grano di Chicago (scala di sinistra). La linea gialla mostra i prezzi del mais di Chicago (scala di sinistra). La linea rossa mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di Chicago (scala di destra). La linea grigia è un riferimento posizionato a 150 (scala di destra). L osservazione di lungo termine dello spread fra grano e mais ci permette di constatare che: L andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread (linea rossa) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. Quando la linea rossa sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale. 30

31 Mazziero Research Copyright 2017 Tutti i diritti riservati Il presente report è di natura strettamente confidenziale e soggetto al diritto d autore; il suo contenuto è riservato a [Omissis] che può utilizzarlo per la pubblicazione nel proprio notiziario. Ulteriori diffusioni senza il consenso esplicito dell autore sono vietate. AVVERTENZA Il Documento è stato preparato dalla Mazziero Research di Maurizio Mazziero (di seguito autore) e riflette esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell autore. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenuta nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che l autore ritiene attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l autore non può essere ritenuto responsabile, né può assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Le informazioni e le opinioni espresse dall autore non rappresentano una sollecitazione all'acquisto o alla vendita di commodity, future, opzioni o qualsiasi altro prodotto finanziario. L autore o altri collaboratori o conoscenti possono avere in certe circostanze posizioni sul mercato diverse o contrarie alle informazioni contenute nel report. Pertanto la Mazziero Research di Maurizio Mazziero declina assolutamente qualsiasi responsabilità relativa all'uso di tutte le informazioni, strumenti, grafici, analisi, software, e altri contenuti presenti in siti ad esso riconducibili o nelle documentazioni rilasciate, ribadendo che ogni lettore è responsabile delle proprie scelte e dell'utilizzo di questo materiale. Le previsioni di evoluzione dei prezzi e le strategie di copertura sono rivolte a una vasta platea di operatori indistinti e quindi sono di tipo generico, non costituiscono inoltre un servizio di consulenza personalizzato. 31