FLASH EQUITY STAR 03 maggio 2011

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1 FLASH EQUITY STAR 03 maggio 2011

2 EQUITY STAR Il 23 marzo 2011 è stato inserito nella linea Alpi Quant Allocation EQUITY STAR il titolo ROCHE con un peso del 5%. Perché ROCHE? Perché soddisfa i criteri di un processo decisionale RIGOROSO. Si basa su una metodologia inventata da Benjamin Graham nel 1940 e poi resa «stellare» da Warren Buffett. 2

3 EQUITY STAR LINEA GPM AZIONARIA (BENCHMARK 50% MSCI WORLD + 30% MSCI EUROPE + 20% JPM EMU 1-3) OBIETTIVO: costruire un portafoglio di ECCELLENZE dove l importante è minimizzare l errore. STRATEGIA: FLESSIBILE, cioè LONG di titoli azionari con eventuale copertura (etf short) sugli indici azionari nei momenti di stress. STOCK SELECTION: scelta TITOLI SOTTOVALUTATI con ottimi fondamentali da tenere a medio/lungo termine (la virtù della pazienza). 3

4 ASSET ALLOCATION EQUITY STAR Ultimo inserimento: ROCHE (chf) 5% Obiettivo: portare il peso dei titoli azionari al 60-70% 4

5 ASSET ALLOCATION EQUITY STAR Etf Etf Msci germany Europa 11% Etf Sp500 Usa 11% Etf Bric 50 Emergenti 10% Etf Euro select dvd Europa 5% Etf Nasdaq 100 Usa 5% Etf Eurostoxx 50 Europa 4% Etf Russia Emergenti 4% 50% 5

6 Titoli Equity Star presenti nel Titoli presenti nella Equity Star nell' anno 2010 Indici Total Return dal 31/12/09 al 31 mar 2011 dal 31/12/09 al 31 mar 2011 dal 31/12/09 al 31 mar 2011 in euro total return in valuta locale tr in euro total return in valuta locale tr Cisco cisco us usa -27,40% -28,12% posizione aperta Sp500 23,09% 21,88% Endo Pharma endp us Usa 87,81% 85,96% posizione aperta Sp500 23,09% 21,88% Norfolk Southern Co. nsc us Usa 37,71% 36,35% posizione aperta Sp500 23,09% 21,88% Eni eni im Italia 3,77% posizione aperta Spmib -2,83% Snam Rete Gas srg Italia 22,09% posizione aperta Spmib -2,83% Luxottica lux im Italia 29,99% chiusa 2010 Spmib -2,83% Verbio vbk gr Germania 40,99% posizione aperta speculativo Dax 18,19% Infosys adr infy us India 32,58% 31,20% chiusa 2010 India 14,11% 12,93% China Mobile adr chl us Cina 5,85% 4,75% posizione aperta Cina 9,81% 8,67% Titoli inseriti nella Equity Star di recente ytd 2011 al 31 mar 11 ytd 2011 al 31 mar 11 ytd 2011 al 31 mar 11 in euro total return in valuta locale in euro total return in valuta locale tr Telefonica tef sm Spagna 4,13% posizione aperta Ibex 7,89% Baxter bax Usa -0,33% 6,63% posizione aperta Sp500-1,02% 5,90% Rwe rwe gr Germania -9,47% posizione aperta Dax 1,84% Roche rog vx Svizzera -3,93% 0,47% Smi -4,31% 0,08% 6

7 PROCESSO DECISIONALE Caratteristiche del processo decisionale 1. TITOLI CON VANTAGGIO COMPETITIVO 2. PREVIDIBILITA TASSO DI CRESCITA DEGLI UTILI 3. CASH FLOW PER GLI AZIONISTI POSITIVO 4. MARGINE DI SICUREZZA 5. ANALISI TECNICA 5 ONDA ELLIOTT WAVE - ENTRATA 7

8 1. VANTAGGIO COMPETITIVO Come viene calcolato il vantaggio competitivo? ECCELLENZE ROE medio 5 anni > 15% ROS medio 5 anni > 10% VALIDI ROE medio 5 anni > 10% ROS medio 5 anni > 5% ROCHE ROE medio 5 anni = 47% ROS medio 5 anni = 20% rientra tra i titoli ECCELLENZE Il Vantaggio Competitivo viene calcolato sulla base di due indicatori: ROE: indica l abilità del management nel gestire il capitale messo a disposizione dagli azionisti. E calcolato come: Utile Netto / Patrimonio Netto Un Roe > 15% è indicativo di una società ben gestita il cui management crea valore aggiunto per gli azionisti ROS: indica la redditività aziendale rispetto al fatturato. E calcolato come: Utile Netto / Vendite. Un Ros > 10% è indicativo dell elevato margine di redditività dell azienda. Solo il 5% delle società quotate superano questi ratio. Sono quelle società che hanno un VANTAGGIO COMPETITIVO. 8

9 1. VANTAGGIO COMPETITIVO 9 Titoli presenti nella Equity Star nell' anno Ritorno sul Patrimonio Netto ROE Margine Netto ROS ECCELLENZE Media 5 anni Media 5 anni Roche chf rog vx Svizzera 47,0% 20,0% Baxter bax us Usa 28,8% 15,6% Infosys adr infy us India 36,9% 27,2% Endo Pharma endp us Usa 20,3% 20,2% China Mobile adr chl us Cina 24,1% 24,3% Cisco cisco us Usa 22,0% 19,5% Norfolk Southern Co. nsc us Usa 15,7% 14,3% Snam Rete Gas srg im Italia 14,1% 28,2% Infosys adr infy us India 36,9% 27,2% Telefonica tef sm Spagna 41,7% 13,5% VALIDI Eni eni im Italia 21,1% 9,2% Luxottica lux im Italia 17,6% 8,5% Bulgari bul im Italia 12,3% 7,3% Rwe Rwe gr Germania 24,2% 7,7% SCOMMESSA Verbio vbk gr Germania -5,60% -22,0%

10 2. PREVIDIBILITA CRESCITA UTILI 2.A. PREVIDIBILITA del TASSO di CRESCITA degli UTILI ROCHE - pharma 10 Il titolo ROCHE ha un tasso di prevedibilità degli utili del 90% - 4 stelle Cosa si intende per PREVEDIBILITA? Crescita costante, continua e regolare del tasso di crescita negli ultimi 10 anni. Più regolare e crescente è il tasso di crescita degli utili, maggiore è il tasso di PREVEDIBILITA. La bontà del giudizio va da 1 a 5 stelle.

11 2. PREVIDIBILITA CRESCITA UTILI 2.B. CRESCITA DIVIDENDI ROCHE svizzera - pharma La bontà della PREVEDIBILITA è confermata da un tasso di crescita dei dividendi costante, continuo, regolare. 11

12 3. CASH FLOW PER GLI AZIONISTI E indispensabile che la società produca un CASH FLOW per gli azionisti che sia POSITIVO. Utilizzando un metodo di calcolo proprietario il titolo ROCHE presenta un Free Cash Flow = 1,4 volte gli Utili per Azione. ROCHE = 1,4 x EPS stelle 12

13 4. MARGINE DI SICUREZZA POSIZIONAMENTO RATIO ROCHE Medio ultimi 10 anni Anno 2011 Gaussiana PE - Prezzi/Utili 19,86 9,88-1,25 PB - Prezzi/Patrimonio Netto 5,97 3,8-1,12 PS - Prezzi/Vendite 3,4 2,4-1,37 Media: -1,25 Cosa indica il numero -1,25? Significa che, in questo momento, il titolo ROCHE quota ad un prezzo che, in rapporto ai ratio indicati è del 90% più basso della media degli ultimi 10 anni. Ossia negli ultimi 10 anni, nel 90% dei casi il titolo ROCHE aveva una valutazione (prezzo/ratio) superiore alla attuale. 13 ROCHE = Ratio 5 stelle

14 4. MARGINE DI SICUREZZA ROCHE DAL 1991 AL 31 MARZO Acquistiamo agli stessi livelli di prezzo del Nel 1997 aveva P/E di 28 ed un dividendo del 0,90% Oggi comperiamo ad un P/E di 9,8 ed un dividendo del 5% Nel frattempo gli utili sono cresciuti 3 volte ed il dividendo 6 volte.

15 4. MARGINE DI SICUREZZA ROCHE ultimi 12 mesi L acquisto è stato effettuato a il

16 CONCLUSIONE Perché ROCHE? 1- Titolo con Vantaggio Competitivo (5 stelle) 2- Ha una buona prevedibilità degli utili (4 stelle) 3- Genera un ottimo cash flow per gli azionisti (5 stelle) 4- E stato comperato con un buon margine di sicurezza (5 stelle) Target: Un target realistico in 3 anni è fissato a 190 chf Un potenziale di rialzo del 45% 16