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1 COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE DIREZIONE GENERALE DELLA CONCORRENZA IV/ A-3 ~( toq: t 3 ANALISI GENERALE DELLA CONCENTRAZIONE INDUSTRIALE IN IT AI.JA DALLA COSTITUZIONE DEL MERCATO COMUNE ( ) -G ndc d concentrazone m pegat nea rcerca

2 o FIDUCIARIA ITALO SVIZZERA S.P.A MILANO VIA VIOTOR HUGO, 2 Dvsone ATOR CONSULENZA AZIENDALE DIREZIONE DELLA RICERCA: Prof. Antono Amaduzz Dr. Roberto Camagn IV/345/ Anas generae dea concentrazone ndustrae n Itaa daa costtuzone de Mercato Comune ( ) - G ndc d concentrazone mpegat nea rcerca.

3 PREFAZIONE Questo voume costtusce Darte d Q~a sere d stud settora concernent 'evouzone dea concentrazone ne dfferent paes membr dea Comuntà europea. I rapport sono stat preparat da dfferent sttut ed espert nazona, ncarcat daa Commssone d reazzare programma d stud settora n paroa. Pochè s è tenuto conto de' nteresse specfco e eenerae d ta rapport nonchè deg mpeen assunt daa Commssone ne confront de Paramento europeo, s è rtenuto d pubbcar ntegramente nea oro stesura orgnae. In proposto, a Commssone, mentre s astene da ogn commento, tene a precsare che a responsabtà crca 'esattezza de dat e a fondatezza dee concuson che ~eurano n ogn rapporto ncombe escusvamente su' sttuto o su' esperto che ne è autore. Man mano che - n esecuzone de proeramma settorae ancora n coros - atr rapport saranno consegnat aa Commssone, s procederà aa oro pubbcazone. Parment a Commssone provvederà a pubbcare una sere d document e d tabee d sntes, ao scopo d fornre acune ndcazon che permettano d effettuare un' anas comparatva de' evouzone dea concentrazone ne dfferent paes membr dea Comuntà.

4 - 1 - ANALISI GENERALE DELLA CONCENTRAZIONE INDUSTRIALE IN ITALIA DALL.A COSTITUZIONE DEL MERCATO COMUNE ( ) L'anas che segue, che presentamo come ntroduzone ae rcerche condotte daa ATOR sua concentrazone ndustra e n Itaa n acun settor d specfco nteresse per a Commssone dee Comuntà Europee, è un estratto dea tes d aurea d ROBERTO CAMAGNI, dscussa 3 marzo 1971 presso a Unverstà Commercae "L. Boccon" d Mano. Una parte d questo avoro è stata svota a Bruxees, sotto a drezone de Dott. REMO LINDA, Chef de Dvson per g affar economc, presso a Drezone Generae dea Concorrenza dea Commssone. 1) - DELIMITAZIONE DEL CAMPO DELLA RICERCA E FONTE DEI DATI Sono state consderate come rentrant ne campo dea rcerca e mprese con sede egae n Itaa ed operant ne settor consderat~ndustra nea cassfcazone NICE (con aggunta de settore de trasport e dee comuncazon). Fra queste Socetà, sono state consderate soo e Socetà per Azon, n quanto soo per esse esste un Ente che ne raccoge sstematcamente dat, a Assocazone fra e Socetà Itaane per Azon (Assonme). Cos rdotto campo d ndagne, s sono scete per ogn anno consderato (1959, 1962, 1965, 1968) e prme 450 Socetà n base a fatturato; n tutt g ann esse costt1~ rono crca 30% de'ntero prodotto nazonae ordo, e pà de 70% de prodotto nterno ordo de'ndustra. Le font prncpa cu sono stat attnt dat d base per questo studo sono "Repertoro dee Socetà per Azon'', pubbcato ogn 3 ann daa Assonme, e a pubb! ca~one dea Medobanca (1969) "Le 266 prncpa Socetà taane''; dat cos raccot sono stat ntegrat con 18 cassfcazon presentate ogn anno da "I Soe-24 Ore" e da "L'Industrasta".

5 - 2 - I dat d cu s dspone sono dunque dat uffca, desunt da banc pubbcat dae sngoe socetà e sog gett qund a mote rserve; tuttava una rcerca pù approfondta ~ sarebbe scontrata con dffcotà che sarebbero andate ben otre e possbtà ed fn de a voro. Le varab d base sue qua s è concentrata 'nda gne sono: fa~turato, dpendent, cash-fow. Successvamente è stata: presentata una anas condotta con crter n parte d~fferent sug nvestment. Per quanto co~cerne g ndc d concentrazone, ne sono stat mp~gat due: e "concentraton rato" cacoa te per ogn gruppo d prme 4, 8, 10, 20,..., 100, 200,..., 450 mpr~se ogn anno, e g ndc d equbro dnamco ogppostco d Lnda. Co prm abbamo rcercato una anas, con second puttosto un~ sntes de fenomeno dea concentrazone ogopostca. 2) - L'EVOLUZIONE DELLA CONCENTRAZIONE INDUSTRIALE NEL PERIODO, SECONDO IL FATTURATO. I d~t racco~t sono stat cassfcat nee tabee, 2, 3, 4, una per cascuno deg ann consderat; n esse vengono ~ostrate (coonne, 2, 3) e cfre reatve a fattur~to, cash-fow e dpendent de grupp dee prme 4, 8, ~0,..., 450 mprese ndustra taane; nee coonn~ 4, 5, 6, ~ono mostrat tre tradzona rapport (% de cah-fow su fatturato; fatturato per d pendente; cah-fow per dpendente) che servranno ad un esame dea reddtvtà n senso ato de dvers grupp d mprese. ee coonne 7 e 8 è rportata a "concentraton rat" ndcante peso dee prme 4, 8, 10..., mprese nentero sstema; rapporto è cacoato fra fatturato e reddto nazonae ordo (coonna 7) e fra fatturat e prodotto nterno ordo de'ndustra (estrattva, manfatturera, eettrctà gas acqua, costruzon) (c~onna 8).

6 - 3 - Un confronto de dat dee coonne 7 e 8 ne dvers an n mostra che a quota su Prodotto Nazonae Lordo e su Prodotto Int. Lordo de'ndustra d tutt successv grupp d mprese è andata aumentando n tutt e 4 g ann consderat. V è un'unca eccezone: e 4 percentua reatve a grupp d 200, 300, 400 e 450 mprese ne 1965, cacoate sa su P.N.L. sa su P.I.L. sono nferor ae stes se percentua de 1962; dunque fatturat aggregat d ta grupp, pur aumentando rspetto a 1962, non sono aumentat nea stessa proporzone de P.N.L. e de P.I.L. de'ndustra. Abbamo successvamente ordnato nea tabea 5 g aument percentua da un anno a'atro de dat ndcant a quota de dvers grupp d mprese su P.N.L. e su P.I.L., g aument percentua coè de nostr ndc d concentrazone,ottenendone un ndce dnamco. Questo nuovo ndce, costtuto da un numero puro, verrà ampamente usato n seguto per confrontare g ndc cacoat su d dfferent varab. S possono fare e seguent consderazon: a) Da 1959 a 1962 (prme due rghe orzzonta) s è avuto un aumento dea concentrazone moderato, d generazzato ne dvers grupp (e sere sono abbastanza stab attorno a una meda d 8,5 e 4,5 crca) b) Da 1962 a 1965 (seconde due rghe) s nota un forte aumento dea concentrazone nee prme dec mprese, aumento che dmnusce sempre pù d ntenstà a! 'aumentare de numero dee mprese consderate, fn chè non s tramuta n una dmnuzone dea concentra zone per g utm tre grupp, (200, 300, 450). c) Da 1965 a 1968 (utme due rghe) s nota un aumen- to dea concentrazone puttosto forte (con meda d 13,6 e 10,2 crca) e generazzato (e due sere sono moto stab)

7 - 4 - d) Quanto aa dfferenza fra dat nee coonne 10 e 11, ess dpendono da fatto che a percentuae de P.I.L. su P.N.L. non è stabe ne dvers ann. Es sa è aumentata da 39,5 a 41% da 1959 a 1962, è dmnuta a 40,09 ne 1965, ed è aumentata a 41,24 ne In generae a percentuae pù sgnfcat va da punto d vsta dea crescta dea concentra zone è quea cacoata su P.I.L., data a maggore omogenetà de fatturato dee azende co P.I.L. de' ndustra. e) Cerchamo ora d uscre da mt d un dscorso pu ramente quanttatvo accostando e anas fatte a una consderazone dee note vcende conguntura de decenro n esame, e rcoegandoc ae concuson de]o studo d Bon e Gros-Petro sua concentrazone ndustrae ne decenno (1). I forte ampamento de mercato e dea domanda neg ann ~950 hanno favorto a nascta e o svuppo d un ~oto gruppo d pccoe e mede mprese che hanno neutrazzato, da punto d vsta dea concentrazone, maggore saggo d crescta dee mprese pù grand ( per quanto rguarda queste utme, ne 70% de settor s è avuto fra 1951 ed 1961 un aument~ de rapporto fra e dmenson mede dee prme tre mprese e e dmenson mede dee mprese de setto~e.) La tenden~a, revata dag autor ctat, verso una dmnuzo e dea concentrazone ndustrae ne decenno , n parte sopravautata da'mpe go d "n~c dj. concentrazone re a t va" e da' anas de soa varabe "dpendent" n un perodo d profon e trasfor1aazon e crescent neguaganze nea pro~uttvtà de avoro ne dvers settor, s è po nv rtta ne corso deg utm ann consdera t e ne successvo Cò avvenne n conseguenza d un poderoso sforzo d ampamento e d rnnovamento avvat dae mprese d maggor dmenson, con un certo rtardo n vertà rspetto ae azende pu pccoe e pà ag che furono e prme a rprenders~ daa crs de () M. Bon, ~ì.m. Gros-P~.etro: La concentrazone ndustrae!n Itaa -- Mano 1967.

8 - 5 - In nea con e consderazon d Bon e Gros-Petro, non sono state e mprese pù grand a trarre mgo r frutt da'espansone e da'apertura de mercato europeo: a quota dee prme quattro è aumentata fra 1959 ed 1962 n modo trascurabe (2,5%), e atrettanto s può dre a'ncrca per e prme dec (+3,9%), ove tra 'atro 'aumento è n gran parte m putabe a due mprese pubbche, a Itasder e a Snam. E' stata nvece 'mpresa meda a reazzar2 maggor tass d aumento (cass da 20 a 100 mprese; v. tabea 5) Occorre tuttava notare a accentuata stabtà dee due sere reatve a passaggo da 1959 a 1962, nee dverse categore d mprese consderate, sntomo d una generae dnamca a tutt ve dmensona. Una uterore nformazone neo stesso senso c è data da'eccezonae scarto ne due vaor reatv a uno stesso gruppo d mprese (de 100% crca passando daa coonna 11 aa 10), che mostra come tutta 'ndustra gobamente consderata abba accrescuto suo peso reatvo ne'econo ma. nazonae. Anazzamo ora 4 ann Da punto d vsta dea concentrazone ndustrae, quadro è puttosto ntrcato: abbamo nnanztutto ne settore pubbco a nazonazzazone de'ndustra de 'energa eettrca con a nascta de'enel> che nza a sua attvtà co 1 gennao 1963; n secondo uogo a concentrazone de'ndustra teefonca nea SIP (27 gugno 1964). Atre concentrazon ndustra nea par te ata dea cassfca sono quee che rguardano a Edson (13 dcembre 1963 ; ncorporrte fra e atre: Edsonvota, Dnamo, Brescana, Scedson, ICPM S.p.A.), 'Itasder (9 marzo 1964), a Cementr (10 marzo 1964), a Montecatn (30 gugno 1964; ncorporata a SADE), Fnsder (8 maggo 1965; ncorporate Fneettrcn e Tern), a Socetà Itaana Industra Zuccher (15 gugno 1965)

9 - 6 - Per quanto rguarda g scogment d socetà per azo n per fusone, oro numero va progressvamente aumen tanto da 1962 a 1965: 76, 122, 139, 287 (v. tabea 6), con un pcco~ssmo aumento da 1963 a 1964, e un aumen to moto spdcato da 1964 a La rsutant~ d tutt quest movment è (tabea 5) un forte aumentd dea concentrazone nee prme 10 mprese, aumento ahe va va va dmnuendo fno a tramutars n una dmnuzone dea concentrazone per a casse d 450 mprese. Questo dato quanttatvo è tuttava troppo aggregato pe~ poter esprmere computamente mutament avvenut: a 1grande maggoranza dee fuson mportant è avvenuta o 1ne settore pubbco, o n stretto rapporto con e vcen~e potche (Ene e Edson), e ta fuson non possono dssere consderatp- come espressone pura d que meccan~mo economco d breve perodo d cu cercha mo d determ~nare e egg. Depurando 4at dea tabea 5 dea presenza dea ENEL e SIP, ~ rsutato che a concentrazone fra e pr me 4, 10, 20!mprese è dmnuta ne perodo consderato (con una meda rsppttvamente d -8,5% e -6% per e coonne 10 e 11; ta vaor sono da consderars tuttava puramente ndcatv e saranno n seguto rettfcat.) Dversamente da quanto c s sarebbe aspettat, a crs deg ann non ha portato ad un decso rafforzamento dee mprese maggor: esse hanno perduto m~ no terreno dce atre, ma a rorganzzazone produttva, attuata ~nche attraverso e fuson, s mporrà soo dopo \ I per.oro assste ad un ranco dea produzone, ~ e gudato prncpamente daa pccoa mpresa; a pccoa e meda mpresa, con una decsa ror ganzzazone!produttva, banefcano e partecpano aa espansone. a concentrazone ndustrae aumenta sensbmente, gratze anche ae numerose fuson, prma fra tutte quea fra Edson e Montecatn (1).

10 - 6 bs - () Atre mportant fuson ne perodo 1965/1968 nteressano: Rchard-Gnor, Ovett, Tern, Magrn, She, Ansado S. Gorgo-C.G.E., CIP-ZOO, Lever Gbbs, SAOM, Tota, Fabbrca Itaana Tub, Erdana, Cartera B. Donze, Ch~ton, Fat-OM-Autobanch, Montedson, Canter Nava Itaan, ANIC, SINCAT, Sna Vscosa-Csa Vscosa-SAICI-BPD, Canter Nava Runt.

11 - 7 - Daa anas de perodo sono stat mess n evdenza due movment autonom d cu s compone pro cesso d concentrazone. Un prmo movmento d ungo perodo, tendente aa organzzazone su arga scaa ed a! a centrazzazone, e egato ae decson struttura dea grande mpresa, pubbca e prvata, e deo Stato stesso. Questo movmento è gudato sno a 1964 soprattutto daa mpresa pubbca (En neg ann 50; IRI neg ann ) e dao Stato (attraverso a concentrazone de'ndustra eettrca e teefonca). La gran de mpresa prvata, che 'apertura de mercato europeo rsvegò da un certo etargo monopostco, non ancora n grande evdenza neg utm ann de boom (eccezon fatta per a Fat) contrburà per a maggor parte a superamento dea crs e ao svuppo a partre da I secondo movmento, d breve perodo, nteressa soprattutto a meda e a pccoa mpresa, maggormente condzonate daa Stuazone congunturae. La concentrazone progredsce presso queste categore, ma n reodo non moto accentuato, durante e espanson (n partcoare quea de ) a causa de forte ampamente de mercato. La recessone provoca a contraro una decsa dmnuzone de oro peso reatvo ne'economa. Nea rpresa deg ann successv ( ), che ebbe un carattere meno estensvo, pù razonazzato e concentrato, queste mpre se mostreranno un tasso d svuppo d nuovo superore a queo medo. In concusone non s può revare una connessone stabe fra andamento ccco e concentrazone, essendos ver fcato ne dec~nno un mutamento strutturae ne mod de_!_ 'espansone. Per quanto concerne movment d breve p~ rodo, possamo azzardare 'potes, sempre reatva aa economa taana deg utm 15 ann, che a concentrazone ndustrae aument poco ne perod d svuppo estensvo, aum~nt moto ne perod d svuppo razonazzato ed nt~nsvo, dmnusca nea recessone.

12 - 8-3) - L'EVOLUZIONE DELLA CONCENTRAZIONE INDUSTRIALE: GLI INVESTIMENTI S è rtenuto necessaro nserre a questo punto dea anas, uno studo de'andamento deg nvestment ndustra ne perodo consderato. Tutte e osservazon, d carattere teorco o emprco-statstco su'argomento concordano ne'affermare che g nvestmeht hanno seguto, a9z accentuato, e futtuazon ccche de decenno: ess sono notre n generae egat n modo nterdpendente aa reddtvtà, o svuppo e qund grado d concentrazone de'ndu stra. Nee tabee 7/10 presentamo 'andamento deg nvestment effettuat dae prme 100 mprese de nostro campone per tutt g ann compres fra 1959 e S è partt daa cassfcazone secondo fa! turato neg ann , e a s è tenuta ferma per due ann successv a cascun anno: s sono ottenut cos quattro campon chus d 100 mprese, perfettamente comparab a oro nterno. I metodo che samo stat costrett a segure nea revazone ha portato ad acun nconvenent, che tutta va non compromettono a possbtà d una anas at-~ tendbe; ess rguardano a scarsa sgnfcatvtà de vaor dee cass ntermede (20/80) neg ann 1966 e 1967 rspetto a 1965, e a escusone ùe'ndu stra eettrca e teefonca da dat deg ann 1962/ 1964 (con a conseguente non comparabtà de campone d quest ann con g atr campon per quanto rguar da dat assout e e percentua su totae dee m prese de sstema(rapport (a) dee tapee 11 e 12: una certa omogenetà è stata recuperata cacoando rapporto (b) fra g nvestment dee prme 4 e 10 m prese e que dee prme 100). Abbamo accostato a queste sere dat de fatturato e dpendent per g ann d base; occorre tuttava prec! sare che e percentua reatve a fatturato sono confrontab soo fra oro, essendo cacoate su un vaore totae eterogeneo ( prodotto ordo è nfatt un va ore aggunto), con a soa eccezone de rapport (b).

13 - 9 - Nea prma tabea(n. 7)c copsce a percentuae partcoarmente bassa occupata ne 1959 dae grandssme mprese (cass da 4 e 10) per quanto rguarda dpendent e soprat,tutto g nvestment: questa poszone è comune anche a tutte e atre cass d mprese cons derate, coè fno aa dmensone medo-grande. Ne 1960 a stuaz1one s evove postvamente, per quanto concerne g 1nvestment, nee part basse dea cas sfca, mentre per e grandssme mprese rapporto peggora: trova qu una conferma quanto è stato da mot affermato, che coè boom economco è partto daa pccoa mprésa, pù dnamca e pù pronta a trarre vantaggo da ogn mgoramento congunturae; successvamente, modo quas meccancamente proporzonae aa dmensone d'mpresa, dnamsmo s è esteso ae gran d e ae grandssme mprese (ne 1961 e prme 20 mprese mgorano a oro poszone). E' questo r~sutato de grand process d costruzone d nuov mpant avvat dae massme mprese come a Montecatn!, a Itasder, 'Afa Romeo, a SNAM, a Edson Vota, [a FIAT (quest'utma con un processo meno masscco ma pù unforme ne tempo, e soprattutto presente fn da 1959) In quest process s trova a spegazone dea maggore concentrazone revata ne passaggo fra 1959 e 1962, e che '~nas ctata d Bon e Gros-Petro, arre statas a 196~, non ha potuto cogere appeno. A questo punto!occorre tuttava fare una precsazone d tpo teorco: a varabe "nvestment" non può essere usata drettam~nte n una anas dea concentrazone, n quanto, da ~n ato, mette n uce un soo, sebbene m portante, mezzb d ampamente dmensonae ( rcorso a fattore captae), e d~a~ro ato perchè g nvestment non s ttaducono rnmed~atnmente n un maggore output, ma fra due fenomen corre un asso d tempo proporzonae aa dmensone tecnca dea nuova untà d produzone,e qund n genere proporzonae aa dmensone gà raggunta daa mpresa n espansone.

14 Ta dfett s fanno sentre n modo macroscopc6' ne perodo n esame: nfatt un gran numero d mprese ha fatto fronte aa rapdssma espansone dea domanda soprattutto con dos agguntve d mano d'opera o con ampament tecnc d mtate dmensone ed a sfrutta mento ravvcnato. D'atra parte gross nvestment varat dae grand mprese (tavota con un certo rtardo) hanno rchesto un tempo pù ungo per a messa n opera, e mote vote hanno comncato a produrre n una conguntura mutata rspetto a quea de momento n cu furono nzat (è espressvo n questo senso caso dea Itasder e dea Montecatn). A'nterno de secondo campone che abbracca g ann 1962/1964 s nota come tutte e cass d mprese dmnuscono a oro cfra reatva ( rapporto (a) dmnusce n tutte e cass fuorchè nea prma,n cu 'Itasder tene ato veo totae) n modo puttosto omogeneo ( rapporto (b) è puttosto stabe), mentre per quanto rguarda a cfra assouta notamo un processo nverso a queo notato neg ann precedent: sono dapprma e grandssme mprese (prme 20) che dmnuscono ne 1963 oro nvestmento, segute ne successvo 1964 aa tutte e atre mprese abbraccate da campone. L'ngente sforzo sostenuto e 'arrvo su mercato dea nuova produzone n un momento n cu s comncano ad avvertre tenson nfazonstche e ca nea domanda gobae, provocano un abbandono decso d uteror programm d nvestmento e a affrettata chusura d que ancora n corso. Questo dmostra come a crs abba copto anche e grandssme mprese. La oro maggore effcenza sarà essenzae pù tard, a momento dea uscta daa crs: ne 1965 e prme dec mprese, che rappresentavano 4,66% dea ntera ndustra quanto a personae oécupato, daranno un v goroso mpuso aa rpresa sostenendo una spesa per n vestment uguae a 47,69% de totae stanzato da tu! te e mprese (e uguae a 77% de totae stanzato da e prme 100 mprese).

15 Guda n questo processo sono 'ENEL, a FIAT, 'Itasder, a SIP, ed n mnore msura e grand mprese petrofere pubbche e prvate. I processo st mantene e s generazza ae atre m prese de camnone ne successv 1966 e 1967, mentre ne 1968, annq n cu s verfca una eggera perdta d veoctà n~a produzone e neg nvestment, sono ancora una vota e grandss~e mprese a dare nuov mpus a sstema economco. Esse appartengono n gran parte a.settore pubbco, ma anche e grand mpre se prvate partecpano n arga msura aa determnazo ne dee dnamche anazzate; otre aa FIAT, gà ct~ ta, grande v~atà è mostrata daa SHELL, a ESSO, a Pre e a ~na, per ctare soo acun esemp pù sgnfcatv, ~entre a Montecatn-Edson, pur entrando ne campone ~on quote consderevo, non ha espresso un charo nd~rzzo economco e d svuppo. I ranco deg nvestment produttv che abbamo vsto svogers a partre da 1965, non ha prodott effett stant~ne sua produzone e su grado d concentrazone de:o stesso anno 1965, ancora fortemente condzonato d~a crs; esso farà sentre a sua nfuenza neg rnn successv, dapprma con un aumento dea produzo~e pà concentrato nea parte ata dea cassfca, mensonae, e po va va, pù genera- zzato a cas d mprese d dmensone nferore. E' quest'utm stuazone che è stata "fssata" daa nostra revaz"one de fatturat ne'anno 1968; una stuazone d oncentrazone moto maggore che ne 1965, ma tuttava ab astanza generazzata a tutte e cass consderate. Una revazone neg ann ntermed cvreb be con tutta ptobabtà mostrato una concentrazone maggore nee cass d mprese pà grand.

16 E' questo un effetto de modo dfferente n cu s ebbe 'espansone ne 1966/1968 rspetto a 1959/1962: una espansone da basso aora, una espansone programmata e gudata da'ato po. 4) - DIPENDENTI E RAPPORTI DI PRODUTTIVITA' Osservamo ora medesm ndc d concentrazone che abbamo vsto fnora, appj_;,;a t aa varabe "dpendent'' (tabee n. 13, 14, 15, 16 per a concentrazone statstca; n. 17 per quea dnamca): cercheremo d mettere brevemente n evdenza e nformazon da cu uscrà confermata 'anas che precede e quee utero r, eventuamente dscordant, che s potranno aggungere a quanto detto (1). Non satà possbe fare de confront drett fra g ndc d concentrazone statstca cacoat su fatturat e que cacoat su dpendent, per fatto, gà rcordato, che P.I.L. su cu vengono cacoat prm ndc è un vaore aggunto e non un fatturato totae; sarà possbe nvece un pù mportante confronto fra g ndc dnamc, que che mettono n uce coè e varazon de veo d concentrazone. La stabtà deg ndc dnamc (tabea 17) a passa_~ go da 1959 a 1962 dmostra a stessa generazzazone de processo d concentrazone per tutte e mprese de campone che abbamo notato; tuttava 'aumento de veo d concentrazone è pù forte d queo mostrato da dat su fatturato. (1) Nee tabee appaono nea parte snstra g nd c cacoa t sue mprese ordnate secondo nume- ro d dpendent; nea parte destra g stess nd c cacoat sue mprese ordnate secondo a prm! tva cassfcazone per fatturato. Le dvergenze m~~ gor rguardano a coocazone dee mprese petr~ fere, n cu partcoarmente dssm appaono dat de fatturato e de dpendent.

17 Una parte certamente d tae aumento è soo apparente e mputabe aa nesattezza dee statstche su'occu pazone totae: s sa nfatt che esse non sono moto eastche ne mostrare movment ccc, n quanto non cogono appeno a dfferenza fra occupazone vera e propra e sottooccupazone o dsoccupazone atente. Tae dfetto vene sentto quando, avvcnandos a pena occupazone (come fu caso de 1962) avorator prma sottooacupat vengono mpegat a peno tempo, sen za che tuttava cò port una varazone nee statstche uffcaf. Nonostante questo, fenomeno resta uguamente accentu~ to: per approfondre 'anas, abbandonamo procedmento basa te ;sug ndc (coè sue percentua) e pren damo a ragonare n termn d dat e varazon assou te. Lo schema che qu rportamo mostra come s rpartscono fra e dverse cass d mprese nuov post d avoro creat ne trenno; s nota come 40% de nuov post d avoro sa dovuto ae prme 450 mprese, I - prme 10 Aumento re numero 1959 a 962 prm~ 201 prme 100 deg occupat nee mprese da prme 200 prme totae sett. 450 nd Z mentre poco m~no de 40% de nuov post d avoro creat da queste ut1me sa dovuto ae soe prme 20 mprese Se tenamo conto de fatto che a prma percentuae è pro babmente sopravautata a causa de rcordato errore st~ tstco, e osservamo questa seconda tabea n cu per e stesse cass d mprese sono rportat g aument percentua de fatturat e de dpendent (e cass d dpendent sono qu naturamente quee ordnate secondo fatturat),

18 II - Aumento % de fatturato a dpendent dee mprese ne prme prme prme prme prme prme fatturato 46,5 49,5 50,8 47,82 46,0 45,75 dpendent 32,2 31,6 24,4 26,6 29,3 26,4 possamo trarre acune concuson: - a'nterno de nostro campone e grandssme mprese hanno creato nuov post d avoro n una proporzone (rspetto a'aumento de fatturato) certamente 5upcr~ re a quea mostrata nee successve cass dmensona. La condzone spccatamente dnamca e tecnoog ca avanzata dee mprese dea casse 30 (coè, semp fcando a massmo, a'ncrca daa 15 aa 35 mpresa) baza evdente anche dae tabee d concentr~ zone dnamca secondo dpendent e fatturato (rspettvamente n. 17 e 5), n cu a casse ndcata mostra pù pccoo ncremento neg ndc statc basat su dpendent, e massmo ncremento n que basa t su fatturato. - La "grande mpresa" taana (coè e 450 mprese abbrac cate da nostro campone) ha contrbuto n modo moto spccato aa creazone d nuov post d avoro nonostante forte svuppo e a proferazone dee pccoe mprese. - Osservando da v1c1no a stuazone dee grandssme ~ prese per quanto rguarda o svuppo de fatturato e de dpendent, possamo notare che v sono specfche condzon settora o azenda che condzonano fortemente g andament dee nostre sere, e gettano un'ombra su vstoso dnamsmo d atre mprese, pure d grand dmenson (fra queste utme: Fat, Itasder, Sna Vscosa, Ovett, SNAM, Tern, Edson Vota, Marzotto).

19 Innanztutto e mprese de settore petrofero (n numero d 3 nea casse 10) mostrano uno svuppo mnmo dea produzone e un aumento d occupat tavota addrttura superore a tae svuppo. Questa stuazone è mputabe prncpamente a due fatt che caratterzzarono settore neg ann 1959/1962: a) mote mprese mutarono a oro stratega d gesto ne vogerdos aa avorazone de greggo per con to terz, n uogo d acqustare, avorare e rven dere n propro; b) e accéntuate oscazon de prezzo d vendta de prodott petrofer, e n partcoare a fes sone de, V sono po ~tuazon azenda partcoar, come quea dea, MONTECATINI (con un ncremento modesto d vendte, uguae a'ncremento de dpendent); dea ANIC e de'afa Romeo (che presentano uno svuppo ben p~ rapdo, sebbene nferore ae possbtà, come m~stra 'ata percentuae d aumento de dpendent, ~oto vcna a quea dee vendte). -Con Zanett e Fpp (1), revamo che a maggoran za de nuovpost d avoro sono ~reat dae mprese pù dnamche, quee che hanno quas raddoppato fatturato\neg ann consderat (fra e grandssme, rcorda1 o : Fat, Itasder, ANIC, Sna, OvGtt, SNAM). - G andament che abbamo esposto sono sntetzzat n modo charo 4ag ndc "Fatturato per dpendente" "Cash-Fow pefr dpendente" e "Percentuae de Cash Fow su tat~uratot', mostrat nee coonne 4, 5 e 6 dee tabe~ e 2 (2). () Zanett e ~pp: Fnanza e svuppo dea grande ndustra ~n Itaa - Mano (2) Per una se~e d ragon ta ndc sono sgnfcatv e saranno consderat a partre dna casse d 10 mprese.

20 I prmo ndce mostra ne 1959 un veo unformemen te decrescente nee successve cass dmensona. Ne 1962 notamo nvece un andamento prma crescente e po decrescente, con un massmo assouto n corrspon denza dea casse 30 (gà revata come a pù dnamca e a pù avanzata tecnoogcamente). I veo assouto d questo ndce charamente supe rore ne 1962 rspetto a 1959, è o speccho d un avanzamento tecnoogco non trascurabe n tutte e cass dmensona, posto che deprezzamento dea moneta nofr aveva ancora mostrato ne trenno proporzon sensb. I "Cash-fow per dpendente" (coonna 6) mostra ne 1959 un andamento gaussano con vaor eevat daa 20~ aa 200~ mpresa; ne 1962 vaor pù eevat sono osservab daa prma aa 100~ mpresa. Punt d massmo sono toccat rspettvamente dae cass 60 e 30 (questtutma casse mostra come v sa stata ne perodo una reazone mportante tra svuppo e reddtvtà). L'utma varabe, "Cash-fow su fatturato"(coonna 4), che, non tenendo cont de dpendent, mostra a reddtvtà dea azenda consderata come un tutto, ndpendentemente daa produttvtà de sngo fatto r mpegat ed n partcoare de fattore avoro, pre senta un andamento dverso ne due ann: un aumento quas unformemente crescente ne 1959, a ndcare a non eccessva reddtvtà de "monopo", nonostante a forte produzone per addetto, e un andamento pratcamente unforme ne 1962, con un mgoramento dunque drettamente proporzonae aa dmensone d mprese. In concusone qund possamo dre che a reddtvtà dee azende pù grand era ne 1959 puttosto scarsa rspetto ae azende d dmensone medo-pccoa, ma essa aumentò sensbmente ne tre ann successv n con seguenza deo sforzo notevoe d ampamente e d mgoramento tecnoogco.

21 S gunse cos ne 1962 ad un sostanzae equbro ne! a reddtvtà d tutte e cass d mprese, nonostante a ben dffer~nte reddtvtà per ~ersona occupata, moto depressa nee mprese pù pccoe a causa dea forte presenza de fattore avoro. Tae equbro e tae coesstenza d mprese a dverso grado d avanzamento tecnoogco fu asscurato daa dsponbtà, per e azende meno captazzate, d mano d'opera abbondante, a basso prezzo e suffcent~mente specazzata. Venamo ora a perodo Se dsponamo e sngoe mprese de due ann, secondo a cassfcazone per fatturato 1962 (e questo sarebbe metodo pù ortodosso per osservare e varazon dee dvers cass) evtando sempre e mprese eettrche e teefonche ed effettuando de caco per ovvare a dfetto gà rèvato che P.N.L. e P.I.L. de'ndustra sono de vaor aggunt e non de fatturat, scatu rscono seg~ent ndc d concentrazone su fatturato e dpendent: Indc dnamc 1962/1965 per cass ordnate secondo fatturato 196 rme prme prme prme prme Fatturato 0,06-1,6-1,7-2,5-1,2 Dpendent +7,6-1,9-2,4-2,8-3,1 S può subto'notare che e due sere mostrano un andamen to grosso mod paraeo: nfatt propro quee mprese che neg ann~ 1962/1965 hanno guadagnato terreno rspetto a tutte eatre per quanto rguarda fatturato, (Ita! sder, Afa Romeo, OM, e grand mprese chmche e petrochmche)sono parment quee che, nonostante a generae dmnuzone dea occupazone, hanno aumentato numero de oro dpendent.

22 I dpendent mostrano un vaore pù ato nea casse 4, ma po decrescono pù veocemente de fatturat: è questo con tutta probabtà, un segn0 de maggor vaore aggunto per untà prodotta nee grandssme mprese, conseguente aa potca d recupero d produzone abtuamente commssonata a'esterno(!) o aa potca espcta d sostegno dea occupazone. I feno~eno è tuttava quanttatvamentc revante soo per pochssme mvrese (Fat, Ene, Agp, Itasder, e quache atro ca so soato). Osservamo ora e tabee 13/17, rcordando che se non consderamo e concentrazon Ene e Sp, dat d con centrazone dnamca varerebbero paraeamente per e successve cass non da + 32,3 a - 1,4, ma da - 0,7 a - 17% crca ( parae vaor per fatturato, depura t da soto probema de vaore aggunto, varerebbero da O a- 5% crca). I cao dea concentrazone dae prme ae utme cass per quanto rguarda dpendent è moto pù rapdo d quea de fatturat x, ed n conseguenza soo n parte spegabe daa caduta d quest utm ndc. A dmnure dea dmensone azendae, facendos pù mtato vantaggo tecnoogco e a possbtà d.presentars con proftto su mercat ester, pù scars 'mperatvo ed controo potco per mantenmento d eevata occupazone, dventando pù dffce scarcare su forntor cost e rsch, s anca una decsa razonazzazone de processo produttvo attraverso una mgore organzzazone de avoro e conseguent for t cenzament. Che s tratt prevaentemente d nuov metod organzzatv e pù ntens rtm d avoro è dmostrato daa rapda caduta deg nvestment soprat~ tutto prvat ne 1964 e ne 1965 (tabea 18) che n gran parte escude per quest ann un processo d maggo re meccanzzazone o automazone. () Tae comportamento è ndcato daa teora come un modo tpco d sfruttamento adottato dae azende pù grand n perod d crs.

23 Osservamo ora 'andamento de tre ndc d "Performance Economca". I "Fatturato per dpendente" ancora ordnato n modo quas unformemente decrescente a crescere de numero dee mprese, con un punto d massmo poco accentuato n corrspondenza dea casse 30 (se s escude a prma casse), è pù opportuno osservaro nee varazon-con 'anno precedente che qu rportamo: Aumento de rapporto "Fatturato per dpendente" da 1962 a Possamo revare un aumento estremamente rdotto nee cass 4 e 10, e due stuazon d massmo reatvo per e cass 30 e 200: a prma come effetto d buone condzon settora e tecnco-azenda, a seconda a causa dea rapda e decsa rvrganzzazone de process produttv. Non dobbamo dmentcare ad ogn modo che g aument sono espress n termn d moneta sensbmente nfazona ta: n termn! rea ess sono stat consderevomente n feror. La percentuae'! de "Cash-fow su fatturato" aumenta per e prme 10 m~rese che per a prma vota mostrano e percentua p~ ate de campone; per tutte e atre essa dmnusce ta 2 a quas 3 punt. Per quanto rgharda e mprese p~ pccoe (cass da 100 n po) questo\ ndce, untamente a "Cash-fow per dpen dente" mostra ~na condzone d reddtvtà puttosto cr tca. La gà n~n eccessva reddtvtà per dpendente de che a~ra tuttava, data a forte occupazone, saar meno eevat, 'ata utzzazone deg m~ant, poteva coesstere con un'ata percentuae.d cash-fow su fatturato, coè con una economa e profttevoe gesto ne azendae - vene a stento mantenuta n termn rea

24 nonostante g abbondant cenzament; margn.d ute su prezz d vendta, e a stessa possbtà d adeguat ammortament s rducono sensbmente. Pe! quanto rguarda e grandssme mprese, (e pr me 10), c.he a causa dé 'a t a occupazone mantenuta hanno aumenta~o n rdottssma msura fatturato per dpendente, esse conservano cò nonostante un'ata reddtvtà, sa per addetto, sa come percentuae de fatturato. A questa stuazone contrbuscono fattor dfferent, come buon andamento congunturae dee vendte de settore petrofero, a nascta e 'nsermento de'ene fra e grand mprese ndustra, otre ad una raggunta n dscutbe compettvtà nternazonae d queste mpre se (sarebbe tuttava errato attrbure senza atro a que sta soa utma ragone a postva stuazone che abba tno revato). Ne perodo 1965/1968 g ndc d concentrazone dnamca cacoat su dpendent mostrano un andamento ed un veo moto sm a que de fatturato, eccezon fatta per dato dee prme 4 mprese, moto pù ato nea sere cacoata su dpendent, e condzonanante 'andamento decrescente dee cass successve. Questo fatto, n gran parte spegato da passaggo dea ESSO nea casse successva, derva daa condzone specf ca d acune grand mprese taane, che sarà messa jn uce da'anas de rapport d produttvtà. I rapporto "Fatturato per dpendente" (coonna 5 dea tabea 4) mostra una dmnuzone per e prme 4 mprese, e un aumento per tutte e atre cass da 2 a 3 mon per dpendente; copsce n modo partcoare fatto ee a dspersone de vaor dee dverse cass attorno a vaore massmo è a pù pccoa regstrata ne decenno. T 3 ann successv aa crs hanno generato dunque un pos tvo travago, soprattutto nee mprese d mede dmenson, che ha permesso ae prme 300 socetà taane d dvenre un bocco suffcentemente omogeneo, superando e passate dfferenze d produttvtà, d comportamento e d organzzazone; c'è soo da doers de grosso scotto pagato per questo progresso n termn d dsoccupazone e d spreco d rsorse produttve.

25 Anazzando g ndc d reddtvtà, notamo come rapporto "cash-fow per dpendente" mostr ancora un andamento decrescente a dmnure dea dmensone azendae. I rsutat mgor sono dee prme cass (fno aa casse 30), mentre per quanto rguarda e varazon da 1965 ~ 1968, esse sono pù unform e pù equ brate. Non essendov pù, come sopra è stato detto, dee marcate d~fferenze n termn d produttvtà de avoro fra e dverse cass d mprese, rsutat deo utmo ndce sono g stess de'ndce precedente. Queste nformazon c portano aa concusone che revato equbro nea produttvtà per persona mpegata nee prme 300 mprese sa stato raggunto n condzon struttura dfferent nee grandssme mprese rspetto ae successve: a produzone dee prme scatursce nfatt da una gestone pù ntegrata vertcamente, se non n stad dff~rent dea produzone, certamente ne~ camp dea rcerca, de'energa, d mo! t servz. L~ dnamca de dpendent e de "cash-fow per dpendent~" mostrano con scurezza una stuazone d questo genere, d maggore vaore aggunto per untà pr~ dotta, e gà da Mentre e mprese pù pccoe han no contnuato a rcercare una maggore effcenza prnc pamente attraverso a mgore organzzazone de avoro, e grand mprese s sono avvate a dvenre dee strutture tota, pù possbe autonome cd autosuff cent.

26 - 22-5) - ANALISI DELLA CONCENTRAZIONE ATTRAVERSO GLI INDICI LINDA. G ndc d equbro dnamco ogopostco d Ln da hanno grande vantaggo, rspetto ag ndc d cohcentrazone assouta usat fno a questo momento, d non essere basat su un rapporto con un eemento estraneo e quas sempre eterogeneo rspetto a dat da esam nare: ess revano rapport d forza drett che s nstaurano fra e mprese. No abbamo appcato ta ndc n 4 punt dee nostre dstrbuzon: ae prme 10 e 20 mprese, per ndagare su grado.d dsequ bro e d dseguaganza a vertce de sstema econom co, e ae prme 50 e 100 per ~vere a stessa nformazone su una popoazone pà arga. I nostro dscorso sarà una comparazone dnamca dee dverse stuazon ne tempo, attraverso 'osservazone dee tre varab guda: fatturato, dpendent, cash-fow (tabee 19, 20, 21, 22). Seguremo a sota perodzzazone. I perodo G ndc L cacoat su fatturato aumentano ne passaggo da 1959 a 1962, ma n msura puttosto scarsa; tutto bocco dee prme 100 mprese avanza n modo omogeneo, ad eccezone dea prma mpresa, a Fat, che emerge sopra tutte ('ndce, che ndca mass mo de rapport fra e prme mprese e quee che e se guano passa da settmo a prmo posto, per n= 10). G ndc L cacoat su dpendent c danno una nuova formazone sntetca: ne 1959 ess sono sempre pà at de corrspondent ndc su fatturato. Questo sgn fca che, fra e prme 100 mprese, sono propro quee va va pù grand che occupano n msura maggore de dpendent n soprannumero, rspetto ae esgenze dea produzone. Ne 1962 tae fenomeno s rpropone per e prme 20 mprese, a causa de gà revat fort ampament nea capactà produttva, non segut da un proporzonae aumento dee vendte; per quanto rjguarda n vece e prme 100 mprese consderate nseme, a dsuguaganza ne numero d occupat rsuta nferore a quea cacoata per fatturat, a causa dej.e fort as sunzon operate dae mprese pù pccoe.

27 La condzone pù produttva appartene anche n questo approcco aa casse ntermeda d 30 mprese. I cash-fow ne~ 1959 ha un andamento pù vcno a queo de fatturat che a queo de dpendent: questo fa! to c ha spnto ad attrbure a forte presenza de fattore avoro ne[e mprese pù grand a scarsa produttv tà, puttosto che a maggore ntegrazone vertcae o a maggore vaore aggunto per untà d prodotto. Ne 1962 è aumentata a concentrazone d questa varabe presso e mprese medo-grand. I perodo 1962: L'nsermento d~'ene e dea Sp e a crs de 1964 hanno portato ub maggore equbro ne potere economco dee grandssme mprese (sono dmnut nfatt sen sbmente g ndc1 L ed M cacoat su fatturato de_! e prme 10 mprese; 'ndce è aumentato da a 8); è tuttava naturamente aumentato grado d concentrazo ne se consderamo 'ntero campone Fra e prme 10 mprese a concentrazone de dpendent è aumentata (ndce L), a contraro d quea de fatt~ rato, anche se è dmnuta a "ampezza" de dsequbro (ndc M ed ): v è una maggore dstanza fra a prma e 'utma mpresa, ma a condzone d testa è condvsa da unnumero reatvamente maggore d mprese. E' questo 'effètto dea potca, attuata espctamen te dae prme 4-5 mprese, d mantenere ata 'occupazone, pur ne ~enerae decno d attvtà. I grande bazo de'nd~e L de cah-fow mostra come tae pot ca sa stata po$sbe graze ad una buona reddtvtà azendae e a'aumento dee avorazon esegute n economa. Per quanto conc$rne 'ntero campone, a caduta dea occupazone, det ut e dea stessa possbtà d adeguat ammùrtdment nea parte bassa dea cassfca, hanno fatto s ~he a concentrazone, msurata su queste grandezze, aume~tasse neg ann consderat.

28 I perodo La fusone Montecatn-Edson porta un uterore fattore d equbro fra e vette de potere economco taano. La concentrazone de fatturato rmane pratcamente stazonara, n seguto ae numerose fuson a tutt ve dmensona e a progress produttv atrettanto generazzat. In aumento è nvece a concentrazone de dpendent e de cash-fow, ndce anche qu d un maggore vaore ag gunto per untà d prodotto nee mprese pà grand. Se consderamo tutt e 10 g ann, possamo notare che fra e prme 20 mprese a dsuguaganza è dmnuta: a sngo rar "monopo" s è andata sosttuendo una struttura pà equbrata d grand mprese (ved ndce ), sa pubbche che prvate, che costtuscono una so da base per tutto sstema economtco. Per quanto rguar da a concentrazone tjdustrae fra e prme 100 mprese, essa è nvece aumentata, graze soprattutto aa emergente dnamca dee mprese medo-grand. E' nteressante notare che a concentrazone cacoata su cash-fow (sempre ne 10 ann) è aumentata anche per e prme 10 e 20 mprese, con una nota d partcoare r- 'evo per e prme 6 (ved 'ndce ): fra queste e e successve 4 o 14 s stabsce un dstacco, che è segno d dfferenze soprattutto quatatve e struttura.

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32 TABELL} N' FA'I-TURATO ! ' C.t..SH-}~0}1 b; FATTURATO C.ASE-PI.OVI f1)ipe~'j:i % C.àSH-FLOH' Ff.T-Tu?...'r O %:FAC '!u'"p S1ù PER DIP:Gff~ PZ:: DIPE1TJJ o I Su Su P. I. L. Prme :C.rr:prese r'for.j. d Lre IEgcad Lro t.,~tt uro.t o tr.., d «~~.,.. d. - P N L. t. &L ~a~ a ':.... g =:-a1.a J.. -~.:. re' Ij"''du.str. L~ro L1re r , :)366 7,-46 10,08 f o 5~ ~ , ' 51 27,92 1 j 10 5o8C1.128 t ,00 t3~~ ,41 30,G ~ ~586, , :_;so 15,90 3;.s, 55 ' 30 B.t S 3,.,G40 10,49 14~283 1.(;.98 18,14 43, o , :80 48, ' ,82 14o ~0.436o564 J1~ &>707 9, ()320 j 22,32 54~ t 1~ o;! C oao 80' ,44 13.,558 1~28' ~19 5f t~ 80 1 t c 27']-. 35'7 j1. o~. o coo : J 1.:?28 24.,"!) 5'3~ 50 t! J 1.,057,. 7B6.COC ,08 'r)oj ,2'3 24'1 ~ ! ~ ,% 13.2$2 J ' 1.~94 f! 32r78....,;:>,b._ - "'0 62, L, , J 1.C36 30,26 73, ) ( , ,49.. ATO

33 AU!.r.1W DEE QUOTE DELE DI\r"'E:'"tSE CL\SSI DI I1 1PRE.SE SUL P.1~cL, G SUL P.I.L. ~1EL PfSAGOIO DA UU A~~O ALL'ALTRO f LI ff!!,~ 4 PF31 :E 10 PRII.!E 1 CO f PTII~~ 200 ~ àt:1' 59.! 10 -~-_(-_.,),-7-1> ~--7-,--9---t-, , ,t-. --;..--8-, t-.5-~ ,. a 62 H --ep- -~ G,o 6 3 4,8 3,5 3,1 3,3 c 65 b.) ,9 % 13~3 ;:, r7 10,1 L. ~ 5,7 '!> 13,1 10,1 4,7 1,3 1, ,1 15,6 12f6 7,0 3,6 o,9 1!;.,3 3~4 13,3 th5 13,a 1 11, ,8! 10,3 10,6,., t - 3,1 - o,b j 7-, Su.r~ r~ho 11 a.èb:=.c-..mo!(,.9.'t:.!z.cn; p$-:roe~r~v..o. 'c.e~..""dc otc.t::.o caooj.o.t:l tn.ù p!'ot!.otto ntorno ordo <.1~11 ~Inc 1 w-~!'a.

34 ! 10'JI!.I817ro DEL!E SOCIETA t I'ìh.LL~-E8 FER!.ZJQm:.. ~.,OLT7,C : Notzaro doa Co~edcrczone G~na1~e doa Industra!~~~a ~EL;k{!, n.~ ' ~96G 1967 J 1 :J Gc::~s ~r~.)...,- Cc:sttazcn d r t Soc et~ LI ' ' ~..."'9 2o130 :; 2q ~ à. O"J. d nuova f'oro.az'ja o8SO j ~ ~ ~ Socetà ! 1" Soogmcnt d d C."t.'t :pa:: fuso~a 76 ~22! ~ 4, ~ ì ' 939 J, : ( 2~ ,035 ~ 2 ì. ~ h ' v ~ t 267 J

35 I:?RIH~ H' I:'t:Pù~E t?=.te F.~e P::'.:.~. e 9-Cb!c ~8e ~:.ne b:-~::o t e :::~b3... me ~... r~s L, r:jje J F:ATTtRATO '"{ eo ~ , ~.6~6 f 3,240.0(9 3o ,.,;~~. r>. '11 r.:.! "'\... ~ r" c,'1"'... ~ ~.r'g 1vJ 'T ).078 3;~ ;; =,..2,01 ' fd!pe~ne~'i C JVESTI!~~"T! FATTu"RATO r E DIPIDIDE:NTI ITh"'V:ES''I!EN'' I II.VES'' I.ff:ITI!N'ES''IHE.HT I FATTUR. r~ DIPTm..% D J t! t ,.(~0 1,68 2, 73 1,76 5,14 "'VE'S''. -:~ nntes.t. r DIVTI'ST ,10 3v'7 7,19 7,11 19,37 I ~262 36?.. 609?_2, 73 t 3!-6} 8, , ~377 4'{ ,2 4;89 17, ,67 6,08 15,43 18, C a t 37,57 6,96 19,91 22,23 33,05 275, o4~J6 40~90 7,56 22,86 25:83 ~,... r n _,o, -:.; ,72 8,23 24,37 27-;65 30,49 3; e606 t;.6~2 t ,76 28, 9'{ 39,87 J , 35 9,36 28~10 30,84 41,46 2,54.304! ' "''.0,21 ' ,26 9,82 29,37 32,14 42~-+5,..o,..., 7 3~,:;9 L,_., ) ~ :,.. - ~~ ~t ~ ~ ~~------~ ~------~------

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37 TAJ3ELL.A N'.; 9_ Th~TIMENTI FATTURATO E DmDENTI , --,~------~ ~ ~ r ~ ~------~ ~ F'rr:.c rr. 1?;;,:t"C...:rn:to ft:p~ 65 I:nveEttr.:J. Invcstm. InvcrrtJh % Fo..ttur!! % Dp. 65 ~ Izr,rest. % Invcst. % L't"rczt.LI:u?:::C'"o 1965! to ~ -,, ~ 2-.-~2~--3,-.3~ ?3-5?0.332,;):> '" n, ~7 3,13 ->n n + 29,97 24~49 " ~- - t 4~6, :: 1 v 3.t~o.3o2 325o (~ ) ,24 5,03 )v 65g58 54t03 20,51 54,27 1 o! b6o ,31 5, ( clo59.068) ,67 6,89 49, '15 j502,936 "() 333o ,68 7; ,57 8, 92 J 50 f 6.876~ , j C ,20 10,27 ' 7'3 j 7 Sì j t, ,27 1 o, 76 80,~ 7.867g t ~ ,29 11, ~ ,99 11,66 Ì 1 OC>! 3,.34), 742 j73-", ~ 92? ,53 12,13 t t 52,14 53,53 54,92 57,71 f 53,32 58,69 60,17.54,70 69?66 44, G2.d6,85 75,87 47,96 75,33 49,07 71 t 70 48,32 70,83 49,10 72,99 50,67 73~ f 73,.16 1 f ' ' t