Orientare una compagnia di assicurazioni alla creazione di valore economico

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1 Orientare una compagnia di assicurazioni alla creazione di valore economico This report is solely for the use of client personnel. No part of it may be circulated, quoted, or reproduced for distribution outside the client organization without prior written approval from McKinsey & Company. This material was used by McKinsey & Company during an oral presentation; it is not a complete record of the discussion.

2 Agenda Gestione per il valore: un introduzione Esempi di potenziale creazione di valore per una compagnia assicurativa Come sviluppare e istituzionalizzare un approccio di gestione per il valore 1

3 Che cosa significa gestire per il valore Introdurre sistemi gestionali... Sviluppare indicatori di creazione del valore economico consistenti: Orizzontalmente tra le Unità di Business / BU (es. Vita e Danni) Verticalmente - tra Corporate Center e BU.. per accrescere il focus del management nel valore Focalizzarsi sulle opzioni di business che creano maggior valore Collegare gli incentivi del management alla creazione di valore Comunicare con più efficacia con gli investitori 2

4 La gestione per il valore ha impatto su rilevanti processi manageriali Processo di management Strumento Rilevanza Pianificazione Piani strategici / operativi su: Rendimenti a breve / lungo termine Crescita Gestione per il valore Gestione del capitale Allocazione del capitale a BU Allocazione attivo /ALM Modello di ripartizione dei profitti Programma di riassicurazione Interna Cambiamenti strutturali M&A / Dismissioni Relazioni con gli investitori Transparenza su ROE / crescita / creazione di valore Esterna 3

5 Il capitale rappresenta una priorità chiave ILLUSTRATIVO DCF (Totale) Capitale* (Business esistente) Creazione valore (Business futuro) DCF / Capitale (multiplo) Vita, 1 Vita, 2 Unit- Linked P&C PFS * Valore intrinseco (Embedded value) per Vita, UL e PFS 4

6 Stato patrimoniale Il concetto di capitale economico è uno dei pilastri della gestione del valore basata sul rischio ILLUSTRATIVO Attivo Valore dell attivo Mark-to-market Passivo / Riserve tecniche Valore atteso di tutti i futuri pagamenti legati al business assicurativo Massima probabile riduzione del valore dell attivo Capitale di rischio per il passivo Capitale di rischio per l attivo Massima probabile crescita del passivo Note: Simplified; omitting diversification between assets and liabilities * Over a given time period for a defined confidence level (e.g., 99%) 5

7 Agenda Gestione per il valore: un introduzione Esempio di potenziale creazione di valore per una compagnia assicurativa Vita Danni Capitale Come sviluppare e istituzionalizzare un approccio di gestione per il valore 6

8 Effetto delle garanzie di rendimento sul capitale necessario e sulla creazione di valore economico ILLUSTRATIVO Prodotto Capitale necessario Statutario Economico Creazione di valore Con capitale statutario Con capitale economico 3% 4.0 3,0 7,0 8,0 Vita Trad.le 4% ,0 7,0 1,0 5% ,0 7,0-2,0 Unitlinked 1.0 ~ 0 8,0 9,0 7

9 Agenda Gestione per il valore: un introduzione Esempio di potenziale creazione di valore per una compagnia assicurativa Vita Danni Capitale Come sviluppare e istituzionalizzare un approccio di gestione per il valore 8

10 Effetto sulla creazione di valore della separazione del business assicurativo e della gestione degli investimenti ILLUSTRATIVO DCF Capitale Creazione valore DCF / Capitale Business assicurativo Gestione degli investimenti Totale 9

11 Dal combined ratio alla creazione di valore Percentuale Combined ratio Creazione di valore (% premi) ILLUSTRATIVO Linea 1 Linea 2 Linea 3 Linea 4 Linea 5 Linea 6 Linea 7 Linea 8 Linea 9 Linea ,9 101,0 114,5 95,9 100,2 102,1 100,7 127,6 102,6 Quali linee di business creano realmente valore? 127, Distruggono valore Creano valore Da ristrutturare, ridurre o dismettere 10

12 Danni Retail: effetto di un miglioramento nei financials sulla creazione di valore ILLUSTRATIVO Combined ratio Capitale economico (% premi) RoC DCF / Capitale Media di lungo periodo Scenario di miglioramento ~20 ~2 2.5 Bestpractice ~40 ~4 6 11

13 Percentuale Riassicurazione attiva: effetto sul capitale necessario delle esigenze di un rating elevato ILLUSTRATIVO Ambizione di rating Probabilità di default Capitale necessario AAA 0.01 AA 0.2 A 0.3 BBB 0.8 BB RoC 12

14 Agenda Gestione per il valore: un introduzione Esempio di potenziale creazione di valore per una compagnia assicurativa Vita Danni Capitale Come sviluppare e istituzionalizzare un approccio di gestione per il valore 13

15 Fonti di miglioramento nell utilizzazione del capitale Leva Fonti di miglioramento nella gestione del capitale Identificare e impiegare capitale in eccesso Utilizzare meglio il capitale esistente Crescita Organica M&A Politiche dividendi / Buy-backs azioni Allocazione del capitale a business più profittevoli Allocazione dell attivo e asset-liability management Programmi di riassicurazione (passiva) 14

16 Come identificare il capitale in eccesso: Danni Percentuale dei premi netti 55 ILLUSTRATIVO RAC Business Assicurativo RAC Gestione Investimenti Effetto diversificazione attivopassivo RAC totale Capitale In eccesso Net Asset Value Note: 99.8% confidence level 15

17 Effetto della diversificazione di portafoglio e dell ALM sul capitale economico necessario Capitale economico necessario 100 Frontiera rischio-rendimento Frontiera con diversificazione attivo e passivo ESEMPLIFICATIVO Frontiera iniziale Non diversificato, domestico Diversificazione nazionale Diversificazione Internazionale Incluso diversificazione tra attivo e passivo Portafoglio investimenti 16

18 Effetto sul capitale economico di un tradizionale programma di riassicurazione % dei premi EXAMPLE ESEMPLIFICATIVO Un tradizionale programma di riassicurazione può ridurre il capitale economico necessario anche del 5% in % dei premi RAC assicurazione lorda RAC assicurazione netta Effetto della riassicurazione Il migliore programma di riassicurazione deve tenere conto del tradeoff tra perdita di rendimento e riduzione del capitale necessario 17

19 Agenda Gestione per il valore: un introduzione Esempi di potenziale creazione di valore per una compagnia assicurativa Come sviluppare e istituzionalizzare un approccio di gestione per il valore 18

20 Principali elementi per istituzionalizzare l approccio di gestione per la creazione di valore Elementi principali Organizzazione Processi di gestione Modelli Creazione di un setup organizzativo appropriato Assegnazione responsibilitià nelle BU e allineamento alle necessità di Gruppo Incorporazione del nuovo approccio nei processi di gestione esistenti Pianificazione Asset allocation... Realizzazione modelli per l utilizzo del nuovo approccio su base continua Metodologia Implementazione IT Creazione / adattamento sistemi IT a supporto 19

21 Un setup organizzativo appropriato coinvolge Corporate Center e BU ILLUSTRATIVO AD / CdA Comitato per la pianificazione del capitale / finanziaria Decide sui target di capitale e finanziari Unità di Capital/value management Guida e facilita processo di gestione per il valore e la gestione di capitale Vita Danni..... Controllo rischi Controllo rischi Controllo rischi Effettua controllo locale rischi 20

22 Con la gestione per il valore la pianificazione e la fissazione dei target diviene un processo iterativo Modello di gestione per il valore Verifica del management Implicazioni sul valore / finanziarie Prof. e Perdite Stato Patrim.le Caso base Profitti Crescita Valore Capitale economico necessario 1. Deriva implicazioni di valore e crescita dai piani attuali 2. Confronta risultati vs. targets Input per BU Obiettivi di crescita Rendimenti Allocazione del capitale Nuovi scenari / cambiamenti necessari 4. Stabilisce nuovi targets 3. Verifica scenari alternativi 21

23 L istituzionalizzazione dell approccio richiede una modellistica estesa e integrata Modelli di simulazione del rischio Modello principale di valutazione Scenari di business / reporting Mercati finanziari Rendimenti di mercato incerti Anno 2 Anno 1 Prof. E Perd. Anno 1 Stato Patr. Distribuzioni Ramo Danni Sinistri incerti Capitale di rischio Ramo Vita Mortalità / morbidità incerta Leve di business Business mix Strategia di crescita Efficienza operativa Allocazione del capitale Asset mix Politiche di dividendi Programma di riassicurazione 22

24 Fasi principali di un progetto di risk/value management Sviluppo (Approccio Top-Down) Determinare la creazione di valore della compagnia nel suo complesso e per BU con un approccio top-down Identificare macro-leve chiave per il miglioramento Crescita Efficienza operativa Capitale Comunicazione Institutionalizzazione (Approccio Bottom-up) Determinare la creazione di valore attraverso un modello bottom-up Usare il modello come strumento sistematico per supportare Pianificazione Gestione del capitale Cambiamenti strutturali Comunicazione con esterno 3-4 mesi mesi 23

25 Piano di lavoro possibile per la prima fase di lavoro Fasi Strutturazione Determinazione del valore Implicazioni manageriali Tempistica 4 settimane 8-9 settimane 4 settimane Attività Allineamento su: Modelli da usare Scomposizione per BU ai fini della valutazione Ricognizione dei dati disponibili Costruzione modello top-down per la valutazione Raccolta input per il modello Determinazione valore per BU e complessivo e analisi di sensitività ai drivers principali Identificazione azioni manageriali chiave Determinazione implicazioni per comunicazione con i mercati finanziari 24