GENERAZIONE DI VALORE

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1 GENERAZIONE DI VALORE NELL INDUSTRIA ITALIANA DEL VINO Gabriele Barbaresco Assemblea Federvini - Roma, 22 maggio 2018

2 Valore e mercati di vendita all estero Sezione 1

3 La diversificazione dei mercati: non era un vantaggio? Valore e mercati di vendita all estero Sezione 1 Quote cumulate di export nei primi dieci Paesi di destinazione Indice HH di concentrazione nei primi dieci Paesi di destinazione 40,0 53,5 59,5 45,5 65,1 51,8 67,9 56,0 70,7 60,1 73,4 63,7 75,8 67,1 78,2 70, ,5 35,1 24,4 13,5 1 Paese Paese Paese Italia Francia Spagna Cile Italia Francia Spagna Cile 3 Area Studi Mediobanca su dati ComTrade

4 Italia: dove conta di più, si fa pagare di meno Valore e mercati di vendita all estero Sezione 1 ITALIA: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita FRANCIA: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita 3,0 3,8 6,3 5,6 53,5-27% 24,7 +12% 38,6 36,3 Top3 Quota % sulle esportazioni Follower7 Usd/l Top3 Quota % sulle esportazioni Follower7 Usd/l SPAGNA: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita CILE: quota dei primi 10 mercati e prezzo medio di vendita 2,0 2,0 2,1 1,8 35,1 34,9 +17% 38,5 33,6 Top3 Follower7 Top3 Follower7 Quota % sulle esportazioni Usd/l Quota % sulle esportazioni Usd/l 4 Area Studi Mediobanca su dati ComTrade

5 La prossimità offre sicurezza, ma comporta rinunce Valore e mercati di vendita all estero Sezione 1 Imprese familiari italiane: redditività operativa (Roi) e presenza commerciale sui mercati distanti 13,2 12,6 12,1 10,6 9,9 8,0 7,6 8,5 6,6 5,9 4,3 3,8 Africa sub-sahariana Russia Cina Africa del Nord e Medio Oriente Asia Sud Orientale e Oceania Sud America Esporta Non esporta 5 Area Studi Mediobanca su dati Cineas-Mediobanca

6 Valore e dimensione, ovvero: la botte piccola fa sempre buon vino? Sezione 2

7 Se i più grandi sono già più piccoli, chissà gli altri Valore e dimensione Sezione 2 Incidenza dei due maggiori produttori per Paese sul valore della produzione vinicola locale Francia 29,7 10,2 Italia 13,9 6,3 USA 8,8 80,3 Spagna 4,5 31,0 Argentina 4,4 15,4 Australia 2,1 94,2 Cile 1,5 77,6 Sud Africa 1,2 28,0 (una azienda) Quota % dei 2 top player Valore della produzione ( mld) In Italia i due maggiori player appartengono al mondo cooperativo, un unicum mondiale 7 Area Studi Mediobanca su dati propri, Istat, University of Adelaide e notizie stampa

8 Dimensione e rendimento: quando non vanno più d accordo Valore e dimensione Sezione 2 Roi e suoi componenti per due fasce dimensionali (EVA = Roi Wacc, netto imposte) 46,4 34,5 28,8 19,8 14,4 3,7 1,1 7,1 6,3-0,6 Mon/VA VA/CI Pf/VA Roi EVA Sopra il fatturato mediano Sotto il fatturato mediano 8 Area Studi Mediobanca

9 Valore e struttura produttiva Sezione 3

10 Cosa spinge e cosa frena il rendimento del capitale investito Valore e struttura produttiva Sezione 3 ROI (Return on investment) MON / Valore aggiunto (%) 41,5 43,0 44,0 38,2 34,9 28,8 28,9 30,1 30,4 30,6 8,6 9,0 8,8 8,4 8, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo 8,1 8,3 8,2 Valore aggiunto / Capitale investito (%) 24,9 24,7 24,8 23,6 22,5 7,1 16,5 17,8 18,7 18,8 18, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo 6, Proventi finanziari / Valore aggiunto (%) 7,4 5,9 5,5 4,8 1,7 1,9 1,7 1,9 5,8 3,2 Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo 10 Area Studi Mediobanca

11 Il magazzino del vino: circolante o capitale fisso? Valore e struttura produttiva Sezione 3 Capitale netto / Attivo immobilizzato netto Debiti finanziari a ml / Attivo immobilizzato netto 89,6 94,5 98,6 104,8 105,3 29,3 25,5 26,3 27,7 29,1 65,0 69,3 73,2 77,7 74,7 21,5 24,6 21,6 24,8 26, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Magazzino/ Attivo immobilizzato netto Giorni magazzino 47,0 45,9 48,7 50,5 50,1 131,9 122,1 129,5 130,2 131,7 26,4 24,5 25,5 25,0 23,9 47,7 45,3 47,9 48,6 49, Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo Settore alimentare (ex vino) Vino non cooperativo 11 Area Studi Mediobanca

12 C è spazio per un modello produttivo più leggero? Valore e struttura produttiva Sezione 3 Immobilizzazioni materiali per dipendente: vitivinicole italiane vs estere quotate (valore medio , k ) 293 k 191 k Vinicole estere Vinicole italiane non coop Vinicole estere Vinicole italiane non coop 12 Area Studi Mediobanca

13 Vino tangibile o vino intangibile? Valore e struttura produttiva Sezione 3 Contributo in termini di valore aggiunto delle fasi del ciclo produttivo Valore aggiunto Analisi del mercato e della domanda Servizi post-vendita R&D Sapere organizzativo Design Varianti, modularizzazione, mass-custumization, focus sulla gamma e non sui volumi (Industry 4.0) Marketing Logistica degli output Logistica degli input Attività pre-produttive (intangible assets) Al limite: modello no factory Produzione fisica (tangible assets) Attività post-produttive (intangible assets) Fasi del ciclo Vecchio mondo Nuovo mondo 13 Area Studi Mediobanca su OECD presentation at Bruegel workshop, Brussels, 27 June 2013

14 Valore e governance Sezione 4

15 ROI Appartenenza vs competenza Valore e governance Sezione 4 Redditività e quota familiare in posizione apicale nei board 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 0% Fino al 50% Dal 51% al 75% Dal 76% al 100% % di familiari apicali nei board Quota di imprese in base alla % di familiari nel board 70,5 5,6 10,0 13,9 0% Fino al 50% Dal 51% al 75% Dal 76% al 100% 15 Area Studi Mediobanca su dati propri

16 In cauda venenum Riassortimento del portafoglio dei mercati esteri con maggiore aggressività su quelli geograficamente (ma soprattutto culturalmente) lontani che nascondo rischi ma anche grandi opportunità; continua tensione al migliore riconoscimento di prezzo nei mercati di prossimità Rimodulazione dell assetto produttivo con crescente presidio delle fasi a monte (ideazione e capacità di intercettare i mercati) e a valle (marketing, modularità, capacità di penetrazione commerciale) del processo di vinificazione; alleggerimento del capitale investito per accrescerne il rendimento (separazione dei terreni, finanziarizzazione del magazzino). In altre parole: Even assuming a positive effect of excellence and vertical integration on profits, their impact on profitability could still be negative. In fact excellence and vertical integration require large capital investments that could reduce profitability even in presence of higher profits (Castriota S., Does excellence pay off?, AAWE WP 227, April 2018) Raggiungimento di una scala dimensionale adeguata per accrescere controllo della fase commerciale; in surroga della crescita individuale, forme consortili che veicolino il vino italiano sui mercati internazionali (evoluzione dei consorzi di tutela?) Revisione laica del ruolo della famiglia e equilibrato riposizionamento della governance a vantaggio della contaminazione con figure manageriali esterne al perimetro familiare. Una governance autoreferenziale può complicare la soluzione di tutti i problemi precedenti. 16 Elaborazioni su dati Area Studi Mediobanca

17 Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10