Fedele De Novellis e Valentina Ferraris

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1 Il rddito dll famigli la crisi conomica Fdl D Novllis Valntina Frraris La crisi dl ha colpito psantmnt l famigli, anch s in misura infrior risptto a quanto sarbb stato possibil sulla bas dlla caduta dl Pil. Ad attnuar la dimnsion dlla caduta dl rddito di consumi sono intrvnuti alcuni fattori di natura stmporana. Consumatori ciclo conomico L conomia italiana è stata colpita ngli ultimi du anni, com l altr conomi avanzat, dalla crisi più grav dal scondo dopogurra. Ma chi guarda all voluzion dl clima di fiducia di consumatori, pur riscontrando l difficoltà dll ultimo binnio, non n prcpisc la gravità. La caduta avvnuta durant la rcssion di primi anni 90, pr smpio, è stata dcisamnt più pronunciata; inoltr, già nl corso dlla sconda mtà dl 2009 si ossrva un rcupro di qusta variabil, sguita da un cdimnto nl corso dl 2010, con un prcorso non in sincronia con qullo dl ciclo dll attività produttiva. In raltà qusto comportamnto può ssr spigato in bas al fatto ch il rddito dll famigli ha prsntato un ciclo in part sfasato da qullo dlla produzion, subndo in misura attnuata l consgunz dlla crisi, anch s probabilmnt alcuni fftti avvrsi si trascinranno pr tutto il 2010 il Pr coglir l carattristich di qusto prcorso, si può provar a distingur l tndnz di divrsi lmnti ch hanno condizionato i comportamnti di consumo. Fig. 1 Clima di fiducia di consumatori in Italia Font: Commission uropa. Fdl D Novllis Valntina Frraris Rf - Ricrch pr l conomia la finanza Mrcato 17

2 Il rddito dll famigli è caduto mno dl Pil Nll stat dl 2007, con lo scoppio dlla crisi di mrcati intrbancari, ha avuto inizio la più grav fas di rcssion dll conomia mondial dal scondo dopogurra. Tutti i Pasi n sono stati intrssati, anch s in misura divrsa; al loro intrno, tutti gli attori dll conomia n hanno subìto l consgunz. Nl confronto intrnazional, l conomia italiana è fra qull ch hanno rgistrato l maggiori prdit di prodotto, con una contrazion dl Pil (Prodotto intrno lordo) dll 1,3% nl 2008 dl 5% nl 2009, cui potrbb sguir una dbol riprsa, intorno all 1%, nl Dl rsto, già nl prcdnt binnio , l Italia ra fra i Pasi con la crscita più modsta nl panorama intrnazional, tant è ch già prima ch scoppiass la crisi si ra aprto il dibattito sull caus dlla dbolzza struttural dlla nostra conomia. La rcssion, sovrapponndosi a un trnd di sviluppo già modsto, ha portato l Italia a rgistrar un arrtramnto dl prodotto ch ci ha ricondotti inditro ai livlli di inizio dcnnio. Dato ch contstualmnt la popolazion ha rgistrato una crscita, dopo anni di sostanzial stabilità, in trmini di prodotto pro capit si è tornati ai livlli dl Naturalmnt, in una fas di caduta dl Pil, i rdditi rali dll famigli hanno prso posizioni, anch s la loro contrazion è risultata mno intnsa risptto a qulla dl prodotto. Qusta carattristica dlla crisi accomuna la maggior part di Pasi d è lgata al fatto ch gli fftti dlla rcssion sul rddito disponibil sono stati attnuati nl corso dl 2009 da divrsi fattori. In particolar, i canali ch hanno giocato a favor dll famigli, sui quali convin soffrmarsi rapidamnt, sono tr: la politica fiscal, l voluzion dll ragioni di scambio, la rlazion crscita-occupazion. L politich di bilancio L politich fiscali hanno fatto sì ch la caduta dl Pil si scaricass in misura contnuta sui bilanci familiari. Da qusto punto di vista, l Italia è uno di Pasi ch hanno fatto mno, visto ch la politica fiscal si è limitata a lasciar oprar libramnt gli stabilizzatori automatici dl ciclo conomico, 1 snza prò adottar spcifich misur di carattr discrzional a sostgno dlla domanda intrna. In ogni caso, qusto è bastato a dtrminar un dtrioramnto significativo dl dficit pubblico, ch ha suprato il 5% dl Pil. Un indicator sinttico dll fftto dlla prssion fiscal sul rddito di consumatori può ssr costruito sulla bas dlla divrgnza fra la dinamica dl rddito qulla dl rddito disponibil dll famigli. Tal indicator, il cui andamnto è illustrato nlla Fig. 2, mtt in luc un contributo dlla finanza pubblica all andamnto dl rddito disponibil 18 1 Qusto fftto è lgato soprattutto al fatto ch la crisi dtrmina una caduta dll basi imponibili, quindi, anch dll impost pagat dalla famigli. Mrcato

3 di sgno ampiamnt positivo dopo tr anni in cui la politica di bilancio avva, invc, oprato in dirzion rstrittiva; tal contributo nl 2009 è dovuto principalmnt alla contrazion dll impost vrsat dall famigli, in una crta misura, all fftto dl maggior ricorso agli ammortizzatori sociali. Si dv tnr prsnt ch, in divrs altr conomi, la dimnsion dll fftto dlla politica di bilancio è stata anch suprior a qulla riscontrata in Italia, soprattutto ni casi in cui sono stat adottat misur di sgravio fiscal. Fig. 2 Il contributo dlla finanza pubblica alla variazion dl rddito disponibil dll famigli Calcolato com diffrnza fra la variazion prcntual dl rddito disponibil. Font: laborazioni su dati Istat. L ragioni di scambio Un scondo lmnto è costituito dall andamnto di przzi di prodotti acquistati dall stro. Nl 2009 si è vrificata una contrazion di przzi dll matri prim qusto ha comportato, pr tutti i Pasi industrializzati, un miglioramnto dll ragioni di scambio 2 dll Italia una caduta dll inflazion. Anch in Italia l inflazion è andata giù nl 2009, con un fftto positivo sull andamnto dl potr d acquisto dl rddito dll famigli. Utilizzando la misura dl dflator di consumi, nl 2009 si sarbb vrificata addirittura una lggra contrazion (-0,2%) a front di una dinamica mdiamnt intorno al 2,5% nl corso dl prcdnt dcnnio. L fftto sul potr d acquisto di consumatori è, quindi, sostanzial. Un indicator util pr quantificar qusto tipo di fnomno è costituito dal contributo contabil dll ragioni di scambio alla crscita dl dflator dlla domanda intrna. L andamnto di tal variabil, illustrato nlla Fig. 3, è vidntmnt significativo in una prospttiva storica. Vi si trova una spigazion dll andamnto abbastanza paradossal, pr cui nl corso dlla crisi la dinamica di salari 2 Con l sprssion ragioni di scambio si indica il rapporto fra i przzi di prodotti sportati da un Pas qulli di prodotti importati. Un aumnto di tal rapporto indica un guadagno di ragioni di scambio, mntr nl caso contrario vi è una prdita. Mrcato 19

4 in trmini rali avrbb rgistrato un acclrazion important, raggiungndo il tasso di crscita più lvato dgli ultimi vnt anni. Fig. 3 Il contributo dll ragioni di scambio all andamnto dl potr d acquisto dl rddito disponibil dll famigli Calcolato com invrso dl contributo contabil dll ragioni di scambio alla variazion dl dflator dlla domanda intrna. Font: laborazioni su dati Istat. Fig. 4 Salari, przzi rali, salari rali Variazioni % mdi annu (1) Rtribuzioni di fatto (2) Dflazion consumi nazionali Font: laborazioni su dati Istat. Labour hoarding 20 Un trzo lmnto da sottolinar è rapprsntato dalla razion dlla domanda di lavoro alla crisi. Il canal dll occupazion è uno di più importanti nl dtrminar la trasmission dgli fftti dlla crisi all famigli: in raltà, nl corso dll ultima rcssion, l lasticità dll occupazion risptto al ciclo conomico è risultata bassissima, val a dir ch, tnuto conto dlla gravità dll prdit di prodotto, la dimnsion dll prdit di posti di lavoro è risultata nl complsso contnuta. Qusto risultato è illustrato chiaramnt dalla Fig. 5, ch Mrcato

5 mtt a confronto l andamnto dl Pil, dll or lavorat qullo dl numro di occupati, vidnziando una flssion dcisamnt mno marcata di qust ultima variabil risptto all du prcdnti. Su qusto asptto vanno vidnziati du fnomni: la flssion dlla produttività oraria dl lavoro, ovvro il fatto ch l or lavorat si sono ridott mno dl prodotto; la riduzion dll or lavorat pr occupato, pr cui la contrazion dll occupazion è stata mno marcata di qulla dll or lavorat. Il primo punto è abbastanza consuto nl corso dl ciclo, riflttndo la tndnza dll imprs durant l fasi di crisi a non adattar con immdiatzza l input di lavoro all ridott signz produttiv, pr vitar di incorrr in costi di rcruitmnt nl corso dlla fas di succssiva riprsa. Qusta tndnza è dnominata labour hoarding. 3 Il scondo punto rifltt divrsi mccanismi, fra cui la caduta dll or di straordinario, l aumnto dlla quota di lavoratori involontariamnt a part-tim (cioè coloro ch lavorano part-tim soltanto prché non sono riusciti a trovar un impigo a tmpo pino) l aumnto dl numro di lavoratori in cassa intgrazion. Naturalmnt il fatto ch si riducano l or lavorat pro capit incid sui rdditi dll famigli, ma comunqu rapprsnta un fatto positivo, poiché rdistribuisc la riduzion dlla domanda di lavoro su una plata ampia di lavoratori, piuttosto ch su pochi, com quando il numro di occupati si riduc; in particolar, è important l fftto sull aspttativ lgato alla prczion di una minor probabilità di cadr nlla condizion di disoccupato. Fig. 5 Pil, or lavorat, occupati Indic I 2008 = 100 Font: laborazioni su dati Istat. 3 Scondo l sprssion tcnica il lavoro vin msso da part (hoardd) pr potrlo di fatto avr immdiatamnt disponibil quando c n è bisogno. In gnral, qusto tipo di comportamnto è giustificato s l imprs ritngono ch la crisi vrrà suprata il livllo dlla domanda aumntrà nuovamnt. Tal politica è giustificata tanto più s la manodopra è in posssso di comptnz spcifich, pr cui all avvio dlla riprsa sarbb difficil trovar rapidamnt lavoratori in posssso dll comptnz ncssari pr incrmntar nuovamnt la produzion. Mrcato 21

6 Italia pggio dl rsto d Europa I fattori ch hanno agito limitando, nl passato binnio, l ntità dlla contrazion dl rddito dll famigli sono stati condivisi dall maggiori conomi avanzat. Anzi, confrontando l tndnz dll pricipali conomi urop (Fig. 6), l Italia è il Pas ch ha fatto pggio, cumulando, fra l inizio dl 2008 l inizio dl 2010, una contrazion dl rddito in trmini rali di quasi il 4%, a front di un andamnto stabil in Grmania addirittura crscnt in Francia Spagna. La diffrnza può ssr ricondotta a divrsi fattori, ma un ruolo important è stato crtamnt giocato dalla politica di bilancio, ch ngli altri Pasi ha attnuato in misura maggior l consgunz dlla crisi sui bilanci familiari risptto all Italia. Important anch nl caso tdsco il funzionamnto dll politich a sostgno di livlli occupazionali, tant è ch in Grmania nl corso dlla crisi non si è rgistrata alcuna riduzion dll occupazion; all opposto la posizion spagnola, carattrizzata da forti prdit di posti di lavoro. Fig. 6 Il rddito disponibil dll famigli nll maggiori conomi dll ara uro Indic I 2008 = 100 Font: laborazioni su dati Eurostat. La contrazion di consumi 22 La tnuta dl rddito dll famigli risptto all andamnto dl Pil è, dunqu, un tratto comun a molti Pasi. L individuazion di fattori ch hanno oprato a sostgno dl potr d acquisto dl rddito dll famigli n rivla, prò, il carattr stmporano: la politica di bilancio avvia in molti Pasi il prcorso di riduzion dl dficit a partir dal 2011, in Spagna già nl 2010; i przzi dll matri prim hanno già abbondantmnt suprato i valori minimi toccati nl corso dl 2009 l inflazion ha suprato anch ssa il minimo dl 2009; gli fftti dl labour hoarding si sono rivlati bnfici nl brv, ma continuranno a pnalizzar la dinamica occupazional a lungo trmin, prché a qusto punto molt imprs si ritrovano con i livlli dgli organici sovradimnsionati. Qusto vuol dir ch gli Mrcato

7 fftti dlla crisi sui rdditi dll famigli tndranno a trascinarsi ancora. Contranno soprattutto l consgunz dl prcorso di aggiustamnto dll finanz pubblich nl corso dgli anni a vnir. L dboli prospttiv dal lato dlla crscita di rdditi si riflttono naturalmnt anch sull andamnto di consumi. Anch in qusto caso possiamo partir da una rapprsntazion basata sul confronto fra Pasi. Dalla Fig. 7 si ossrva subito il posizionamnto pculiar dlla Spagna dov, in prsnza di un andamnto miglior dl rddito, si è assistito a un profilo nttamnt pggior di consumi dll famigli: il caso spagnolo rifltt gli fftti-ricchzza sfavorvoli, lgati al crollo dl mrcato immobiliar, su un contsto di famigli sovraindbitat. La politica fiscal è, dunqu, srvita a poco, tanto più ch i conti pubblici spagnoli si sono fortmnt dtriorati qusto potrbb giustificar un ultrior incrmnto dl tasso di risparmio dll famigli nl corso di prossimi anni. Non è solo in Spagna ch il tasso di risparmio dll famigli è aumntato; anch in Grmania Francia la propnsion al risparmio è crsciuta nl binnio dlla crisi, sia pur di poco. Da qusto punto di vista, quindi, il caso dll Italia è abbastanza pculiar, visto ch siamo l unica conomia dov il tasso di risparmio risulta ssr caduto durant la crisi: l famigli, infatti, hanno crcato di limitar l ntità dlla contrazion dl loro tnor di vita attravrso una riduzion dl flusso di risparmio; tal comportamnto, quindi, ha compnsato il minor dcrmnto dl tasso di risparmio da part dl sttor pubblico risptto agli altri Pasi. Fig. 7 I consumi dll famigli nll maggiori conomi dll ara uro Indic I 2008 = 100 Font: laborazioni su dati Eurostat. La contrazion dgli invstimnti in immobili Da un punto di vista finanziario, la posizion dll famigli non è pggiorata. Difatti, a front dll aumnto dlla quota di consumi sul rddito, si ossrva una contrazion dlla quota dgli invstimnti sul rddito disponibil. Gli invstimnti dll famigli sono costituiti ssnzialmnt da immobili, pr cui si Mrcato 23

8 può dir ch la crisi si è scaricata, in Italia com in altr conomi, in misura important sugli acquisti di cas, oltr ch sulla spsa pr bni di consumo. In particolar, mntr l andamnto dlla propnsion al consumo ha giocato in dirzion anticiclica, attnuando in Italia l impatto dlla caduta dl rddito di consumatori sul livllo di loro consumi, qulla dlla propnsion a invstir in abitazioni ha oprato in dirzion pro ciclica, visto ch gli invstimnti sono caduti più dl rddito (Fig. 8). La riduzion dlla propnsion a invstir in immobili è in part un fatto fisiologico, dopo il fort ciclo immobiliar dgli anni Dumila, priodo in cui l lvata disponibilità di crdito ha sostnuto gli acquisti di immobili da part dll famigli. Prsist, quindi, anch durant la crisi la tndnza dll famigli a modificar i livlli di domanda soprattutto nll dcisioni di acquisto di cas mno nll dcisioni di consumo. Fig. 8 Propnsion agli invstimnti dll famigli italian Invstimnti dll famigli in % dl rddito disponibil Font: laborazioni su dati Istat. Efftti rdistributivi: prim vidnz 24 Quanto è stato finora illustrato val naturalmnt in aggrgato. A livllo micro, prò, gli siti possono ssr piuttosto diffrnziati: l consgunz dlla crisi non sono stat ovviamnt l stss pr tutt l famigli. Sarbb, praltro, particolarmnt grav s il pggioramnto complssivo dll condizioni conomich dll famigli, di pr sé già proccupant, risultass aggravato da un pggioramnto anch nlla distribuzion dl rddito. Un analisi storica, svolta sulla bas di risultati dll indagin dlla Banca d Italia sui bilanci dll fa- Mrcato

9 migli italian dal 1991 mostra com, nl corso dll ultimo vntnnio, si sia vidnziato un pggioramnto dlla distribuzion dl rddito, nl snso di un aumnto dlla disuguaglianza. Tal dtrioramnto si è, prò, concntrato nlla part inizial dl priodo considrato, succssivamnt cioè alla rcssion dl L aumnto dlla disuguaglianza ossrvato nlla prima mtà dgli anni 90 si è concntrato soprattutto nlla part bassa dlla distribuzion, a causa dll voluzion mno favorvol di rdditi di prcntili più bassi. Tra i fattori ch hanno carattrizzato il priodo, impattando notvolmnt sul rddito disponibil dll fasc più dboli, ci sono stat la marcata contrazion nll occupazion di qugli anni, così com la politica di modrazion salarial la strtta fiscal. Ngli anni succssivi si è ossrvata, invc, una sostanzial stabilità dl grado di disuguaglianza. Al momnto non sono ancora disponibili dati microconomici pr l ultimo binnio, qullo maggiormnt intrssato dalla crisi, ma i primi fftti vngono già parzialmnt rgistrati ni dati rlativi al 2008 raccolti dalla Banca d Italia: gli indicatori gnralmnt utilizzati pr quantificar il grado di concntrazion, quindi, di disuguaglianza nlla distribuzion non sgnalano sinora marcati fftti rdistributivi dlla crisi. L indic di Gini 4, pr smpio, ha rgistrato variazioni statisticamnt poco significativ anch ngli anni più rcnti (Fig. 9). Fig. 9 La concntrazion di rdditi dll famigli italian Indic di Gini con intrvallo di confidnza Font: stim laborat sulla bas di dati dll Archivio storico Banca d Italia. I dati qui considrati arrivano, prò, solamnt al 2008; non è, quindi, possibil ossrvar ch i primissimi fftti dlla crisi. Inoltr i mutamnti nlla distribuzion dl rddito sono gnralmnt piuttosto lnti sono, quindi, rilvabili solo dopo un crto priodo di tmpo risptto a quando si vrifica un 4 L indic di Gini ha valor 1 quando la disuguaglianza è massima (una prsona ha tutto l altr nulla) ha valor 0 quando la disuguaglianza è minima (tutti hanno lo stsso rddito). Mrcato 25

10 26 pisodio di carattr congiuntural. Praltro, la tnuta inizial, ma tmporana, dll occupazion di salari rali ha consntito di limitar gli fftti dlla crisi, anch qulli rdistributivi; tuttavia il vnir mno di tali fattori di sostgno, così com il mutamnto di intonazion dlla politica fiscal, potrbbro tradursi in prospttiva in un dtrioramnto dlla distribuzion, com già avvnn all indomani dlla rcssion dl D altra part, già ossrvando la prformanc dl rddito disponibil, si rilva com l maggiori contrazioni tra il 2006 il 2008 (anni pr i quali è disponibil l indagin) si siano rgistrat agli strmi dlla distribuzion. In altr parol, ad avr rgistrato l prdit più ampi nl proprio rddito disponibil sono sia l famigli più povr sia qull più ricch. Qusto comporta ch il grado complssivo di disuguaglianza ni rdditi non muti significativamnt, ma ch ci siano stat fasc maggiormnt colpit di altr. L prdit ampi rgistrat dal rddito disponibil dall famigli più povr sono probabilmnt connss alla maggior snsibilità di qust all voluzion dl rddito da lavoro, quindi, agli fftti lgati alla prdita dll impigo. Pr l famigli all strmo lvato dlla distribuzion, contano altr voci di rddito, com l rndit, gli utili distribuiti dall azind, o la part variabil dll rtribuzioni di dirignti. Contano anch gli fftti-ricchzza; l famigli più ricch dtngono un lvata quota di attività, finanziari rali, sono stat prtanto più colpit dall prdit rgistrat ngli ultimi anni pr fftto dlla corrzion di mrcati azionari dll rosion dl valor dll attività immobiliari, nonché dalla riduzion di rdditi da capital. Sull prospttiv futur psa, infin, un altra incognita, rapprsntata dal dbito dll famigli. Sbbn notvolmnt aumntato nl corso dgli ultimi anni, anch grazi ai bassi tassi di intrss al moltiplicarsi dll offrta, il suo pso, a livllo di sistma, è ancora contnuto qualora confrontato con quanto ossrvato in altr conomi. Il pso dl dbito sul rddito disponibil complssivo dll famigli italian nl 2009 risultava pari al 49 pr cnto. La sua distribuzion, prò, non risulta uniform: il pso sul rddito disponibil è, non sorprndntmnt, più lvato pr la part infrior dlla distribuzion, dato il livllo più contnuto dl rddito (Fig. 11). Ma l lmnto ch dsta maggiori timori è il fatto ch sono soprattutto l famigli appartnnti ai dcili più bassi, qull più povr, a ssr particolarmnt spost. L passività da ss dtnut hanno, com contropart, un livllo dcisamnt più contnuto di attività. S, all inizio dgli anni Dumila, il dbito incidva pr poco più dl 2%, in mdia, sulla ricchzza dtnuta dall famigli, ora il suo pso è complssivamnt raddoppiato pr il dcil più basso ha raggiunto il 7 pr cnto. Qusto comporta maggiori rischi proprio pr l fasc più dboli dlla socità, ch sono anch qull maggiormnt spost agli fftti ngativi dlla crisi. L famigli molto indbitat sono più spost all consgunz di vnti conomici avvrsi, più probabili in una fas di rcssion, com la prdita dl posto di lavoro. Tal lmnto rapprsnta un ultrior ostacolo al consolidamnto dlla riprsa. Mrcato

11 Fig. 10 Rddito disponibil pr dcili bas 1989=100 Font: stim laborat sulla bas di dati dll Archivio storico Banca d Italia. Fig. 11 Rapporto fra dbito ricchzza dll famigli Dati % pr dcili dlla distribuzion dl rddito disponibil. Font: stim laborat sulla bas di dati dll Archivio storico Banca d Italia. Conclusioni L analisi dll pagin prcdnti ha msso in luc com la crisi conomica dgli ultimi du anni si sia scaricata sinora solo in misura parzial sull famigli. L pur gravi consgunz, in trmini di andamnto di rddito consumi, ch abbiamo ossrvato nl corso dgli anni passati non sauriscono, prò, gli fftti dlla crisi sull condizioni dll famigli. Molti dgli fftti avvrsi si matrializzranno nl corso dgli anni a vnir, in particolar, quando saranno chiar l consgunz a rgim dlla rcssion sull occupazion sull voluzion dll dinamich salariali: è da qusti fftti ch discndranno anch l consgunz di carattr rdistributivo dlla crisi. Molto dipndrà anch dall dcisioni dlla politica di bilancio, ch dovrà guidar la fas di rintro dl dficit, adottando sclt ch immancabilmnt incidranno sui bilanci dll famigli. Mrcato 27