Magazine di approfondimento Aletti Certificate 4 novembre 2013

Transcript

1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 4 novembre 2013

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI FTSE MIB (Valori all 1 novembre Variazioni dal 25 ottobre 2013 all 1 novembre 2013) DAX30 50 IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI BANKS OIL&GAS Valore , , ,14 192,45 336,17 Var % sett 1,53% 0,25% 0,58% -0,42% 1,93% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 295,82 278, , , ,57 Var % sett 2,25% 0,36% -0,12% 0,11% 0,80% Settimana appena trascorsa contrastata per i mercati azionari americani con il Fomc dello scorso 30 ottobre che si è concluso lasciando variato il piano di acquisto di assets con l economia Us che contua a espandersi ad un ritmo moderato. Sono stati confermati i tassi a livelli eccezionalmente bassi almeno fo a quando il tasso di disoccupazione si attesterà oltre al 6,5%. Per modificare il piano di Qe la Fed attende segnali più evidenti di un accelerazione della crescita economica. Parziale supporto al mercato è arrivato dalla comunicazione dell dice Ism manifattura per il mese di ottobre frazionale aumento a 56,4 punti dai precedenti 56,2 e contro attese pari a 55 punti. Sul fronte societario contua la stagione delle comunicazioni societarie. La sorpresa complessiva si attesta al +4% sull utile per azione e al +0,6% per i ricavi. In termi di variazione rispetto ai risultati dello stesso periodo dello scorso anno, l utile per azione registra un aumento del +3,5% e i ricavi del +2,5%. Al netto dei fanziari la crescita si riduce al +2,73% termi di utile e aumenta vece al +2,74% termi di ricavi. Tra i settori i maggiori rialzi della settimana sono stati registrati dal comparto degli dustriali +2,1%, semiconduttori +1,8% e beni di consumo +1,8%. In calo vece i costruttori edili -4,8%, biotech -2,5% e gli immobiliari -2,5%. Settimana complessivamente debole per i fanziari con il comparto delle banche calo dello 0,6%. Petroliferi leggero progresso dello 0,2% con il greggio Wti calo del -3,3% a $94,6 al barile dai $97,85 della settimana precedente. Settimana complessivamente positiva per i mercati azionari europei sostenuti parzialmente dalle attese che la Bce possa ridurre il tasso ufficiale nel prossimo meetg del 7 novembre per sostenere la ripresa economica Eurozona dopo che le pressioni sui prezzi si sono ulteriormente affievolite a seguito della comunicazione dell dice relativo all flazione di ottobre. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato un aumento dello 0,3%, Ftse100 +0,2%, Cac praticamente flat +0,02% e Smi vece calo dello 0,3%. L Ibex spagnolo ha evidenziato un cremento dello 0,2% con il rendimento del Bonos a 10y netto calo con l agenzia di ratg Fitch che venerdì a mercati chiusi ha comunicato di aver migliorato l outlook sul debito sovrano spagnolo a stabile dal precedente negativo. Tra i settori dello Stoxx600 i maggiori rialzi sono stati registrati dal comparto delle Telecom +2,3%, con Vodafone progresso del +2,5% su voci di mercato che l americana At&t potrebbe valutare nel 2014 l acquisizione del gruppo telefonico europeo. Bene anche i tecnologici +2% e i petroliferi +1,9%. Settore delle banche leggera flessione dello 0,4% con il comparto penalizzato particolar modo da Ubs (-7,7%) dopo i dati trimestrali e da Royal Bank Of Scotland (-7,7%) che ha comunicato, sieme ai risultati trimestrali, la costituzione di una bad-bank cui far confluire assets deteriorati per 38mld. Il FtseMib ha archiviato la settimana con un rialzo del +1,5% con il rendimento del Btp a 10yr calo di -14,5 bps. Tra i sgoli titoli dell dice italiano i maggiori rialzi sono stati registrati da Saipem +13%, Luxottica +6,6% premiata dopo i dati trimestrali e Telecom Italia +6,2%. In calo vece Cnh Ind -6,3%, Fiat -5,9% entrambe penalizzate dopo le trimestrali e Fmeccanica -3,3%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori all 1 novembre Variazioni dal 25 ottobre 2013 all 1 novembre 2013) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3487 1,2305 0, ,08 10,4553 Var % sett -2,28% -0,13% -0,83% -1,03% -2,31% Negli ultimi giorni della scorsa settimana l euro ha visto un notevole debolimento, penalizzato dal dato di flazione di ottobre ben al di sotto delle attese, con rnovata forza del dollaro, sostenuto dallo statement del FOMC di mercoledì sera terpretato dai mercati senso piuttosto hawkish, sieme al rialzo, per quanto modesto, dell ISM manifatturiero ed allo speech di Bullard pro-taperg. In questo modo, il Dollar Index ha registrato venerdì la sesta chiusura positiva consecutiva, con un recupero dello 0,7%, chiudendo la settimana a Su base settimanale si è apprezzato dell 1,9%. In particolare, nei confronti dell euro il dollaro ha recuperato l 1,1% nella giornata di giovedì e lo 0,7% nella giornata di venerdì, chiudendo la settimana a 1,3487, recupero del 2,3% rispetto al venerdì precedente, accompagnando il movimento visto nel rendimento del Treasury 10y, salito di 12 bp nel giro 3 giorni. Dal meetg della BCE giovedì ci aspettiamo nessun cambiamento di politica monetaria, convenzionale e. La Press Conference del Presidente Draghi sarà seguita con notevole attenzione per catturare eventuali riferimenti al giudizio della BCE sulla recente forza dell euro. Lo yen ed il franco svizzero, le cosiddette monete rifugio, hanno risentito del miglioramento dello scenario globale di propensione al rischio, termi di cambio effettivo, anche se il franco è poi riuscito parte a risalire sulla scia del risultato superiore alle attese dell dice KOF. La sterla contua ad essere sotto tensa pressione ed ha registrato un deprezzamento dello 0,7% venerdì nei confronti del dollaro. Chiude così la settimana a 1,5926, deprezzamento dell 1,5% su base settimanale. Infatti, i buoni dati congiunturali della settimana precedente sono stati seguiti da un deludente rapporto CBI sulle vendite e da deboli dati sul credito. Anche dal meetg della BOE di giovedì ci aspettiamo nessun cambiamento di politica monetaria, attesa dell Inflation Report che sarà pubblicato il 13 novembre con le nuove previsioni di crescita, flazione e tasso di disoccupazione utili per una nuova valutazione della Forward Guidance trodotta ad agosto. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -2,5% -2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori all 1 novembre Variazioni dal 25 ottobre 2013 all 1 novembre 2013) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 1, , , ,89-7 Bund 0,11-7 0, ,69-6 2,62-2 T-Bond 0,31 1 1,37 9 2, ,70 10 Gilt 0,42-3 1,46-1 2,65 3 3,51 4 JGB 0,10 0 0,20-1 0,60-2 1,65 2 Per quanto riguarda le banche centrali, settimana scorsa c è stata la riunione della Fed che ha annunciato che contuerà gli acquisti di asset su larga scala ad un ritmo di 85 miliardi di dollari al mese. Infatti, il Comitato ha deciso di attendere maggiori evidenze che la ripresa sarà sostenuta prima di aggiustare il ritmo degli acquisti. Inoltre, è stata confermata la Forward Guidance, secondo cui i Fed Funds resteranno vici allo zero almeno fo a quando il tasso di disoccupazione resterà sopra il 6,5%, l'flazione tra uno e due anni sarà prevista di oltre mezzo punto al di sopra dell obiettivo di lungo terme del 2%. Rispetto allo Statement di settembre sono da rilevare alcuni importanti cambiamenti: viene riconosciuto il recente rallentamento nella ripresa del mercato immobiliare e viene elimato il riferimento al tighteng delle condizioni fanziarie presente a settembre, che potrebbe rallentare il ritmo di ripresa dell economia e del mercato del lavoro. Infatti, dal FOMC di settembre, i tassi sono scesi, i mercati azionari sono saliti ed il dollaro si è debolito. Inoltre, viene riconosciuta la debolezza nei recenti dati macroecoomici. Nella giornata di venerdì rendimenti calo sulla curva italiana, con il decennale che ha visto un ribasso di 5 bp a 4,08%. In tal modo lo spread BTP-bund si è ristretto di 7 bp con il decennale tedesco che è salito di 2 bp a 1,69%. In ribasso anche i segmenti della curva italiana a 5y e 2y. La Spagna ha chiuso la settimana ribasso toccando il mimo da ottobre Anche il decennale portoghese ha chiuso forte ribasso, di 11 bp, dopo aver toccato il massimo della settimana a 6,215% nella giornata di giovedì. La chiusura di venerdì ha segnato il mimo da giugno di quest anno. Tra i Paesi Core la Francia ha chiuso al ribasso di 1 bp a 2,15%, mentre il decennale britannico ha chiuso a 2,65%, rialzo di 3 bp. Il decennale statunitense ha chiuso rialzo di 7 bp a 2,62% dopo la sorpresa positiva dell ISM manifatturiero a 56,4 rialzo da 56,2 della rilevazione di settembre. 10 anni T-BOND 2 anni 10 anni BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA Il CPI US per settembre è salito dello 0,2% mom con riferimento all dice headle, mentre il core è salito dello 0,1% mom. Su base tendenziale l dice headle risulta rialzo dell 1,2%, mentre il core dell 1,7% yoy, rallentamento da 1,5% e 1,8% di agosto rispettivamente. I PPI e gli Import Prices suggeriscono come le pressioni flazionistiche nella pipele rimangano modeste. Venerdì l ISM manifatturiero è salito moderatamente a 56,4 ottobre da 56,2 settembre contro le nostre attese di una modesta correzione. Si tratta del quto mese consecutivo di rialzo, con la fiducia del comparto manifatturiero che si è rivelata più forte dell attività economica complessiva. Complessivamente, le busess surveys nel mese di ottobre dicano come le imprese siano state significativamente penalizzate dalla chiusura del Governo durante la prima metà del mese. Inoltre, l ultimo Beige Book ha dicato come vi siano stati disagi significativi nei primi giorni di ottobre per la produzione manifatturiera causati dalla chiusura del governo. Invece, le Consumer Surveys sono tutte peggiorate modo consistente ad ottobre a causa dell certezza generata dall'impasse sulla politica fiscale. A tale proposito resta da verificare nelle prossime settimane se tale calo nella fiducia si tradurrà un calo nei consumi privati durante il mese di ottobre. Con riferimento al dettaglio dell ISM manifatturiero, la maggior parte dei sottodici ha registrato grandi variazioni nel corso del mese. La variazione più consistente si è registrata per i nuovi ordi all export, aumento di 5 punti a 57,0 nel mese di ottobre. Questo è un segnale positivo per la domanda globale, dicando forti esportazioni nei prossimi mesi. Complessivamente, il report dell ISM manifatturiero di ottobre è solido, anche se così forte come il Chicago PMI del giorno precedente, dove l'dice headle è aumentato di oltre 10 punti. STATI UNITI

6 Nella La Bank mattata Lendg venerdì Surveyil della Consumer BCESpendg ha visto francese un calo nella per maggio percentuale ha registrato di banche un cherisultato hanno riportato miglioreun delle Netattese, Tighteng salendo negli dello standard 0,5% creditizi momper dopo i prestiti che il alle dato Nonfancial di aprile Corporations è stato rivisto Q3, al ribasso scendendo a a-0,5% da da 7% -0,3% di Q2. In mom. calo anche Il rimbalzo la percentuale è statodi prcipalmente banche che riportano traatonet dalla Tighteng componente con Food riferimento (+1,4% agli mom Standard - 3,4% Creditizi mom perdi i mutui aprile), alle dalla famiglie forza della (a 3% spesa da 7%), per auto mentre (+0,9% per il mom Creditoda al2,0% Consumo di aprile) gli standard e per altri sonoveicoli stati amargalmente motore (0,8% ristretti, mom da -2% 0,4% amom). 1% (Dall altra Q2 si eraparte, registrato si registra un modesto una contrazione easg). Sempre nella spesa dalla survey per prodotti risulta come energetici il 94% (-0,3% dellamom banche dadi 1,8% Eurozona mom). abbia Si tratta mantenuto dellavariati prima gli correzione standarddopo creditizi quattro applicati rialzi nell approvazione congiunturali consecutivi di prestiti o lee portata di credito dalle alle temperature imprese, ostante feriori alle le misure mediedi stagionali. liquidità trodotte In questo dalla modo, BCE la(come medialedei duedati LTROs di consumi a tre anni). di beni La manufatti scarsità diper flussi aprile di credito e maggio risulta è semplicemente rialzo di quasi un problema lo 0,5% di rispetto offerta, ma allaanche medialadi domanda Q1, dicando prestiti qudi cheuna resta probabile particolarmente buona performance debole. Infatti, da parte Q3dei leconsumi bancheprivati europee nel secondo hanno contuato trimestre. a Questo registrare risulta un calo contrasto netto nellacon domanda quanto per emerge prestiti dalla daconsumer parte delle Confidence imprese, sebbene dell INSEE, il calopubblicata sia attenuazione anch essa settimana (-12% contro scorsa -18% condi riferimento Q2). Questoal ulteriore mese di giugno calo netto che ha contua registrato ad essere un nuovo traato mimoda storico. more In domanda particolare, a causa le famiglie dellaritengono riduzioneche dei si tratti progetti di undi cattivo vestimento, momento mentre per la effettuare necessitàgrandi riaccumulo acquisti, mentre scorte leha prospettive contribuito positivamente per risparmiallafuturi domanda sonoperpeggiorate prestiti da parte modo delle significativo, imprese. Interessante lea con poi notare quantocome emerge le banche sul reddito abbiano disponibile riportato delle un aumento famiglie netto afrancesi, 5% da -2% che nella domanda resta sotto per mutui. pressione. Si tratta Complessivamente, del primo dato positivo qudi, da Q ci Anche aspettiamo la domanda unanetta crescita per il particolarmente Credito al Consumo forteè dai passata consumi territorio francesi margalmente Q2 e ci aspettiamo positivo una Q3 correzione a 1% anel -7%. datoun dello problema Spendg chedi rimane giugno. per la BCE resta quello del meccanismo di trasmissione della politica monetaria ultra La accomodante survey Tankan all economia ha visto reale, un generalizzato soprattutto per miglioramento quanto riguarda delil sentiment credito allefra SMEs. le imprese, Per quanto lea riguarda con leil aspettative, CPI vi sonobeneficiando state notevoli della sorprese ripresa al ribasso ciclica Eurozona nella produzione settimana scorsa. dustriale Infatti, e il dato del deprezzamento nazionale tedesco delloha Yen, registrato con il relativo -0,2% miglioramento mom, 1,2% yoy, dei profitti mentre per l armonizzato le imprese. hainfatti, registrato l dice -0,2% di diffusione mom. 1,3% peryoy. le grandi Da segnalare impreseil manifatturiere dato italiano ènic salitoa 4calo da -8dello di Q1, 0,3% mentre mom, quello0,7% relativoyoy allee imprese l armonizzato manifatturiere flat mom, +0,7% è salito yoy. Questo a 12 dadato 6. In è particolarmente particolare, il miglioramento sorprendente del quanto secondo è ha riconducibile evidenziatoaialcuno consumi scarico e agli sui vestimenti consumatori residenziali dell aumentopiùiva forti partito delle il attese, 1 ottobre, sieme sieme all avvio ad di un nuovi eccezionale lavori pubblici -4,5% mom lea della concomponente il budget supplementare Comunications Come risultato, il CPI flash estimate di Eurozona è sceso a 0,7% yoy ad ottobre da 1,1% di settembre. EUROPA GIAPPONE

7 4-nov 09:45 IT PMI Manifattura Oct 51 50,8 4-nov 09:50 FR PMI Manifattura Oct F 49,4 49,4 4-nov 09:55 GE PMI Manifattura Oct F 51,5 51,5 4-nov 10:00 EC PMI Manifattura Oct F 51,3 51,3 4-nov 10:30 EC Sentix Fiducia vestitori Nov 6,2 6,1 4-nov 10:30 UK PMI Construzione Oct 58,7 58,9 5-nov 02:45 CH HSBC/Markit PMI Servizi Oct -- 52,4 5-nov 04:30 AU RBA Tasso cash target ,50% 2,50% 5-nov 10:30 UK Servizi PMI Oct 60 60,3 5-nov 16:00 US ISM Composto manif Oct 54 54,4 6-nov 09:30 SW Riksbank Mutes from Rate Meetg Released 6-nov 09:45 IT Servizi PMI Oct 51,2 52,7 6-nov 09:50 FR Servizi PMI Oct F 50,2 50,2 6-nov 09:55 GE Servizi PMI Oct F 52,3 52,3 6-nov 10:00 EC Servizi PMI Oct F 50,9 50,9 6-nov 10:00 EC PMI Composite Oct F 51,5 51,5 6-nov 10:30 UK Produzione dustriale m/m Sep 0,60% -1,10% 6-nov 11:00 EC Vendite al dettaglio m/m Sep -0,40% 0,70% 7-nov 1:30 AU Disoccupazione Oct 5,70% 5,60% 7-nov 9:00 SP Produzione dustriale WDA a/a Sep -1,30% -2,00% 7-nov 12:00 GE Prod dustriale DESTAG m/m Sep 0,00% 1,40% 7-nov 13:00 UK Tasso bancario Banca d'inghilterra ,50% 0,50% 7-nov 13:00 UK BOE Target acquisto attivi Nov 375B 375B 7-nov 13:45 EC BCE annuncio tassi ,50% 0,50% 7-nov 14:30 US PIL Annualizzato t/t 3Q A 2,00% 2,50% 8-nov 8:45 FR Produzione dustriale m/m Sep 0,20% 0,20% 8-nov 14:30 US Vzne salari agricoli Oct 125K 148K 8-nov 14:30 US Disoccupazione Oct 7,30% 7,20% 8-nov 15:55 US Univ. of Michigan Confidence Nov P 74,5 73,2 9-nov 2:30 CH CPI a/a Oct 3,30% 3,10% 9-nov 6:30 CH Produzione dustriale YTD a/a Oct 9,60% 9,60% 9-nov 6:30 CH Vendite al dettaglio a/a Oct 13,40% 13,30% F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.