Magazine di approfondimento Aletti Certificate 17 luglio 2017

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1 Magazine di approfondimento Aletti Certificate 17 luglio 2017

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 14 luglio Variazioni dal 7 luglio al 14 luglio 2017) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,94 136,41 291,72 Var % sett 2,27% 1,96% 1,79% 0,12% 2,74% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 340,69 277, , , ,86 Var % sett 2,02% 3,19% 3,21% 1,41% 0,95% Settimana positiva quella appena trascorsa per i mercati azionari americani con il recupero della tecnologia, con i nuovi massimi storici di Dow Jones e S&P500 con i listini che hanno accolto favorevolmente le parole del Presidente della Fed, Janet Yellen, che ha evidenzianto ancora come l economia Us stia continuando a registrare un espansione moderata e ha rassicurato che l istituto centrale americano continuerà ad aumentare in modo graduale i tassi di interesse. L operazione di riduzione del bilancio della banca centrale dovrebbe iniziare quest anno senza precisare però la tempistica. Le aspettative sul mercato del lavoro sono di rafforzamento con l inflazione orientata a salire verso l obiettivo del 2%. Intanto ha preso avvio la nuova stagione di comunicazioni di dati trimestrali con JpMorgan, Wells Fargo e Citigroup che hanno reso noti i dati di bilancio con utili superiori alle attese anche se il mercato ha penalizzato i titoli focalizzandosi sull andamento dei ricavi. Il Dow Jones ha così archiviato la settimana scorsa con una performance leggermente positiva del +1%, S&P % e Nasdaq Comp +2.6%. L indice delle piccole imprese Russell2000 ha registrato invece un progresso pari al +0.9% e il Dow Jones Transportation ha guadagnato lo 0.5%. Settimana positiva anche per i mercati azionari europei sulla scia dei nuovi rialzi dei listini Us e in attesa di una nuova stagione di comunicazioni di dati trimestrali che dovrebbe ancora fornire indicazioni incoraggianti per la crescita degli utili delle società europee. Listini sostenuti anche dalla comunicazione dei dati relativi alla produzione industriale in Eurozona nel mese di maggio in aumento del +1.3% m/m dal precedente +0.3%. In attesa del meeting della Bce del prossimo 20 luglio, lo Stoxx 600 ha così archiviato la settimana appena trascorsa con una performance positiva del +1.75%, Eurostoxx +1.9% e Eurostoxx %. Tra i singoli paesi Dax in rialzo del +2%, Ftse %, Cac +1.75% con lo Smi che ha guadagnato il +1.7%. L Ibex spagnolo la settimana scorsa ha registrato un rialzo del +1.6% con il rendimento del Bonos a 10 anni in calo di -8.1bps all 1.651%. Per quanto riguarda gli altri paesi periferici il listino del Portogallo ha registrato una performance positiva del +2.9%, Grecia +2.3% e Irlanda +0.3%. Il FtseMib nella settimana appena trascorsa ha registrato una performance nettamente positiva del +2.3% con il rendimento del Btp a 10 anni in flessione di -5.3bps al 2.3%, con lo spread rispetto al bund a 169.3bps in calo di - 7.7bps rispetto ai 177bps della settimana precedente. Tra i titoli del FtseMib performance particolarmente positive per Ferrari +8%, Fca +7.2% e Saipem +6.4%. In particolare flessione invece Ubi -3.1%, Unicredit -2.4%, Unipol -1.3%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 14 luglio Variazioni dal 7 luglio al 14 luglio 2017) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,1470 1,1051 0, ,07 8,9508 Var % sett 0,61% 0,59% -1,04% -0,65% 0,50% La scorsa settimana si era aperta all insegna di un dollaro un poco più forte, grazie ad un flusso di dati macroeconomici finalmente robusto e superiore alle aspettative per l economia statunitense, ma questo tono si è progressivamente smorzato verso la metà della settimana, a causa dei rinnovati timori per le interferenze tra Amministrazione Trump e Russia e, successivamente, per il discorso pronunciato dal governatore della Fed alla testimonianza semestrale al Congresso americano, apparso meno hawkish" del previsto. La Yellen ha sostanzialmente Euro-Sterlina confermato la strategia dell istituto centrale, che dovrebbe comportare rialzi graduali dei tassi di interesse. Questa tendenza è stata aiutata anche nei giorni a seguire dai dati macroeconomici inferiori alle attese: nell ultima seduta della settimana la Euro-Yen determinante principale di un nuovo, moderato cedimento del dollaro rispetto alla divisa comunitaria e alle principali controparti, è dovuta ai numeri sull inflazione e sulle vendite al dettaglio, che hanno instillato dosi di incertezza tra gli operatori sulla reale forza dell economia statunitense. Il cross Euro-Dollaro eurodollaro si è elevato archiviando la settimana a quota , confermandosi a ridosso del picco da quattordici mesi toccato mercoledì scorso a Il dollaro si è indebolito nel corso dell ottava anche contro le altre principali valute. Venerdì il cross dollaro-yen si è riportato intorno a (-1.22% rispetto a sette giorni prima), a relativa distanza dal massimo da due mesi di visto martedì. Anche la coppia dollaro-sterlina ha ampliato il calo raggiungendo un minimo in chiusura di settimana a -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 0.763, valore più basso da quasi 11 mesi.

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 14 luglio Variazioni dal 7 luglio al 14 luglio 2017) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp -0,14-4 0,93-4 2,29-5 3,37-10 Bund -0, ,10-1 0,60 2 1,33-4 T-Bond 1,36-4 1,87-8 2,33-5 2,92-1 Gilt 0,33-1 0,69-1 1,31 1 1,92-2 JGB -0,10 0-0,04 0 0,08 0 0,87-3 Sul secondario, si è assistito ad un leggero recupero del comparto del reddito fisso della periferia dell Eurozona dopo i due giorni di audizioni della Yellen al Congresso americano, che hanno confermato la politica di graduale normalizzazione monetaria. Il presidente della Fed ha affermato che ci sarà un graduale aumento dei tassi di interesse nel prossimo futuro, ma che tale rialzo non dovrà essere troppo marcato. In questo scenario ulteriori graduali incrementi saranno probabilmente appropriati nei prossimi anni per sostenere l'espansione economica e il ritorno dell'inflazione all'obiettivo del 2%. Tuttavia, il costo del denaro non dovrà crescere molto per raggiungere un livello di politica monetaria neutrale. Per quanto riguarda il Qe, il numero uno della Fed ha affermato che la riduzione degli asset in bilancio avverrà quest'anno, come anticipato. Restano comunque ben presenti i timori legati al rallentamento dell'inflazione. Intanto sul fronte europeo si sono consolidate le aspettative di una Bce progressivamente meno accomodante: da quanto riportato giovedì dal Wall Street Journal la Bce utilizzerà probabilmente il meeting del prossimo 7 settembre per segnalare che il proprio programma di acquisto di asset sarà gradualmente ridotto a partire dall'inizio del In questo contesto la carta tedesca ha chiuso la settimana in lieve calo, con una variazione al rialzo del rendimento decennale di 2.40 bp, allo 0.60%. L analoga scadenza del BTP ha chiuso in calo di bp, a 2.29%, registrando il minimo intraday giovedì a 2.22% restringendo lo spread rispetto alla settimana precedente di 8 bp a quota 169 punti. 10 anni T-BOND 2 anni 10 anni BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA Le seconde stime per giugno confermano i risultati flash pubblicati in precedenza dall ufficio di statistica Destatis riguardo all inflazione tedesca: l indice dei prezzi al consumo ha segnato una variazione mensile dello 0.2% e tendenziale dell 1.6% per la misura nazionale (dall 1.5% di maggio) e dell 1.5% per quella armonizzata UE (rispetto all 1.4% precedente). L'inflazione armonizzata ai parametri Ue della Spagna si conferma a giugno pari a +1.6% a/a, in linea con le attese e la stima preliminare, in calo rispetto al 2% registrato in maggio. Anche in Francia, l inflazione viene confermata in calo di un decimo, allo 0.8% a/a per quanto riguarda la misura UE e allo 0.7% annuo per la misura nazionale. L indice sulla produzione industriale dell Eurozona a maggio ha registrato il terzo incremento consecutivo pari all 1.3% rispetto al mese precedente. L indice per l intera Unione Europea ha segnato un passo lievemente inferiore, pari all 1.2% m/m. Nella zona Euro l indice destagionalizzato mensile ha registrato variazioni congiunturali positive nei comparti dei beni strumentali (+2.3%), dei beni di consumo (durevoli e non durevoli, rispettivamente +1.8% e +1.2), dell energia (+0.9%) e dei beni intermedi (+0.3%). A maggio l attività industriale è cresciuta vigorosamente in tutte le maggiori economie dell area: Germania (+1.4% m/m), Francia (+1.9% m/m), Italia (+0.7% m/m) e Spagna (+1.6% m/m). La produzione industriale italiana a maggio ha registrato un incremento dello 0.7% rispetto al mese precedente, superando le attese per un aumento dello 0.5%, dopo il calo di -0.5% in aprile. L indagine Sentix che traccia la fiducia degli investitori della zona euro, a luglio ha evidenziato una stabilizzazione del sentiment a ridosso dei livelli massimi degli ultimi dieci anni, segnalando un ulteriore rafforzamento della congiuntura di Eurozona. L indice risultante dal sondaggio si è attestato a 28.3 punti dai 28.4 della rilevazione precedente; la lettura è di poco superiore alle attese del consenso di 28.1 punti. Il rialzo è stato guidato interamente dalle valutazioni più favorevoli sulla situazione corrente, con il relativo sottoindice che è salito a 37.3 da 36.0 della lettura di giugno. Le aspettative economiche per i prossimi sei mesi hanno invece mostrato un peggioramento, con l indicatore che è sceso a 19.8 da 21.0 segnato il mese scorso, riflettendo le preoccupazioni degli investitori per un aggiustamento in senso restrittivo della politica monetaria della BCE: dai verbali relativi all ultima riunione dello scorso 8 giugno, infatti, è emersa conferma di una generale predisposizione dell autorità monetaria di Francoforte a ricalibrare il tono della policy per mantenerlo congruente all evoluzione macroeconomica di fondo. Intanto in Germania, secondo i dati sul commercio con l estero di maggio, il saldo della bilancia commerciale si è allargato a 22.0 miliardi dai 14.9 rilevati ad aprile. Le esportazioni sono risultate in aumento dell 1.4% su base mensile (dopo il +0.9% m/m di aprile) e dello 14.1% su base annua. Anche le importazioni hanno registrato un incremento, pari all 1.2% rispetto al mese precedente e al 16.2% da maggio A livello geografico, negli ultimi 12 mesi si è osservato un forte aumento degli scambi sia con gli altri paesi dell Unione Europea (esportazioni +11.8% a/a, importazioni +13.2% a/a), che con i paesi non appartenenti all UE (esportazioni +17.3% a/a, importazioni +22.3% a/a). EUROPA

6 Negli Stati Uniti, secondo quanto comunicato dal Dipartimento del Commercio, le vendite al dettaglio una delle misure più appropriate dei comportamenti di spesa delle famiglie a giugno hanno sorpreso con una flessione per il secondo mese consecutivo del -0.2%, L aggregato del gruppo di controllo (vendite al netto di auto, benzina, materiali da costruzione e ristoranti), che viene utilizzato per stimare l andamento dei consumi nel computo del Pil, è sceso di -0.1% dopo essere rimasto stabile a maggio (deludendo il consensus per un aumento dello 0.3%). Per quanto riguarda l andamento reale dell attività industriale, in giugno l indice della produzione è aumentato di 0.4% in seguito ad un lieve incremento in maggio dello 0.1%. Dal dettaglio emerge un espansione dell output manifatturiero (+0.2% m/m dal -0.4% in maggio) e dell estrattivo (+1.6% m/m dopo +1.9%), mentre è rimasta ferma la produzione delle utilities (dopo +0.8% m/m nel mese precedente). Per quanto riguarda l andamento dei prezzi, nel mese di giugno il tasso di inflazione si è attestato a 1.6% a/a, in decelerazione dal 1.9% rilevato il mese precedente, sulla scia della correzione del prezzo della benzina, amplificata dai fattori stagionali, che ripropone dubbi sui reali spazi a disposizione della Fed per procedere a un terzo rialzo dei tassi di interesse entro fine anno. Il dato è leggermente sotto le stime degli analisti, che avevano previsto una crescita dell 1.7%. L'indice 'core' dei prezzi al consumo (depurato delle componenti più volatili, alimentari ed energia) ha registrato un aumento dell'1.7% tendenziale (in linea con le attese), analogo a quello di maggio. Su base congiunturale, i prezzi al consumo sono rimasti invariati a giugno dopo una correzione del -0.1% di maggio, mancando quel piccolo rimbalzo (+0.1%) previsto dagli economisti. La versione core è salita dello 0.1%, come nel mese precedente ed è risultata inferiore alle attese (+0.2%). Infine, la fiducia dei consumatori rilevata dall indagine condotta dall Università del Michigan con riferimento al mese di luglio ha sorpreso al ribasso con l indice generale di sentiment delle famiglie statunitensi che si è ulteriormente allontanato dai massimi degli ultimi tredici anni toccati dopo la vittoria elettorale di Trump, scendendo a 93.1 punti dai 95.1 di giugno. La discesa è dovuta principalmente alla componente relativa alle aspettative per i prossimi sei mesi, che ha registrato una correzione a 80.2 punti da 83.9 della lettura precedente, mentre l indice che sintetizza le valutazioni sulla situazione corrente, che si è attestato in aumento a rispetto a punti del mese di giugno. STATI UNITI

7 17-lug 04:00 CH Vendite al dettaglio a/a Jun 10,60% 10,70% 17-lug 04:00 CH Attivi fissi escl rurale YTD a/a Jun 8,50% 8,60% 17-lug 04:00 CH Produzione industriale a/a Jun 6,50% 6,50% 17-lug 04:00 CH Pil a/a 2Q 6,80% 6,90% 17-lug 04:00 CH PIL destag t/t 2Q 1,70% 1,30% 17-lug 14:30 US Manifattura Stato di New York Jul 15 19,8 18-lug 03:30 AU RBA July Rate Meeting Minutes 18-lug 10:00 EC ECB Bank Lending Survey 18-lug 10:30 UK CPI a/a Jun 2,90% 2,90% 18-lug 10:30 UK CPI base a/a Jun 2,60% 2,60% 18-lug 11:00 EC CPI m/m Jun 0,00% -0,10% 18-lug 11:00 EC CPI a/a Jun F 1,30% 1,40% 18-lug 11:00 EC CPI base a/a Jun F 1,10% 1,10% 18-lug 11:00 GE ZEW Sondaggio situazione corrente Jul lug 11:00 EC ZEW Sondaggio aspettative Jul -- 37,7 18-lug 11:00 GE ZEW Sondaggio aspettative Jul 18,3 18,6 18-lug 14:30 US Indice prezzi importazioni a/a Jun -- 2,10% 18-lug 16:00 US NAHB indice edilizia abitativa Jul lug 14:30 US Nv costruzioni abitative Jun 1160k 1092k 19-lug 14:30 US Permessi edilizi Jun 1208k 1168k 20-lug 01:50 JN Bilancia comm Jun 488.0b b 20-lug 01:50 JN Esportazioni a/a Jun 9,50% 14,90% 20-lug 01:50 JN Importazioni a/a Jun 14,40% 17,80% 20-lug 08:00 GE PPI a/a Jun 2,30% 2,80% 20-lug 10:30 UK Vendite al dett incl carburante auto M/M Jun -0,30% -1,20% 20-lug 10:30 UK Vendite al dett incl carburante auto A/A Jun 1,90% 0,90% 20-lug 13:45 EC BCE Tasso rifinanziamento principale Jul 20 0,00% 0,00% 20-lug 13:45 EC BCE Tassi facility deposito Jul 20-0,40% -0,40% 20-lug 13:45 EC ECB Asset Purchase Target Jul EU60b EU60b 20-lug 14:30 US Philadelphia Fed fiducia commerciale Jul 21,5 27,6 20-lug 16:00 EC Fiducia al consumo Jul A -1,1-1,3 20-lug JN BOJ Monetary Policy Statement F P S finale preliminare seconda stima La presente BANCA ALETTI pubblicazione FA PARTE è predisposta DEL GRUPPO da BANCO Banca Aletti BPM & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire informazioni sull andamento dei mercati finanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all investimento. Le informazioni riportate sono di pubblico dominio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è in grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né pubblicazione l aggiornamento. è predisposta Tutte le informazioni da Banca Aletti riportate & C. sono S.p.A. date (Banca in buona Aletti) fede, al solo sulla scopo basedi dei fornire dati informazioni disponibili, esull andamento sono suscettibili dei dimercati variazioni, finanziari ancheesenza non costituisce preavviso, offerta in qualunque o raccomandazione momento dopo all investimento. la pubblicazione. Le informazioni Pertanto, riportate Banca Aletti sononon di pubblico assumedominio alcuna responsabilità e sono considerate per leattendibili informazioni Banca contenute Alettinella non èpresente in gradopubblicazione di assicurarneel esattezza per ognie la eventuale completezza dannoné derivante l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte lechiunque informazioni intenda riportate effettuare sono date operazioni in buona d investimento fede, sulla base dovrà, deindati via disponibili, preliminare, e acquisire sono suscettibili tutte ledi informazioni variazioni, anche e i dati senza necessari preavviso, per in valutare qualunque in modo momento correttodopo il rischio la pubblicazione. relativo e l adeguatezza Pertanto, inbanca relazione Alettiainon propri assume obiettivi alcuna d investimento, responsabilità allaper propensione le informazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente in materiapubblicazione d investimenti e eper allaogni propria eventuale situazione danno finanziaria. derivanteladal decisione loro utilizzo. di effettuare Chiunquequalunque intenda effettuare operazione operazioni finanziaria d investimento è a rischio esclusivo dovrà, indei viadestinatari preliminare, della acquisire presente tutte pubblicazione. le informazioni Banca e i Aletti dati necessari non può per essere valutare considerata in modo responsabile corretto ad rischio alcunrelativo titolo per e l adeguatezza le informazioni incontenute relazione ai nella propri presente obiettivi pubblicazione. d investimento, alla propensione al rischio, all esperienza in materia d investimenti e alla propria situazione finanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione finanziaria è a rischio esclusivo dei destinatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le informazioni contenute nella presente pubblicazione.