Magazine di approfondimento Aletti Certificate 11 novembre 2013

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 11 novembre 2013

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori all 8 novembre Variazioni dall 1 novembre 2013 all 8 novembre 2013) FTSE MIB DAX30 50 IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI BANKS OIL&GAS Valore , , ,91 190,88 333,99 Var % sett -1,06% 0,78% -0,56% -0,82% -0,65% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 292,24 280, , , ,80 Var % sett -1,21% 0,53% -0,38% 0,51% -0,81% Settimana complessivamente positiva per i mercati azionari americani dopo la comunicazione del dato relativo al Gdp del terzo trimestre che ha nettamente battuto le attese degli economisti evidenziando una crescita del +2,8% t/t annualizzato dal precedente +2,5% e contro attese di un progresso del +2%. A sostenere l equity americano anche i dati relativi al mercato del lavoro di ottobre con i payrolls. Il tasso di disoccupazione è tuttavia aumentato al 7,3% dal 7,2% lea con le attese, ma sul dato ha ciso il government shutdown di ottobre. Contuano ad alimentare il rialzo dell equity Us anche i dati trimestrali societari. Oramai il 90% delle società appartenenti all S&P500 ha comunicato i dati di bilancio con una sorpresa sui ricavi dello 0,6% e del +4,1% sugli utili, percentuali che diventano pari al +0,7% e al +3,8% al netto dei titoli fanziari. Il Dow Jones ha così registrato la settimana scorsa un aumento dello 0,9% chiudendo la settimana sui nuovi massimi storici assoluti, S&P500 +0,5% e Nasdaq Comp vece leggermente al di sotto della parità pari al -0,07%. Tra i settori le migliori performance sono state registrate dai petroliferi +2,7%, bene anche assicurativi +2,6% e dustriali +1,95%. Settimana complessivamente positiva per le banche rialzo del +2,5% e con l dice delle banche regionali progresso del +3,2%, Investment Banks +1,5%. In calo vece il comparto dei costruttori di case -4,2%, immobiliari -3,6% e telecom -2,1%. Tra i titoli del Dow Jones i maggiori rialzi sono stati registrati da Microsoft +6,4%, Cisco +4,2% che comunicherà i dati trimestrali il prossimo 13 novembre e Merck +3,5%. In calo vece At&t -2,9%, Home Depot -1,9% e Intel -0,9%. Settimana contrastata per i mercati azionari europei che devono metabolizzare la decisione a sorpresa da parte della Banca Centrale Europea di ridurre il tasso ufficiale allo 0,25% dallo 0,5% e il margal lendg facility rate allo 0,75% dall 1% con il Presidente della Bce Mario Draghi ha lasciato aperte le porte per ulteriori decisioni di carattere espansivo per sostenere la ripresa economica un contesto di limitate pressioni sui prezzi. A sostenere parzialmente il mercato la comunicazione dei dati relativi agli dici Pmi servizi che alimentano complessivamente le attese di una ripresa economica seppur contenuta Eurozona. Lo Stoxx600 ha così chiuso la settimana leggero rialzo dello 0,4%, EuroStoxx praticamente variato e EuroStoxx50-0,6%. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato un rialzo dello 0,8%, Ftse100-0,4%, Cac -0,3% e Smi svizzero rialzo dello 0,2%. L Ibex spagnolo ha registrato un calo dello 0,9% con il rendimento del bonos a 10yr aumento al 4,11% dal 3,97% della settimana precedente. Per quanto riguarda gli altri paesi periferici quello portoghese ha guadagnato l 1,4%, Atene -0,7% e Irlanda +1%. Tra i settori dello Stoxx600 i maggiori rialzi sono stati registrati dalle materie prime +3,5%, media +1,8% e dustriali +1,4%. In calo vece telecom -1,2%, banche -0,8% e petroliferi - 0,7%. Il FtseMib ha chiuso la settimana scorsa con una performance complessiva negativa del -1,1% con il rendimento del Btp aumento di 6,1bps al 4,14%. Tra i sgoli titoli le migliori performance sono state registrate da Pirelli +6,9%, Prysmian +5,6% e Azimut +3,4% tutte premiate dopo la comunicazione dei dati trimestrali. In calo vece BpMIlano -5,8%, Mediobanca -5,4% e Fmeccanica -4,8%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori all 8 novembre Variazioni dall 1 novembre 2013 all 8 novembre 2013) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3367 1,2315 0, ,42 10,3617 Var % sett -0,89% 0,08% -1,46% -0,50% -0,90% Settimana scorsa il taglio tassi a sorpresa della BCE ha portato una generalizzata debolezza dell euro, ulteriormente esasperata venerdì dal forte Employment Report di ottobre che ha alimentato le aspettative di un avvio di Taperg prima di quanto generalmente atteso nei giorni precedenti, probabilmente già nel meetg di dicembre. Infatti, nei confronti dell euro il dollaro si è apprezzato venerdì dello 0,4% dopo lo 0,7% già nella giornata di giovedì a causa del taglio tassi a sorpresa della BCE, chiudendo la settimana a 1,3367. Nella settimana nel complesso il dollaro ha questo modo guadagnato lo 0,9% vs euro dopo avere recuperato il Euro-Sterla 2,3% la settimana precedente, quando la diffusione del CPI flash estimate di ottobre più basso delle attese aveva alimentato le attese di un taglio tassi da parte della BCE. Il dollaro è risultato apprezzamento anche nei confronti della sterla, recuperando lo 0,5% nella giornata di venerdì Euro-Yen e chiudendo così la settimana a 1,6017. Nelle quattro sedute precedenti era vece stata la sterla a rafforzarsi, portando così la settimana a chiudere complessivamente positiva per la sterla (+0,6%). Il cross EUR-GBP è sceso a 0,83, mentre il meetg della BOE è stato un -event, con l attenzione già rivolta all Inflation Report che sarà Euro-Dollaro pubblicato mercoledì. USD-JPY e USD-CHF hanno recuperato sopra quota 99 e 0,92 rispettivamente, limitando di conseguenza il calo dei cross EUR-JPY e EUR-CHF sotto quota 132 e 1,23 rispettivamente. AUD è rimasto torno a quota 0,94/0,95 la maggior parte della settimana, per scendere sotto quota 0,94 venerdì risentendo sia dei forti dati del mercato del lavoro US che dei dati vece deboli domestici. La RBA contua a -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% descrivere l AUD come troppo alto, evidenziando come sarebbe necessaria una valuta più debole per ribilanciare l economia nazionale. La debolezza dell euro ha spto i cross EUR-SEK e EUR-NOK sopra quota 8,80 e 8,20 rispettivamente nella giornata di venerdì, con le due divise nordiche che sono riuscite a trarre beneficio dai dati positivi domestici (rialzo del PMI dei servizi Svezia e forte produzione dustriale Norvegia).

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori all 8 novembre Variazioni dall 1 novembre 2013 all 8 novembre 2013) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 1, ,76-8 4,14 6 4,95 6 Bund 0,10-2 0,69 2 1,76 7 2,69 7 T-Bond 0,31 0 1,41 4 2, ,85 15 Gilt 0,46 4 1, , ,61 10 JGB 0,09 0 0,20 0 0,59-1 1,62-4 La Bce ha tagliato i tassi portando il refi rate a 0,25% da 0,50% ed il margal lendg facility rate a 0,75% da 1,0%. La manovra espansiva ha vece teressato il tasso sui depositi, già a zero. Il Presidente Draghi nella conferenza stampa ha ribadito che la Banca Centrale è tecnicamente pronta ad utilizzare lo strumento del tasso sui depositi negativo se necessario. La decisione risulta lea con quanto espresso dalla Forward guidance, quanto la 10 anni manovra espansiva è coerente con le recenti pressioni al ribasso sui prezzi. La rilevazione di ottobre ha visto un T-BOND ribasso della stima di flazione da 1,1% di settembre a 0,7%. Il calo superiore alle attese è il riflesso di pressioni al ribasso sui prezzi alimentari e energetici, ma anche sulle 2 anni tariffe dei servizi. Le attese per i prossimi mesi sono di un proseguimento delle pressioni al ribasso dei prezzi, prospettando un prolungato periodo di bassa flazione che dovrebbe un secondo momento convergere gradualmente 10 anni verso il 2%. Sul mercato secondario, nella giornata di venerdì rendimenti al rialzo per i Paesi di Eurozona dopo la manovra espansiva BUND della BCE. A traare al rialzo i rendimenti nella giornata di venerdì è stato il risultato superiore alle attese 2 anni dell Employment Report US di ottobre che ha portato gli economisti ad anticipare le aspettative di avvio di Taperg da parte della Fed. Lo spread BTP-Bund si è ristretto di 2 bp. La Spagna ha chiuso rialzo di 6 bp a 4,11% rispetto alla seduta precedente ed rialzo di 10 bp rispetto alla chiusura di lunedì. Tra i Paesi Core la Francia ha chiuso rialzo di 7 bp a 2,22% dopo la notizia del taglio del ratg da parte S&P da AA+ a AA. L agenzia di ratg ha motivato il taglio facendo riferimento all elevato tasso di disoccupazione che è di ostacolo all attuazione delle riforme strutturali e manovre fiscali, necessarie a rilanciare la debole crescita valutando l azione del Governo sufficiente. Il decennale britannico ha chiuso a 2,77%, rialzo di 10 bp dopo che la Bank of England, giovedì, ha variato la stance di politica monetaria. Il decennale statunitense ha chiuso rialzo di 15 bp a 2,67% dopo la pubblicazione nel pomeriggio dei dati sul mercato del lavoro.

5 MACROECONOMIA Il dato advance del GDP US di Q3 ha mostrato una crescita del 2.8% qoqa, superiore alle nostre attese di 2.0% qoqa. In questo modo la crescita annualizzata media nei primi tre trimestri dell anno si è attestata a 2.2%, risultato comunque buono se teniamo considerazione il Fiscal Tighteng attuato con il Sequester (circa 250 bln USD di Fiscal Consolidation quest anno totale, pari all 1.6% del GDP). La crescita dei Consumi privati è stata lea con le nostre attese, a 1.5% qoqa, rallentamento da 1.9% qoqa di Q2. Si tratta della crescita dei consumi privati più lenta da Q Il fatto di avere già visto un rallentamento dei consumi privati Q3 è particolarmente confortante prospettiva per il quarto trimestre, quando la Consumer Confidence ha registrato una pesante correzione a causa dello Shutdown (abbiamo già avuto un anticipazione del possibile rallentamento dei consumi privati Q4 con le vendite di auto di ottobre). L Employment Report di ottobre ha visto la creazione di 204K nuovi posti di lavoro nel mese, ben al di sopra delle nostre aspettative. Il dato headle particolarmente forte viene mitigato da altri aspetti del report meno brillanti, ma complessivamente risveglia i rischi di avvio del Taperg da parte della Fed prima di quanto generalmente atteso, come evidenziato dalla reazione vista sul mercato obbligazionario. Nella Establishment Survey sembrano esserci impatti significativi dello Shutdown. Infatti, i comparti privati che erano a maggiore rischio di subire un impatto diretto dallo Shutdown hanno vece mostrato una notevole forza, come, ad esempio, Manifatturiero (+19K), Busess Services (+44K) e Leisure ed Hospitality (+53K). Questo dato sembra qudi confermare quanto già visto dalle due survey ISM per ottobre, cioè che l impatto dello Shutdown sul settore Corporate è stato significativo, al contrario di quanto vece visto per i consumatori, con la Consumer Confidence peggiorata notevolmente nel mese. STATI UNITI

6 Nella I datimattata fali perdiilvenerdì mese di il Consumer ottobre dei Spendg PMI per francese Eurozona per maggio confermano ha registrato la stima flash un risultato per il settore migliore manifatturiero delle attese, Europeo salendoa dello 51.3 ( 0,5% rialzomom da 51.1 dopodi che settembre). il dato Contuano di aprile è qudi stato rivisto ad esserci al ribasso segnali dia ripresa -0,5% da tutta-0,3% Europa, mom. anche Il se rimbalzo di debole entità, è statoad prcipalmente eccezione di Francia traatoe dalla Grecia componente che registrano Food (+1,4% 49.1 (mom calo da dalla - 3,4% stima prelimare mom di aprile), 49.4) dalla e 47.3 forza rispettivamente. della spesa per Conauto la rilevazione (+0,9% mom di ottobre da 2,0% si di è aprile) registrato e peril altri quarto veicoli aumento a motore consecutivo (0,8% momdi da produzione 0,4% mom). e nuovi Dall altra ordi di parte, beni si registra Eurozona. unail contrazione tasso di crescita nellaè spesa stato ilper secondo prodotti più forte energetici quasi (-0,3% due anni mome mezzo, da 1,8% superato mom). solo Si tratta dal valore dellaregistrato prima correzione ad agosto. dopo Anche quattro i nuovi rialzi ordi congiunturali destati al consecutivi mercato estero portata sono aumentati dalle temperature il quarto feriori mese alle consecutivo, medie stagionali. con un tasso In di questo aumento modo, molto la media simile dei al valore dati di più consumi alto di 27beni mesi manufatti registrato ad peragosto. aprile eilmaggio mercatorisulta del lavoro rialzo contua di quasi a lo 0,5% trarre rispetto beneficioalla dalla media seppur di Q1, debole dicando ripresa qudi della unadomanda, probabile buona con la performance dimuzione da a ottobre, parte dei per consumi il ventunesimo privati nel secondo mese trimestre. consecutivo, Questo dell dice risulta occupazionale contrasto del con settore quanto manifatturiero emerge dalla europeo, Consumer anche Confidence se si evidenziano dell INSEE, differenze pubblicata regionali. anch essa Sul fronte settimana dei prezzi, scorsa dopo con riferimento una sequenza al mese di sette di giugno mesiche di ha contrazioni, registrato un aumentano nuovo mimo per il storico. secondoinmese particolare, consecutivo le famiglie i prezziritengono medi di acquisto. che si tratti Il tasso di undi cattivo flazionemomento è stato il maggiore per effettuare dallo scorso grandi dicembre, acquisti, purmentre rimanendo le prospettive al di sotto della per media risparmi a lungo futuriterme sono dell dage. peggiorate Dall ultima modo significativo, dage arrivano lea segnali con quanto su emerge come sul potrebbe reddito disponibile aumentare delle ulteriormente famiglie la pressione francesi, sui costi che durante resta i prossimi sotto mesi. pressione. Infatti, Complessivamente, i prezzi di vendita sono qudi, aumentati per ci ilaspettiamo secondo mese unaconsecutivo crescita particolarmente anche se il tasso forte di flazione dai consumi è rimasto francesi modesto Q2 e ci aaspettiamo causa della una fortecorrezione competizione nel dato e della dello debole Spendg domanda. di giugno. La survey Tankan ha visto un generalizzato miglioramento del sentiment fra le imprese, lea con le aspettative, beneficiando della ripresa ciclica nella produzione dustriale e del deprezzamento dello Yen, con il relativo miglioramento dei profitti per le imprese. Infatti, l dice di diffusione per le grandi imprese manifatturiere è salito a 4 da -8 di Q1, mentre quello relativo alle imprese manifatturiere è salito a 12 da 6. In particolare, il miglioramento del secondo è riconducibile ai consumi e agli vestimenti residenziali più forti delle attese, sieme all avvio di nuovi lavori pubblici lea con il budget supplementare EUROPA GIAPPONE

7 11-nov 09:09 CH Nuovi prestiti yuan Oct 580.0B 787.0B 11-nov 10:00 IT Produzione dustriale m/m Sep 0,20% -0,20% 12-nov 06:00 JN Indice fiducia consumatori Oct 45,5 45,4 12-nov 08:00 GE CPI m/m Oct F -0,20% -0,20% 12-nov 10:00 IT CPI Indice FOI escl tabacco Oct ,2 12-nov 10:00 IT CPI Armonizzato UE a/a Oct F 0,70% 0,70% 12-nov 10:30 UK CPI m/m Oct 0,30% 0,40% 12-nov 10:30 UK RPI m/m Oct 0,40% 0,40% 12-nov 12:00 PO CPI m/m Oct 0,30% 0,60% 12-nov 14:30 US Chicago Fed Nat Activity Index Sep 0,18 0,14 12-nov 00:00 RU Pil a/a 3Q A 1,40% 1,20% 13-nov 00:50 JN CGPI nazionale m/m Oct -0,20% 0,30% 13-nov 09:00 SP CPI Armonizzato UE m/m Oct 0,10% 0,80% 13-nov 11:00 EC Prod dustriale destag m/m Sep -0,30% 1,00% 13-nov 11:30 UK Bank of England Inflation Report 13-nov 20:00 US Deficit pubblico mensile Oct -$104.0B -$120.0B 14-nov 0:50 JN PIL destag t/t 3Q P 0,40% 0,90% 14-nov 0:50 JN Pil Spesa al consumo t/t 3Q P 0,20% 0,70% 14-nov 5:30 JN Produzione dustriale m/m Sep F -- 1,50% 14-nov 7:30 FR PIL t/t 3Q P 0,00% 0,50% 14-nov 8:00 GE PIL destag t/t 3Q P 0,30% 0,70% 14-nov 8:45 FR CPI Armonizzato UE m/m Oct -0,10% -0,20% 14-nov 9:00 AS PIL destag t/t 3Q -- 0,20% 14-nov 10:00 IT PIL WDA t/t 3Q P -0,10% -0,30% 14-nov 10:30 UK Vend al dett escl auto m/m Oct -0,10% 0,70% 14-nov 11:00 EC PIL destag t/t 3Q A 0,10% 0,30% 14-nov 11:00 EC Pil destag a/a 3Q A -0,30% -0,50% 14-nov 12:00 PO PIL t/t 3Q P 0,30% 1,10% 14-nov GR Disoccupazione Aug -- 27,60% 14-nov GR PIL STAG a/a 3Q A -- -3,80% 15-nov 11:00 EC CPI m/m Oct -0,10% 0,50% 15-nov 15:15 US Produzione dustriale m/m Oct 0,20% 0,60% F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.