RELAZIONE ANNUALE CERTIFICATA

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1 RELAZIONE ANNUALE CERTIFICATA 30 GIUGNO 2009 F ranklin T empleton I nvestment F unds SOCIÉTÉ D INVESTISSEMENT À CAPITAL VARIABLE

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3 société d investissement à capital variable RELAZIONE ANNUALE CERTIFICATA PER L ESERCIZIO CHIUSO AL 30 GIUGNO 2009 La presente relazione non rappresenta né costituisce parte di alcuna offerta per acquistare azioni di Franklin Templeton Investment Funds (la Società ). Le sottoscrizioni devono essere effettuate sulla base del prospetto semplificato in vigore, accompagnato dal prospetto completo e dalla relativa documentazione d offerta in vigore, una copia dell ultima relazione certificata disponibile e, ove pubblicata, successivamente, dall ultima relazione semestrale non certificata.

4 Indice Informazioni generali 3 Relazione del Consiglio di Amministrazione 5 Relazione dei Gestori degli Investimenti 6 Relazione della Società di Revisione 7 Performance dei comparti 8 Prospetto del Patrimonio Netto 10 Informazioni statistiche 21 Prospetto delle operazioni e delle variazioni del Patrimonio Netto 32 Note integrative al Bilancio di Esercizio 44 Franklin Asian Flex Cap Fund 77 Franklin Biotechnology Discovery Fund 79 Franklin Euroland Core Fund 81 Franklin European Growth Fund 84 Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund 85 Franklin Global Growth Fund 86 Franklin Global Real Estate (Euro) Fund 88 Franklin Global Real Estate (USD) Fund 90 Franklin Global Small-Mid Cap Growth Fund 92 Franklin High Yield Fund 94 Franklin High Yield (Euro) Fund 97 Franklin Income Fund 99 Franklin India Fund 103 Franklin MENA Fund 105 Franklin Natural Resources Fund 107 Franklin Strategic Income Fund 110 Franklin Technology Fund 117 Franklin U.S. Equity Fund 119 Franklin U.S. Focus Fund 122 Franklin U.S. Government Fund 124 Franklin U.S. Growth Fund 125 Franklin U.S. Opportunities Fund 128 Franklin U.S. Small-Mid Cap Growth Fund 131 Franklin U.S. Total Return Fund 134 Franklin U.S. Ultra Short Bond Fund 138 Franklin World Perspectives Fund 141 Franklin Mutual Beacon Fund 148 Franklin Mutual Euroland Fund 154 Franklin Mutual European Fund 156 Franklin Mutual Global Discovery Fund 159 Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund 164 Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund 171 Franklin Templeton Global Growth and Value Fund 179 Franklin Templeton Japan Fund 183 Templeton Asian Bond Fund 187 Templeton Asian Growth Fund 189 Templeton Asian Smaller Companies Fund 191 Templeton BRIC Fund 193 Templeton China Fund 196 Templeton Eastern Europe Fund 199 Templeton Emerging Markets Fund 201 Templeton Emerging Markets Bond Fund 205 Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund 207 Templeton Euro Liquid Reserve Fund 210 Templeton Euroland Fund 211 Templeton Euroland Bond Fund 213 Templeton European Fund 214 Templeton European Total Return Fund 217 Templeton Frontier Markets Fund 219 Templeton Global Fund 222 Templeton Global (Euro) Fund 225 Templeton Global Balanced Fund 228 Templeton Global Bond Fund 232 Templeton Global Bond (Euro) Fund 235 Templeton Global Equity Income Fund 237 Templeton Global High Yield Fund 239 Templeton Global Income Fund 242 Templeton Global Smaller Companies Fund 248 Templeton Global Total Return Fund 251 Templeton Growth (Euro) Fund 256 Templeton Korea Fund 260 Templeton Latin America Fund 262 Templeton Thailand Fund 264 Templeton U.S. Dollar Liquid Reserve Fund 266 Templeton U.S. Value Fund 267 Abbreviazioni e acronimi 269 Le sedi di Franklin Templeton Investments Relazione Annuale Certificata

5 CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Presidente The Honorable Nicholas F. Brady Presidente e CEO CHOPTANK PARTNERS, INC. 16 North Washington Street Easton, MD 21601, U.S.A. Amministratori Gregory E. Johnson Presidente e Chief Executive Officer FRANKLIN RESOURCES, INC. One Franklin Parkway San Mateo, CA , U.S.A. Dr J. B. Mark Mobius Amministratore Onorario TEMPLETON ASSET MANAGEMENT LTD 7 Temasek Boulevard, # Suntec Tower One Singapore Mark G. Holowesko Presidente HOLOWESKO PARTNERS LTD Shipston House Box N-7776, West Bay Street, Lyford Cay, Nassau, Bahamas Gregory E. McGowan Vicepresidente Esecutivo e Procuratore Generale TEMPLETON WORLDWIDE, INC. 500 East Broward Boulevard, Suite 2100 Fort Lauderdale, FL 33394, U.S.A. Sua Grazia il Duca di Abercorn, KG Amministratore TITANIC QUARTER Barons Court Omagh BT78 4EZ, Irlanda del Nord, RU Vijay C. Advani Vicepresidente Esecutivo Global Advisory Services FRANKLIN RESOURCES, INC. One Franklin Parkway San Mateo, CA , U.S.A. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS société d investissement à capital variable 26, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg, Granducato del Lussemburgo (Iscritta al registro delle imprese di Lussemburgo al numero B ) Informazioni Generali (al 30 giugno 2009) DISTRIBUTORE PRINCIPALE: TEMPLETON GLOBAL ADVISORS LIMITED P.O. Box N-7759, Lyford Cay, Nassau, Bahamas GESTORI DEGLI INVESTIMENTI: Per: Franklin Euroland Core Fund; Franklin European Growth Fund*; Franklin High Yield (Euro) Fund**; Franklin World Perspectives Fund ; Franklin Mutual Beacon Fund ; Franklin Mutual Global Discovery Fund ; Templeton Euroland Bond Fund; Templeton Euroland Fund; Templeton Euro Liquid Reserve Fund; Templeton European Fund; Templeton European Total Return Fund**; Templeton Global (Euro) Fund; Templeton Global Balanced Fund**; Templeton Global Equity Income Fund; Templeton Global Fund; e Templeton U.S. Value Fund. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED 5 Morrison Street Edimburgo EH3 8BH, Scozia RU * Franklin Templeton Investment Management Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a Franklin Templeton Institutional LLC. ** Franklin Templeton Investment Management Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questi Comparti, insieme a Franklin Advisers, Inc. Franklin Templeton Investment Management Limited è stato scelto e nominato dal Gestore principale Franklin Advisers, Inc. Co-gestore degli investimenti di questo Comparto insieme a (i) Franklin Templeton Investments Corp., (ii) Franklin Templeton Investments Japan Limited, (iii) Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda. e (iv) Franklin Templeton Investment Trust Management Co. Limited. Franklin Templeton Investment Management Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questi Comparti, insieme a Franklin Mutual Advisers, LLC. Richard H. Frank Chief Executive Officer DARBY OVERSEAS INVESTMENTS, LTD 1133 Connecticut Avenue, NW, Suite 400 Washington DC 20036, U.S.A. David E. Smart Amministratore e Co-Chief Executive Officer FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED The Adelphi Building, 1-11 John Adam Street Londra WC2N 6HT, Inghilterra, RU The Honourable Trevor G. Trefgarne Presidente GARRO SECURITIES LIMITED 30 Kimbell Gardens Londra SW6 6QQ, RU James J. K. Hung Presidente e Chief Executive Officer ASIA SECURITIES GLOBAL LTD Room 63, 21st floor, New World Tower 1 18 Queen s Road, Central Hong Kong Geoffrey A. Langlands Managing Partner LANGLANDS CONSULTORIA Ltda Avenida das Americas 500 Bloco 6, Sala 227 (Downtown) Rio de Janeiro RJ CEP , Brasile DIRETTORI GENERALI: William Lockwood 26, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Denise Voss 26, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo SEDE LEGALE: 26, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo Per: Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund*; Templeton Asian Growth Fund; Templeton Asian Smaller Companies Fund; Templeton BRIC Fund; Templeton China Fund; Templeton Eastern Europe Fund; Templeton Emerging Markets Fund; Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund; Templeton Frontier Markets Fund; Templeton Global Income Fund ; Templeton Korea Fund; Templeton Latin America Fund; e Templeton Thailand Fund. TEMPLETON ASSET MANAGEMENT LTD 7 Temasek Boulevard # Suntec Tower One Singapore * Templeton Asset Management Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Advisers, Inc., (ii) Franklin Mutual Advisers, LLC e (iii) Templeton Global Advisors Limited. Templeton Asset Management Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a Franklin Advisers, Inc. Per: Franklin Asian Flex Cap Fund; Franklin Biotechnology Discovery Fund; Franklin High Yield Fund; Franklin High Yield (Euro) Fund*; Franklin Income Fund; Franklin India Fund; Franklin MENA Fund; Franklin Natural Resources Fund; Franklin Strategic Income Fund; Franklin Technology Fund; Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund**; Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund ; Franklin World Perspectives Fund ; Franklin U.S. Equity Fund; Franklin U.S. Focus Fund; Franklin U.S. Government Fund; Franklin U.S. Growth Fund; Franklin U.S. Opportunities Fund; Franklin U.S. Ultra Short Bond Fund; Franklin U.S. Small-Mid Cap Growth Fund; Relazione Annuale Certificata 3

6 Informazioni Generali (al 30 giugno 2009) Franklin U.S. Total Return Fund; Franklin Templeton Global Growth and Value Fund; Templeton Asian Bond Fund; Templeton Emerging Markets Bond Fund; Templeton European Total Return Fund*; Templeton Global Balanced Fund*; Templeton Global Bond Fund; Templeton Global Bond (Euro) Fund; Templeton Global High Yield Fund; Templeton Global Income Fund ; Templeton Global Total Return Fund; e Templeton U.S. Dollar Liquid Reserve Fund. FRANKLIN ADVISERS, INC. One Franklin Parkway San Mateo, CA , U.S.A. * Franklin Advisers, Inc. è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questi Comparti, insieme a Franklin Templeton Investment Management Limited. ** Franklin Advisers, Inc. è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Mutual Advisers, LLC, (ii) Templeton Asset Management Limited, e a (iii) Templeton Global Advisors Limited. Franklin Advisers, Inc. è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Mutual Advisers, LLC e a (ii) Templeton Global Advisors Limited. Franklin Advisers, Inc. è stato nominato come Gestore principale di questo Comparto e sono stati scelti e nominati Co-gestori degli investimenti (i) Franklin Templeton Investments Corp., (ii) Franklin Templeton Investments Japan Limited, (iii) Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda., (iv) Franklin Templeton Investment Management Limited e (v) Franklin Templeton Investment Trust Management Co. Limited. Franklin Advisers, Inc. è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a Templeton Asset Management Limited. Per: Franklin European Growth Fund*; Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund; Franklin Global Growth Fund; Franklin Global Real Estate (Euro) Fund; Franklin Global Real Estate (USD) Fund; e Franklin Global Small-Mid Cap Growth Fund. FRANKLIN TEMPLETON INSTITUTIONAL LLC 600 Fifth Avenue, New York, NY 10020, U.S.A. * Franklin Templeton Institutional LLC è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a Franklin Templeton Investment Management Limited. Per: Templeton Growth (Euro) Fund; Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund*; e Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund. TEMPLETON GLOBAL ADVISORS LIMITED P.O. Box N-7759 Lyford Cay, Nassau, Bahamas * Templeton Global Advisors Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Mutual Advisers, LLC, (ii) Templeton Asset Management Limited e (iii) Franklin Advisers, Inc. Templeton Global Advisors Limited è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Mutual Advisers, LLC e (ii) Franklin Advisers, Inc. Per: Franklin World Perspectives Fund*; Templeton Global Smaller Companies Fund. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS CORP. 1, Adelaide Street East, Suite 2101, Toronto Ontario M5C 3B8, Canada * Franklin Templeton Investments Corp. è stato scelto e nominato dal Gestore principale Franklin Advisers, Inc. Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Templeton Investments Japan Limited, (ii) Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda., (iii) Franklin Templeton Investment Management Limited e (iv) Franklin Templeton Investment Trust Management Co. Limited. FRANKLIN MUTUAL ADVISERS, LLC 101 John F. Kennedy Parkway Short Hills, NJ , U.S.A. * Franklin Mutual Advisers, LLC è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questi Comparti, insieme a Franklin Templeton Investment Management Limited. Franklin Mutual Advisers, LLC è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Advisers, Inc., (ii) Templeton Asset Management Limited e (iii) Templeton Global Advisors Limited. Franklin Mutual Advisers, LLC è stato nominato Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Advisers, Inc. e (ii) Templeton Global Advisors Limited. Per: Franklin World Perspectives Fund*; Franklin Templeton Japan Fund. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS JAPAN LIMITED Kanematsu Building, 6th Floor 14-1, Kyobashi 2 chome Chuo-Ku, Tokyo, Giappone * Franklin Templeton Investments Japan Limited è stato scelto e nominato dal Gestore principale Franklin Advisers, Inc. Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Templeton Investments Corp., (ii) Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda., (iii) Franklin Templeton Investment Management Limited e (iv) Franklin Templeton Investment Trust Management Co. Limited. Per: Franklin World Perspectives Fund*. FRANKLIN TEMPLETON INVESTIMENTOS (Brasil) Ltda. Avenue Brigadeiro Faria Lima 3311, 5o andar, San Paolo , Brasile * Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda. è stato scelto e nominato dal Gestore principale Franklin Advisers, Inc. Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Templeton Investments Corp., (ii) Franklin Templeton Investments Japan Limited, (iii) Franklin Templeton Investment Management Limited e (iv) Franklin Templeton Investment Trust Management Co. Limited. Per: Franklin World Perspectives Fund*. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT TRUST MANAGEMENT CO. LIMITED 12 Youido-dong, Youngdungpo-gu, Seul, Corea * Franklin Templeton Investment Trust Management Co. Limited è stato scelto e nominato dal Gestore principale Franklin Advisers, Inc. Co-gestore degli investimenti di questo Comparto, insieme a (i) Franklin Templeton Investments Corp., (ii) Franklin Templeton Investments Japan Limited, (iii) Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda. e (iv) Franklin Templeton Investment Management Limited. BANCA DEPOSITARIA, AGENTE DI QUOTAZIONE E AGENTE PRINCIPALE DI PAGAMENTO: J.P. MORGAN BANK LUXEMBOURG S.A. European Bank and Business Centre 6 Route de Trèves, L-2633 Senningerberg Granducato del Lussemburgo AGENTE DI REGISTRO E TRASFERIMENTO SOCIETARIO, DI DOMICILIAZIONE E AMMINISTRATIVO: FRANKLIN TEMPLETON INTERNATIONAL SERVICES S.A. 26, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo SOCIETÀ DI REVISIONE: PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Società di Revisione 400, route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Lussemburgo Granducato del Lussemburgo CONSULENTI LEGALI: ELVINGER, HOSS & PRUSSEN 2, place Winston Churchill, B.P. 425, L-2014 Lussemburgo Grandducato del Lussemburgo Per: Franklin Mutual Beacon Fund*; Franklin Mutual Euroland Fund; Franklin Mutual European Fund; Franklin Mutual Global Discovery Fund*; Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund ; e Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund. 4 Relazione Annuale Certificata

7 Relazione del Consiglio di Amministrazione Al 30 giugno 2009, il Patrimonio di Franklin Templeton Investment Funds ( FTIF, o la Società ) ammontava a USD 47,05 miliardi. Ciò significa che vi è stata una riduzione del 23,5 rispetto ai dati dello scorso anno (USD 61,53 miliardi). Nuovi Comparti lanciati Nell ambito della politica della Società, che intende offrire una vasta gamma di opportunità agli investitori, durante l anno sono stati introdotti i seguenti comparti di FTIF: FTIF Franklin Euroland Core Fund FTIF Franklin World Perspectives Fund FTIF Franklin Mutual Euroland Fund FTIF Templeton Asian Smaller Companies Fund FTIF Templeton Frontier Markets Fund Fusioni di Comparti Durante l esercizio finanziario, sono state perfezionate le seguenti fusioni: FTIF Templeton Global Absolute Return (Euro) Fund e FTIF Templeton Global Absolute Return (USD) Fund sono stati incorporati in FTIF Templeton Global Total Return Fund FTIF Templeton Japan Fund è stato incorporato in FTIF Franklin Templeton Japan Fund Nuove classi di azioni lanciate Nel periodo in esame, per alcuni comparti esistenti sono state introdotte nuove classi di azioni: Classi di azioni denominate in euro FTIF Franklin MENA Fund, Classe A (Ydis) EUR FTIF Templeton Asian Smaller Companies Fund, Classe B (Acc) EUR FTIF Templeton Frontier Markets Fund, Classe B (Acc) EUR Classi di azioni coperte (hedged) in euro FTIF Franklin Mutual Global Discovery Fund, Classe I (acc) EUR-H2 Classi di azioni denominate in sterline britanniche (GBP) FTIF Franklin MENA Fund, Classe A (Ydis) GBP Classi di azioni denominate in dollari USA FTIF Franklin Templeton Japan Fund, Classe N (Acc) FTIF Franklin MENA Fund, Classe A (Ydis) FTIF Franklin MENA Fund, Classe I (Ydis) FTIF Franklin World Perspectives Fund, Classe B (Acc) FTIF Franklin World Perspectives Fund, Classe C (Acc) FTIF Templeton Asian Smaller Companies Fund, Classe B (Acc) FTIF Templeton Frontier Markets Fund, Classe B (Acc) FTIF Templeton Frontier Markets Fund, Classe C (Acc) Liquidazioni di classi di azioni FTIF Global Real Estate (Euro) Fund, Classe A (Ydis) GBP FTIF Templeton European Total Return Fund, Classe A (Mdis) GBP Conversione Durante l esercizio finanziario, le classi di azioni di seguito elencate sono state convertite da EUR-H1 a EUR-H2: FTIF Franklin Mutual Global Discovery Fund Classe A (Acc) EUR-H1 è stato ridenominato Franklin Mutual Global Discovery Fund Classe A (Acc) EUR-H2 Franklin Mutual Global Discovery Fund Classe N (Acc) EUR-H1 è stato ridenominato FTIF Franklin Mutual Global Discovery Fund Classe N (Acc) EUR-H2 La Società continuerà ad apportare modifiche alla gamma dei comparti nei casi in cui ciò rientri nell interesse degli investitori, pur continuando ad applicare le tecniche di investimento adottate, che nel corso del tempo hanno dimostrato la loro validità nell accrescere il valore per gli azionisti. IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Lussemburgo, luglio Relazione Annuale Certificata 5

8 Relazione dei Gestori degli Investimenti Gran parte di quest esercizio fiscale è stata una ripetizione del precedente, con la continuazione della crisi finanziaria iniziata nell estate del 2007 e l intensificazione della recessione economica, ufficialmente cominciata negli Stati Uniti a dicembre Verso la fine dell esercizio fiscale, sono emersi alcuni timidi segnali di un potenziale inizio di stabilizzazione del settore finanziario e dell economia in generale, sebbene alcuni osservatori si siano dimostrati pronti a scommettere su un rapido ritorno alla crescita tendenziale nel mondo sviluppato. Nella maggior parte dei paesi, la politica monetaria è stata oggetto di un notevole allentamento e i governi hanno adottato misure fiscali senza precedenti nell intento di contrastare l impatto della più profonda regressione mai registrata dagli anni Trenta. La fine di Lehman Brothers a settembre 2008 ha provocato un crollo virtuale della fiducia nel settore bancario. La crisi bancaria ha inoltre minacciato la tradizionale disponibilità di credito per l economia, oltre a indurre i titolari di depositi a preoccuparsi per la sicurezza degli stessi. Le banche in tutta Europa e negli Stati Uniti sono state costrette a operare fusioni oppure a essere più o meno nazionalizzate, mentre le banche centrali hanno dovuto intervenire per fornire quantitativi extra di liquidità allo scopo di sbloccare i mercati monetari. Al termine dell esercizio fiscale, i massicci interventi effettuati dalle autorità pubbliche sono sembrati sortire l effetto desiderato, sebbene la fede degli investitori nei cosiddetti mercati liberi e il dogma capitalistico abbiano subito gravi danni nel corso degli eventi. A fine periodo, sui mercati era tornata una certa fiducia, i tassi LIBOR erano notevolmente scesi rispetto ai massimi raggiunti sulla scia del crollo di Lehman e i volumi medi nel mercato dei prestiti interbancari stavano risalento, alimentando le speranze di un possibile inizio dell allentamento delle condizioni dei finanziamenti per imprese e famiglie. In linea con le altre commodity, i prezzi del petrolio sono crollati dopo aver raggiunto massimi di circa USD140 al barile all inizio dell esercizio fiscale; i prezzi sono tuttavia raddoppiati tra il minimo da essi toccato a dicembre e la fine di giugno Grazie all intervento pubblico, i titoli delle istituzioni finanziarie hanno avuto un andamento simile: il calo marcato registrato sulla scia del crollo Lehman Brothers è sembrato ridursi nella prima parte dell anno di calendario Il tasso annualizzato di variazione nel PIL USA è leggermente migliorato rispetto al minimo di -6,3 segnato nell ultimo trimestre dell anno di calendario 2008, salendo a -5,5 nel primo trimestre del Aree consistenti dell economia statunitense hanno tuttavia subito pesanti contraccolpi, soprattutto i settori finanziario, immobiliare e automobilistico, con Chrysler e General Motors costrette a fare ricorso alla protezione dai creditori in base al codice fallimentare statunitense. La recessione in Europa è stata altrettanto critica. Paesi come la Germania la cui crescita economica è altamente dipendente dalle esportazioni e come Spagna e Irlanda, sui quali ha pesato l impossibilità di sostenere il boom immobiliare, sono stati penalizzati in modo particolarmente grave. Le preoccupazioni per la salute finanziaria di alcuni nuovi Stati membri dell Unione Europea hanno occupato la scena per gran parte dell esercizio fiscale. Al contempo, la decisione assunta alla riunione del G-20 di aprile a Londra, di concedere sino a USD 750 miliardi di nuovi finanziamenti al Fondo Monetario Internazionale, è stata ritenuta un importante rete di protezione per molti paesi minacciati dalla crisi finanziaria. La gravità della recessione e il notevole incremento dell avversione al rischio hanno portato a dicembre i rendimenti dei Buoni del Tesoro a minimi mai registrati da molti decenni. La liquidità e i problemi di credito gravanti sulla maggior parte delle altre classi di attività hanno tuttavia portato le obbligazioni statali a lungo termine a registrare sovraperformance significative rispetto ai titoli azionari. Come nel caso dei titoli dei settori bancario e delle commodity, la situazione è comunque apparsa in via di normalizzazione nella seconda parte dell esercizio fiscale. Nonostante gli acquisti di titoli di stato da parte delle banche centrali, nella seconda metà dell esercizio fiscale i rendimenti dei Buoni del Tesoro a lungo termine sono saliti, in parte a causa della convinzione che la recessione negli Stati Uniti avesse superato il punto minimo e dei timori dell inflazione provocata dalle commodity. La svolta nell andamento delle diverse classi di attività tra la prima e la seconda metà dell esercizio fiscale si è anche riflessa nelle obbligazioni societarie. Gli spread sui Buoni del Tesoro hanno registrato un notevole allargamento nei mesi successivi al crollo di Lehman, per poi registrare una nuova contrazione a fronte dell attenuazione dell avversione al rischio. Il debito senior e subordinato nel segmento finanziario ha significativamente beneficiato dei segnali di stabilizzazione nel settore bancario, mentre ad aprile e maggio 2009 le obbligazioni ad alto rendimento hanno messo a segno alcune delle migliori performance mensili mai registrate. Gli sviluppi dello scorso anno hanno influito notevolmente sull ordine gerarchico globale, con l accelerazione del ruolo svolto da paesi come Cina e India. Tali sviluppi hanno avuto e continueranno ad avere ripercussioni sul valore delle divise asiatiche rispetto al dollaro statunitense. Nonostante il calo del commercio mondiale, l economia cinese ha continuato a registrare tassi di crescita del PIL che il mondo occidentale può soltanto invidiare. Dopo le recenti elezioni legislative che hanno segnato il consolidamento del partito al governo, l India continua a progredire, mentre il Brasile, ricco di commodity, rimane un esempio di stabilità e crescita ordinata in America Latina. Grazie alla fiducia nella sostenibilità della crescita in Cina e in altre potenze sempre più decisamente alla ribalta, gli indici azionari dei mercati emergenti sono sembrati toccare il minimo a ottobre 2008, prima dei loro equivalenti nei mercati sviluppati. Alla fine, il panico che era sembrato impossessarsi dei mercati nel primo trimestre dell esercizio fiscale è definitivamente regredito e verso la fine del periodo in esame il risveglio della propensione al rischio ha determinato un rialzo dei titoli azionari di tutto il mondo. Al momento della redazione della presente relazione, l ultimo rialzo azionario è tuttavia sembrato spegnersi nuovamente e gli indicatori economici monitorati attentamente hanno suggerito che era troppo presto per scommettere sul superamento dei problemi economici e finanziari mondiali. I GESTORI DEGLI INVESTIMENTI luglio, 2009 Le informazioni riportate in questa relazione rappresentano dati storici e non intendono fornire indicazioni di risultati futuri. 6 Relazione Annuale Certificata

9 Relazione della Società di Revisione Agli Azionisti di Franklin Templeton Investment Funds PricewaterhouseCoopers Société à responsabilité limitée Réviseur d Entreprises 400, route d Esch B.P L-1014 Lussemburgo Tel Fax info@lu.pwc.com In seguito alla nostra nomina da parte dell Assemblea generale degli Azionisti in data 28 novembre 2008, abbiamo assoggettato a revisione l accluso bilancio annuale di Franklin Templeton Investment Funds e di ciascuno dei suoi comparti, comprendente il prospetto dello stato patrimoniale e il prospetto degli investimenti al 30 giugno 2009 e il prospetto delle operazioni e delle variazioni del per l esercizio chiuso a tale data, nonché un riassunto dei principali criteri contabili e altre note esplicative. Responsabilità per il bilancio del Consiglio di amministrazione della SICAV Il Consiglio di Amministrazione della SICAV è responsabile della preparazione e della corretta presentazione di questo bilancio d esercizio in conformità ai requisiti di legge e di vigilanza lussemburghesi pertinenti. Questa responsabilità comprende: la progettazione, la realizzazione e il mantenimento del controllo interno attinente alla preparazione e alla corretta presentazione del bilancio d esercizio che è esente da errori di rilievo, siano essi dovuti a frode oppure a errore; la selezione e applicazione di adeguati criteri di valutazione e l esecuzione di stime contabili che siano ragionevoli nelle circostanze. Responsabilità della Società di Revisione La nostra responsabilità consiste nell esprimere un giudizio su tale bilancio in base alla revisione da noi effettuata. Abbiamo svolto la revisione in conformità agli Standard Internazionali di Revisione adottati dall Institut des Révisuers d Entreprises. Tali standard richiedono che la revisione sia pianificata e svolta in modo etico al fine di assicurare in modo ragionevole che il bilancio d esercizio sia esente da errori di rilievo. Una revisione implica l esecuzione di procedure per ottenere elementi probatori a supporto delle cifre e delle informazioni nel bilancio d esercizio. Le procedure selezionate dipendono dal giudizio della Società di Revisione che comprende la valutazione dei rischi di errori di rilievo del bilancio d esercizio, siano essi dovuti a frode o errore. Nell eseguire queste valutazioni dei rischi, la Società di Revisione tiene conto del controllo interno attinente alla preparazione dell ente e alla corretta presentazione del bilancio d esercizio al fine di progettare procedure di revisione appropriate nelle circostanze, ma non allo scopo di esprimere un giudizio sull efficacia del controllo interno dell ente. Una revisione include altresì la valutazione dell idoneità dei criteri di valutazione adottati e della ragionevolezza delle stime contabili effettuate dal Consiglio di Amministrazione della SICAV, nonché una valutazione della presentazione complessiva del bilancio d esercizio. Riteniamo che gli elementi probatori che abbiamo ottenuto siano sufficienti e adeguati a fornire una base per il nostro giudizio di controllo. Giudizio A nostro giudizio, l accluso bilancio d esercizio rappresenta in modo corretto e veritiero la situazione finanziaria di Franklin Templeton Investment Funds e di ciascuno dei suoi comparti al 30 giugno 2009, il relativo risultato economico e le operazioni e variazioni di per l esercizio chiuso a tale data, in conformità ai requisiti di legge e di vigilanza lussemburghesi in materia di redazione del bilancio. Altre informazioni Le informazioni supplementari contenute nella relazione annuale sono state verificate nell ambito del nostro mandato, ma non sono state oggetto di procedure specifiche nel corso della revisione svolta in conformità ai principi sopra descritti. Pertanto non esprimiamo alcun giudizio su tali informazioni. Tuttavia, nell ambito del bilancio d esercizio considerato nel suo complesso, non abbiamo alcuna osservazione da presentare in merito a tali informazioni. PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Lussemburgo, 31 agosto 2009 Società di Revisione Rappresentata da John Parkhouse R.C.S. Luxembourg B VAT LU Relazione Annuale Certificata 7

10 Performance dei comparti nella valuta base Variazione percentuale al 30 giugno 2009 Data lancio Valuta base 6 Mesi 1 Anno 3 Anni 5 Anni 10 Anni Dal lancio Franklin Asian Flex Cap Fund 15 nov 06 USD 33,4 (10,7) (0,5) Franklin Biotechnology Discovery Fund 03 apr 00 USD 2,4 (3,7) 2,7 1,1 (19,8) Franklin Euroland Core Fund 28 nov 08 EUR 4,0 4,8 Franklin European Growth Fund 29 dic 00 EUR 23,9 (8,2) (11,2) 15,8 (31,0) Franklin European Small Mid Cap Growth Fund 03 dic 01 EUR 26,4 (11,6) (14,5) 45,3 46,6 Franklin Global Growth Fund 29 dic 00 USD 20,7 (30,6) (14,8) 8,8 (20,8) Franklin Global Real Estate (Euro) Fund 29 dic 05 EUR (13,5) (44,9) (52,4) (51,1) Franklin Global Real Estate (USD) Fund 29 dic 05 USD (11,4) (41,1) (48,1) (46,1) Franklin Global Small Mid Cap Growth Fund 15 apr 02 USD 20,5 (20,9) (14,6) 18,8 49,6 Franklin High Yield Fund 01 mar 96 USD 21,7 (9,1) (1,9) 10,0 24,7 58,5 Franklin High Yield (Euro) Fund 17 apr 00 EUR 28,1 (10,1) (13,4) 2,1 (0,3) Franklin Income Fund 01 lug 99 USD 11,9 (17,1) (10,6) 5,6 44,9 Franklin India Fund 25 ott 05 USD 42,7 3,4 46,7 75,5 Franklin MENA Fund 16 giu 08 USD 3,4 (56,9) (57,6) Franklin Natural Resources Fund 12 lug 07 USD 24,2 (48,2) (34,2) Franklin Strategic Income Fund 12 lug 07 USD 11,1 0,1 2,4 Franklin Technology Fund 03 apr 00 USD 22,8 (16,7) (7,2) (1,7) (54,7) Franklin U.S. Equity Fund 01 lug 99 USD 9,1 (19,1) (13,7) (11,3) 21,2 Franklin U.S. Focus Fund 15 mag 08 USD 19,9 (20,0) (27,8) Franklin U.S. Government Fund 28 feb 91 USD 1,6 6,4 19,1 23,2 58,8 127,0 Franklin U.S. Growth Fund 29 ago 03 USD 7,2 (25,0) (20,8) (19,3) (10,2) Franklin U.S. Opportunities Fund 03 apr 00 USD 13,7 (27,1) (17,3) 3,8 (50,3) Franklin U.S. Small Mid Cap Growth Fund 29 dic 00 USD 13,5 (26,6) (24,8) (12,4) (19,2) Franklin U.S. Total Return Fund 29 ago 03 USD 9,3 (2,3) 4,4 10,5 14,5 Franklin U.S. Ultra Short Bond Fund 29 ago 03 USD 2,9 (0,4) 6,7 12,0 13,5 Franklin World Perspectives Fund 14 ott 08 USD 15,2 0,3 Franklin Mutual Beacon Fund 07 lug 97 USD 4,1 (25,9) (29,8) (12,6) 15,5 46,9 Franklin Mutual Euroland Fund 14 ott 08 EUR 3,1 (0,8) Franklin Mutual European Fund 31 dic 01 EUR* 2,6 (23,0) (22,8) 6,5 14,4 Franklin Mutual Global Discovery Fund 25 ott 05 USD 7,8 (11,4) (1,1) 10,1 Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund 15 mag 08 USD 13,2 (16,7) (23,8) Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund 25 ott 07 USD 5,0 (10,7) (18,0) Franklin Templeton Global Growth and Value Fund 09 set 02 USD 14,0 (28,1) (17,4) 7,8 37,1 Franklin Templeton Japan Fund 01 set 00 JPY (4,0) (40,2) (53,6) (35,9) (50,1) Templeton Asian Bond Fund 25 ott 05 USD 10,5 6,7 21,8 35,6 Templeton Asian Growth Fund 30 giu 91 USD 50,4 (16,4) 21,2 93,0 101,5 117,6 Templeton Asian Smaller Companies Fund 14 ott 08 USD 46,4 53,6 Templeton BRIC Fund 25 ott 05 USD 43,5 (35,0) 5,1 35,9 Templeton China Fund 01 set 94 USD 34,2 (9,9) 39,6 100,8 171,7 99,4 8 Relazione Annuale Certificata

11 Performance dei comparti nella valuta base Variazione percentuale al 30 giugno 2009 (segue) Data lancio Valuta base 6 Mesi 1 Anno 3 Anni 5 Anni 10 Anni Dal lancio Templeton Eastern Europe Fund 10 nov 97 EUR 46,2 (32,6) (34,8) 24,5 172,9 116,1 Templeton Emerging Markets Fund 28 feb 91 USD 28,0 (27,9) (7,1) 52,0 57,1 138,5 Templeton Emerging Markets Bond Fund 05 lug 91 USD 25,1 1,0 23,3 53,7 156,0 438,9 Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund 18 ott 07 USD 42,7 (29,1) (46,2) Templeton Euro Liquid Reserve Fund 01 giu 94 EUR 2,0 0,4 5,8 8,1 21,5 36,7 Templeton Euroland Fund 08 gen 99 EUR (2,7) (29,2) (38,6) (17,3) (8,5) 2,4 Templeton Euroland Bond Fund 08 gen 99 EUR 2,4 5,1 6,0 12,6 32,5 28,8 Templeton European Fund 03 dic 01 EUR 0,6 (25,3) (37,4) (16,7) (21,6) Templeton European Total Return Fund 29 ago 03 EUR 7,6 (9,9) (10,2) (5,2) (1,7) Templeton Frontier Markets Fund 14 ott 08 USD 23,9 19,2 Templeton Global Fund 28 feb 91 USD 5,0 (31,1) (27,2) (5,7) 1,2 127,4 Templeton Global (Euro) Fund 26 apr 91 EUR 3,6 (21,5) (34,3) (17,6) (23,1) 105,9 Templeton Global Balanced Fund 01 giu 94 USD 2,4 (19,9) (14,4) 5,0 36,6 101,0 Templeton Global Bond Fund 28 feb 91 USD 7,8 14,3 37,8 61,1 138,2 282,2 Templeton Global Bond (Euro) Fund 29 ago 03 EUR 1,5 9,3 9,9 14,0 16,4 Templeton Global Equity Income Fund 27 mag 05 USD 5,1 (26,9) (27,4) (16,2) Templeton Global High Yield Fund 27 set 07 USD 20,8 (4,8) (5,7) Templeton Global Income Fund 27 mag 05 USD 10,0 (7,0) 5,0 15,9 Templeton Global Smaller Companies Fund 08 lug 91 USD 25,4 (31,1) (34,5) (13,8) 19,8 135,9 Templeton Global Total Return Fund 29 ago 03 USD 14,7 11,5 35,0 63,8 78,3 Templeton Growth (Euro) Fund 09 ago 00 EUR 3,8 (21,0) (37,3) (25,4) (29,2) Templeton Korea Fund 08 mag 95 USD 32,0 (28,1) (23,3) 36,7 (26,2) (50,3) Templeton Latin America Fund 28 feb 91 USD 43,0 (34,0) 32,3 204,7 237,5 226,5 Templeton Thailand Fund 20 giu 97 USD 39,2 (23,4) (2,4) 15,3 42,7 (15,5) Templeton U.S. Dollar Liquid Reserve Fund 01 giu 94 USD 0,0 0,5 8,2 13,3 29,1 59,9 Templeton U.S. Value Fund 29 ago 03 USD 10,6 (27,3) (36,3) (27,6) (15,6) Fonte dei dati Performance Franklin Templeton Investments * La data di inizio si riferisce alla principale classe A (Acc) denominata in EUR, tuttavia il comparto è stato originariamente lanciato il 3 aprile La data di inizio si riferisce alla principale classe A (Acc) denominata in EUR, tuttavia il comparto è stato originariamente lanciato il 17 aprile La performance del Comparto precedente a settembre 1996 è stata esclusa dal calcolo poiché al tempo veniva utilizzata una diversa strategia di allocazione del portafoglio. Ad esclusione delle eccezioni sopraccitate, tutte le cifre di cui sopra sono riferite alle azioni di classe A a distribuzione A(dis) con tutti i proventi (rendimento complessivo) reinvestiti in valuta base. Laddove le azioni di classe A(dis) non siano disponibili, sono riportate le azioni di classe A ad accumulazione A(acc). Eventuali informazioni sulle altre classi di azioni sono disponibili su richiesta. Questa relazione non costituisce né fa parte di alcuna offerta di azioni o invito a sottoscrivere azioni. Le sottoscrizioni devono essere effettuate sulla base del prospetto semplificato in vigore, accompagnato dal prospetto completo e dalla relativa documentazione d offerta in vigore, una copia dell ultima relazione certificata disponibile e, ove pubblicata, successivamente, dall ultima relazione semestrale non certificata. Si fa presente che il prezzo delle azioni e i proventi derivanti dalle stesse sono soggetti a cali e rialzi e che l investitore potrebbe non riottenere l intero importo investito. I dati relativi alla performance passata non costituiscono alcuna garanzia per i rendimenti futuri. Le fluttuazioni dei cambi possono influire sul valore degli investimenti. acc accumulation shares azioni ad accumulazione dis distribution shares azioni a distribuzione mdis monthly distribution shares azioni a distribuzione mensile qdis quarterly distribution shares azioni a distribuzione trimestrale ydis yearly distribution shares azioni a distribuzione annuale Relazione Annuale Certificata 9

12 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 TOTALE Franklin Asian Flex Cap Fund Franklin Biotechnology Discovery Fund Franklin Euroland Core Fund* Franklin European Growth Fund (USD) (USD) (USD) (EUR) (EUR) ATTIVO Investimenti in titoli al valore (nota 2(b)) Liquidi Depositi a termine e contratti di riacquisto (nota 19) Crediti per vendita di investimenti Crediti per sottoscrizioni Interessi e dividendi attivi netti Altri crediti Utile non realizzato su contratti a termine in valuta (nota 4) Utile non realizzato su contratti di credit default swap (nota 5) Utile non realizzato su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Contratti su opzioni al valore (nota 8) TOTALE ATTIVITÀ PASSIVO Debiti per acquisti di investimenti Debiti per rimborsi Debiti bancari Perdite non realizzate su contratti a termine in valuta (nota 4) Perdita non realizzata su contratti di credit default swap (nota 5) Perdita non realizzata su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Perdita non realizzata su contratti finanziari su futures (nota 7) Contratti su opzioni al valore (nota 8) Debiti per compensi ai gestori degli investimenti (nota 3) Debiti per imposte e spese TOTALE PASSIVITÀ TOTALE DEL PATRIMONIO NETTO ANDAMENTO TRIENNALE DEL PATRIMONIO NETTO 30 giugno giugno giugno *Questo Comparto è stato lanciato il 28 novembre 2008 L acclusa nota integrativa costituisce 10 Relazione Annuale Certificata

13 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 (segue) Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund Franklin Global Growth Fund Franklin Global Real Estate (Euro) Fund Franklin Global Real Estate (USD) Fund Franklin Global Small-Mid Cap Growth Fund Franklin High Yield Fund (EUR) (USD) (EUR) (USD) (USD) (USD) (EUR) Franklin High Yield (Euro) Fund parte integrante del presente bilancio Relazione Annuale Certificata 11

14 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 (segue) Franklin Income Fund Franklin India Fund Franklin MENA Fund Franklin Natural Resources Fund Franklin Strategic Income Fund (USD) (USD) (USD) (USD) (USD) ATTIVO Investimenti in titoli al valore (nota 2(b)) Liquidi Depositi a termine e contratti di riacquisto (nota 19) Crediti per vendita di investimenti Crediti per sottoscrizioni Interessi e dividendi attivi netti Altri crediti Utile non realizzato su contratti a termine in valuta (nota 4) Utile non realizzato su contratti di credit default swap (nota 5) Utile non realizzato su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Contratti su opzioni al valore (nota 8) TOTALE ATTIVITÀ PASSIVO Debiti per acquisti di investimenti Debiti per rimborsi Debiti bancari Perdite non realizzate su contratti a termine in valuta (nota 4) Perdita non realizzata su contratti di credit default swap (nota 5) Perdita non realizzata su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Perdita non realizzata su contratti finanziari su futures (nota 7) Contratti su opzioni al valore (nota 8) Debiti per compensi ai gestori degli investimenti (nota 3) Debiti per imposte e spese TOTALE PASSIVITÀ TOTALE DEL PATRIMONIO NETTO ANDAMENTO TRIENNALE DEL PATRIMONIO NETTO 30 giugno giugno giugno L acclusa nota integrativa costituisce 12 Relazione Annuale Certificata

15 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 (segue) Franklin Technology Fund Franklin U.S. Equity Fund Franklin U.S. Focus Fund Franklin U.S. Government Fund Franklin U.S. Growth Fund Franklin U.S. Opportunities Fund Franklin U.S. Small-Mid Cap Growth Fund (USD) (USD) (USD) (USD) (USD) (USD) (USD) parte integrante del presente bilancio Relazione Annuale Certificata 13

16 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 (segue) Franklin U.S. Total Return Fund Franklin U.S. Ultra Short Bond Fund Franklin World Perspectives Fund* Franklin Mutual Beacon Fund Franklin Mutual Euroland Fund* (USD) (USD) (USD) (USD) (EUR) ATTIVO Investimenti in titoli al valore (nota 2(b)) Liquidi Depositi a termine e contratti di riacquisto (nota 19) Crediti per vendita di investimenti Crediti per sottoscrizioni Interessi e dividendi attivi netti Altri crediti Utile non realizzato su contratti a termine in valuta (nota 4) Utile non realizzato su contratti di credit default swap (nota 5) Utile non realizzato su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Contratti su opzioni al valore (nota 8) TOTALE ATTIVITÀ PASSIVO Debiti per acquisti di investimenti Debiti per rimborsi Debiti bancari Perdite non realizzate su contratti a termine in valuta (nota 4) Perdita non realizzata su contratti di credit default swap (nota 5) Perdita non realizzata su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Perdita non realizzata su contratti finanziari su futures (nota 7) Contratti su opzioni al valore (nota 8) Debiti per compensi ai gestori degli investimenti (nota 3) Debiti per imposte e spese TOTALE PASSIVITÀ TOTALE DEL PATRIMONIO NETTO ANDAMENTO TRIENNALE DEL PATRIMONIO NETTO 30 giugno giugno giugno *Questi Comparti sono stati lanciati il 14 ottobre 2008 L acclusa nota integrativa costituisce 14 Relazione Annuale Certificata

17 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 (segue) Franklin Mutual European Fund Franklin Mutual Global Discovery Fund Franklin Templeton Global Equity Strategies Fund Franklin Templeton Global Fundamental Strategies Fund Franklin Templeton Global Growth and Value Fund Franklin Templeton Japan Fund Templeton Asian Bond Fund (EUR) (USD) (USD) (USD) (USD) (JPY) (USD) parte integrante del presente bilancio Relazione Annuale Certificata 15

18 Prospetto del Patrimonio Netto al 30 giugno 2009 (segue) Templeton Asian Growth Fund Templeton Asian Smaller Companies Fund* Templeton BRIC Fund Templeton China Fund Templeton Eastern Europe Fund (USD) (USD) (USD) (USD) (EUR) ATTIVO Investimenti in titoli al valore (nota 2(b)) Liquidi Depositi a termine e contratti di riacquisto (nota 19) Crediti per vendita di investimenti Crediti per sottoscrizioni Interessi e dividendi attivi netti Altri crediti Utile non realizzato su contratti a termine in valuta (nota 4) Utile non realizzato su contratti di credit default swap (nota 5) Utile non realizzato su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Contratti su opzioni al valore (nota 8) TOTALE ATTIVITÀ PASSIVO Debiti per acquisti di investimenti Debiti per rimborsi Debiti bancari Perdite non realizzate su contratti a termine in valuta (nota 4) Perdita non realizzata su contratti di credit default swap (nota 5) Perdita non realizzata su accordi di swap sui tassi d interesse (nota 6) Perdita non realizzata su contratti finanziari su futures (nota 7) Contratti su opzioni al valore (nota 8) Debiti per compensi ai gestori degli investimenti (nota 3) Debiti per imposte e spese TOTALE PASSIVITÀ TOTALE DEL PATRIMONIO NETTO ANDAMENTO TRIENNALE DEL PATRIMONIO NETTO 30 giugno giugno giugno *Questo Comparto è stato lanciato il 14 ottobre 2008 L acclusa nota integrativa costituisce 16 Relazione Annuale Certificata