Le opzioni: alcune definizioni

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1 Le opzioni: alcune definizioni Le opzioni rappresentano il prodotto derivato asimmetrico in assoluto più utilizzato sui mercati, cominciamo a conoscerle: Le opzioni possono essere di tipo CALL o PUT La CALL Europea (se comprata) permette di acquisire il diritto di comprare un certo bene ad un certo prezzo ad una certa data futura. (chi vende opzioni CALL garantisce tale diritto di comprare). La PUT Europea (se comprata) permette di acquisire il diritto di vendere un certo bene ad un certo prezzo ad una certa data futura. (chi vende opzioni PUT garantisce tale diritto di vendere). Esistono opzioni di tipo Europeo ed Americano: L opzione di tipo europeo dà diritto a comprare e vendere ad un determinata data (meno diffusa). L opzione di tipo americano da diritto a a comprare e vendere entro una determinata data.

2 Le opzioni: simbologia e terminologia (a) underlying Asset= Bene sottostante l opzione (es. dollaro). S= Quotazione spot dell underlying asset. X= Strike price dellopzione (prezzo a cui fisso di poter comprare o vendere in futuro). T= Tempo alla scadenza Volatilità del prezzo dellunderlying asset. c = prezzo dellopzione call (prezzo per acquistare/vendere il diritto di comprare, espresso per unità di bene acquistato attraverso la call) p = prezzo dellopzione put (prezzo per acquistare/vendere il diritto di vendere, espresso per unità di bene venduto attraverso la put) Esercizio dell opzione= acquistare o vendere l underlying asset al prezzo fissato.

3 Le opzioni: simbologia e terminologia (b) Rispetto allo strike price X unopzione pu essere: At the money (ATM): ovvero quando S+c=X (o S-p=X) in questo caso indifferente comprarevendere il bene al prezzo spot o via il diritto garantito dall opzione. In the money (ITM): ovvero quando S+c>X per la call o S- p<x per la Put in questo caso ho convenienza ad esercitare l opzione ed a comprare al prezzo perch lo Spot più alto oppure ho convenienza a vendere a perch il prezzo Spot più basso. Out of the money (OTM): ovvero quando S+c<X per la call o S-p>X per la put; in questo caso non ho convenienza ad esercitare l opzione.

4 Profili delle opzioni (a) 1) Posizione lunga su CALL (compro una Call): 2) Posizione corta su CALL (vendo una Call): X S X S

5 Profili delle opzioni (b) 1) Posizione lunga su PUT (compro una Put): 2) Posizione corta su PUT (vendo una Put): X S X S

6 Il pricing delle opzioni (f) L intuizione di Blacke Sholes ha portato ad una complessa formula matematica che permette di determinare il prezzo delle opzioni (DI TIPO EUROPEO) sulla base dei valori di S, X, T, e del tasso free riskr: C = S * N(d1) - X * e (-rt) * N(d2) P = X * N( -d2) * e (-rt) - S * N(-d1) Dove: d1 = {ln(s/x) + (r + 2 /2)t} / (* t) d2 = d1 - * t La formula molto complessa ma i modelli elettronici di calcolo ci vengono in aiuto!

7 Un esempio 55

8 Cosa succede solo col passare del tempo? 56

9 La vita reale. L utilizzo della piattaforma Bloomberg per prezzare le opzioni. 57

10 Fair value: i derivati simmetrici 58

11 Una prima classificazione (a) Prodotti Simmetrici (o Forward Style) Sono cos denominati perch espongono sia al lato positivo che a quello negativo del rischio. La forma contrattuale contiene un OBBLIGO Es. Contratti Future.

12 La copertura dei rischi attraverso contratti future a) Il contratto future permette dunque di coprirsi dal rischio di apprezzamento/deprezzamento di un determinato bene o valore economico. b) Presupposto per la copertura possedere il bene da vendere o realmente necessitare del prodotto da acquistare in un periodo futuro. c) L operare su mercati finanziari in assenza dei presupposti di cui al punto b significa realizzare attività di speculazione (il rischio di tali attività sul mercato dei derivati esponenziale rispetto al rischio sui mercati tradizionali).

13 Un esempio di copertura (a) Es. La United Airlines deve approvvigionarsi di carburante fra gg, il prezzo del petrolio ad oggi al barile, l azienda sa che non pu sostenere un prezzo superiore a al Barile, il profilo di rischio della compagnia quindi il seguente: $10 $15 $20 $25 $30 $35 $40 $45 $50 Profitti

14 Un esempio di copertura (b) L azienda osserva sul mercato un prezzo future sul petrolio pari a 26$ e decide di acquistare future per coprirsi dalle perdite: $10 $15 $20 $25 $30 $35 $40 $45 $

15 Un esempio di copertura (d) Il profitto finale relativo all operazione sarebbe quindi: Conto Economico Flussi relativi al Future Profitto Finale Profitto Senza Copertura Pr. Finale $25 +$5 -$1 +$4 +$5 Pr. Finale $30 $0 +$4 +$4 $0 Pr. Finale $35 -$5 +$9 +$4 -$ $10 $15 $20 $25 $30 $35 $40 $45 $

16 La Copertura dei rischi con i contratti future Il mercato fissa giornalmente il prezzo future delle grandezze, il vero problema per realizzare una copertura fissare il prezzo futuro più probabile: Dev. Standard Media