Magazine di approfondimento Aletti Certificate 16 ottobre 2017

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1 Magazine di approfondimento Aletti Certificate 16 ottobre 2017

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 13 ottobre 2017-Variazioni dal 6 ottobre al 13 ottobre 2017) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,55 133,66 305,79 Var % sett 0,09% 0,28% 0,03% -2,22% 0,81% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 333,00 292, , , ,18 Var % sett 0,16% 3,68% 0,46% 0,15% 2,24% IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI Settimana leggermente positiva per i mercati azionari europei incoraggiati dai nuovi massimi registrati dai listini Us e con il rialzo dell equity asiatico dopo che i verbali dell ultima riunione della Fed hanno confermato il processo graduale di aumento del costo del denaro in Us esprimendo comunque attenzione all andamento dell inflazione. Inizio di settimana poi concentrato sull evoluzione della situazione in Spagna dove il Presidente della Catalogna ha praticamente sospeso la dichiarazione di indipendenza in attesa di colloqui con il Governo di Madrid che da parte sua ha invece posto un ultimatum per capire se effettivamente è stata dichiarata l indipendenza e in questo caso sarebbe pronto a mettere in atto l art 155 della Costituzione che porterebbe a governare direttamene la regione di Barcellona. Finale di settimana infine influenzato dalle indiscrezioni relative alla rimodulazione del piano di acquisto di assets. In particolarelabcepotrebbeprolungareilqe di9mesiasettembre2018limitandogliacquistia 30mld dagli attuali 60mld. Secondo Reuters le discussioni verterebbero sull eventuale riduzione tra i 25 e i 40mld e sulla possibilità di mantenere la flessibilità relativamente al termine del piano di acquisti. Settimana complessivamente positiva per i mercati azionari americani con i principali indici azionari che hanno toccato i loro massimi storici sostenuti dall attesa riforma fiscale da parte della nuova Amministrazione Trump e in prossimità dell entrata nel vivo della nuova stagione di comunicazioni di dati trimestrali che ha praticamente preso avvio con i dati delle banche. In particolare Jpm Morgan, Citigroup, Wells Fargo e Bank Of America hanno sorpreso positivamente sul fronte dell utile per azione anche se il mercato per alcuni titoli si è concentrato sull andamento dell attività di trading in particolari segmenti. Listini sostenuti anche dalla comunicazione dei verbali dell ultima riunione della Fed da cui è emerso come la view prevalente sia quella di un progressivo graduale aumento del costo del denaro anche se molti membri si stanno concentrando sulla valutazione dell andamento dell inflazione e sugli elementi transitori che stanno impedendo all indice dei prezzi di raggiungere il target dell istituto centrale.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 13 ottobre 2017-Variazioni dal 6 ottobre al 13 ottobre 2017) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,1820 1,1519 0, ,21 9,2269 Var % sett 0,77% 0,29% -0,93% 0,04% 0,82% Si è assistito ad un moderato rafforzamento della moneta unica, tornata sopra la soglia di 1.18, con puntesinoa1.1880,suimassimididuesettimane.se da un punto di vista istituzionale è stata la sospensione della dichiarazione di indipendenza catalana a creare le premesse del movimento, la risalita della moneta unica può trovare giustificazione, da un punto di vista fondamentale, nella configurazione di quadro macroeconomico altamente positivo per l Unione Monetaria, a cominciare dalla evoluzione favorevole dell attività industriale non solo in Germania (ove la produzione èaumentatanelloscorsomesediagostodel2.6%su meseedel4.7%suanno),maancheinitalia(+1.2% su mese e +5.7% su anno). I verbali relativi all ultima riunione della Fed dello scorso 20 settembre non hanno spostato le aspettative dei mercati, che continuano a ritenere probabile una nuova mossa restrittiva della banca centrale entro la fine dell anno (la probabilità ha in effetti continuato ad oscillare poco al di sopra del 75%). I documenti dell autorità monetaria, tuttavia, hanno in parte sorpreso per il tono complessivamente cauto cui erano improntati ed in particolare per il diffuso dibattito sulla debolezza dell inflazione: se sia temporanea, piuttosto che strutturale ed in che misura ciò debba condizionare l evoluzione della policy. La maggior parte dei membri ha confermato l opportunità di un aumento del costo del denaro entro l anno, ma indubbiamente la difficoltà di elaborare una soluzione all enigma dell inflazione ha contribuito a generare pressioni ribassiste sul dollaro. Euro-Sterlina Euro-Yen Euro-Dollaro -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 13 ottobre 2017-Variazioni dal 6 ottobre al 13 ottobre 2017) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp -0,21 1 0,82 8 2,08-6 3,22-9 Bund -0, ,31-5 0,40-6 1,27-3 T-Bond 1,49-1 1,90-6 2,27-9 2,81-9 Gilt 0,47 4 0,81 4 1,37 0 1,92-3 JGB -0,14 0-0,09 1 0,06 1 0,88-1 Sul secondario, la scorsa settimana è stata caratterizzata da un andamento nel complesso positivo per i titoli governativi dell Area Euro. Nelle prime sedute della settimana gli investitori si sono concentrati sull evoluzione della situazione in Catalogna. Nell'attesissimo discorso di martedì sera, Carles Puigdemont si è limitato a una dichiarazione di indipendenza simbolica, sottolineando la necessità di colloqui con Madrid per riuscire a mantenere un margine di trattativa con il governo centrale ma anche per motivi politici che coinvolgono lo stesso presidente catalano, sostenuto da una maggioranza politica molto variegata e accomunata solo dall'intento indipendentista. Per quanto riguarda invece gli Stati Uniti, sul fronte politico, il dissolversi della fiducia verso una realizzazione rapida della riforma fiscale e la cautela mostrata dalla Fed sul possibile rialzo dei tassi entro la fine dell'anno hanno rallentato la corsa dei rendimenti dei titoli americani all'indomani della diffusione dei verbali, con il Treasury decennale che ha chiuso la settimana a 2.27%,inribassodi8.6bp. Sul fronte europeo, i mercati sono stati rassicurati da una parte dai toni accomodanti utilizzati dal consigliere esecutivo Bce Peter Praet ad un intervento a Washington, nel quale ha fatto riferimento alla mancata connessione tra ripresa economica e ripresa dei prezzi, che impone all'istituto centrale di procedere con la massima cautela, dall altra dalle parole di Mario Draghi sull'impegno a tenere i tassi Bce bassi ancora a lungo. 10 anni T-BOND 2 anni 10 anni BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA L indice Sentix, che misura il clima di fiducia fra gli investitori tedeschi sull andamento dell economia di Eurozona, è aumentato oltre le attese in ottobre, segnalando un ulteriore rafforzamento della congiuntura dell area. L indicatore headline è salito a 29.7 punti, livello record degli ultimi dieci anni, dai 28.2 di settembre, superando le attese del mercato pari a Analizzando il dettaglio, hanno mostrato un deciso miglioramento sia il sottoindice relativo alle condizioni attuali (da 39.8 a 41.8), che quello sulle aspettative per il prossimo semestre(a 18.3 da 17.3 di settembre). Il dato aggregato sulla produzione industriale di agosto ha evidenziato un forte incremento mensile dell 1.4% e un accelerazione del tasso di crescita annuo al 3.8%, rispetto al 3.6% misurato a luglio. A livello nazionale, si sono registrati incrementi per la Germania (+3.0% m/m), l Italia (+1.2% m/m) e la Spagna (+1.1% m/m) e un calo per la Francia (-0.4% m/m). In Germania, le statistiche sulla produzione industriale per il mese di agosto hanno evidenziato un rimbalzo ben oltre le attese, dopo il calo del-0.1% osservato a luglio. L output ha registrato un balzo del 2.6% su base mensile, segnando il rialzo record da luglio 2011, decisamente più consistente di quello che si aspettavano gli analisti, pari a 0.9% m/m. La spinta è arrivata soprattutto dai dei beni di investimento, che nel periodo in esame hanno registrato un balzo del 4.8% m/m (con un contributo alla crescita di 1.8 punti percentuali). Il livello dell output al netto dell'edilizia, comparabile ai dati sulla produzione industriale riportati da Eurostat, è aumentato del 3.0% (dopo il -0.1% precedente). Su base annua, il dato, corretto per i giorni lavorativi, ha segnalato un aumento del 4.7%, rispetto al 4.2% del mese precedente. Anche la produzione industriale italiana ad agosto ha sorpreso con un rimbalzo ben oltre le attese, creando le premesse per una crescita del PIL annuo sopra l 1.5% atteso dal governo. Il livello dell output, in espansione per il quarto mese consecutivo, ha registrato una crescita dell 1.2% m/m, più alta rispetto al debole aumento del mese precedente e delle attese pari entrambi al +0.1% m/m. Si è confermata in crescita anche la produzione nel Regno Unito, soprattutto quella manifatturiera. Gli ultimi dati diffusi dall'istituto Nazionale di Statistica (ONS) segnalano che l'indice della produzione industriale ha registrato, nel mese di agosto, un incremento dello 0.2% su mese dopo il +0.3% del mese precedente, risultando in linea con le attese degli analisti. Il dato tendenziale segna +1.6% dopo il +1.1% del mese precedente e ben oltre il +0.9% atteso dagli analisti. A fare da traino è stata la produzione manifatturiera, che è cresciuta su base mensile dello 0.4%, come nel mese precedente. Su base annua, si è verificato un aumento pari a +2.8% da +2.7% precedente. EUROPA

6 A monte della filiera produttiva, le pressioni sui prezzi praticati all industria negli Stati Uniti si sono attestate in crescita a settembre di 0.4% m/m, in linea con le attese, dopo +0.2% di agosto, spinte da un significativo incremento dei costi per l energia dovuto agli effetti degli uragani. Su base annua, si è osservata un accelerazione del tasso di crescita dell indice generale dei prezzi alla produzione al 2.6%, massimo dal 2012, rispetto al 2.4% registrato ad agosto. L incremento congiunturale è stato trainato dalla crescita dei prezzi dei beni, che si sono attestati in rialzodello0.7%m/minsettembre,aseguitodiunprogressodello0.5%in agosto, trainati dal forte aumento dei prezzi dell energia(+3.4% m/m). I prezzi dei beni e servizi"core", ovvero l'indice depurato dalle componenti più volatili quali il settore alimentare e quello dell'energia, sono cresciuti dello 0.4% dopo il +0.1% del mese prima (+0.2% le attese). A livello tendenziale, l'indice core ha registrato un espansione del +2.2% dal +2.0% precedente. I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono cresciuti in settembreperilsecondomesedifilaealpassopiùrapidodagennaio, ma meno delle previsioni. Secondo quanto comunicato dal Dipartimento del Commercio, le vendite al dettaglio a settembre hanno evidenziato un balzo dell 1.6% m/m, leggermente inferiore a quello atteso dal consenso degli analisti (+1.7% m/m): si tratta della variazione congiunturale più consistente dal mesedimarzodel2015.l ampioaumentodellevenditeèperòingran parte effetto delle distorsioni portate dal passaggio degli uragani, con rimbalzi diffusi che hanno interessato quelle classi di attività che erano state penalizzate nel mese precedente. Un generale effetto di ricostituzione ha sospinto soprattutto il comparto auto (+3.6% m/m, massimo da marzo 2015) e quello dei materiali per l edilizia(+2.1% m/m, picco da febbraio). L impulso più vigoroso ha percorso però l aggregato delle spese presso le stazioni di servizio, ove la crescita congiunturale è stata del 5.8%, valore massimo da febbraio 2013, per il traino poderoso del prezzo dei carburanti. L aumento dell aggregato al netto di auto, ristorazione, edilizia e benzina (il cosiddetto gruppo di controllo ), che viene utilizzato per stimare l andamento dei consumi nel computo del Pil, èstatolimitatoallo0.4%m/m.ildatotendenzialehaperòindicatouna crescita tuttora robusta 3.2%, suggerendo la persistente positività del trend di fondo dei consumi, sostenuto anche dal clima di fiducia alto delle famiglie. A questo proposito, la stima preliminare dell indice dell Università di Michigan sulla fiducia dei consumatori si è attestato a 101.1puntiadottobre,bensoprailconsensusdi95edellaletturafinale dell indice di settembre di 95.1 punti, segnando la rilevazione più alta da gennaio Entrambi i sottoindici sono risultati in aumento, in particolare quello relativo alle condizioni correnti è salito a rispetto alla lettura finale di settembre di 111.7, mentre quello sulle attese dei consumatoriperiprossimiseimesisièsalitoa91.3da84.4disettembre STATI UNITI

7 17-ott 10:00 IT Bilancia commerciale Tot Aug m 17-ott 10:30 UK CPI a/a Sep 3,00% 2,90% 17-ott 11:00 EC CPI a/a Sep F 1,50% 1,50% 17-ott 11:00 EC CPI base a/a Sep F 1,10% 1,10% 17-ott 11:00 GE ZEW Sondaggio situazione corrente Oct 88,50 87,90 17-ott 11:00 GE ZEW Sondaggio aspettative Oct ott 15:15 US Produzione industriale m/m Sep 0,30% -0,90% 17-ott 15:15 US Manifattura (SIC) produzione Sep 0,10% -0,30% 17-ott 16:00 US NAHB indice edilizia abitativa Oct ott 10:30 UK ILO Tasso disoccupazione 3 mesi Aug 4,30% 4,30% 18-ott 14:30 US Nv costruzioni abitative Sep 1175k 1180k 18-ott 14:30 US Permessi edilizi Sep 1235k 1272k 18-ott 20:00 US U.S. Federal Reserve Releases 19-ott 01:50 JN Bilancia comm Sep 559.8b 112.6b 19-ott 01:50 JN Esportazioni a/a Sep 15,00% 18,10% 19-ott 01:50 JN Importazioni a/a Sep 14,70% 15,20% 19-ott 04:00 CH Pil a/a 3Q 6,80% 6,90% 19-ott 04:00 CH PIL destag t/t 3Q 1,70% 1,70% 19-ott 04:00 CH Vendite al dettaglio a/a Sep 10,20% 10,10% 19-ott 04:00 CH Attivi fissi escl rurale YTD a/a Sep 7,70% 7,80% 19-ott 04:00 CH Produzione industriale a/a Sep 6,40% 6,00% 19-ott 10:30 UK Vendite al dett incl carburante auto Sep -0,20% 1,00% 19-ott 14:30 US Nuove richieste disoccupazione Oct k 243k 19-ott 14:30 US Philadelphia Fed fiducia Oct 20,5 23,8 20-ott 08:00 GE PPI m/m Sep 0,10% 0,20% 20-ott 08:00 GE PPI a/a Sep 2,90% 2,60% 20-ott 16:00 US Vendite case esistenti Sep 5.30m 5.35m F P S finale preliminare seconda stima La presente BANCA ALETTI pubblicazione FA PARTE è predisposta DEL GRUPPOBANCO da Banca Aletti BPM & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire informazioni sull andamento dei mercati finanziari e non costituisce offerta o raccomandazione all investimento. Le informazioni riportate sono di pubblico dominio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è in grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né pubblicazione l aggiornamento. è predisposta Tutte le informazioni da Banca Aletti riportate & C. sono S.p.A. date (Banca in buona Aletti) fede, al solo sulla scopo basedi dei fornire dati informazioni disponibili, esull andamento sono suscettibili dei dimercati variazioni, finanziari ancheesenza non costituisce preavviso, offerta in qualunque o raccomandazione momento dopo all investimento. la pubblicazione. Le informazioni Pertanto, riportate Banca Aletti sononon di pubblico assumedominio alcuna responsabilità e sono considerate per leattendibili informazioni Banca contenute Alettinella non èpresente in gradopubblicazione di assicurarne el esattezza per ognie la eventuale completezza dannoné derivante l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte lechiunque informazioni intenda riportate effettuare sono date operazioni in buona d investimento fede, sulla base dovrà, deindati via disponibili, preliminare, e acquisire sono suscettibili tutte ledi informazioni variazioni, anche e i dati senza necessari preavviso, per in valutare qualunque in modo momento correttodopo il rischio la pubblicazione. relativo e l adeguatezza Pertanto, inbanca relazione Alettiainon propri assume obiettivi alcuna d investimento, responsabilità allaper propensione le informazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente in materiapubblicazione d investimenti e eper allaogni propria eventuale situazione danno finanziaria. derivanteladal decisione loro utilizzo. di effettuare Chiunquequalunque intenda effettuare operazione operazioni finanziaria d investimento è a rischio esclusivo dovrà, indei viadestinatari preliminare, della acquisire presente tutte pubblicazione. le informazioni Banca e i Aletti dati necessari non può per essere valutare considerata in modo responsabile corretto ad rischio alcunrelativo titolo per e l adeguatezza le informazioni incontenute relazione ai nella propri presente obiettivi pubblicazione. d investimento, alla propensione al rischio, all esperienza in materia d investimenti e alla propria situazione finanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione finanziaria è a rischio esclusivo dei destinatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le informazioni contenute nella presente pubblicazione.