Aspettative. In questa lezione: Discutiamo di previsioni sulle variabili future, e di aspettative. Definiamo tassi di interesse nominale e reale.
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- Fausta Colella
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1 Aspaiv In qusa lzion: Discuiamo di prvisioni sull variabili fuur, di aspaiv. Dfiniamo assi di inrss nominal ral. Ridfiniamo lo schma IS-LM con inflazion. 198
2 Imporanza dll Aspaiv L dcisioni rlaiv a consumo invsimno spsso non dipndono da variabili prsni ma da valori fuuri dll variabili. Nl prvdr il fuuro gli individui cosruiscono l propri aspaiv sulla bas di un loro modllo mnal. L aspaiv si modificano quando i faori ch hanno conribuio a drminarl si modificano. Vdrmo ora com l aspaiv d inflazion possono conribuir a drminar l quilibrio macroconomico 199
3 Tasso di inrss Nominal Ral Tasso d inrss Nominal: E il rndimno prcnual di un iolo di dbio in rmini di mona Es. s i = 5% annuo allora 100 uro oggi rndono 105 uro ra un anno Tasso d inrss Ral: E il rndimno prcnual di un iolo di dbio in rmini di bni. S indichiamo il asso di inrss ral pr l anno con r, allora pr dfinizion, prndr a prsio l quivaln di 1 bn nll anno compora il pagamno dll quivaln di 1+r bni nll anno succssivo. Es. s r = 3% annuo allora 100kg di pan oggi rndono 103kg di pan ra un anno 200
4 Qual rlazion sussis ra asso d inrss ral nominal? 1 kg di pan oggi cosa P P oggi (1+i )P domani compra (1+i )P / P +1 kg di pan domani Il asso ral pr dfinizion: 1 kg di pan oggi (1+r ) kg di pan domani Allora dv ssr P 1 + r (1 + i ) P
5 dao ch quindi P + 1 P + P + 1 P P = = 1+ = 1+ π P P P pr valori piccoli 1+ i 1+ r 1 + π r i π Il asso di inrss ral è approssimaivamn ugual al asso di inrss nominal mno l inflazion asa. r = i π π = 0 i = r π > 0, r > 0 i > r i π r 202
6 Andamno assi Ara Euro 4,50 Tassi Nominali Rali ara Euro 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 Tassi Nominali a Brv Tassi Rali 203
7 Tassi di inrss nominali rali modllo IS-LM S l inflazion è divrsa da zro allora il asso ral qullo nominal non coincidono il modllo IS-LM va riprsnao. La curva Is dipnd in ralà dal asso d inrss ral: Y = C( Y T) + I( Y, r) + G La curva LM, invc, dipnd dalla domanda di mona quindi dal asso nominal: Ricordiamo ch M YL ( i ) P = r = i π 204
8 Equilibrio d ffi di poliica monaria Il asso di inrss diramn influnzao dalla poliica monaria è il asso di inrss nominal Il asso di inrss ch influnza la spsa pr consumi la produzion è il asso di inrss ral N driva ch gli ffi dlla poliica monaria sulla produzion dipndono dalla misura in cui l variazioni dl asso di inrss nominal si riflono in variazioni dl asso di inrss ral Vrifichrmo ch.. Una maggior crscia dlla mona fa diminuir i assi di inrss nominali nl brv priodo, ma nl mdio priodo li fa aumnar. Una maggior crscia dlla mona fa aumnar i assi di inrss rali nl brv priodo, ma nl mdio priodo non li influnza. 205
9 Equilibrio d ffi di poliica monaria Il modllo IS-LM con aspaiv può ssr riscrio com: Y = C( Y T ) + I( Y, i π ) + G M YL ( i ) P = Il livllo di quilibrio dlla produzion dl asso di inrss nominal sono dai dall inrszion ra l curv IS LM. Il asso di inrss ral è ugual al asso di inrss nominal mno l inflazion asa. La curva IS è inclinaa ngaivamn; la curva LM invc è inclinaa posiivamn; 206
10 Equilibrio d ffi di poliica monaria In quilibrio, dao il asso di inrss nominal, i A, il asso di inrss ral è dao da: r = i π A A 207
11 Tassi di inrss nominali rali nl brv priodo Ch cosa succd alla produzion, al asso di inrss nominal al asso di inrss ral nl brv priodo? Nl brv priodo, pr un dao asso di inflazion asa una maggior crscia dllo sock di mona fa aumnar i saldi monari rali. Quso aumno di saldi monari rali fa diminuir sia il asso di inrss nominal sia il asso di inrss ral fa aumnar la produzion. 208
12 Tassi di inrss nominali rali nl brv priodo S l aspaiv di inflazion rimangono invaria: l conomia si sposa lungo la curva IS Nl brv priodo,, una maggior crscia dllo sock di mona fa aumnar i saldi monari rali Diminuzion dl asso di inrss nominal Diminuzion dl asso di inrss ral Aumno dlla produzion 209
13 Mdio priodo Ch cosa succd alla produzion, al asso di inrss nominal al asso di inrss ral nl mdio priodo? Nl mdio priodo, la produzion orna al suo livllo naural. Y = Y n Pr dai valori di G T, il asso di inrss ral orna al asso di inrss ral naural. r = r n Nl mdio priodo, dunqu, il asso di inflazion è ugual al asso di crscia dlla mona mno il asso di crscia dlla produzion. S g Y =0, allora: π = g m 210
14 Tassi di inrss nominali rali nl mdio priodo Nl mdio priodo, il asso di inrss nominal è ugual al asso di inrss ral naural più il asso di crscia dllo sock di mona. i = r + g n m Di consgunza, un aumno dlla crscia dllo sock di mona pora a un pari aumno dl asso di inrss nominal. Tal risulao è noo com ffo di Fishr o iposi di Fishr. 211
15 Dal brv al mdio priodo Fino a quando il asso di inrss ral riman infrior al asso di inrss ral naural, la produzion è maggior dl suo livllo naural. La disoccupazion è infrior al suo livllo naural. Dalla curva di Phillips sappiamo ch, in quso caso, l inflazion aumnrà. All aumnar dll inflazion, ssa suprrà il asso di crscia dllo sock di mona, porando i saldi monari rali a crscia ngaiva. Il asso di inrss nominal inizia ad aumnar daa l inflazion asa, il asso di inrss ral inizia ad aumnar. Nl mdio priodo, il asso di inrss ral orna al suo maggior livllo inizial. La produzion orna al suo livllo naural, la disoccupazion orna al suo livllo naural l inflazion non cambia più. Il asso di inrss nominal si pora su un livllo più alo dao dal asso di inrss ral più il maggior asso di crscia dlla mona. 212
16 Dal brv al mdio priodo Un aumno dlla crscia dlla mona pora inizialmn a una riduzion sia dl asso di inrss nominal sia di qullo ral. Nl corso dl mpo, il asso di inrss ral orna al suo livllo inizial. Il asso di inrss nominal convrg a un nuovo valor più lvao di qullo inizial, ugual al valor inizial più l aumno dlla crscia monaria. 213
17 Evidnza sull iposi di Fishr Il cosan aumno dll inflazion ra i primi anni Sana i primi anni Oana è sao associao a un aumno più o mno simil dl asso di inrss nominal. La riduzion dll inflazion a parir dalla mà dgli anni Oana è saa associaa a una riduzion dl asso di inrss nominal. Ngli anni Sana, il asso di inrss nominal è sao in riardo rispo all aumno dll inflazion, mnr la disinflazion di primi anni Oana è saa associaa a un aumno inizial dl asso di inrss nominal, sguio da un calo molo più lno dl asso di inrss nominal rispo all inflazion. Duran gli anni Quarana, l inflazion è saa ala, ma di brv duraa, quindi non facva in mpo a riflrsi in maggiori assi di inrss nominal. Infai il asso di inrss nominal è rimaso basso. 214
18 Evidnza sull iposi di Fishr Tasso di inrss sui ioli dl Tsoro a 3 msi inflazion,
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