Il tema soa fisica e persoa giuridica. Per la Baca ticiese si sta profilado u uovo cliete italiao che itegra bisogi persoali i relazioe al proprio patrimoio privato e ecessità aziedali legate alla sua impresa. U secodo passo importate sembra essere allora quello di sviluppare le competeze della piazza fiaziaria itegrado la capacità di gestioe di patrimoi co la cosuleza alle aziede ache i ambito creditizio. I questa uova dimesioe, le variabili cotestuali dei sistemi-paese svizzero e italiao o soo più i competizioe per la localizzazioe del capitale ma si itrecciao, diveedo u uovo spazio ormativo trasfrotaliero e spigedo così la piazza fiaziaria ticiese a estedersi i Lombardia. Tutto questo richiede evidetemete u ulteriore sforzo ell acquisizioe di competeze i ambito ormativo azioale (italiao e svizzero) e sovraazioale (i particolare europeo). Rimaedo ivece el quadro della cosuleza patrimoiale, quest ultima dovrà sempre più essere implemetata, e questo é il terzo passo, teedo coto di altre variabili che o siao meramete fiaziarie. L elemeto fiscale diveta parte itegrate della cosuleza e il quadro ormativo del Paese di proveieza del cliete diviee il perimetro etro il quale svolgerla. Ache i questo caso, u importate sforzo di approfodimeto delle coosceze dell operatore bacario relative alle caratteristiche del mercato di riferimeto è imprescidibile. I coclusioe, se da ua parte le particolarità del sistema bacario ticiese rispetto a quello svizzero devoo essere comprese e ricoosciute, dall altra parte, ella uova dimesioe qui abbozzata, le sue specificità strutturali e la sua coseguete fragilità potrao dimiuire. Ifatti, grazie alla diversificazioe, l impatto delle variabili cotestuali, soprattutto ormative e fiscali, sui mercati e sulla struttura sarà meo traumatico e la loro evoluzioe potrà itegrarsi più armoiosamete. Il credito alle aziede: u cruch che o c è U ecoomia (e ua società) bloccata è lo spettro che si è affacciato ei mometi più drammatici vissuti durate questa crisi: essuo ha più fiducia i essuo, la moeta perde il piedistallo (la fiducia, per l apputo) su cui si muove, le bache stesse si ritirao dal complesso circuito che resta il loro ambiete aturale e il credito rischia di prosciugarsi. Superata questa fase, restao le preoccupazioi per uo dei caali vitali del meccaismo ecoomico, ovvero l accompagameto del risparmio verso l ivestimeto produttivo, verso le imprese. Le bache giocao u ruolo importate i questo trasferimeto, e cooscere lo stato di salute di questa attività aiuta a completare il quadro delle diamiche i corso. Si seguirà, ei prossimi cotributi, u percorso che, partedo da u iquadrameto geerale del ruolo che i questo ambito rivestoo gli istituti bacari, passerà ad aalizzare le codizioi che caratterizzao oggi le ostre aziede, per arrivare poi al odo tematico che qui abbiamo abbozzato: la politica creditizia delle bache. Ci farao da guida, più i particolare, queste domade: dal puto di vista della domada di credito, come stao affrotado la crisi le aziede ticiesi? Quali soo i settori più a rischio? Quali le previsioi per l ecoomia del Ticio del 2010? Dal puto di vista dell offerta di credito, come viee valutata ua richiesta di fiaziameto? E cambiata egli ultimi tempi la politica creditizia delle bache? Esiste il rischio di u credit cruch i Svizzera e i Ticio? Come soo valutate le misure aticrisi emaate recetemete dal Catoe? Hao già avuto u effetto? Come viee affrotato il tema del fiaziameto all iovazioe? Libri e riviste La ricerca Cogiutura L aalisi 73 dati 4-2009
A Tassi di iteresse Libor a 12 mesi i frachi svizzeri, dal 2005 Bache ed ecoomia, uo sportello aperto Fraco Citterio, Associazioe Bacaria Ticiese Per il buo fuzioameto del volao creditizio di u sistema ecoomico soo idispesabili, da ua parte, le bache che mettao a disposizioe delle possibilità di fiaziameto e, dall altra, ua distribuzioe efficiete del credito. La missioe ecoomica di ua baca creditizia è avatutto quella di garatire le fuzioi di itermediazioe (trasformazioe del rischio, trasformazioe delle scadeze ecc.) el modo più efficace possibile. I u ecoomia di mercato l ampiezza del rischio deve rispecchiarsi sul tasso d iteresse. Da u puto di vista globale o è opportuo che il settore bacario sostega delle imprese che hao problemi strutturali, cioè aziede che i base ad u aalisi della loro situazioe o foto Ti-Press / Fracesca Agosta Fote: Baca Nazioale Svizzera. si vedoo accordare u credito emmeo i periodi favorevoli. I altri termii: le bache hao la resposabilità di o accordare crediti secodo rischi o redditizi. I u periodo di crisi e di ralletameto cogiuturale, iteri settori ecoomici possoo trovarsi miacciati. La domada quidi che ci si poe è la seguete: a chi spetta la resposabilità di salvare queste aziede? Lo Stato, chiamato a iterveire attivamete al fiaco delle imprese, si trova a dover trovare il giusto dosaggio che gli permetta di evitare la cocessioe di crediti garatiti o solo pericolosi (i termii di rischio), ma ache magari destiati a impedire o ritardare la ecessaria mutazioe strutturale. Ifie, deve ache saper distiguere tra u approccio di breve termie e di lugo termie, perché ogi iterveto utile ell immediato o è forzatamete pertiete é efficace alla luga.alle bache viee chiesto pricipalmete di espletare il loro ruolo di itermediario del credito. La situazioe da questo puto di vista è el ostro Paese buoa: la cocorreza è forte, i margii d iteresse soo sottili, il tasso di autofiaziameto delle aziede private è elevato. Tutti questi fattori cotribuiscoo ad u eccellete posizioameto delle bache svizzere a livello iterazioale. Mao visibile e pubblica el mercato del credito, la Baca azioale svizzera (BNS) ha saputo reagire rapidamete ed efficacemete ella crisi attuale alimetado il sistema bacario co liquidità supplemetare e abbassado i tassi riferimeto (v. graf. A). Ua restrizioe ciclica ell esame e ella cocessioe dei crediti è ovvia, ella misura i cui la qualità dei debitori si deteriora i ua fase di recessioe. A questo proposito la BNS, ell ambito delle aalisi trimestrali sullo stato dell ecoomia svizzera, ha tratto le segueti coclusioi: Le lagaze riguardo alle codizioi del fiaziameto bacario e al tasso di cambio soo rimaste sporadiche. Evidetemete, le codizioi di accesso al credito o soo peggiorate più di quato o sia ormale i ua fase recessiva del ciclo, allorché la produzioe e la redditività delle aziede soo sotto pressioe. Numerose soo tuttavia le imprese che temoo per il prossimo ao u rialzo dei tassi di iteresse e u uovo apprezzameto del fraco. (v. BNS, Bulleti trimestriel, 3/2009). 74 dati 4-2009
Settori a rischio e previsioi per il 2010 L aalisi Il tema Dall autuo 2008 la maggior parte delle aziede ticiesi sta affrotado la crisi co preoccupazioe. No soo poche quelle che hao dovuto far ricorso all orario di lavoro ridotto per coteere gli effetti della dimiuzioe drastica della cifra d affari. Per la maggior parte di esse, il periodo più efasto è stato il primo trimestre 2009 che ha fatto registrare ua dimiuzioe importate delle ordiazioi. Particolarmete toccate soo state le aziede orietate all esportazioe. Fortuatamete el corso del secodo e terzo trimestre si registra u sesibile migliorameto del portafoglio ordii, ache se siamo molto lotai dai volumi di u ao prima. Di cosegueza le misure prese soo state quelle di agire co rapidità sui costi e cogelare gli ivestimeti. Queste misure avrao come cosegueza u aumeto della disoccupazioe ei prossimi mesi.i settori più colpiti soo quelli legati al mercato dell auto, delle macchie, della chimica e i geerale quei settori che dipedoo i modo importate dalle esportazioi. A partire dal terzo trimestre 2009 ache il mercato itero che aveva teuto relativamete bee fio a quel mometo, ha comiciato a dare segi di cedimeto. Settori come abbigliameto, mobili e commercio al dettaglio soo stati i più toccati dalla dimiuita fiducia dei cosumatori. Per cotro i settori farmaceutica, alimetari e edilizia o hao fio ad oggi fatto regi- * Resposabile clietela aziedale. Reato Boldii, UBS Regioe Ticio * strare cali importati. Come detto i precedeza l aumeto della disoccupazioe creerà icertezza e ua dimiuzioe del potere di acquisto da parte dei cosumatori e potrebbe avere come cosegueza u ralletameto dell attività immobiliare malgrado il persistere dei bassi tassi di iteresse. Per quato cocere la richiesta di crediti, pricipalmete soo le gradi imprese svizzere che si stao rivolgedo al sistema bacario, i modo particolare quelle co forte vocazioe all esportazioe. I effetti il forte calo delle ordiazioi ha costretto queste aziede a ristrutturare il debito e a richiedere alle bache capitale circolate per poter sopravvivere. A tale scopo si soo uite molte bache formado sidacati di credito che hao permesso alla ostra idustria di puta di cotiuare l attività. No mi risulta che il credito sia stato egato ad aziede meritevoli. Per cotro le PMI fio ad oggi hao prevaletemete fatto ricorso alle riserve itere. Ciò viee ache cofermato dalla statistica foto Ti-Press / Fracesca Agosta della BNS che mostra ua sostaziale stabilità degli utilizzi di credito delle PMI. Soo tuttavia covito che ei prossimi mesi ache le PMI farao maggiormete ricorso al credito delle bache se la cogiutura rimarrà sui livelli attuali. La sfida che le aziede dovrao affrotare i futuro o sarà tato icetrata sulla dispoibilità delle bache ad erogare crediti, ma besì a quali codizioi. Paradossalmete già oggi la grade idustria paga margii di rischio oltre il 2%, metre le PMI soo state viziate da codizioi più favorevoli. Fare previsioi i questo mometo per il 2010 o è facile a causa dei umerosi fattori di icertezza; tuttavia a fie settembre 2009 ci soo segali di stabilizzazioe della crisi. Il recete rapporto della SECO coferma che dopo 4 trimestri egativi, il PIL svizzero el III trimestre 2009 ha fatto registrare u +0.3%. I geerale bisoga tuttavia teer coto che molti Paesi hao beeficiato egli ultimi mesi di icetivi statali che hao ridato ossigeo all ecoomia. Solo il tempo ci permetterà di valutare se queste misure avrao u effetto duraturo sulla ripresa ecoomica a medio termie. Per quato cocere il Ticio i questi mesi il settore fiaziario si trova cofrotato co il 3 scudo italiao e la Svizzera co l applicazioe delle uove covezioi OCSE. Pertato u primo bilacio potrà essere stilato solo verso la fie del 2010. No bisoga ioltre dimeticare che la crisi modiale ha geerato ua sovra capacità produttiva el settore maifatturiero che si tradurrà i ua cocorreza sempre più spietata co u effetto egativo sui margii delle aziede. I cosiderazioe di quato sopra è d obbligo u cauto ottimismo. Cogiutura La ricerca Libri e riviste 75 dati 4-2009
foto Ti-Press / Eli Puglisi La politica di credito delle bache Alberto Petruzzella, Credit Suisse Regioe Ticio * Secodo le statistiche della Baca Nazioale Svizzera, i limiti di credito aziedali elargiti tra giugo 2008 e giugo 2009 soo cresciuti del 9%. Ache i crediti effettivamete utilizzati hao registrato u aumeto, seppure miore rispetto all ao precedete (+ 5%). Questi sviluppi mostrao che fiora o vi soo segi di ua stretta creditizia ei cofroti delle aziede e che l offerta, ossia i limiti di credito, tedezialmete cresce più della domada (i crediti effettivamete utilizzati). Da iizio ao, i crediti iutilizzati dalle aziede soo aumetati dell 11% e al mometo attuale il 28% dei crediti alle imprese o soo impiegati. Ciò testimoia ua richiesta di ivestimeti più debole e quidi ua miore ecessità di liquidità da parte delle aziede. Valutare ua richiesta di fiaziameto Ogi baca ha il proprio metodo e geeralmete soo esamiati tre elemeti pricipali. * Resposabile clietela aziedale. Iazitutto, si verificao gli idicatori fiaziari dell impresa. Importate è la situazioe fiaziaria e reddituale passata dell azieda rappresetata el bilacio e el coto ecoomico. Altrettato importati soo le prospettive future e quidi u busiess pla covicete, u budget realistico co relativo piao di liquidità. Segue ua valutazioe qualitativa dell azieda che si basa sul maagemet, sui prodotti o servizi, sui mercati i cui l impresa è attiva e sulle prospettive future. Ifie si valuta la richiesta di credito vera e propria: si verifica se i debiti soo proporzioati alla solidità dell azieda e se l impresa crea sufficiete cash flow per far frote agli oeri fiaziari. Il calcolo del costo del credito I criteri adottati ella valutazioe di ua richiesta di fiaziameto soo la base per l attribuzioe di u cosiddetto ratig all azieda. Migliore è la valutazioe dell azieda e delle sue prospettive future, migliore sarà il ratig e quidi iferiore il costo del credito. Quado le prospettive peggiorao, oppure si riscotrao altri problemi i azieda, è ecessario u riesame della situazioe complessiva, che può portare a u icremeto del costo del credito. Di riflesso, u forte icremeto delle vedite e ottime prospettive future cotribuiscoo a redere meo caro il credito e duque a facilitare uovi ivestimeti ed espasioi. La politica creditizia delle bache e la crisi I fatti ci dicoo che la politica di credito delle bache o è cambiata. Ma certamete è mutata e a volte i modo radicale la situazioe ella quale si trovao le aziede. I u mometo di crescita importate dell ecoomia, quado le vedite crescoo e gli utili soo solidi, ache per le bache è più facile cocedere dei crediti. Attualmete la situazioe cogiuturale è obiettivamete difficile e umerose aziede soo i difficoltà, soprattutto i certi settori dell ecoomia. Diveta quidi più difficile per le bache cocedere o aumetare i fiaziameti.se toriamo ai criteri adottati per la valutazioe di u credito, possiamo affermare che ua società co u prodotto cocorreziale, u busiess model solido e u maagemet capace di gestire il mometo di crisi, sarà i grado oostate le difficoltà dovute alla recessioe di torare a creare u free cash flow solido o appea l ecoomia torerà ad accelerare. I questo caso le bache sosterrao icodizioatamete l azieda.se ivece l azieda o è cofrotata solo co le difficoltà cogiuturali ma preseta ache degli importati problemi strutturali, allora la baca deve valutare oculatamete che cosa fare. No dimetichiamo che il dearo che la baca presta alle imprese è i gra parte raccolto tramite i depositi dei risparmiatori. Questi ultimi desiderao che i loro risparmi siao ivestiti i modo sicuro e o temerario. Il Ticio e il rischio di u credit cruch I ua situazioe ecoomica icerta come quella attuale, molte aziede richiedoo meo credito bacario i quato spesso limitao i uovi ivestimeti o li posticipao. Globalmete, le statistiche della Baca Nazioale Svizzera (BNS) dimostrao che i volumi di credito i Svizzera o si soo ridotti, ma c è stata addirittura ua crescita. Be diversa è la situazioe i altri Paesi, peso ad esempio a Spaga e Gra Bretaga, dove si può parlare di credit cruch. D altra parte, la situazioe ecoomica del ostro Paese è, per fortua e per merito sia delle autorità, sia dell ecoomia privata migliore che altrove. 76 dati 4-2009
Il tema Misure aticrisi e fiaziameto all iovazioe Valutare l iterveto statale i questo periodo di crisi, quado esso chiama i causa gli strumeti del credito, ci porta a distiguere tra le misure putuali itrodotte per far frote all emergeza di questi ultimi due ai, e lo stimolo rappresetato dai cotributi all iovazioe, utili i temi ormali ma acor di più i tempo di crisi per mateere elevato il vataggio competitivo delle imprese. Per quato attiee alle misure aticrisi emaate dal Catoe occorre precisare che la misura 17, ovvero quella che coivolge direttamete il settore bacario, prevede la messa a disposizioe delle aziede di u credito quadro di 30 milioi di frachi, credito assicurato e gestito dalla Baca dello Stato del Catoe Ticio e garatito per u terzo dal Catoe. La misura é destiata a quelle aziede - strutturalmete sae - che stao soffredo le cosegueze della crisi ecoo- mica i atto e, i questa delicata fase cogiuturale, rischiao a volte di veder pregiudicata la loro stessa esisteza. I modo particolare l iterveto si idirizza a ditte che stao cooscedo delle difficoltà di atura cogiuturale e o strutturale, società che per effetto del blocco degli ordiativi i portafoglio si ritrovao ad esempio a dover froteggiare delle temporaee careze di liquidità. Al mometo attuale la misura o sembra aver riscotrato grade iteresse essedo i umero limitato le aziede che vi hao fatto capo. Ua quaratia le richieste si qui ioltrate ed ua decia quelle portate a buo fie. Partedo quidi da questi dati elemetari, il giudizio globale o può per il mometo che essere valutato i modo decisamete positivo. La chiave di lettura di questo macato assalto alla diligeza può essere ifatti ricercata ella semplice costatazioe del fatto che forse il tato temuto credit cruch o si è maifestato ed il sistema bacario el suo isieme ha cotiuato a sosteere le aziede meritevoli. U altra motivazioe potrebbe risiedere el fatto che le aziede hao affrotato l iizio della crisi facedo capo pricipalmete alle proprie forze, grazie ache al fatto di cooscere u grado di idebitameto el complesso alquato coteuto. Le ditte hao ioltre co tutta probabilità tratto beeficio dalle altre misure predisposte dalle autorità: si pesi i modo particolare (e soprattutto per il comparto idustriale) all opportuità di far capo alla disoccupazioe parziale. Per il mometo, quidi, o giudichiamo acora la situazioe allarmate ache se siamo perfettamete cosci del fatto che è forse u po presto per esprimere giudizi defiitivi; se la cogiutura o dovesse dar segi di ripresa duratura co il primo semestre del prossimo ao, situazioi quato meo delicate potrebbero ifatti presetarsi. Stado alle ultime iformazioi dispoibili, le domade di adesioe ai programmi di disoccupazioe parziale sarebbero i dimiuzioe a testimoiaza forse del fatto che le aziede che avevao ridotto drasticamete gli ordiativi oggi soo i rottura di stock e li devoo quidi ricostituire. Se passiamo a cosiderare il fiaziameto all iovazioe, esso coivolge i primo luogo il Catoe. La Legge per l iovazioe ecoomica (L-i), iterviee i effetti sia i modo diretto tramite fiaziameti a fodo perso sia idiretto cocededo u esoero dal pagameto delle imposte catoali durate cique ai prorogabili di ulteriori cique. A ciò si aggiugoo iterveti quali il sussidio all autoimpreditorialità e il cotributo alla riqualifica professioale.per quato cocere il Veture Capital, occorre evideziare che ache questo strumeto coivolge i primis attori esteri alla realtà bacaria, soggetti che possoo essere sia ivestitori privati sia fodi di Private Equity. Numerose soo le iiziative i Svizzera che vedoo le bache assumere u ruolo di coordiameto o acora ua fuzioe di ivestitore idiretto. L attività diretta di Ivestmet Bakig ivece è praticamete assete alle ostre latitudii rivolgedosi quest ultima ad attori di dimesioi difficilmete ritracciabili sul ostro territorio.la terza modalità di iterveto citata riguarda l utilizzo della Fideiussioe quale strumeto utilizzabile per cosetire l accesso agevolato al credito da parte del sistema bacario. Questo campo è stato oggetto di recete revisioe da parte della Cofederazioe co la creazioe di tre società preposte al rilascio di questo tipo di garazie. Per il Ticio l icombeza è stata affidata alla OBTG di Sa Gallo (www.obtg.ch). L aalisi Berardio Bulla, Baca dello Stato del Catoe Ticio * foto Ti-Press Cogiutura La ricerca Libri e riviste * Resposabile Area cotrollo rischi. 77 dati 4-2009