LA POLITICA FISCALE IN GLOBALIZZAZIONE: UN ANALISI EMPIRICA SUGLI IDE
|
|
- Giacinta Cavallaro
- 8 anni fa
- Visualizzazioni
Transcript
1 XV Conferenza DIRITTI, REGOLE, MERCATO Economa pubblca ed anals economca del dro Pava, Unversà, 3-4 oobre 2003 LA POLITICA FISCALE IN GLOBALIZZAZIONE: UN ANALISI EMPIRICA SUGLI IDE MARIA ROSARIA ALFANO Unversà degl Sud d Salerno DISES soceà alana d economa pubblca dparmeno d economa pubblca e errorale unversà d Pava
2 DIRITTI, REGOLE, MERCATO Economa pubblca ed anals economca del dro XV Conferenza SIEP - Pava, Unversà, 3-4 oobre 2003 pubblcazone nerne realzzaa con conrbuo della soceà alana d economa pubblca dparmeno d economa pubblca e errorale unversà d Pava
3 La polca fscale n globalzzazone: un anals emprca sugl IDE Mara Rosara Alfano Unversà degl Sud d Salerno Dparmeno d Scenze Economche e Sasche mralfano@unsa. Absrac Globalzaon poses a serous challenge on economcs and polcal sde; mples weakens he old dea naonal ax soveregny. Governmens are acvely encouragng nflows of FDI hrough ncenve polces. The man purpose of hs paper s o deec how fscal polcy could nfluence FDI nflows n he consdered economes, akng no accoun he sauory and effecve ax on corporae ax. Hence, he paper revews he emprcal evdence for he followng hypohess: fscal polcy wll lead o relocaon of FDI no consdered counres. In hs scenaro we wll es he model hrough poolng analyss on a a sample of UE counres. Then we wll es he same model usng a Neural Neworks GMDH. Fnally we wll compare he resuls o evaluae wha s he bes ool o descrbe emprcally he phenomena of FDI allocaon n globalzaon and more wha s he mos sgnfcan varable o arac FDI flow whn a gven counry. Keywords : Globalzaon, FDI, Neural Nes, Poolng, Tax Polcy. JEL: H29, H30, H87, F43, F47 1. Inroduzone L'economa mondale sa spermenando ogg un aperura senza preceden, la rmozone delle barrere al commerco nernazonale e agl nvesmen, la rduzone de cos d rasporo e l nnovazone nel campo delle elecomuncazon, hanno comporao lo svlmeno de confn ra ssem economc ndpenden - local, nazonal e sovranazonal ed hanno conseno a faor d muovers lberamene per sfruare vanagg del mercao globale. Come evdenza l Fondo Monearo Inernazonale 1 quesa cresca degl scamb nernazonal d ben, servz e ecnologa congunamene a quella del flusso de capal sanno dando luogo ad una fore nerdpendenza economca ossa ad una fenomeno che s può defnre d globalzzazone. Il fenomeno della globalzzazone 2 non è compleamene nuovo. Numeros sorc fanno rsalre queso fenomeno a svara secol preceden, alr rengono che rsalga a emp della scopera dell Amerca, menre alr ancora rengono nvece che gà prma della I e II guerra mondale l'economa mondale spermenava un processo d globalzzazone dell economa che fu po dsgregao dallo scoppo degl even bellc. 1 Il FMI (1997) dà una defnzone approssmaa della globalzzazone: crescene nerdpendenza economca ra paes realzzaa araverso l aumeno del volume e delle vareà d ben e servz scamba nernazonalmene, la cresca de fluss nernazonal d capal e la rapda ed esesa dffusone della ecnologa. Secondo Hallday (2000) la globalzzazone è la seconda grande sfda con cu l umanà s deve confronare nel venunesmo secolo. 2 L ulzzo del ermne ad opera delle Manager Busness School d Harward, della Columba Unversy, d Sanford rsale all nzo degl ann 80; l ermne ndcava un fenomeno assa complesso, u alro che unaro, comprendene una pluralà d process ra loro varamene nerconness e ra loro dfferen per duraa, per daa d orgne e per velocà d scorrmeno.
4 La globalzzazone dffersce dalle preceden forme d nerdpendenza essen ra le econome nazonal poché mplca una modfcazone sruurale del ssema economco 3, n praca s passa da un ssema basao su econome nazonal ed auonome ad uno basao su un mercao globale consoldao, che enfazza la moblà delle rsorse, la smulaneà delle scele e l pluralsmo per la soddsfazone de bsogn. Queso processo, gudao da spne economche, ecnologche e polche, sosuendo la sruura d poere monocenrca 4, degl Sa nazonal, con una d po polcenrca n cu una moleplcà d aor, ransnazonal o nazonal-saal possono compeere oppure cooperare, modfca la capacà d adaameno dello Sao-Nazone ed mpone un rpensameno delle scele d governo. 1.1 La crs d sovranà mposva Le nnovazon ecnologche che hanno modfcao modell d gesone delle mprese, rendendo la localzzazone fsca delle avà d servzo sempre meno mporane, sa modfcando loro rappor con sngol paes che dvenano sempre pù sfuma e sancscono l nzo della crs del radzonale asseo d poer rconducbl allo Sao Nazonale. Esso rscha d perdere l conrollo delle dnamche economche, ndspensable sa per orenare la cresca e lo svluppo economco sa per calbrare la grandezza del seore pubblco ed n parcolare dell mposzone fscale. Così come evdenza Munnell A. (1992), The requremen of a good ax srucure become more severe n an nernaonal seng, as quesons arse abou an equable dsrbuon of revenues among counres and as he possbly of axaon by more ha n one jursdcon creaes... locaonal effcency problems che mpongono dffcolà d geo per fnanzare la spesa pubblca. In queso scenaro l aumenaa moblà de faor della produzone ed lo svluppo de merca fnanzar sa sollevando nuov problem lega al processo d compevà senza confn nel quale l azone della mano nvsble d Smh sa raggungendo lvell ma mmagna prma 5. In ale coneso rsula n erm d blanco e gl effe delle polche adoae dallo Sao-Nazone dvenano dpenden dall azone degl alr sa nazone e l conrollo delle dnamche economche non può prescndere dal consderare la moblà de faor n parcolare quella de capal d nvesmeno. 2. Moblà de capal In un coneso d econome negrae, dove sreo è l rapporo d nerdpendenza, dvena arduo porre n essere polche sa a lvello mcro che macroeconomco n quano le scele d una gursdzone producono effe sulle polche alru ed meccansm d rasmssone non sono conrollabl dallo sesso Sao nazonale. In realà la grande moblà della base mponble sa aumenando la pressone per govern che per evare la perda della base mponble e la conseguene rduzone del seore pubblco devono rspondere sraegcamene alle polche auaa dalle alre gursdzon. Cascuna gursdzone è spna a porre n essere un processo d concorrenza fscale 6 araverso cu scelgono n modo sraegco e non cooperavo le varabl fscal. Cò 3 Come evdenza Temn (1999), A global economy, herefore, s one n whch all pars of he globe are pars of sngle economy. 4 Rosenau (1990), rompendo con l pensero nazonal-saale, rleva che l umanà ha abbandonao l epoca de rappor nernazonal, durane la quale domnavano gl Sa nazonal dando nzo ad un epoca d polca posnernazonale, nella quale gl aor nazonal-saal devono dvdere lo scenaro globale ed l poere con organzzazon e grupp ndusral nernazonal. 5 L anals d Av-Yonah (2000) evdenza che l processo d unfcazone de merca n ao ha ncremenao la moblà della base mponble, qund, sembra che dobbamo prevedere un mpao pù profondo che aler la dsrbuzone de redd a lvello globale, la progressvà, l mx delle mpose e l'effcenza complessva del ssema fscale. 6 Ambrosano e Bordgnon (2000), soolneano che la defnzone pù generale e pù correa è semplcemene che la concorrenza fscale è un processo araverso l quale dvers paes scelgono n modo sraegco e non cooperavo le
5 conraramene, a quano s soseneva negl ann 70 7, permee un ncremeno delle enrae rbuare 8, degl affluss d capal, de mgloramen ecnologc ed una rduzone della dsoccupazone. L aumeno della moblà nernazonale de faor è qund sao spesso assocao con un crescene rscho d non effcenza del ssema fscale, qund la assazone de redd da capale deve cambare (Munnel 1992). Menre n un economa chusa la rduzone delle mpose favorsce l consumo ed nvesmeno, n uno scenaro d globalzzazone ques effe poenzalmene s cumulano con un allargameno della base mponble dovua alla mgrazone de faor. Perano, assume fondamenale mporanza l azone d cascuna delle gursdzon esa a promuovere l area geografca per amplare la maera mponble 9. Il polcy-maker, qund è movao a porre n essere polche fscal 10 a lvello mcroeconomco con l proposo d produrre anche effe macroeconomc d sablzzazone. 2.1 Effe mcro-macro L avà d promozone auaa dallo sao nazone può essere generalmene esa a rdurre l carco fscale ed aumenare l lvello de servz 11 ; essa s concrezza e s svolge n un perodo d empo non lungo. Nell oca del conemporaneo persegumeno d neress ndvdual e collev, e consderaa la necessà d evare una mgrazone della base mponble nazonale e l assenza d una sovranà sovranazonale per l monoraggo de comporamen compev e sraegc,s orgna e s almena la corsa a porre n essere polche fscal concorrenzal per benefcare della cresca ndoa dall allargameno della base mponble e dalla rduzone delle alquoe d mposa. In queso modo s pongono n essere le condzon per l ngresso e per un ncremeno della base mponble nel paese. Cò s convere auomacamene n un aumeno delle enrae ed un allargameno del lvello d avà pubblca. La leeraura sulla cresca d radzone neo-classca nega l effcaca d una polca fscale sul asso d cresca. Vceversa, pù recen modell d cresca endogena, sa a lvello eorco che emprco, hanno manfesao un rnnovao neresse su faor che nfluenzano l asso d cresca. La svluppo del paese realzzao araverso una rduzone del varabl fscal (alquoe, bas mponbl, servz alle mprese ecc.) su alun cesp doa d moblà a lvello nernazonale, allo scopo d procurars vanagg (geo, capal, ecnologa, occupazone) rspeo ad alr paes (Keen, 1999). 7 Fno alla fne degl ann 70 la eora economca soseneva che ad rduzone delle mpose corrspondesse una rduzone delle enrae rbuare. Infa, se govern avessero elevao le alquoe d'mposa avrebbero drenao maggor enrae da conrbuen. Come è noo, gl sud d Laffer e n parcolare l ndvduazone del puno d svola hanno defnvamene sanco che olre un cero lvello una rduzone delle mpose non genera una dmnuzone del geo ma anz un aumeno. 8 Queso assuno è confermao da numeros sud emprc condo sulla realà saunense da membr del Naonal Cener for Polcy Analyss e sono raccol negl NCPA Polcy Repor. Le movazon d queso fenomeno sembrano essere rnraccabl olre che nella razonalzzazone del ssema anche nella rduzone dell evasone e dell elusone a lvello nazonale ed nernazonale e alla maggore convenenza economca d far emergere la maera mponble che n precedenza era sposaa nel empo e nello spazo. 9 Queso mplca che govern devono valuare connuamene l lvell d nvesmeno, mposzone e quello de servz allo scopo d promuovere la compevà dell'area (Van Geenhuzen e Njkamp 1998) che nnesca ed almena un processo della cresca ndusrale e dervaa. 10 Fourçans e Warnè (2001) evdenzano che The leraure ofen condemns ax auonomy because of possble freerdng behavours. In such a case, he compeon could conduc o he lowes ax rae of all counres, condemnng ohers o dmnsh her publc spendng. 11 La leeraura sulla publc choce rleva che la concorrenza fscale può avvanaggare paes e mglorare l benessere provocando una rduzone della spesa pubblca; uava non va soocauo che burocra ed polc non perseguono solo la massmzzazone degl neress de propr eleor ma, conseguendo benefco dalla gesone del blanco, sono ncenva, per mov personal, ad nraprendere avà che espandono l welfare del propro paese anche olre l lvello desderao dalla collevà per aumenare l ampezza della gesone pubblca.
6 carco fscale ed un aumeno nella presazone d servz arae faor soo la sua sovranà fscale; la permanenza d ques faor nell economa modfca le performance macroeconomche de llo Sao-Nazone. Alcun auor 12 legano l processo della cresca ndusrale agl affluss d capale nernazonale ed al relavo nvesmeno; perano n ques oca sembra s gusfch un comporameno compevo della gursdzone. Il conflo comporamenale dello sao nazone, così come rappresenao da pare della leeraura eorca, s può rappresenare come un vero e propro dlemma del prgonero. In queso goco la sraega scela dal gocaore è la rsulane d conrappos neress de govern che hanno sa un neresse collevo a lmare quesa guerra delle alquoe d mposa, sa un neresse ndvdualsco ad applcare alquoe d mposa a lvello Nash 13. Infa, se gl sa devano dal comporameno della self-maxmzaon, gl nvesmen mgrano n quelle gursdzon concorren che non-cooperando offrono una suazone pù appeble agl nvesor. Quesa compezone è un goco a somma posva perché l rsulao della compezone è posvo 14 sa perché consene una remunerazone nea pù ala sa perché l ssema economco 15 mpora ques faor. Pù n parcolare benefc economc e polcsocologc lega all avà d mporazone de faor s concrezzano n: aumeno degl nvesmen n capale umano, n nfrasruure, ncremeno della offera globale degl nvesmen, rduzone del asso d neresse, maggore occupazone, ncremeno della produzone, ed nolre nella compresenza d ques effe cumula (svluppo dell ndoo). Solo la presenza d un conrollo effcace può monorare queso fenomeno che s auoalmena e che è poenzalmene n grado d generare benefc n ermn d sablà polca ed economca nonché d porre le bas per un soldo svluppo. Tuava, quando la compezone, per ararre nvesmen, dvena aspra e govern sono soo pressone ques effe posv possono essere compensa dalle dnamche della compezone, anche quelle sommerse. Infa, alvola govern per reggere l goco sraegco della compezone sono cosre ad aumenare l premo d localzzazone n ermn fscal, fnanzare d deregolamenazone, fno al puno n cu cos sono compleamene blanca dagl effe posv. Una valuazone poco aena ovva mene mplca un goco a somma negava che poenzalmene può ncdere n modo rreversble gl sandard d vsa socale 16 ed economca Per una rassegna crca sa eorca che emprca, sull essenza d un legame emprco ra affluss d capal e cresca economca, vedas Alfano (2003). 13 Bucovesky (2000) evdenza che n ques cas The sraegc varables are he jursdcons capal ax raes, Nash equlbrum s characerzed by each jursdcon maxmzng some payoffs funcon wh respec o s own ax rae, akng he ax raes of oher jursdcons as gven. The properes of he Nash equlbrum are gven by he frs order condons for he jursdcons maxmzaon problems, per un anals pù esesa vedas Ambrosano e Bordgnon (2000). 14 Per un anals deaglaa de benefc vedas Oman (2000). 15 Un fondamenale corollaro d queso goco è che la compezone ner-gurdszonale spnge govern a mglorare fondamenal dell economa, con l obevo d ararre faor (capal, know-how ecc.) che rmangono nves n va permanene nell economa che mpora faor. L ngresso d ques faor nel ssema mplca l loro mpego nella produzone e qund maggore produvà e produzone d effe spllover. In queso modo faor eser orgnano benefc per deenor d faor, per govern e per l nera collevà. 16 Acocella (2001), soolnea che per effeo dell accrescua concorrenza aumena l elascà della domanda d lavoro le mprese consderano pù convenee rdurre la produzone n msura maggore, se possono rovare pù faclmene soluzon alernava rspeo alla produzone nazonale.. (qund) prezz de ben e de faor produv endono a.. lvellars verso l basso, comprmendo le rende delle qual possono godere var operaor. 17 Il rscho porebbe non è dssmle da quel processo dsruvo delle svaluazon valuare, compue negl ann rena operae per guadagnare n compevà.
7 2.2 Invesmen Dre Eser Il flusso d nvesmen dre eser (IDE) [o Foregn Drec Invesmen (FDI)] è esploso, con la rmozone de conroll su capal e con la deregolamenazone de merca fnanzar Queso boom è sao sosenuo dall nnovazone ecnologca che ha ncremenao ed accelerao la crcolazone de fluss d capale e del lavoro. La maggor pare de govern ogg ncoragga avamene gl affluss d nvesmen sraner 18 perché rconoscono che gl IDE sono un mx composo 19 ed hanno un ruolo mporane nella dffusone del progresso ecnco e nella massmzza zone della cresca economca. Per ararre l flusso d IDE l paese deve essere n grado d promuovers sul mercao e realzzare performance aese dagl nvesor. La presenza d un elevao lvello d nfrasruure può conrbure allo scopo. Il processo d globalzzazone n ao e la lberalzzazone hanno aumenao l numero de paes, svluppa ed n va d svluppo, che compeono per arare IDE. Alcun d ques s rovano n una poszone parcolarmene favorevole perché hanno de buon fondamenal economc vc eversa, alr che non hanno fondamenal così buon, s rovano n una suazone meno favorevole. Nonosane le dscusson eorche ed emprche sano n connua evoluzone, sembra qund che n globalzzazone s possano affancare alle deermnan non fscal, degl IDE, quelle fscal: qual le polche d assazone, la dsponblà d rsorse e nfrasruure, ec.. Sa l fenomeno della lbera crcolazone e pù d recene quello della globalzzazone hanno anmao l neresse della comunà scenfca che n precedenza muoveva mole crche alla polca d rduzone delle mpose come srumeno per ararre nvesmen dre eser 20. In queso quadro s colloca queso lavoro che s propone d esare emprcamene l essenza d quesa sensblà degl IDE al lvello d assazone n uno spazo economco negrao europeo; dove le polche fnalzzae ad ncenvare fluss d nvesmen d porafoglo sembrano prendere corpo a seguo della lberalzzazone de merca de capal e s consoldano con l nroduzone della valua unca. 3. Moblà de capal e lvello d assazone: anals emprche I prm modell sulla concorrenza fscale evdenzano che l'mposzone sul capale dovrebbe rdurs, ma alcune elaborazon successve degl sess allenano quesa endenza al rbasso, e alvola dmosrano che l lvello d mposzone può addrura aumenare. L'ndagne su regm mposv n vgore ha evdenzao una progressva rduzone del lvello d mposzone negl ann oana e novana supporando così l'poes che paes compeono su capale. Sørensen (2000) dmosra che ne paes OCSE l'alquoa fscale meda su redd non dsrbu s è rdoa dal 51.1% nel 1985 al 38.1% nel Aranda e Sauvan (1996). 19 In generale, l flusso d IDE è un mx composo d sock d capale, know-how e ecnologa esso può avere mpao sulla cresca soo var aspe ed essere dverso sa n ermn qualav che quanav ra paes avanza e quell n va d svluppo. de Mello (1997), The ulmae mpac of FDI on oupu growh n he recpen economy depends on he scope for effcency spllovers o domesc frms, by whch FDI leads o ncreasng reurns n domesc producon, and ncreases n he value-added conen of FDI-relaed producon. 20 È sao, nfa, da mol rlevao che quesa compezone concede solo rende alle mprese ed abbassa l lvello del welfare nazonale. Ovvamene quese argomenazon assumono che le alquoe d'mposa sono fssae a lvello gursdzonale e che cascuno sao nazonale oper n assenza d concorrenza. Dversamene Daves (2002) ulzzando un modello d equlbro generale, dmosra che anche nel caso d concorrenza fscale, l coso per lo sao mporaore sarà sempre mnore e che nell ararre IDE senza concorrenza fscale rsula n ermn d welfare sono ceramene mnor rspeo a quell con concorrenza. Dall alro cano numeros sono le evdenze emprche che un alo lvello d'mposzone sul capale provoca una fuga del capale e rduce così l lvello d produvà nazonale, quello del salaro e de redd. Edwards e de Rugy (2002) soolneano che Feldsen, Hnes, have made ha pon wh respec o he corporae ncome ax. Many economss argue ha s neffcen o use corporae ncome axes o rase revenue n open economes. If capal s nernaonally moble, he burden of corporae axes falls largely on oher mmoble facors (such as labor), and he ax sysem would be more effcen f hese oher facors were nsead axed drecly.
8 Ovvamene ques rsula devono essere le con l aenzone del caso, gacché le recen rforme fscal ne paes OCSE hanno concesso una rduzone delle alquoe d'mposa nomnal, anche se alvola hanno nrodoo provvedmen per amplare la base mponble. Tale consderazone è conforaa dal fao che da evdenzano che le mpose su redd delle soceà sono sae abbasanza sabl negl ann sa come quoa del PIL che come quoa delle enrae fscal oal. In ermn nomnal da evdenzano qund, che le assunzon d presson concorrenzal sul lvello d'mposzone del capale porebbero rsulare abbasanza debol. S evdenza, nolre anche che per paes OCSE l carco fscale complessvo s è rdoo nel empo e progressvamene è rcaduo sul faore lavoro; queso è un charo segnale della endenza de govern a sposare l peso della assazone verso faor della produzone che hanno un mnor grado d moblà. Devereux e Freeman (1995), usando da degl IDE blaeral ra d cnque paes dell'unone Europea: Germana, Franca, Regno Uno, Iala ed Paes Bass nseme con da degl Sa Un e Gappone, smano l'elascà degl IDE al faore mposzone 21. Alr sud emprc d Bénassy-Quéré, Fonagné e Lahrèche-Révl (2000) e Büner (2001) che analzzano la sensblà d nvesmeno dreo esero alle mpose ne Paes Europe, anche Gorer e Parkh (2001) msurano l mpao dell mposzone sulla quanà d Ide. Nel caso de da Europe modell sono specfc a n modo dverso e rsula non sono sempre unvoc; n alcun cas s rova una sgnfcava correlazone negava ra le alquoe d mposa e gl de, sulla base de da blaeral ossa paese-paese, n alr cas dea correlazone è posva. Al conraro, la maggor pare degl sud 22 che evdenza no un sgnfcavo mpao della assazone sugl IDE sono realv agl Sa Un 23. Ma non sembra che debbano essere rascura cas eclaan che s sono verfca negl ulm ann n Europa 24, che evdenzano un ncremeno sa degl IDE che degl nvesmen d porafoglo verso le gursdzon a pù bassa fscalà. Per u vedas l caso Irlanda che nell anno 2000 ha arao pù IDE dell Iala e del Gappone. Talvola le dfferenze nell'alquoa d'mposa nomnale non sono molo grand, crca l 3% ra pù grand paes e quell pccol, qund per valuae n modo correo la correlazone, mposa IDE, porebbe non essere suffcene consderare l alquoa nomnale o quella aesa ma è pù effcace consderare la dfferenza ra ass effev applca da cscuna gursdzone. 21 Da ques anals s può agevolmene dedurre che le mprese mulnazonal quando decdono nvesmen hanno un doppo lvello decsonale; l prmo non è colpo dal faore mposzone menre l secondo è nfluenzao compleamene dal lvello d pressone fscale effeva. 22 Bond, Elson, Maresse e Mulkay (1999). 23 Alshuler, Gruber e Newlon (2001), rovano che le mul-nazonal saunens became more sensve o axes on FDI beween 1984 and For 1992, her resuls sugges ha counres wh ax raes 10 percen hgher han hose of oher counres receved 30 percen less U.S. FDI, conrollng for oher facors. In un recene sudo sul problema Hnes (2001) soolnea che recen evdence ndcaes ha axaon sgnfcanly nfluences he locaon of FDI, corporae borrowng, ransfer prcng, dvdend and royaly paymens, and research and developmen performance ; per uleror anals vedas la bblografa v caa. 24 Nel perodo pos-lberalzzazone fnanza ra Paes Bass hanno avuo l pù grande afflusso d IDE pro-cape all'nerno de Paes dell'unone Europea pres n consderazone. Cò è accaduo poché ques paes hanno perfezonao un regme mposvo (rduzone delle alquoe) fnalzzao propro ad ararre le mulnazonal per cu l numero d soceà fnanzare ne Paes Bass è aumenao sgnfcavamene nell'ulmo decenno da 6000 a pù d Anche se alvola le dfferenze nell'alquoa d'mposa nomnale non sono molo grand, crca l 3% ra pù grand paes e quell pccol, le dfferenze ra ass effev applca negl sa grand e n quell pccol sono pù sgnfcave. La dfferenza ra le mede de due grupp d alquoe d'mposa effeva nell'ulmo decenno, era olre l 10% ( paes pccol 24.6% - paes grand 35.8%). Calcolare un alquoa meda effeva è puoso farragnoso n quano le legslazon de sngol sa prevedono norme soggeve che alvola rservano al reddo d mpresa raamen fscal lega sreamene alle condzon geografche, seoral e emporal compleamene dvers.
9 Per msurare emprcamene se le movmenazon degl nvesmen e de capale d porafoglo sono deermnae dal faore mposvo e per valuaare la possblà che paes hanno d compeere per ararre capale è necessaro sudare sa l alquoa nomnale che quella effeva gravane sul reddo delle mprese e su redd da capale fnanzaro. Tal sme non sono d facle realzzazone, a causa della dsomogeneà de ssem e delle regole, nonché a causa della dnamca de ssem mposv vgen. lavor d Bujnk, Janssen e Schols (1999, 2000) hanno analzzao problem della deermnazone delle alquoe effeve mede che gravano sul reddo delle mprese nell Unone Europea nell arco emporale /99 ed hanno fao sme sull alquoa effeva. L ndagne è saa svola su un panel d 2958 mprese selezonae, da un daabase pù ampo (5160), sulla base della dmensone, del numero d lavoraor occupa, del lvello d spesa n R&D, degl nvesmen e del seore n cu esse operano. Come s evnce dalla abella che segue, gl ncenv fscal e le norme specal negl Sa membr dell'unone Europea rendono dfferen le alq uoe mede nomnal da quelle effeve. In parcolare esse sono ampe per Ausra, Belgo, Germana, Greca, Iala, Porogallo e Spagna; sono ad un lvello medo per Danmarca, Fnlanda, Franca, Irlanda, Paes Bass 25 e Regno Uno ed ad un lvello pù conenuo per Lussemburgo e Sveza. Counry STR 1991 STR1 994 STR 1996 Aver. STR Aver. ETR Ausra Belgum Denmark Fnland reaned earnngs France dsrbued profs 42 capal gans 18 capal gans capal gans 19 Germany reaned earnngs 56.5 reaned earnngs 54.9 reaned earnngs 56 dsrbued profs 44.3 dsrbued profs 42.6 dsrbued profs reaned earnngs Greece qualfyng ndusres 40 dsrbued profs 0 capal gans 20 or 30 capal gans 20 or 30 capal gan 20 o Ireland qualfyng ndusres 10 qualfyng ndusres 10 qualfyng ndusres capal gans 30 capal gans 40 capal gans 40 Ialy Luxembourg Neherlands Porugal Span Sweden Uned Kngdom Fone: Bujnk, Jansen e Schols (1999, 2000). Anche uno sudo recene del FMI dmosra l legame IDE mpose, pù n parcolare esso evdenza che paes che applcano alquoe pù basse hanno maggor affluss d IDE rspeo a quell che applcano mpose ad un lvello pù alo. Quaro paes europe con regm fscal pù favorevol Irlanda, Paes Bass, Lussemburgo, e Svzzera pur producendo l 9% del GDP europeo hanno arao l 38% d IDE dagl Sa Un n Europa ra l I paes che araggono capal d solo sosengono che gl nvesmen fnanzar sono una buona opporunà per l'economa solo se ques fluss sono rasforma n nvesmen real con un vero mpao sulla formazone del parmono o lavoro (come nel caso dell'irlanda). Gorer e de Mooj soolnenano che he large nflow of FDI n he Neherlands s accompaned by an even larger ouflow.. To llusrae, for every $ asses nvesed by US mulnaonals n German and French afflaes, here were almos hree people employed n For Belgum and he Neherlands, hs s less han one employee (BEA, 2000).
10 ed l 2000; menre paes ad ala fscalà come Germana 26 e Sveza hanno avuo sosanzal defluss d rsparm a favore de paes UE 27 a pù bassa fscalà Approcc per la sma degl effe della assazone sugl IDE Dal puno d vsa ecnco gl effe della assazone sugl IDE sono suda sulla base d re approcc fondamenal: sere sorche, cross-secon e l uso combnao d sere emporal e cross secon. Il prmo approcco è ulzzao per una sma della sensblà degl IDE alla varazone annuale del asso d rorno al neo delle mpose 29. Sud d queso po cosanemene rporano una correlazone posva ra lvell d IDE e le percenual d rorno al neo delle mpose a lvello d'mpresa e d paese. L elascà mplca degl IDE rspeo a rorn ne è generalmene vcna all'unà che s raduce n un'elascà all'mposa dell'nvesmeno d crca lo Il lme fondamenale degl sud realzza con l approcco delle sere sorche è che gl effe dell mposzone sono denfca dalle varazon annual nel lvello delle mpose o della reddvà, che a loro vola possono essere correlae con alre varabl che sono sae escluse dall anals; d conseguenza, dvene pù dffcle dsnguere gl effe dell mposzone dagl effe delle alre varabl evenualmene correlae. Il secondo, l anals cross-secon, è quello che ha poenzalmene l maggor poere esplcavo. Slemrod (1990) dsngue gl IDE negl Sa Un secondo l regme fscale vgene nel paese d orgne. Confrona l comporameno degl nvesor che operano n un ssema fscale smle a quello n vgore negl USA, con comporameno degl nvesor resden n paes che esenano prof sraner da ogn po d mposzone. Egl non rova una chara evdenza nel campone consderao e conclude che gl nvesor provenen da paes che esenano prof USA sono pù sensbl a camb del regme mposvo degl Sa Un rspeo agl nvesor provenen da paes che concedono credo per le mpose esere. Gruber e Mu (1991), Hnes e Rce (1994) valuano l'effeo delle alquoe d'mposa nazonal sulla dsrbuzone aggregaa cross-seorale delle propreà amercane, sablmen ed arezzaura nel In parcolare, Gruber e Mu analzzano la dsrbuzone d propreà d sablmen ed arezzaure n soceà manfaurere afflae n 33 paes, ed evdenzano che la propreà ha un'elascà rspeo all'alquoa fscale local par a -0,1. Ovvero, conrollando alr deermnan osservabl degl IDE, l dec perceno 26 Una renua alla fone del 10% sul pagameno d neress all nerno del paese applcaa n Germana nel 1989 provocò un masscco sposameno d fond al Lussemburgo, che ndusse le auorà ad abrogarla. 27 In ques area gà la polca esa a promuovere la lbera crcolazone de capal al lvello europeo sollevò gross dubb e una movaa paura sulle possbl conseguenze legae a queso mercao unco de capal. Le conseguenze scaurvano dreamene dal fao che s cercava d avvare un mercao unco n uno spazo dove essevano dfferenze economche e sruural non rascurabl. Le prncpal dfferenze furono denfcae nella dversà de ass d'neresse, nel regme fscale applcao a capal ed n generale nella dversà d polche moneare e fscal. Da queso nasce la consapevolezza che anche n Europa così come avvenva negl USA s sarebbero verfca fenomen d concorrenza fscale ra gursdzon auonome. Govannn e Hnes (1991) poché ogn paese membro porrà n essere polche per mglorare la propra suazone economca, senza consderare l'effeo su alr paes membr, l rsulao globale sarebbe sao neffcenly low ax raes and publc good provson n all regons Krogsrup (2000). 28 Cò è confermao da recen sud che hanno evdenzao che negl USA gl sa federal che applcano mpose pù ale arano nuov nvesmen n msura mnore dalle mprese sranere rspeo agl sa che applcano mpose ad un lvello pù basso. 29 In queso caso s lavora su una sma mplca del cosddeo q-syle del modello d nvesmeno, nel quale conemporaneamene la meda de rorn ne serve come prox per rorn margnal d IDE.
11 d dfferenza nelle alquoe d'mposa local è assocao con l'un perceno d dfferenze nell'ammonare d propreà d sablmen ed arezzaure nel Il erzo approcco, nfne, l uso combnao d sere emporal e cross secon, è adoperao per gl sud relav all'ubcazone degl nvesmen. Ques approcco consdera le dfferenze essen nel lvello d'mposzone sul reddo delle mprese n uo l mondo ed denfca gl effe dell'mposzone sul flusso degl IDE. Olbe e Knney (1998), usando un smle approcco combnao dmosrano che esse drec lnkage beween polcy ncenves, governmenal accounng nformaon, corporae ax raes, and he flow of FDIUS. 3.2 Anals longudnale de da Gl sud per raare con da longudnal 31 sono fnalzza ad esrarre dalla combnazone d da emporal e spazal l massmo delle nformazon. Come evdenzano Anderson e Vahd (1998), lo sudo del consumo d ben almenar svolo da Tobn 32 nel 1950 fu uno de prm ad ulzzare l meodo pool per mglorare la qualà e l elascà della sma. Kel (1999) soolnea n modo sneco che l dea d base del meodo d poolng è neressane n prmo luogo perché consenendo la combnazone d sere sorche con cross secon molplca l numero de cas 33 ed n secondo luogo we have no only cross-counry varaon bu also varaon over me, enablng us o underake dynamc analyss 34. Pare della leeraura afferma che l'uso d da longudnal presena problem nuov nell'anals. n suazon dove la eora suggersce ssemache comparazon fra un numero lmao d unà (le nazon dell'europa), possamo aspearc d rovare pù che un pccolo errore d camponameno nella sma de paramer, a meno che non sa possble aumenare grad d lberà nell'anals. Una soluzone a quesa dffcolà porebbe essere quella d aggungere una dmensone emporale dsponble per ogn unà, oppure nel caso nverso, s procederà ad aggungere una dmensone spazale. Kel (1999), soolnea che Though for he case of many small-n, shor-t daa ses currenly avalable n comparave polcal research I do no share hs preference for he more complex pooled approaches., I beleve ha he concern over hdng he ssues nheren n pooled daa ses s mporan. Because boh he me-seres and he cross-secon dmenson conrbue o he magnude of he sngle coeffcen, s subsanve meanng n a pooled model s no clear. L dea d base è quella d meere nseme combnando, prma le osservazon emporal e po molplcare per l numero d osservazon, per cu l numero de cas sarà NxT. 30 Desa, Foley e Hnes (2002). 31 Per una esausva esposzone sulla meodologa vedas, Hsao (1986) e Greene (1990). 32 Come evdenzano Anderson e Vahd (1998), He esmaed he prce and shor -run ncome elasces from a me seres regresson, n whch he resrced he long-run ncome elascy o be equal o he cross seconal esmae. Hs assumpon ha he coeffcen of log-ncome n he cross secon regresson was equal o he coeffcen of logncome n he aggregae me seres regresson (henceforh called he poolng resrcon ), was laer formally esed and rejeced by Maddala (1971). Explanaons of he rejecon of he poolng resrcon for Tobn s daa nclude Izan (1980), who suggesed ha oulers n he 1941 budge survey were responsble, and Anderson and Vahd (1997), who found ha he cross seconal food consumpon funcon for 1941 was no log-lnear. 33 Kel (1999) soolnea che we combne me seres of observaons on several cases, he number of cases say N s mulpled by he number of observaons over me say T =.. leadng o a oal of NxT cases. 34 Kel (1999), rassume effcacemene l problema nelle concluson del suo lavoro dcendo che If hs srucure s accouned for, he number of cases and he lengh of he me seres reman he relevan reference parameers. Consequenly, as long as he daa ses reman lmed o shor me seres, he poenal of dynamc specfcaons canno be fully ulzed and he good news of a large number of observaons aaned n pooled analyss as well as he mpressve sgnfcance levels urn ou o be a fallacous canard n he pool. Only under que demandng condons and o a very lmed degree he pooled consan-coeffcens model generaes more relable resuls han more convenonal cross-secon desgns. Ths echncal problem can be regarded as solved for sandard desgns n comparave polcal economy by he approach proposed by Beck & Kaz f mere general parameer esmaes are he am of he analyss. Bu, n addon o hs cavea, hs sudy has shown ha we canno rus he sgnfcance of he coeffcens even f hey are correc: he conrbuon of he varables o he overall explanaory power of he model and he dynamcs over me should be assessed, oo.
12 Sembra opporuno, qund, soolneare che da longudnal non presenano problem nuov, ma fornscono le necessare ndcazon per ndrzzare problem meodologc che sono gà presen n cascuna delle sere combnae. Una delle prncpal caraersche del dsegno longudnale è che esso permee d conrollare l'eerogeneà bas, o gl effe lega alla confusone d varabl emporal nvaran ed omesse nel modello d regressone. Escludendo che l modello conenga combnazone d varabl omesse, nclude ndo un nercea che conrolla qualsas combnazone d varabl omesse, noe o meno, sabl nel perodo, esso sarà così specfcao: y = α + βx + ε dove = 1,...,N and = 1,...,T, e assumendo che E[ ε ] = 0 e la var[ ε ] = σ 2 s che permea d smare gl effe della varable fscale sugl IDE. Il veore x conene K regressor (varabl ndpenden). Nel proseguo dell anals consderaa l essenza d un nerdpendenza spazale e emporale, nell Unone Europea, fra le dverse alquoe d'mposa applcae dalle sngole gursdzon s scegle d applcare l meodo poolng per smare gl effe delle mpose sulla moblà de capal. Infa, nello spazo economco negrao UE nonosane sa nervenua la lberalzzazone nel mercao de capal e l nroduzone della monea unca, permangono ancora ogg dvers lvell d mposzone. Due sono possbl approcc 35 per la sma del modello, quello che consdera gl effe fss del modello (FEM) e l'alro consdera gl effe casual del modello (REM) 36, nell'anals che segue è sao usao l prmo (FEM), n modo che le unà-specfche α sono raae come cosan fsse. L mplemenazone equvalene del modello FEM è y = α 1 δ1 + α2δ βx + ε dove δ j è una specfca dummy che è 1 quando = j alrmen è 0. L equazone y = α 1 δ1 + α 2δ βx + ε non nclude una generale nercea α per evare la perfea collnearà con l se N delle varabl dummy δ j. L mplemenazone del modello FEM è d solo anche denfcao come modello LSDV Da I da relav al lvello delle mpose nomnal ed effev sono sa elabora sulla base d quell rpora nel lavoro d Bujnk, Boudewjn e Schols (1999, ) 38 ; da relav 35 Chamberln (1965) ha dmosrao che, n un coneso d regressone lneare con regressor sreamene esogen, l modello ad effe casual pervene alle sesse sme d quelle realzzae con l modello ad effe fss nelle suazon n cu gl effe ndvdual sono correla con le varabl esogene. 36 Nckell (1981), soolnea che he advanage of... random effecs model over he alernave fxed effecs model are hus manfes parcularly when s realsezed ha he fxed effecs model mples ha one s rulng ou of order all he nformaon ha may be gleaned by drecly comparng one ndvdual wh anoher. 37 Dove LSDV sa per Leas Squares wh Dummy Varables. L FEM può essere smao medane la creazone d N δ dummy e usando OLS. Ques approcco dvena compuazonalmene lungo quando N è grande. Ma consderao che è l pù semplce meodo d sma che esse, può essere dmosrao che l meodo LSDV sma β nel modello può essere oenua da una regressone OLS d y y ε x x senza nessun ermne cosane, dove y è l unà specfca meda d y e x sono le unà specfche mede x. I ermn specfc d nercea α sono po sma come α = y x β. 38 Come soolnea l lavoro d ndagne d Bujnk, Janssen e Schols Counres may, o varyng degrees, provde ax ncenves ha may cause he effecve ax rae experenced by he frms domcled n hese counres o be dfferen,.e. lower, han he sauory rae. The sudy focuses, and hs s s man movaon, on he dfference beween sauory ax raes and ax raes effecvely pad by frms whn he European Unon. Ths dfference s examned n order o deermne dfferences n he magnude of ax ncenves provded by he governmens n European member saes. An effecve ax rae subsanally below he sauory ax rae sgnals he provson of subsanal ax ncenves. A small dfference beween effecve and sauory ax rae sgnals a relucance o provde ax ncenves. Per deagl su da vedas le abelle n appendce. LSDV
13 agl nflow d IDE ne paes UE sono ra dalla banca da OCSE e quell relav alla spesa n cono capale conenu nella banca da Worldbank. Come s evdenza dalla abella 2 l dvaro ra le alquoe nomnal e quelle effeve ra dvers paes dell Unone Europea è ampo. Tabella 2 Ordnameno per alquoa effeva e nomnale Rango Paese Al.Nom. Rango Paese Al. Eff. 1 Iala Germana Germana Iala Belgo Lussemburgo Lussemburgo Franca Porogallo Paes Bass Ausra Fnlanda Danmarca Danmarca Spagna Regno Uno Paes Bass Sveza Franca Spagna Fnlanda Belgo Regno Uno Greca Greca Ausra Sveza Porogallo Irlanda Irlanda Fone: Bujnk, Janssen e Schols (2000) In meda l dfferenzale ra le alquoe nomnal de paes s aggra su 28 pun percenual menre quello ra le alquoe effeve vara d 23 pun percenual. Sembra, perano pozzable che quano pù alo è ale dfferenzale ano pù cresce l flusso IDE. Da queso emerge che pur se la realà economca del mercao unco europeo s muove verso una convergenza delle polche economche e socal, ampe e sgnfcave rmangono le dversà. Qund, n queso scenaro la sopravvvenza d uno sao nazone consene l permanere d polche economche, fscal e socal auonome che orgnano e sosengono una dversà d effe economc sa a lvello mcro che macroeconomco. Quesa endenza s cogle abbasanza charamene dall andameno del flusso degl IDE rspeo agl ETR rporaa nella Fg. 1; essa evdenza n modo palese che paes UE sono dvs n due grupp per cu s cogle charamene l'essenza d dverse funzon n ao rspeo all'arazone degl IDE. Quesa endenza è confermaa dal fao che, come ben noo, c sono de paes che hanno una sora d canale prvlegao per ararre capal ed avà mprendoral sul propro erroro.
14 12 10 IDEIN y = e x R 2 = IDEIN IDEIN1 IDEIN2 Espo. (IDEIN1) Pol. (IDEIN2) 0 y = x x x R 2 = ETR Fg. 1 Flusso IDE rspeo ad ETR per 2 grupp d osservazon. Inolre, come s evnce dalla leeraura 39, abbamo renuo che anche l ssema delle nfrasruure pubblche nonché le polche d spesa nraprese per fnanzare l poenzameno gocassero un propro ruolo nella decsone d localzzare gl nvesmen, qund, abbamo ncluso nell anals emprca le spese n cono capale quale proxy degl nvesmen sruural pubblc.. Fg.2 Dpendenza d IDEN da ETR e TSPC 39 I modell sasc che hanno nvesgao sugl smol che le nfrasruure fornscono alla produvà hanno evdenzao rsula dvergen, comunque pare conferma l essenza d un legame ra le nfrasruure e la produvà del seore prvao nonché l ruolo ndscuble gocao dalle nfrasruure nella promozone dell area per ararre capal, mprese, ecnologa e per ncdere sensblmene sul senero d cresca economca. Ovvamene queso ruolo sarà legao alla pologa d nfrasruura consderaa, al empo d va, alle spese d manuenzone e al paese nel quale è localzzaa. Come evdenza Regan (1994), Varous sudes have esmaed he effecs of ncreasng he vale of he naon s nfrasrucures by 1.0 percen on oal naonal oupu (GDP) as rangng from 0.02 percen o 0.44 percen. Crcs have charged ha he effecs esmaed n hese sudes depend heavly on he sascal mehod However, even crcs who dsmss any lnkage beween nfrasrucures nvesmen and prvae secor producvy are wllng o concede ha a program of nfrasrucures manenance may be a useful economc ool. The effec would no necessarly be unform across all publc nfrasrucures can play an mporan role n furherng economc growh.
15 Il grafco n fgura 2 evdenza la dpendenza degl IDE dalla varable TSPC per lo sesso gruppo d Paes d cu alla fgura 1. Nella Fg. 2 s rporaa una rappresenazone rdmensonale dell'andameno degl IDE rspeo, conemporaneamene, agl ETR e a TSPC da cu s vede charamene che per un gruppo d paes e d ann (ndca n fgura con rangol) la dpendenza assume valor dvers da quell dell'alro gruppo (ndca n fgura con palln). 4. Sma del modello La leeraura ha consderao la moblà de capal n specfche aree geografche, concden con gl sa nazone e/o con le gursdzon doae d sovranà auonoma, ed ha evdenzao la rlevanza delle varabl fscal e della fornura d ben pubblc per l arazone de fluss degl IDE. Perano, pur se la leeraura economca ha evdenzao che nella funzone d massmzzazone del profo d mpresa compare ra le varabl pubblche anche l lvello de ben pubblc nfrasruural, la rlevanza d quesa varable per l arazone de fluss IDE non sembra però essere saa consderaa n modo conguno nella leeraura che s è occupaa d esare fenomen d concorrenza nergursdzonale. Su quesa base n quesa pare del lavoro s analzza la relazone ra fluss IDE, lvell d mposzone e spesa pubblca nfrasruurale ne paes dell'unone Europea dal 1991 al 1998/9. L ndagne copre l perodo mmedaamene precedene alla lberalzzazone d capal ed un perodo successvo pù lungo. Purroppo, da sono ancora scars e alvola dsomogene ma la procedura d selezone del panel d mprese ed successv es effeua ne lavor d rassegna d Bujnk, Janssen e Schols, sono conforan e sembrano aver rdoo problem neren la mancanza d omogeneà 40. Dopo aver smao var modell con l auslo delle ecnche d poolng emerge che quello che meglo spega l fenomeno è un modello non lneare del po: = α + β ETR + β DMIN + β DMIE + β TSPC + (1) y, 1, 2, 3, 4, ε, dove = 1,..., n sono paes consdera e = 1,..., la varable empo. I coeffcen d regressone β sono equvalen a quell del modello d Nelsen F., Gaddy G., (1999) 41 dove cascuna δ è una varable dummy che è 1 nel caso e 0 alrmen. C sono δ ndcaor, uno per cascun paese. In alr ermn l modello usao è equvalene ad una regressone OLS che usa la devazone sandard d ue le varabl dalla loro meda unara. Come deo n precedenza l equazone non nclude un'nercea generale α per evare la perfea collnearà con l se N delle varabl dummy δ per cascun paese. In seguo è sao smao un modello ad effe fss (FEM), medane la creazone d N δ dummy e usando OLS. Nel nosro caso l modello non è compuazonalmene lungo dao che N non è grande e qund denfchamo le β come segue: β 1 l rapporo ra l alquoa effeva applcaa da paese (ETR) e l flusso d Invesmen Dre Eser (IDE) n enraa; β 2 l rapporo ra la dfferenza ra l alquoa massma d mposa nomnale e quella applcaa dal paese (DMIN) ed l flusso d Invesmen Dre Eser (IDE) n enraa; β 3 l rapporo ra la dfferenza ra l alquoa massma d mposa effeva e quella applcaa dal paese (DMIE) ed l flusso d Invesmen Dre Eser (IDE) n enraa; 40 Lo sudo consdera u Paes europe e precsa che cascuno adoa regole conabl e crer fscal non sandardzza qund da relav ad alcun de paes pccol che concedono maggor vanagg fscal all nvesore, sono sgnfcavamene affe da varabl qualave che alvola rendono l calcolo dell alquoa non oggevzzable. In ques cas l rcorso ad un panel daa ben selezonao consene d coglere meglo le caraersche delle sngole gursdzon. 41 Y = α δ + α δ D β + ε
16 β 4 rapporo ra la spesa pubblca n ben capal su TSPC/PIL ed l flusso d Invesmen Dre Eser (IDE) n enraa nel paese; ε è l ermne d errore 42 che ndca faor che nfluenzano gl IDE n non modo ssemaco. Smamo le β del modello, con l meodo LSDV, da una regressone OLS d y y e x x senza nessun ermne cosane, dove y è l unà specfca meda d y e x sono le unà specfche mede x. I ermn specfc d nercea α sono po sma come α = y x β. In generale a meno d cas parcolar le aspeave su segn relav LSDV alle β sono: β 1 < 0, a pror c aspeamo una relazone nversa ra l alquoa effeva applcaa dal paese (ETR) e l flusso IDE n enraa; β 2 > 0, a pror c aspeamo una relazone drea ra alquoa massma d mposa nomnale applcaa nel panel de paes consdera, n un deermnao anno, e quella applcaa dal paese (DMIN) ed l flusso d IDEn; β 3 > 0 a pror c aspeamo una relazone drea ra alquoa massma d mposa nomnale effeva nel panel de paes consdera, n un deermnao anno, e quella applcaa dal paese (DMIE) ed l flusso d IDEn; β 4 > 0 a pror c aspeamo una relazone posva ra le spese n cono capale che abbamo consderao come proxy degl nvesmen sruural pubblc e l flusso IDEn. Ovvamene n queso caso un segnale pù fore poeva dervare dalla consderazone della varable d sock puoso che d quella d flusso ma s è prefera la seconda al fne d prescndere dalle doazon nzal. In prmo luogo lo sudo s concenra sugl effe genera dalla dfferenza ra le alquoe nomnal ed effeve dell mposa gravane sul reddo delle mprese resden applcae da un cascun paese. In parcolare, s analzza se l flusso d IDE n enraa sul PIL (IDEIN) è nfluenzao dal lvello delle alquoe effeve (ETR) applcae da dvers Paes della UE. In secondo luogo c s concenra sugl effe genera dalla dfferenza ra le alquoe nomnal (DMIN) ed effeve (DMIE) dell mposa gravane sul reddo delle mprese applcae da un paese e l alquoa nomnale massma del panel de paes. In parcolare s analzza se l flusso d IDE n enraa (IDEIN) è nfluenzao dalla dfferenza ra le alquoe nomnal applcae da dvers Paes della UE. In erzo luogo, s verfca l essenza d una relazone ra la percenuale della spesa pubblca per ben capal sul PIL (TSPC) ed l flusso d IDE n enraa nel paese L Anals Poolng Smando l modello: IDEIN, = α + β1 ETR, + β2 DMIN, + β3dmie, + β4tspc, + ε, (1) 42 Smson (1995) evdenza che quesa componene d errore can be seen as a compromse beween OLS, whch s based n he presence of fxed effecs, and LSDV, whch s neffcen. I gves generally greaer wegh o X (he covarae or whn erm) han does LSDV, bu less wegh han he based OLS. A he prce of mposng resrcons (covaraes X and un effecs α uncorrelaed; no me-seral auocorrelaon), error componens gans effcency. Bu each of hese resrcons may be conroversal. Mundlak, akng parcular am a he assumpon of no correlaon beween X and un (or me) effecs, caugh he model on he horns of a sascal dlemma. If he assumpon s rue, he proved he error componens (GLSE) esmaor o be equvalen o he LSDV whn esmaor. Equvalence deprves of any clam o greaer effcency. Bu f he resrcon s lfed, GLSE becomes a based esmaor. 43 I modell e rsula delle sme nermede sono rporae n appendce.
17 abbamo che l equazone non nclude una generale nercea α per evare la perfea collnearà con l se N delle varabl dummy δ, l sofware mplemena un modello FEM per cascun paese e lo sma medane la creazone d N δ dummy usando OLS. I rsula della regressone del modello (1) sono: Errore Varable Coeffcene sandard - sa ETR DMIN DMIE TSCP Fxed Effec Ausra Belgo-Lux Danmarca Franca Fnlanda Germana Greca Iala Irlanda Paes Bass Porogallo Sveza Spagna Regno Uno R-quadro R-quadro correo Durbn -Wason sa Tav. 1 La Tav. 1 evdenza che le varabl esplcave ulzzae IDEIN/PIL, ETR, DMIN, DMIE e TSPC/PIL 44, spegano l fenomeno del modello (1) come rporao nella abella 1. I coeffcen hanno un omo lvello d sgnfcavà solo l DMIN è sgnfcavo al 90 per ceno. In seguo abbamo smao l nosro modello (1) usando l meodo de mnm quadra pesao che c consene, ulzzando EVews, d smare a feasble GLS 45 specfcaon assumng he presence of cross-secon heeroskedascy e d conrollare l processo seando l numero massmo delle erazon. Così abbamo smao la covaranza eeroschedasca n una forma pù generale d quella ulzzaa nelle cross-secon. 44 Ovvamene l rsulao oenuo a seguo dell nroduzone d ques ulma varable esplcava nel modello conferma le sme de numeros lavor che ncludono ra le varabl esplcave delle decson d nvesmeno, la doazone d nfrasruure del paese. Quese consenono delle econome per le mprese che vedono mglorare sensblmene le performance d profo sa n ermn lord che ne. 45 Durane cscuna erazone, Evews sma una equazone mednae un LS non lneare e dopo un passo oene resdu, po rferendos a resdu rpee l erazone. Ques process erave sono complee quando I coeffcen ed pes ad ess arbu convergono. Per l conrollo delle erazon s è fao rcorso ad una sma addzonale per compuare l GLS pesando la marce e coeffcen del veore, ma queso conrollo è sao superfluo vso che la sma converge dopo appena 32 erazon.
18 Weghed Sascs Varable Coeffcene Errore sandard - sa ETR DMIN DMIE TSCP Fxed Effec + Mehod: GLS (Cross Secon Weghs) Ausra Belgo-Lux Danmarca Franca Fnlanda Germana Greca Iala Irlanda Paes Bass Porogallo Sveza Spagna Regno Uno Convergenza dopo 32 erazon Whe Heerosked-Conssen Sandard Errors & Covarance R-quadro R-quadro correo Durbn -Wason sa Tav. 1a Il modello dopo 32 erazon sembra spegare meglo la dnamca de fluss d IDEn. Come s evnce da rsula rpora nelle avole precedn le varabl ndpenden: ETR, DMIN, DMIE TSPC/PIL spegano pare del flusso d nvesmeno nernazonale n ngresso ne var paes UE; queso mplca che l'effeo della concorrenza fscale nergursdzonale sul capale che s muove lberamene all'nerno dello spazo economco negrao dell'unone Europea è sgnfcavo. I rsula raggun enfazzano che le dfferenze d mposzone n Europa nfluenzano n modo sgnfcavo l comporameno degl IDE. Perano, rmane confermao che n relazone al panel d mprese consderao nela survey d da d Bujnk, Janssen e Schols anche nella realà Europea, così come dmosra lo sudo d Desa, Foley e Hnes (2002) 46 per gl USA, la assazone nfluenza l flusso degl IDE n enraa sa l comporameno operavo delle mprese che operano a lvello nernazonale. 4.2 La dpendenza muldmensonale rame una ree neurale Dopo aver effeuao l anals d poolng è saa effeuaa l anals d dpendenza muldmensonale rame una ree neurale sugl sess da. Inpraca abbamo po provao ad nferre la dpendenza muldmensonale rame una ree polnomale (GMDH 47 ) 46 Deo sudo evdenza che The evdence suggess ha hgh ax raes dscourage FDI no only by depressng afer-ax nvesmen reurns bu also by changng he opporunes avalable o frms ha have dscreon n reporng he locaon of axable ncome. Pù n parcolare ess rovano che Ten percen hgher ax raes are assocaed wh 5.0 percen lower FDI, conrollng for paren company and observable aspecs of local economes, and 0.9 percen lower reurns on asses, conrollng for paren company and level of FDI. Tax effecs are parcularly srong whn Europe, where en percen hgher ax raes are assocaed wh 7.7 percen lower FDI and 1.7 percen lower reurns on asses. Indrecly owned foregn afflaes also exhb srong ax effecs, en percen hgher ax raes beng assocaed wh 12.0 percen lower FDI and 1.4 percen lower reurns on asse. 47 La ree GMDH fu nvenaa dal Prof. A.G. Ivakhnenko dell Isuo d Cberneca dell Accadema delle Scenze Ucrana, Kev Uleror deagl sulle caraersche della ree s possono rovare n Farlow (1984).
19 adoperando l sofware NeuroShell. Quesa ree mplemena legam ra le varabl con ermn polnomal ed è doaa d una componene geneca che nervene nel processo per decdere quan sra cosrure. Il rsulao dell addesrameno può essere rappresenao come una funzone polnomale d u quell che sono gl npu. La caraersca prncpale d una GMDH è che essa cerca d cosrure una funzone (chamaa modello polnomale) che rspeccha l comporameno pù prossmo possble all oupu. Quesa ree è comunemene ulzzaa per rsolvere modell d regressone ma vene consderaa pù poene d ques ulm; una vola nrodoe le varabl dpenden e quelle ndpenden e fssao l seng della ree, essa cosrusce una combnazone lneare per u ermn polnomal con coeffcen varabl, coscché l'algormo deermna valor d ques coeffcen mnmzzando l quadrao della somma delle dfferenze ra oupu del campone e le prevson del modello. Così come effeuao con l anals d poolng analzzamo prma l legame ra IDE n enraa e alquoe d mposa nomnal ed effeve e spesa pubblca n nfrasruure. IDEIN, = α, + β1 ETR, + β2dmin, + β3dmie, + β4 TSPC, + ε, (1a) La ree fornsce la formula 48 della mglore approssmazo ne possble dopo aver cosruo 7 Layers 2 3 IDEIN = x x x x x x 2 + x 2x x 6x x 8 x x 5 x x 2 x x R-squared Correlaon coeffcen x x 19 x Come s evnce dalla fgura, che evdenza le dfferenze ra valor orgnar e rsula oenu dalla ree, l rsulao evdenza numeros legam ra la varable IDEIN/PIL e le varabl ndpenden: ETR, DMIN, DMIE TSPC/PIL. Per mglorare rsula della ree, come rporao nell appendce, s possono smare 2 modell separa n modo da rendere l panel maggormene omogeneo. Dalle anals svole sa con l meodo del poolng che con la ree polnomale emerge che esse un legame sgnfcavo ra lvell d assazone nomnale ed effevo e l flusso degl IDE n enraa nel paese. Esse alresì un legame nerdpendene ra le alquoe d mposa nomnale ed effeve applcae da cascun paese, quell applca dagl alr ed l flusso d IDE n enraa. È anche confermaa l essenza d un legame ra l flusso d IDE n enraa e 48 Per compaare la formula s rpora d seguo la leggenda della regressone x 1 =2(ETR-13.33)/0.038, x 2 =2DMIN/0.020, x 3 =2DMIE/0.038, x 4 =2(TSPC-.27)/0.147, x 5 =2AUS-1, x 6 =2BELUX-1, x 7 =2DEN-1, x 8 =2FIN-1, x 9 =2FRA-1, x 10 =2GER-1, x 11 =2GREE-1, x 12 =2IRE-1, x 13 =2ITA-1, x 14 =2NETH-1, x 15 =2PORT -1, x 16 =2SEW-1, x 17 =2SPA-1, x 18 =2UK-1, x 19 =21-1, x 20 =22-1, x 21 =23-1, x 22 =24-1, x 23 =25-1, x 24 =26-1, x 25 =27-1, x 26 =28-1.
20 la spesa n cono capale effeuaa da cascun paese. Enramb le meodologe descrvono l fenomeno anche se la ree polnomale sembra essere pù elasca delle FEM a coglere un maggor numero d legam e nerrelazon ra le varabl osservae. I rsula della ree sono mglor d quell dell anals pool unweghed, uava l rcorso all opzone wegh nell anals pool avrebbe rdoo la dfferenza ra le sme del modello pool e quello rsulane dalla ree polnomale. Enramb meod d sma evdenzano che conraramene a s evdenza ne paper d Pfefferman (1992) e Bhaacharya, Monel e Sharma (1997), che l comporameno degl nvesor sraner è ncso n modo non leve dal ssema fscale e da quello degl ncenv. 5. Concluson L abbandono dell epoca de rappor nernazonal e l nzo d un epoca posnernazonale mpone una radcale rasformazone organzzava ed operava degl sanazone. La globalzzazone produce una parzale perda del poere monopolsco d cu fnora hanno benefcao gl sa-nazone, qual s rovano a dover panfcare e gesre le polche economche n una suazone d nerazone sraegca con le alre gursdzon. Ques nerdpendenza lma la sovranà fscale sa nerna che eserna. Da un lao lo Sao-Nazone perde poere sa rspeo alle mprese, che usano l fenomeno della globalzzazone per rdurre l carco fscale globale, che rspeo alle alre gursdzon, che fssano un lvello d assazone pù basso per arare base mponble. Infa, la lbera moblà de faor, la rduzone de cos d rasporo e d comuncazone hanno acuo l fenomeno della concorrenza fscale. Dall alro esso deve asscurare alla collevà un pù ampo ssema d welfare che lma l rscho economco ndoo dal fenomeno della globalzzazone. In queso scenaro d opporunà e vncol dvena sgnfcavo analzzare l legame, ra l carco fscale, le spese n cono capale e l flusso d IDE n enraa gà ne Paes dell area UE che sono sosanzalme ne negra, mplca che la concorrenza fscale ra paes per ararre maera mponble sa una componene mporane n uno spazo economco globale. Infa, consderao che l capale è mosso dal prncpo d massmzzazone de rendmen ne, s andrà a localzzare nell area che meglo s presa al raggungmeno dell obevo. Queso mplca che paes pù compev, sa n ermn d applcazone dell'mposa sa n ermn d fornura de ben pubblc, avranno un vanaggo n ermn d enrae oal d IDE nel breve ermne ed una maggore possblà d allargare la base mponble nel medo e lungo perodo. Queso mplca che la soluzone del conflo d'neress, per l'approprazone della base mponble, ra gursdzon non è facle ; nel caso n quesone anche una generale acceazone del codce d condoa all nerno dell Unone Europea porebbe lmare la concorrenza nell area, ma ovvamene non conrolla le opporunà e le neffcenze che s formano sul mercao globa le. Un auspcable alernava alla logca del lbero mercao porebbe essere un armonzzazone o meglo una sora d codce d condoa ad un lvello gerarchco pù alro. Quese soluzon, omal a lvello eorco, sembrano pracamene mpossbl da realzzars nella realà a causa dell eerogeneà soco-culurale e polco-economco degl agen che operano nello scenaro globale. Perano, l fenomeno della globalzzazone dell'economa mplca un'aena rconsderazone delle norme fscal anche a lvell gerarchcamene superor per argnare l rscho della localzzazone de capal al d fuor dello spazo Economco Europeo ossa verso gursdzon a pù bassa fscalà. Così, alcun nerven, come quell che s sanno adoando n Eur opa es ad armonzzare e unformare un mercao de capal, che porebero essere gusfca n uno scenaro d economa
Elementi di matematica finanziaria
APPENDICE ATEATICA Elemen d maemaca fnanzara. Il regme dell neresse semplce L neresse è l fruo reso dall nvesmeno del capale. Nel corso dell esposzone s farà rfermeno a due regm o pologe d calcolo dell
DettagliUniversità di Siena Sede di Grosseto Secondo Semestre 2010-2011. Macroeconomia. Paolo Pin ( pin3@unisi.it ) Lezione 7 2 Maggio 2011
Unversà d Sena Sede d Grosseo Secondo Semesre 200-20 acroeconoma Paolo Pn ( pn3@uns. ) Lezone 7 2 aggo 20 La lezone d ogg Rpasso e conclusone capolo 4 qulbro nel mercao della monea e la relazone L Polca
DettagliCAPITOLO PRIMO LEGGI E REGIMI FINANZIARI 1. LEGGI FINANZIARIE
CAPITOLO PRIMO LEGGI E REGIMI FINANZIARI SOMMARIO:. Legg fnanzare. - 2. Regme fnanzaro dell neresse semplce e dello scono razonale. - 3. Regme fnanzaro dell neresse e dello scono composo. - 4. Tass equvalen.
DettagliCosti della politica: Giudizio positivo per i sindaci, maglia nera per parlamentari e consiglieri regionali
XXVI I IAssembl eaanci-larepubbl cadecomun Au onom apercamb ar e lpaese Lac l assepol c aec ad n Op n onsucos,r esponsab l àe mpegnodch gover nal e s uz on Cos della polca: Gudzo posvo per sndac, magla
DettagliDipartimento di Economia Aziendale e Studi Giusprivatistici. Università degli Studi di Bari Aldo Moro. Corso di Macroeconomia 2014
Dpartmento d Economa Azendale e Stud Gusprvatstc Unverstà degl Stud d Bar Aldo Moro Corso d Macroeconoma 2014 1.Consderate l seguente grafco: LM Partà de tass d nteresse LM B A IS IS Y E E E Immagnate
DettagliNel caso di un regime di capitalizzazione definiamo, relativamente al periodo [t, t + t] : i t
4. Approcco formale E neressane efnre le caraersche e var regm fnanzar n manera pù asraa e generale, n moo a poer suare qualsas regme fnanzaro. A al fne efnamo percò e paramer n grao escrvere qualsas po
DettagliGURU. Facebook. Gli strumenti avanzati di Facebook ADS WEBLIME
Facebook GURU Gl srumen avanza d Facebook ADS Un corso ecnco-praco d approfondmeno sugl srumen pù avanza d Facebook ADS. Il Corso s rvolge esclusvamene a ch gà gessce nserzon con Facebook. Ogg mole persone
DettagliDAL DATO ALL INFORMAZIONE GESTIONALE
DAL DATO ALL INFORMAZIONE GESTIONALE Srumen sasc per supporare ssem d conrollo d gesone e d comuncazone negraa Ducco Sefano Gazze Con l conrbuo d: Gan Pero Cervellera e Gann Be 1 Inroduzone... 4 Capolo
DettagliAllocazione Statica. n i
Esercazon d Sse Inegra d Produzone Allocazone Saca I eod asa sull'allocazone saca scheazzano l processo d assegnazone delle rsorse alle par consderandolo da un lao ndpendene dal epo e rascurando dall'alro
DettagliUNIVERISITA DEGLI STUDI DI PADOVA. Marketing e Pubblicità: una rassegna
FACOLTA DI SCIENZE STATISTICHE UNIVERISITA DEGLI STUDI DI PADOVA Corso d Laurea n STATISTICA E GESTIONE DELLE IMPRESE Currculum: Anals d Mercao Tes d Laurea d: Eva Luse Markeng e Pubblcà: una rassegna
DettagliCapitolo 2 Le leggi del decadimento radioattivo
Capolo Le legg del decadmeno radoavo. Sablà e nsablà nucleare Se analzzamo aenamene la cara de nucld, vedamo che n essa sono rappresena, olre a nucle sabl, anche var nucle nsabl. Con l ermne nsable s nende
DettagliIl valore dei titoli azionari. a) DCF Model con TV. I metodi finanziari. I flussi di cassa. Flussidi cassa t
Il valore de ol azoar IL VALORE DEI TITOLI AZIONARI: meod azar Soo possbl dvers approcc: approcco basao su luss d rsulao: meod azar, redduale e del valore (exra pro); approcco d mercao: meodo de mulpl
DettagliEconomie di scala, concorrenza imperfetta e commercio internazionale
Sanna-Randacco Lezone n. 14 Econome d scala, concorrenza mperfetta e commerco nternazonale Non v è vantaggo comparato (e qund non v è commerco nter-ndustrale). S vuole dmostrare che la struttura d mercato
DettagliMACROECONOMIA A.A. 2014/2015
MACROECONOMIA A.A. 2014/2015 ESERCITAZIONE 2 MERCATO MONETARIO E MODELLO /LM ESERCIZIO 1 A) Un economa sta attraversando un perodo d profonda crs economca. Le banche decdono d aumentare la quota d depost
DettagliCITTÀ DI SAN MAURO TORINESE PROVINCIA DI TORINO BILANCIO PLURIENNALE ANNI 2015 2017
Allegato C) Delib. C.C. n. 0 / CÀ D SAN MAURO ORNESE PROVNCA D ORNO BLANCO PLURENNALE ANN 20 Parte Prima - Entrata MUNE D SAN MAURO ORNESE BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni
DettagliCINQUE CONCETTI CHIAVE
CINQUE CONCETTI CHIAVE - Tasso d dsoccupazone : p. 2 - Tasso d nflazone : p. 3 - Tasso d cresca del l : p. 4 - Tasso d neresse : pp. 5-7 - Tasso d cambo : pp. 8-3 G.Garofalo Tasso d dsoccupazone op.ava
DettagliL inchiesta ISAE sugli investimenti delle imprese manifatturiere ed estrattive: aspetti metodologici e risultati
ISTITUTO DI STUDI E ANALISI ECONOMICA L nchesa ISAE sugl nvesmen delle mprese manfaurere ed esrave: aspe meodologc e rsula d Taana Cesaron ISAE, Pazza dell Indpendenza, 4, 0085 Roma Unversà degl Sud d
DettagliOsservatorio dinamica prezzi dispositivi medici Assobiomedica - CEr. Presentazione. Assobiomedica Centro Studi
Osservaoro dnamca prezz dsposv medc Assobomedca - CEr Presenazone Assobomedca Cenro Sud L Osservaoro L ndagne è condoa dal CER a cadenza semesrale presso le mprese assocae ad Assobomedca per rlevare la
DettagliTariffe degli scarichi industriali: riordino in arrivo Laboratorio Servizi Pubblici Locali
gennao 2015 laboraoro Tarffe degl scarch ndusral: Laboraoro Servz Pubblc Local Absrac A dsanza d quas quaran'ann sarà preso rvsaa la arffazone degl scarch produv. Le nuove arffe dovranno consderare un
DettagliLEZIONE 3 INDICATORI DELLE PRINCIPALI VARIABILI MACROECONOMICHE. Argomenti trattati: definizione e misurazione delle seguenti variabili macroecomiche
LEZIONE 3 INDICATORI DELLE RINCIALI VARIABILI MACROECONOMICHE Argomeni raai: definizione e misurazione delle segueni variabili macroecomiche Livello generale dei prezzi, Tasso d inflazione, π IL nominale,
DettagliPROCESSI CASUALI. Segnali deterministici e casuali
POCESSI CASUALI POCESSI CASUALI Segnal deermnsc e casual Un segnale () s dce DEEMIISICO se è una funzone noa d, coè se, fssao un qualunque sane d empo o, l valore ( o ) assuno dal segnale è noo con esaezza
DettagliCOMUNE DI FOSSANO BILANCIO PLURIENNALE 2012-2014 - ENTRATA
MUNE D FOSSANO BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE ANNO. Avanzo di amministrazione.32.,..,3.00.00.00.00 di cui: Vincolato
DettagliRegolamento dell Indice. Banca IMI Protected Basket Index June 2015 A
Sede legale n Pazzea Gordano Dell Amore 3, 20121 Mlano scra all Albo delle Banche con l n. 5570 Soceà apparenene al Gruppo Bancaro Inesa Sanpaolo scro all Albo de Grupp Bancar Soceà soggea alla drezone
DettagliControllo predittivo (MPC o MBPC)
Conrollo predvo MPC o MBPC Nella sa formlaone pù enerale, l conrollo predvo consa d re dee d base:. L lo d n modello maemaco ao a prevedere le sce del processo nel san d empo fr l orone. Le sce fre, comprese
DettagliLA TEORIA DEL CICLO ECONOMICO REALE (RBC: Real Business Cycle) Però offre una diversa spiegazione delle fluttuazioni economiche:
LA TEORIA DEL CICLO ECONOMICO REALE (RBC: Real Business Cycle) Edward Presco, Finn Kydland, Rober King, ecc. Si inserisce nel filone della NMC: - Equilibrio generale walrasiano; - incerezza e dinamica:
DettagliLezione 10. (BAG cap. 9) Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Università di Pavia
Lezione 10 (BAG cap. 9) Il asso naurale di disoccupazione e la curva di Phillips Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia In queso capiolo Inrodurremo uno degli oggei più conosciui
DettagliCOMUNE DI SOLARINO BILANCIO PLURIENNALE
MUNE D SOLARNO BLANCO PLURENNALE Periodo: /20 Parte prima - Entrata MUNE D SOLARNO BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE
DettagliCapitolo 7. La «sintesi neoclassica» e il modello IS-LM. 2. La curva IS
Captolo 7 1. Il modello IS-LM La «sntes neoclassca» e l modello IS-LM Defnzone: ndvdua tutte le combnazon d reddto e saggo d nteresse per le qual l mercato de ben (curva IS) e l mercato della moneta (curva
DettagliManutenibilità e Disponibilità
produzone servaa ffdablà, Manuenblà e Dsponblà Sefano Ierace Obev Ulzzo dell anals d affdablà come srumeno predvo d comporameno d un ssema Valuazone requs d funzonameno d un componene Confrono d alernave
DettagliCriteri metodologici per la valutazione dei titoli obbligazionari standard e dei contratti derivati non quotati
Crer meodologc per la valuazone de ol obblgazonar sandard e de conra derva non quoa Adoao con delbera del Consglo d ammnsrazone del /0/20 Modfcao con delbera del Consglo d Ammnsrazone del 28//20 Aggornao
DettagliMETODI QUANTITATIVI DI RILEVAZIONE
METODI QUANTITATII DI RILEAZIONE DELL IMPATTO DELLA COMUNICAZIONE NELLE STRATEGIE DI MARKETING MATTEO FINI PATRIZIO GREGORI Workng Paper n. 007-40 OTTOBRE 007 DIPARTIMENTO DI SCIENZE ECONOMICHE AZIENDALI
DettagliCORSO DI POLITICA ECONOMICA AA GLI APPROCCI ALLA DETERMINAZIONE DEL TASSO DI CAMBIO
CORSO DI POLITICA CONOMICA AA 2016-2017 GLI APPROCCI ALLA DTRMINAZION DL TASSO DI CAMBIO DOCNT PIRLUIGI MONTALBANO perlug.monalbano@unroma1. Deermnazone TC: Approcco d porafoglo Assunzon d Breve perodo
DettagliCOMUNE DI GELA BILANCIO PLURIENNALE 2013-2015 - ENTRATA
BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE ANNO. Avanzo di amministrazione.2.0,0..,03.3.02,.3.02, di cui: Vincolato..,2..,2
DettagliLezione 11. Inflazione, produzione e crescita della moneta
Lezione 11 (BAG cap. 10) Inflazione, produzione e crescia della monea Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia Tre relazioni ra produzione, disoccupazione e inflazione Legge di Okun
DettagliL INTERDIPENDENZA MONETARIA: IL MODELLO MUNDELL-FLEMING
CORSO DI POLITICA CONOMICA INTRNAZIONAL AA 2018-2019 L INTRDIPNDNZA MONTARIA: IL MODLLO MUNDLL-FLMING DOCNT PIRLUIGI MONTALBANO perlug.monalbano@unroma1. ARBITRAGGIO SCOPRTO SUI TASSI DI INTRSS O CONDIZION
Dettagli1 Valutazione dei costi pag. 2. Premessa pag. 2. 1.1 Rete idrica pag. 2. 1.2 Rete telefonica pag, 3. 1.3 Rete trasmissione dati pag.
E l a b. R. 5 apr l e 2008 -Prof.Arch.G anl u g N gro f ebbra o 2013 -Arch.Francesco N gro Ar ch e T z anaal er S l v acuzz ol Fr ancescon gr o Rober opar o o Fr ancescaval en n Ar ch e T z anaal er Rober
Dettagli2. Interazioni tra autorità monetarie e fiscali e definizione dell assetto istituzionale nell Ume. Un applicazione di teoria dei giochi
. Inerazon ra auorà moneare e fscal e defnzone dell asseo suzonale nell Ume. Un applcazone d eora de goch d Debora D Goacchno e Guseppe Garofalo Inroduzone Il quadro suzonale dell Unone moneara europea
DettagliLezione 10. L equilibrio del mercato finanziario: la struttura dei tassi d interesse
Lezone 1. L equlbro del mercato fnanzaro: la struttura de tass d nteresse Ttol con scadenza dversa hanno prezz (e tass d nteresse) dfferent. Due ttol d durata dversa emess dallo stesso soggetto (stesso
DettagliSoluzione esercizio Mountbatten
Soluzone eserczo Mountbatten I dat fornt nel testo fanno desumere che la Mountbatten utlzz un sstema d Actvty Based Costng. 1. Calcolo del costo peno ndustrale de tre prodott Per calcolare l costo peno
DettagliCARATTERISTICHE DELLE POMPE
CARATTERISTICHE DELLE OME La pompa rappresena l elemeno pù complesso e pù mporane d un crcuo draulco perché ha l compo d rasferre l fludo draulco e realzzare l flusso d poraa che permee la conversone dell
DettagliL ipotesi di rendimenti costanti di scala permette di scrivere la (1) in forma intensiva. Ponendo infatti c = 1/L, possiamo scrivere
DIPRTIMENTO DI SCIENZE POLITICHE Modello di Solow (1) 1 a. a. 2015-2016 ppuni dalle lezioni. Uso riservao Maurizio Zenezini Consideriamo un economia (chiusa e senza inerveno dello sao) in cui viene prodoo
DettagliMinistero della Salute D.G. della programmazione sanitaria --- GLI ACC - L ANALISI DELLA VARIABILITÀ METODOLOGIA
Mnstero della Salute D.G. della programmazone santara --- GLI ACC - L ANALISI DELLA VARIABILITÀ METODOLOGIA La valutazone del coeffcente d varabltà dell mpatto economco consente d ndvduare gl ACC e DRG
DettagliGLI STILI DI INVESTIMENTO NEL MERCATO AZIONARIO EUROPEO
GLI STILI DI INVESTIMENTO NEL MERCATO AZIONARIO EUROPEO Monca Bllo Unversà Ca' Foscar e GRETA Veneza Robero Casarn GRETA Veneza Clare Meu CREST Parg Domenco Sarore GLI STILI DI INVESTIMENTO NEL MERCATO
DettagliA. AUMENTO DELLA SPESA PUBBLICA FINANZIATO ESCLUSIVAMENTE TRAMITE INDEBITAMENTO
4. SCHMI ALTRNATIVI DI FINANZIAMNTO DLLA SPSA PUBBLICA. Se l Governo decde d aumentare la Spesa Pubblca G (o Trasferment TR), allora deve anche reperre fond necessar per fnanzare questa sua maggore spesa.
DettagliCapitolo III: I Regolatori
SCC Cap. III: Regolaor Capolo III: I Regolaor III-1: Inrouzone Il regolaore ha l ompo sablre l azone orreva a apporare n ngresso al proesso, per mezzo ell auaore; l segnale n usa al regolaore (s) è funzone
DettagliI SINDACATI E LA CONTRATTAZIONE COLLETTIVA. Il ruolo economico del sindacato in concorrenza imperfetta, in cui:
I IDACATI E LA COTRATTAZIOE COLLETTIVA Il ruolo economco del sndacato n concorrenza mperfetta, n cu: a) le mprese fssano prezz de ben n contest d concorrenza monopolstca (con extra-proftt); b) lavorator
DettagliIl Processo di Investimento
Trese, 8 Aprle 203 Performance Evaluaon and Performance Arbuon Robero Casarn r.casarn@unve. Il Processo d Invesmeno Il Processo d Invesmeno Performance Eval. and A. Il Processo d Invesmeno Prma d nrodurre
DettagliCITTÁ DI PIOSSASCO. Città di Piossasco Piazza Tenente Nicola, 4 CAP 10045 Piossasco Tel 011 90271 - Fax 011 9027261 - Partita IVA 01614770012
CÁ D POSSAS Città di Piossasco Piazza enente Nicola, CAP 00 Piossasco el 0 02 - Fax 0 022 - Partita VA 0002 CA' D POSSAS BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL
DettagliCOMUNE DI GANGI BILANCIO PLURIENNALE 2013-2015 - ENTRATA
MUNE D GANG BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE ANNO. Avanzo di amministrazione.,00.2,00 2.0 2.0 di cui: Vincolato.32,00.32,00
DettagliUNIVERSITA DEGLI STUDI DI FIRENZE. Facoltà di Ingegneria Corso di Laurea in Ingegneria Informatica! "#$
UNIVERITA DEGLI TUDI DI FIRENZE Facolà d Ingegnera Corso d Laurea n Ingegnera Informaca! "#$ ##%& ' ommaro OMMARIO... 1 INTRODUZIONE... 2 1.1 I DATI BIOLOGICI COME EQUENZE DI IMBOLI... 3 1.1.1 Qualà delle
DettagliUniversità di Napoli Parthenope Facoltà di Ingegneria
Universià di Napoli Parenope Facolà di Ingegneria Corso di Comunicazioni Elerice docene: Prof. Vio Pascazio a Lezione: 7/04/003 Sommario Caraerizzazione energeica di processi aleaori Processi aleaori nel
DettagliRelazione funzionale e statistica tra due variabili Modello di regressione lineare semplice Stima puntuale dei coefficienti di regressione
1 La Regressone Lneare (Semplce) Relazone funzonale e statstca tra due varabl Modello d regressone lneare semplce Stma puntuale de coeffcent d regressone Decomposzone della varanza Coeffcente d determnazone
DettagliLe basi della valutazione secondo i cash flow. Aswath Damodaran
Le basi della valuazione secondo i cash flow Aswah Damodaran Valuazione secondo i cash flow: le basi dell'approccio Valore = = n CF = 1 1+ r ( ) dove, n = anni di via dell'aivià CF = Cash flow nel periodo
DettagliLA COMPATIBILITA tra due misure:
LA COMPATIBILITA tra due msure: 0.4 Due msure, supposte affette da error casual, s dcono tra loro compatbl quando la loro dfferenza può essere rcondotta ad una pura fluttuazone statstca attorno al valore
DettagliCOMUNE DI VERZUOLO BILANCIO PLURIENNALE 2014-2016 - ENTRATA
MUNE D VERZUOLO BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE ANNO. Avanzo di amministrazione 20., 3.002,2 di cui: Vincolato
DettagliCOMUNE DI QUINTO VICENTINO BILANCIO PLURIENNALE 2013-2015 - ENTRATA
MUNE D QUNO VCENNO BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE ANNO. Avanzo di amministrazione 2.00.,00 di cui: Vincolato Finanziamento
DettagliIl Legislatore Europeo ha quindi puntato alla realizzazione di un mercato unico dell energia, all aumento dell efficienza di trasmissione,
PREMESSA I merca elerc sanno vvendo un momeno d profondo cambameno dovuo al processo d lberalzzazone che lenamene ha convolo, o sa convolgendo, un po u paes, dalla Gran Breagna alla Spagna, dall Ausrala
DettagliStruttura dei tassi per scadenza
Sruura dei assi per scadenza /45-Unià 7. Definizione del modello ramie gli -coupon bonds preseni sul mercao Ipoesi di parenza Sul mercao sono preseni all isane ZCB che scadono fra,2,,n periodi Periodo:
DettagliLa programmazione aggregata nella supply chain. La programmazione aggregata nella supply chain 1
La programmazione aggregaa nella supply chain La programmazione aggregaa nella supply chain 1 Linea guida Il ruolo della programmazione aggregaa nella supply chain Il problema della programmazione aggregaa
DettagliVALORE EFFICACE DEL VOLTAGGIO
Fisica generale, a.a. /4 TUTOATO 8: ALO EFFC &CCUT N A.C. ALOE EFFCE DEL OLTAGGO 8.. La leura con un mulimero digiale del volaggio ai morsei di un generaore fornisce + in coninua e 5.5 in alernaa. Tra
DettagliEconomia del Lavoro. Argomenti del corso
Economa del Lavoro Argoment del corso Studo del funzonamento del mercato del lavoro. In partcolare, l anals economca nerente l comportamento d: a) lavorator, b) mprese, c) sttuzon nel processo d determnazone
DettagliProblema. Integrazione scorte e distribuzione. Modello. Modello
Problema Inegrazone score e dsrbuzone Modell a domanda varable ree dsrbuva: uno a mol merc: colleame domanda: varable vncol: numero e capacà vecol cos: fss/varabl, magazzno/rasporo approcco rsoluvo: eursco/esao
DettagliESEMPI DI ESERCIZI SU IRPEF ED IRES
ESEMPI DI ESERCIZI SU IRPEF ED IRES 1. Irpef 1) Dopo avere definio il conceo di progressivià delle impose, si indichino le modalià per la realizzazione di un sisema di impose progressivo. 2) Il signor
DettagliMedia Mobile di ampiezza k (k pari) Esempio: Vendite mensili di shampoo
Media Mobile di ampiezza k (k pari) Esempio: Vendie mensili di shampoo Mese y 1 266,0 2 145,9 3 183,1 4 119,3 5 180,3 6 168,5 7 231,8 8 224,5 9 192,8 10 122,9 11 336,5 12 185,9 1 194,3 2 149,5 3 210,1
DettagliRelazioni tra variabili: Correlazione e regressione lineare
Dott. Raffaele Casa - Dpartmento d Produzone Vegetale Modulo d Metodologa Spermentale Febbrao 003 Relazon tra varabl: Correlazone e regressone lneare Anals d relazon tra varabl 6 Produzone d granella (kg
DettagliEconomia e gestione delle imprese - 07. Sommario. Liquidità e solvibilità
Economia e gesione delle imprese - 07 Obieivi: Descrivere i processi operaivi della gesione finanziaria nel coneso aziendale. Analizzare le decisioni di invesimeno. Analizzare le decisioni di finanziameno.
DettagliMetodi quantitativi per la stima del rischio di mercato. Aldo Nassigh. 16 Ottobre 2007
Meod quanav per la sma del rscho d mercao Aldo Nassgh 16 Oobre 007 METODI NUMERICI Boosrap della curva de ass Prncpal Componen Analyss Rsk Mercs Meod d smulazone per l calcolo del VaR basa su Full versus
DettagliRisoluzione quesiti I esonero 2011
Rsoluzone quest I esonero 011 1) Compto 1 Q3 Un azenda a a dsposzone due progett d nvestmento tra d loro alternatv. Il prmo prevede l pagamento d un mporto par a 100 all epoca 0 e fluss par a 60 all epoca
DettagliCOMUNE DI MARENE BILANCIO PLURIENNALE 2014-2016 - ENTRATA
MUNE D MARENE BLANCO PLURENNALE - 20 - ENRAA PAG. Risorse Accertamenti Previsioni PREVSON DEL BLANCO PLURENNALE - 20 es. chiuso 20 OALE ANNO. Avanzo di amministrazione di cui: Vincolato Finanziamento nvestimenti
DettagliModulo Foreste: algoritmo di stima
Modulo Forese: algormo d sma Modello For Es (Fores Esmaes) La procedura mplemenaa n Inemar è basaa sul modello For-Es svluppao da ISPRA seguendo le ndcazon delle lnee guda LULUF dell IP. S basa su una
DettagliV AK. Fig.1 Caratteristica del Diodo
1 Raddrizzaore - Generalià I circuii raddrizzaori uilizzano componeni come i Diodi che presenano la caraerisica di unidirezionalià, cioè permeono il passaggio della correne solo in un verso. In figura
DettagliApertura nei Mercati Finanziari
Lezione 20 (BAG cap. 6.2, 6.4-6.5 e 18.5-18.6) La poliica economica in economia apera Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Universià di Pavia Aperura nei Mercai Finanziari 1) Gli invesiori possono
DettagliSviluppare una metodologia di analisi per valutare la convenienza economica di un nuovo investimento, tenendo conto di alcuni fattori rilevanti:
Analisi degli Invesimeni Obieivo: Sviluppare una meodologia di analisi per valuare la convenienza economica di un nuovo invesimeno, enendo cono di alcuni faori rilevani: 1. Dimensione emporale. 2. Grado
DettagliProcessi periodici. Capitolo 2. 2.1 Modello. 2.1.1 Simboli. 2.1.2 Grafico dei processi. {τ 1,...,τ n } processi periodici
3 Capolo 2 Process perodc 2. Modello 2.. Smbol {,...,τ n } process perodc τ,k sanza k-esma del processo φ fase d un processo (prmo empo d avazone) T perodo del processo r,k = φ +(k ) T k-esma avazone D
DettagliProdotti extra prenotabili e pagabili in anticipo
gu da ag ex r a ho dayau os Anche prodo prenoab n ancpo sono commssonab. Ques prodo sono: 1. Rmborso dea Franchga STANDARD 2. Rmborso dea Franchga TOTALE 3. Proezone dea Canceazone Qu d seguo speghamo
DettagliDIODO E RADDRIZZATORI DI PRECISIONE
OO E AZZATO PECSONE raddrzzar ( refcar) sn crcu mpega per la rasfrmazne d segnal bdreznal n segnal undreznal. Usand, però, dd per raddrzzare segnal, s avrà l svanagg d nn per raddrzzare segnal la cu ampezza
DettagliMacchine. 5 Esercitazione 5
ESERCITAZIONE 5 Lavoro nterno d una turbomacchna. Il lavoro nterno massco d una turbomacchna può essere determnato not trangol d veloctà che s realzzano all'ngresso e all'uscta della macchna stessa. Infatt
DettagliI COMPONENTI DEGLI IMPIANTI TERMICI 2 parte
I comonen degl man ermc II.8 I COMPONENTI DEGLI IMPIANTI TERMICI are II. Generalà sulle macchne a fludo Per "macchna" s nende normalmene un ssema comao d organ (fss e mobl) n grado d effeuare una rasformazone
DettagliStatistica e calcolo delle Probabilità. Allievi INF
Statstca e calcolo delle Probabltà. Allev INF Proff. L. Ladell e G. Posta 06.09.10 I drtt d autore sono rservat. Ogn sfruttamento commercale non autorzzato sarà perseguto. Cognome e Nome: Matrcola: Docente:
DettagliDipartimento di Statistica Università di Bologna. Matematica finanziaria aa 2012-2013 lezione 13: 24 aprile 2013
Dpartmento d Statstca Unverstà d Bologna Matematca fnanzara aa 2012-2013 lezone 13: 24 aprle 2013 professor Danele Rtell www.unbo.t/docent/danele.rtell 1/23? reammortamento uò accadere che, dopo l erogazone
DettagliL analisi CONSTANT MARKET SHARES dell andamento della quota di mercato
AREA TUDI, TATITICA E DOCUENTAZIONE NOTE DI APPROFONDIENTO L anal CONTANT ARKET HARE dell andameno della quoa d mercao Il meodo d anal Conan arke hare (C) è una ecnca aca uaa er udare l andameno delle
DettagliAppunti del Corso di. Costruzioni In Zona Sismica. Prof. Ing. Camillo Nuti. Università Degli Studi Roma Tre
Prof. Camllo Nu Dspense d Cosruzon n Zona Ssmca 7 Appun del Corso d Cosruzon In Zona Ssmca Prof. Ing. Camllo Nu Unversà Degl Sud Roma Tre Prof. Camllo Nu Dspense d Cosruzon n Zona Ssmca 7 RISPOSTA DINAMICA
DettagliLa vischiosità dei depositi a vista durante la recente crisi finanziaria: implicazioni in una prospettiva di risk management
La vischiosià dei deposii a visa durane la recene crisi finanziaria: implicazioni in una prospeiva di risk managemen Igor Gianfrancesco Camillo Gilibero 31/01/1999 31/07/1999 31/01/2000 31/07/2000 31/01/2001
DettagliLezione n.12. Gerarchia di memoria
Lezione n.2 Gerarchia di memoria Sommario: Conceo di gerarchia Principio di localià Definizione di hi raio e miss raio La gerarchia di memoria Il sisema di memoria è molo criico per le presazioni del calcolaore.
DettagliDefinizione della tariffa per l accertamento di conformità degli strumenti di misura
alla delberazone d Guna n. 2 del 20.0.2009 Defnzone della arffa per l accerameno d conformà degl srumen d msura. Per l accerameno d conformà degl srumen d msura sono defne le seguen 8 class arffare: denfcavo
DettagliDipartimento di Statistica Università di Bologna. Matematica Finanziaria aa 2012-2013 Esercitazione: 4 aprile 2013
Dpartmento d Statstca Unverstà d Bologna Matematca Fnanzara aa 2012-2013 Eserctazone: 4 aprle 2013 professor Danele Rtell www.unbo.t/docent/danele.rtell 1/41? Aula "Ranzan B" 255 post 1 2 3 4 5 6 7 8 9
DettagliCondensatori e resistenze
Condensator e resstenze Lucano attaa Versone del 22 febbrao 2007 Indce In questa nota presento uno schema replogatvo relatvo a condensator e alle resstenze, con partcolare rguardo a collegament n sere
DettagliManutenzione requisito di progetto
Manuenzone requso d progeo Semnaro d 2 CD 2 ore CSIE - CSIEn Cors d Sudo n Ingegnera Elerca-energeca energeca govedì 24 gennao 28 Domenco Salmben 24 gennao 28 Programma del semnaro Normava vgene Tpologa
DettagliLa regressione. La Regressione. La Regressione. min. min. Var X. X Variabile indipendente (data) Y Variabile dipendente
Unverstà d Macerata Facoltà d Scenze Poltche - Anno accademco - La Regressone Varable ndpendente (data) Varable dpendente Dpendenza funzonale (o determnstca): f ; Da un punto d vsta analtco, valor della
DettagliNOTA METODOLOGICA INDICI SINTETICI PER CONFRONTI TEMPORALI: UN INDICE STATICO E UNO DINAMICO
Noa meodologca - Indc snec per confron emporal 53 INDICI SINTETICI PER CONFRONTI TEMPORALI: UN INDICE STATICO E UNO DINAMICO Uno de prncpal problem nella cosruzone d ndc snec rguarda la scela d meod che
DettagliMATEMATICA FINANZIARIA A.A. 2007 2008 Prova dell 8 febbraio 2008. Esercizio 1 (6 punti)
MATEMATICA FINANZIARIA A.A. 007 008 Prova dell 8 febbraio 008 Nome Cognome Maricola Esercizio (6 puni) La vendia raeale di un bene di valore 000 prevede il pagameno di rae mensili posicipae cosani calcolae
DettagliGli impatti dei cambiamenti climatici sull atmosfera e sul mare: il ruolo dei Climate Services
Gl mpatt de cambament clmatc sull atmosfera e sul mare: l ruolo de Clmate Servces Maurzo Mauger Dpartmento d Fsca Va Celora 16 I20133 MILANO maurzo.mauger@unm.t Indce Descrzone dell UdR UnM Un esempo d
DettagliSupplementi al Bollettino Statistico
Supplemen al Bolleno Saso Noe meodologhe e nformazon sashe L ulzzo del Seleve edng per l onrollo d qualà delle sashe banare Nuova sere Anno XIV Numero 29-24 Maggo 2004 BANCA D ITALIA - CENTRO STAMPA -
DettagliLa verifica delle ipotesi
La verfca delle potes In molte crcostanze l rcercatore s trova a dover decdere quale, tra le dverse stuazon possbl rferbl alla popolazone, è quella meglo sostenuta dalle evdenze emprche. Ipotes statstca:
DettagliValore attuale di una rendita. Valore attuale in Excel: funzione VA
Valore attuale d una rendta Nella scorsa lezone c samo concentrat sul problema del calcolo del alore attuale d una rendta S che è dato n generale da V ( S) { R ; t, 0,,,..., n,... } n 0 R ( t ), doe (t
DettagliGates CMOS in cascata
Gaes MOS n cascaa Obevo Sudo del mnmo rardo d roagazone: Numero d sage fssao Numero d sage omo Esemo 1 due nveror n cascaa Inv1 Inv2 S=W/L αs uαs V V Vo us L L/=ρ I: = n(inv2) = u Dmensonameno del Transsor
DettagliIl valore delle. Argomenti. Domande chiave. Teoria della Finanza Aziendale Prof. Arturo Capasso A.A. 2005-2006
- 4 Teoria della Finanza Aziendale rof. Aruro Capasso A.A. 5-6 Il valore delle A. azioni ordinarie - Argomeni Rendimeni richiesi rezzi delle azioni e ES Cash Flows e valore economico d impresa - 3 Domande
DettagliLEZIONE 2 e 3. La teoria della selezione di portafoglio di Markowitz
LEZIONE e 3 La teora della selezone d portafoglo d Markowtz Unverstà degl Stud d Bergamo Premessa Unverstà degl Stud d Bergamo Premessa () È puttosto frequente osservare come gl nvesttor tendano a non
DettagliArgomenti trattati. Rischio e Valutazione degli investimenti. Teoria della Finanza Aziendale. Costo del capitale
Teoria della Finanza Aziendale Rischio e Valuazione degli invesimeni 9 1-2 Argomeni raai Coso del capiale aziendale e di progeo Misura del bea Coso del capiale e imprese diversificae Rischio e flusso di
DettagliI confronti alla base della conoscenza
I confroni alla ase della conoscenza Un dao uaniaivo rae significao dal confrono con alri dai Il confrono è la prima e più immediaa forma di analisi dei dai I confroni Daa una grandezza G, due suoi valori
Dettagli