MIFID POLITICA DI VALUTAZIONE E DI PRICING

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1 POLITICA DI VALUTAZIONE E DI PRICING v. del 19/12/2013 confermata l 17/12/2015

2 Indce Premessa pag.3 1. Strument fnanzar d terz pag.4 2. Prestt obblgazonar d propra emssone pag Soggetto negozatore pag Prodott fnanzar negozat pag Tpologa d clentela ammessa pag Procedure e modaltà d negozazone pag Prcng pag Defnzone del murk up pag Gornate e orar d funzonamento del sstema pag Ttrasparenza pag Lqudazone e regolamento de contratt pag Controll Intern pag.12 2

3 Premessa La Comuncazone Consob n del 2 marzo 2009, nerente al "dovere dell'ntermedaro nella dstrbuzone d prodott fnanzar llqud" (d seguto "Comuncazone Consob") e le relatve Lnee Guda nterassocatve ABI, Assosm, Federecasse valdate dalla Consob l 5 agosto 2009, (d seguto "Lnee Guda nterassocatve") prevedono che gl ntermedar, n ossequo a dover d trasparenza e correttezza prevst dalla normatva d rfermento, adottno una Poltca d valutazone e prcng (d seguto "Poltca") de prodott fnanzar, fatta eccezone per quell asscuratv. Il presente documento contene dunque le ndcazon prevste n matera da cennat document ed è stato predsposto n base alle lnee guda elaborate n seguto ad approfondment condott dal Gruppo d Lavoro MFID, con la fnaltà d defnre uno schema d rfermento omogeneo a lvello d Categora sulla sopractata tematca. La Poltca deve essere adottata sa nell'potes d dstrbuzone d prodott connotat da una condzone d llqudtà, sa nel caso d adozone da parte della banca d una qualsas delle soluzon per la connotazone d lqudtà de prodott fnanzar d propra emssone, declnate nelle Lnee guda nterassocatve (negozazone su una sede d esecuzone quale un Mercato regolamentato o un sstema multlaterale d negozazone; adozone d regole nteme per la negozazone; mpegno al racqusto e nternalzzazone sstematca). S precsa che la Banca ha adottato la soluzone d quotare e negozare propr prestt obblgazonar sul sstema multlaterale d negozazone HI-MTF spa d Iccrea Banca Spa. Detta poltca pertanto ndvdua crter e parametr d valutazone e d prcng adottat dalla Banca con rfermento alle fas del processo d emssone/offerta/collocamento/negozazone n cu è necessaro che l ntermedaro determn l valore de prodott fnanzar d propra emssone e ne fornsca opportuna nformatva n sede d proposzone al clente e n sede d rendcontazone perodca. La presente Poltca è stata approvata dal Cda nella seduta consglare del 14/12/2010 ed soggetta a montoraggo perodco e a revsone su base almeno annuale. 3

4 1. Strument fnanzar d terz (esclus prodott asscuratv) Per quanto rguarda gl strument fnanzar d terz, acqustat dalla clentela nell ambto del servzo d rcezone e trasmssone d ordn, la Banca, n sede d rendcontazone perodca, fornsce prezz medante l servzo anagrafca ttol centralzzata messo a dsposzone dal propro centro nformatco Isde a tutte le Banche utent. Tale servzo, prevede l utlzzo de seguent provder: kler s, Bloomberg, Analsys, Bramblla, Nastr Uc, Internet. Gl strument fnananzar oggetto d tale servzo sono: obblgazon tala ed estero, azon tala ed estero, covered, ndc, fond tala e scav, obblgazon reverse convertble. Il processo relatvo alla prezzatura de ttol, avvene medante l carcamento de prezz de ttol quotat Itala da Mastanag Iccrea (ved documento Iccrea anagrafe ttol centralzzata Iccrea Far Value ttol - del novembre reperble n Webfe d Iccrea), procedura nterfaccata con Isde; per l mercato estero azonaro e obblgazonaro Isde utlzza Bloomberg Data Lcence. Per le scav l provder è Analyss. Per ttol llqud, n fase d rendcontazone perodca, la Banca cerca d reperre un prezzo d mercato tramte le procedure d Iccrea Webfn e/o CAD. Laddove non fosse presente un prezzo d mercato n quanto ttol non quotat, la Banca chede a Isde che le venga fornto un prezzo teorco. Isde, chede la forntura d tale prezzo teorco ad Analsys, che vene calcolato con un crtero da loro certfcato ( ved document: costruzone della curva Irs e valutazone de ttol obblgazonar e valutazone ttol obblgazonar con opzon mplcte -reperble nel sto Intranet d Isde). 4

5 2. Prestt obblgazonar d propra emssone Per quanto rguarda prestt obblgazonar d propra emssone, al fne d garantre la lqudtà degl stess, s precsa che la Banca ha adottato la soluzone d quotare e negozare propr P.O. su segmento order drven del sstema multlaterale d negozazone HI-MTF Sm Spa, per l tramte d Iccrea Banca Spa, gestore d detto Mtf. Maggor dettagl sulle modaltà d negozazone de prestt obblgazonar sono specfcate ne document stratega d trasmssone ed esecuzone degl ordn e procedure nterne, nonche nel contratto sottoscrtto tra ICCREA BCC per l ammssone a quotazone degl strument fnanzar su HI-MTF. 2.1 Soggetto negozatore La Banca, n qualtà d lqudty provder del segmento order drven del mercato HI-MTF. 2.2 Prodott fnanzar negozat Le tpologe d prodott fnanzar per qual la Banca asscura la negozazone e la lqudtà conformemente alle present regole, sono le obblgazon d propra emssone. 2.3 Tpologa d clentela ammessa Possono accedere alle negozazon tutt clent dentfcat dalla Banca come al dettaglo o retal, sulla base della Polcy d classfcazone della clentela adottata dalla Banca stessa. La Banca s rserva la facoltà d far accedere alle negozazon la clentela professonale, ovvero le contropart qualfcate. 2.4 Procedure e modaltà d negozazone Gl ordn della clentela d acqusto o vendta d prestt obblgazonar d propra emssone, vengono raccolt presso gl sportell della Banca ed mmess nella procedura ttol Fnance L uffco fnanza della sede ndvdua tal ordn e l trasmette prontamente al mercato HI-MTF sul segmento order drven, attraverso la procedura Webfn d Iccrea Banca. Qualora tal ordn non trovassero esecuzone nell ambto d detto mercato, La Banca entro tre gorn dall nsermento dell ordne, n qualtà d lqudty provder mmette delle proposte contrare agl ordn nsert per garantre l esecuzone degl stess. Il programma Fnance 2010 n uso n Banca per la negozazone degl strument fnanzar, regstra dat essenzal dell ordne qual, ad esempo l codce Isn dello strumento fnanzaro, la descrzone, l tpo d movmento, l valore nomnale, l prezzo, l rateo, le spese, la dvsa d denomnazone dello strumento fnanzaro, la data e l ora dell ordne, la valuta d regolamento ed l controvalore presunto dell operazone. 5

6 2.5 Prcng La Banca, n sede d offerta sul mercato prmaro, nel defnre l rendmento dell obblgazone n emssone, valuta (per analoge scadenze) rendment de ttol d Stato, rendment d ttol obblgazonar emess da prmar emttent bancar, rendment d obblgazon emesse dall Isttuto centrale Iccrea e rendment delle obblgazon d Banche n concorrenza sul terrtoro d competenza. Inoltre la Banca utlzza come rfermento la curva de tass Irs (Interest Rate Swap) ovvero tass d mercato de contratt che scambano tasso fsso con tasso varable chus tra sttuzonal, d par durata al prestto n emssone. Al tasso Irs la Banca puo applcare uno spread d emssone per defnre l tasso del propro prestto obblgazonaro. Tale spread, vene mantenuto costante per tutta la durata dell obblgazone, n sede d valutazon successve; con questo metodo, chamato frozen spread le valutazon delle obblgazon rflettono esclusvamente la varazone de tass rsk free e non le varazon del merto d credto dell emttente. In assenza d un ratng uffcale rlascato da un agenza specalzzata, la Banca stablsce che lo spread d emssone de ttol obblgazonar rfletta esattamente lo scarto che essa paga rspetto al tasso rsk free d rfermento del prestto al momento dell emssone. Lo stesso valore d spread sarà applcato n sede d valutazon successve. La proposta metodologca d determnazone del far value de PO elaborata da FEDERCASSE, comporta la formulazone d prezz d racqusto sulla base delle medesme condzon applcate n sede d emssone, fatta eccezone per l tasso rsk free ed eventual component d spread denaro/lettera applcate n sede d negozazone. Infatt, atteso l vncolo d necessara coerenza tra modaltà d prcng adottate ne confront della clentela e valutazon d blanco (espressamente prevsto dalla ctata Comuncazone Consob) la scelta d Federcasse ha preso n consderazone le poszon espresse da prncpal organsm tecnc nazonal e comuntar n matera d vglanza bancara e fnanzara (CESR, CEBS, Comtato d Baslea). Le poszon assunte a rguardo da ctat organsm convergono su seguent punt: a) l rscho d credto dovrebbe essere preso n consderazone solo n sede d scrzone nzale delle passvtà fnanzare mentre le valutazon successve, n lnea d prncpo, non dovrebbero consderare eventual varazon dello stesso; b) preferenza per l'approcco cd. del frozen spread, che prevede la valutazone nzale del ttolo al prezzo della transazone e valutazon successve che rflettono esclusvamente varazon de tass rsk-free. Il far value è qundo calcolato attraverso l applcazone della seguente formula: n F DF dove: 6

7 F = -esmo flusso (cedola, cedola + rmborso captale); DF= è l fattore d sconto del flusso -esmo ed è par : Per ttol con scadenza entro l anno a: DF = [ 1+ ( rf + SE ) xt ] 1 0 Per ttol con scadenza oltre l anno a: DF = [ 1+ ( rf + SE ) ] T 1 0 rf SE = 0 T = = = tasso rsk free d mercato alla data d valutazone e relatvo al flusso d cassa -esmo spread all emssone, mantenuto costante per tutta la durata del ttolo scadenza del flusso espressa n frazone d anno sommatora d tutt fluss del ttolo moltplcat per rspettv fattor d sconto DF è l fattore d sconto determnato sulla base del tasso rsk-free d mercato alla data d valutazone e dello spread d emssone. Quest ultmo a sua volta è par alla dfferenza tra rendmento del ttolo e tasso rsk-free alla data d valutazone nzale. Rassumento l far value d un ttolo secondo la suddetta formula è par alla somma ( ) d tutt fluss d cassa d un ttolo (qund cedole pu rmborso fnale) moltplcat ognuno per rspettv fattor dsconto (DF) o fattor d attualzzazone che ncorporano lo spread d emssone (tasso rsk free + SE). Nel caso d obblgazon strutturate, la componente obblgazonara pura sarà valutata come sopra descrtto, nvece l dervato medante modell fnanzar che possono varare n base al tpo d opzone mplctamente acqustata o venduta dalla Banca. S precsa che suddett calcol vengono fornt gornalmente da Iccrea Banca Spa nell ambto del servzo d prcng fornto alla Banca e secondo uno specfco accordo sottoscrtto dalla Banca. 7

8 2.6 Defnzone del mark up La Banca defnsce d seguto lvell d mark up massm applcabl sul mercato secondaro, ntes come spread denaro/lettera da applcare n dmnuzone/aggunta rspetto alla valorzzazone del Far Value frozen spread sopra descrtto e che sono varabl a seconda degl scenar d mercato. S precsa che, propro per favorre una maggore appetbltà e qund lqudta degl strument emess dalla Bcc, l mark up vene applcato con lo scopo precso d allneare (n fase d negozazone sul mercato secondaro) rendment de prestt obblgazonar della Bcc almeno a rendment de ttol d stato talan. Il parametro d rfermento preso n consderazone per determnare le condzon d mercato è l dfferenzale tra l rendmento del ttolo d stato talano e dfferenzale d rendmento del ttolo d stato tedesco su scadenze tra 2 e 5 ann qual sono n genere le scadenze de nostr prestt obblgazonar, scelto n base alla vta resdua del prestto obblgazonare da negozare. S ha una condzone normale d mercato qualora tale dfferenzale sa al d sotto de 150 bps. In tale condzone, s potra applcare: uno spread denaro (vendta del clente) massmo par a -150 bps, da applcare al far value frozen spread d Iccrea Banca l acqusto del clente acqurente o della Bcc, avverrà allo stesso prezzo sopra determnato S ha una condzone d stress d mercato qualora tale dfferenzale sa al d sopra de 150 bps e sotto 300 bps. In tale condzone, s potra applcare: uno spread denaro (vendta del clente) massmo par a -300 bps, da applcare al far value frozen spread d Iccrea Banca l acqusto del clente acqurente o della Bcc, avverrà allo stesso prezzo sopra determnato S ha una condzone d allerta d mercato qualora tale dfferenzale sa al d sopra de 300 bps. In tale condzone, s potranno sospendere temporaneamente le negozazon o (al fne d garantre comunque la lqudtà degl strument), applcare uno spread denaro molto elevato, sempre allo scopo d allneare rendment de prestt da negozare con rendment del mercato obblgazonaro talano, come d seguto ndcato: uno spread denaro (vendta del clente) massmo par a -500 bps, da applcare al far value frozen spread d Iccrea Banca l acqusto del clente acqurente o della Bcc, avverrà allo stesso prezzo come sopra determnato 8

9 Pertanto, al verfcars d condzon d stress è possble aumentare lo spread prevsto n condzon normal, ovvero n condzon d allerta sospendere temporaneamente la negozazone degl strument fnanzar o aumentare ulterormente lo spread prevsto n condzon d stress. Qund, n fase d negozazone d un prestto obblgazonaro, vene seguta la seguente procedura: -s prende n consderazone la vta resdua del prestto obblgazonaro della Bcc da negozare; -s prende a rfermento l rendmento effettvo d un ttolo d stato talano dalle medesme caratterstche (scadenza e tpo tasso). Pertanto n caso s debba negozare un prestto obblgazonaro a tasso fsso o step up, s prende a rfermento l rendmento d un BTP o CTZ o BOT d par vta resdua, nvece qualora s debba negozare un prestto obblgazonaro a tasso varable, s prende a rfermento l rendmento effettvo d un CCT d par vta resdua, potzzando che fluss futur del prestto obblgazonaro, sano par a quello n corso; - s rcalcola l prezzo d negozazone del prestto obblgazonaro della Bcc da negozare, secondo l modello d attualzzazone de fluss fnanzar futur e utlzzando come fattore d sconto l rendmento effettvo de ttol d stato come descrtto al punto precedente, n modo che tale prezzo rcalcolato possa esprmere l medesmo rendmento del ttolo d stato dalle sml caratterstche. Nella defnzone del prezzo della negozazone, qund l uffco ttol confrontera l prezzo pervenuto gornalemente da Iccrea Banca (calcolato con l frozen spread secondo la polcy) con l prezzo rcalcolato sulla base del rendmento d mercato del ttolo d stato che n quel momento rsulta pu smle per tpologa e scadenza. Qualora l dfferenzale tra 2 prezz gener uno spread che è al d sotto del mark up massmo defnto dalla polcy, verrà utlzzato l prezzo rcacolato utlzzando l rendmento d mercato del ttolo d stato, altrment verrà consderato l prezzo frozen spread d Iccrea con l mark up massmo che è possble applcare. La fnaltà d questo confronto è quella d applcare al prestto obblgazonaro da negozare, un prezzo l pù possble n lnea con l mercato d rfermento (ttol d stato / obblgazonaro tala, garantendo qund l applcazone d uno spread n lnea sa con la polcy che con l mercato. Qualora, l prezzo rcalcolato dalla banca rsult pu elevato rspetto al frozen spread d Iccrea, verrà utlzzato l frozen spread d Iccrea senza applcazone d alcun mark up. Qund mark up sopra defnt possono solo abbattere l prezzo frozen spread d Iccrea Banca. In caso d rchesta da parte del clente vendtore d voler smoblzzare l propro prestto obblgazonaro, la banca s adopera al fne d reperre tra la propra clentela un soggetto nteressato ad acqustare ttol vendut (n modo da rcollocare mmedatamente l prestto sul mercato). Qualora co non dovesse avvenre la Bcc, n qualtà d lqudty provder, entro fne gornata provvede le stessa da acqustare l prestto; Qualora la BCC dovesse rvendere alla clentela prestt obblgazonar precedentemente acqustat sul mercato h-mtf, verra applcata la stessa procedura e metodolga sopra descrtta. 9

10 Parametro * Sogla stress Sogla allerta Rendmento lordo btp 2y-bund 2y Rendmento lordo btp 3y-bund 3y Rendmento lordo btp 4y-bund 4y Rendmento lordo btp 5y-bund 5y >150 bps > 300 bps * Vene utlzzato l parametro che pu s avvcna alla vta resdua del prestto da negozare. * Gl nformaton provder utlzzat per l ndvduazone d tal parametr sono: l sole 24 ore alla pagna mercat obblgazonar oppure la procedura mf pro d mlano fnanza. Le component che defnscono l mark up saranno svolta. storczzate al fne d rcostrure l'attvtà S precsa noltre che per ogn transazone possono essere applcate spese fsse nella msura massma d 20 euro, oltre alle spese eventualmente applcate da Iccrea Banca spa. S precsa altresì che le metodologe descrtte ne precedent punt 2.5 e 2.6 vengono applcate alle negozazon d tutt prestt obblgazonar emess dalla Banca, sa passat che futur. 2.7 Gornate e orar d funzonamento del sstema L ammssone alla negozazone n contnua è consentta a Banca aperta, ne gorn d Borsa aperta dalle ore 9,15 alle ore 16,00 n fase d negozazone contnua. 2.8 Trasparenza L nformatva alla clentela n merto alla lqudtà de propr prestt obblgazonar vene resa medante l Prospetto nformatvo semplfcato pubblcato sul sto nternet della Banca trasparenza pre negozazone HI-Mtf sm spa fornsce, con un rtardo massmo d 15 mnut per cascuno strumento fnanzaro le seguent nformazon: Book d negozazone anonmo per lvello d prezz (fno a 5); Il prezzo, la quanttà, la data e l ora dell utlmo contratto concluso; Gl ordn (quanttà e prezzo) n acqusto e n vendta; Il prezzo teorco d asta, n fase d pre-asta; Scheda Informatva relatva ad ogn strumento fnanzaro ammesso alle negozazon sul mercato order drven 10

11 2.8.2 trasparenza post negozazone Entro l nzo della gornata successva d negozazone, per cascuno strumento fnanzaro trattato e con rfermento alla precedente gornata d negozazone, vengono pubblcat: Il numero d contratt conclus; Le quanttà ed controvalor complessvamente scambat; Il prezzo dell ultmo contratto concluso per ogn strumento fnanzaro; Il prezzo mnmo e l prezzo massmo delle negozazon esegute; Il prezzo medo ponderato Entro l terzo gorno lavoratvo d ogn mese, per cascuno strumento fnanzaro trattato nel corso del mese precedente, vengono pubblcate le seguent nformazon: Il numero delle negozazon esegute; Le quanttà complessvamente negozate ed l controvalore scambato; Il prezzo mnmo e l prezzo massmo delle negozazon esegute; Il prezzo medo ponderato relatvo alle negozazon esegute; Le nformazon d cu la presente artcolo saranno rese pubblche nelle flal su montor dedcat alla trasparenza e sul sto nternet d HI-Mtf Sm Spa ( nella sezone Quotazon e Statstche order drven. 2.9 Lqudazone e regolamento de contratt Le operazon effettuate vengono lqudate per contant, con valuta tre gorn d borsa aperta dalla data d negozazone. 11

12 3. Controll Intern La Banca adotta, applca e mantene procedure d controllo nterno donee a garantre l rspetto delle regole per la negozazone defnte nel presente documento e pu n generale l adempmento degl obblgh d correttezza e trasparenza nella prestazone de servz d nvestmento. In partcolare, la funzone d Conformtà verfca che la presente Poltca sa stata defnta ed effettvamente applcata n conformtà alle regole organzzatve delle Lnee Guda Interassocatve. La funzone Ispettorato verfca l effettvo utlzzo delle metodologe approvate. La funzone Internal Audt verfca l esstenza e l adeguatezza della Poltca nonché presd d prmo e secondo lvello, con rfermento all applcazone della stessa. La Banca effettua annualmente un attvtà d montoraggo dell effcaca e della correttezza delle metodologe ndvduate per la determnazone del far value de prodott fnanzar e delle font nformatve utlzzate per l funzonamento de relatv modell. Analogamente sottopone tal metodologe a revsone con cadenza annuale e comunque ogn qualvolta sano dsponbl nuove metodologe rconoscute e dffuse sul mercato, ovvero l attvtà d montoraggo abba evdenzato crtctà n merto a rsultat delle metodologe scelte. 12