UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA

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1 UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PADOVA FACOLTA DI SCIENZE STATISTICHE CORSO DI LAUREA IN STATISTICA E GESTIONE IMPRESE RELAZIONE FINALE I NUMERI INDICI DI BORSA : UNA RASSEGNA RELATORE : CH.MO PROF. UGO TRIVELLATO LAUREANDO : BIASIOLO SAMUELE ANNO ACCADEMICO 23-24

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3 Iroduzoe INDICE INDICE INTRODUZIONE.3. I NUMERI INDICI DI BORSA...5. Falà de umer dc d Borsa.5.2 Procedure d calcolo Numer dc comos..6.4 Meod d oderazoe..6.5 Procedure d refca degl dc co arcolare rfermeo al caso d aumeo d caale.8.5. Aume d caale Emssoe d azo a agameo Emssoe d azo graue Emssoe d azo are graua e are oerosa..5.2 Alcazoe de faor d correzoe Esemo d calcolo e alcazoe del faore d correzoe...6 Gesoe della revsoe de aer 2 2. BORSE E INDICI Le rcal Borse Valor I comoe degl dc I PRINCIPALI NUMERI INDICI DELLA BORSA ITALIANA Sruura del caolo L dce Mb L dce Mbel L dce Mb La selezoe delle azo L dce Mdex L dce Numel.29

4 Iroduzoe 3.7 Formula Aggorameo de aer Oerazo sul caale 3 3. Dvded.3 3. L dce S&P/MIB La rareseazoe del seore La ludà Ivesable Wegh Facor (IWF) Calcolo dell dce Revsoe dell dce Igress ell dce Cacellazo dall dce Le oerazo soceare I PRINCIPALI INDICI DI ALCUNE BORSE ESTERE L dce Dax Calcolo del floae Revso del aere e gesoe delle fuso Formula d calcolo Calcolo del faore d cocaeameo Gesoe de dvded Aume d caale Dmuzo d caale Cambame del valore omale delle azo e sl Dro d sooscrzoe L dce FTSE Il floae Formula d calcolo Gesoe de dvded Oerazo sul caale Iserme e cacellazo L dce CAC Il floae Meodo d calcolo.48 2

5 4.3.3 Calcolo del faore d aggusameo Elmazoe d u olo dal aere Aggua d u olo dal aere Oerazo sul caale o sulle azo Nkke I seor dusral Meodo d calcolo Aggusame del dvsore DOW JONES Aggorame del dvsore Esemo d calcolo del dvsore Nasda Comose SERIE STORICHE Iroduzoe Le sere sorche de rcal dc d Borsa Sere sorche degl dc Nasda e Numel L adameo degl dc della Borsa Ialaa.66 BIBLIOGRAFIA..68 SITI INTERNET CONSULTATI...68 INTRODUZIONE Negl ulm a le forme d vesmeo adoae da rsarmaor soo rofodamee muae. I ol d sao o offroo ù redme soddsface e er ueso movo mol vesor s soo affacca al mercao azoaro. Per aalzzare l adameo d uo o ù merca c è bsogo d dcaor sec e faclmee comresbl; a ueso scoo servoo umer dc d Borsa. Co l evoluzoe de merca fazar gl dc d Borsa hao assuo ache alre mora fuzo ual: srume d valuazoe delle erformace; 3

6 Iroduzoe srume d gesoe del orafoglo ol; soosa d srume derva; aramer ulzza er calcolare l redmeo d arcolar obblgazo o olzze. No u gl dc soo calcola ulzzado la sessa meodologa, e ueso lavoro m soo rooso d meere evdeza aaloge e dffereze. Ho scelo d arcolare la relazoe cue caol. Nel rmo caolo roduco meod d calcolo de umer dc aalzzado successvamee le arcolarà degl dc d Borsa, ual l calcolo e l alcazoe de coeffce d refca e cocaeameo. Il secodo caolo è dedcao alla scela, e ad ua rma aals, degl dc che aalzzerò ù arofodamee e caol 3 e 4. I caol 3 e 4 rareseao la are ù morae della es: aalzzo u gl dc roos el caolo 2. Il caolo 3 è dedcao agl dc che descrvoo l adameo della Borsa Ialaa, mere l caolo 4 rguarda gl dc d aclcue Borse esere. L ulmo caolo coee ua breve aals delle sere sorche d alcu dc aalzza e caol recede. 4

7 I umer dc d Borsa. I NUMERI INDICI DI BORSA. Falà de umer dc d Borsa La Borsa Valor è u suzoe ella uale s egozao valor moblar, dvse esere ed alr rodo fazar co l auslo d ermedar secalzza. La falà è d favorre l coro ra domada ed offera d caal. La sola osservazoe de rezz de var ol uoa o asscura agl vesor u uadro esausvo dell adameo medo de merca. Per ueso c è la ecessà d dcaor che rassumao le varazo de ol uoa ua Borsa Valor. Ques dcaor fugoo da ermomer del mercao (o de merca) fazar d rfermeo, coè forscoo ua valuazoe mmedaa della drezoe cu s sa movedo l mercao e co uale esà. La cosruzoe de umer dc de cors azoar, e suo leame geeral, è rossma a uella del calcolo de umer dc de rezz de be d cosumo. C soo uava delle dffereze o rascurabl..2 Procedure d calcolo Per rocedere al calcolo d u dce d Borsa è ecessaro rmo luogo, selezoare ol da cludere el aere. Ess soo scel ulzzado var crer, ad esemo: la caalzzazoe oale, la caalzzazoe della uoa floae, l corovalore degl scamb, l seore d aareeza. Ua vola selezoa ol da cludere, è ecessaro calcolare u dce elemeare er og olo, I, che raresea l raoro ra l rezzo Per floae s ede l valore delle azo lberamee scambabl. 5

8 Caolo dell azoe al emo e l rezzo della sessa azoe ad u emo refssao 2. La scela d mollcare l raoro ra rezz er u umero ( ueso caso ) è falzzaa ad oeere u rsulao d ù agevole erreazoe: ueso modo s comrede ù faclmee l eà della varazoe dell dce. Solamee l faore che mollca l dce è ar a,. o...3 Numer dc comos U umero dce, er dare u corbuo formavo all vesore, deve rassumere le varazo delle uoazo d ol d ù soceà: er uesa ragoe s calcolao umer dc comos. Per og soceà aareee all dce, s dovrà calcolare l umero dce elemeare e o s adrà a calcolare la meda d u gl dc. Ua rma, ossble soluzoe è calcolare ua meda semlce: 2 I ( MS ) M,,..., 2. La ologa d meda ù ulzzaa er gl dc è uella armeca. Ua formula seca è: ( ) I MA, dove l edce raresea l rfermeo alla -esma soceà clusa ell dce. I ueso modo a ue le varazo de rezz vee arbua la medesma moraza e o vee resa cosderazoe la oraa relava de ol rese ell dce. Per ovvare a ueso coveee vegoo assoca de es, o coeffce d moraza, a umer dc elemear..4 Meod d oderazoe I es ossoo far rfermeo a var dcaor: caalzzazoe (valore d mercao comlessvo); 2 Alcu mora dcaor che verrao resea el caolo 5 o s ossoo defre umer dc, la deomazoe correa sarebbe mede d rezz aggusae. 6

9 I umer dc d Borsa floae; eà degl scamb almeaa da sgol ol. La caalzzazoe è l meodo ù semlce da mlemeare erché è daa dal rodoo ra l umero delle azo e l loro rezzo. Geeralmee solo u are de ol emess da ua soceà uoaa è realmee dsoble, oché ua rlevae are delle azo è deeua sablmee da ch corolla la soceà: ud le damche d acuso e veda rguardao solamee uelle azo che fao are della uoa floae. Negl ulm a alcu o roduor d dc d Borsa (MSCI, Sadard & Poors, Soxx) hao comcao ad ulzzare la uoa floae come faore d oderazoe. Il calcolo del floae è ù megavo rseo al comuo della caalzzazoe, dal momeo che è ecessaro cooscere co recsoe le uoe ossesso d alcue caegore d azos (azos d maggoraza, fod d vesmeo, bache, ). L eà degl scamb o vee ulzzaa oché rsulerebbero acceuae le varazo aumeo e aeuae uelle dmuzoe. Ifa, solamee, l esfcars delle coraazo è collegao a fas ralzse, mere la dmuzoe del volume de ol scamba è ua caraersca delle fas d mercao deresso. Dal momeo che ues coeffce rareseao l eso relavo d cascu olo ell dce, camee vegoo calcola dvdedo l valore della fuzoe d oderazoe del olo -esmo co la somma de valor delle fuzo d oderazoe d u ol rese ell dce. L dce comoso I ( MS ), vso recedeza, uò essere ach esso cosderao come u dce oderao, el uale gl dc semlc hao lo sesso coeffcee d oderazoe uguale a. 7

10 Caolo 8 Per uao rguarda le fuzo d oderazoe, el calcolo degl dc d Borsa la ologa d es ù ulzzaa è uella d Laseyres, dove la fuzoe d oderazoe è cos defa:, : rezzo dell azoe -esma al emo ; : umero delle azo (caale o floae) del olo al emo. Qud la formula comlea dell dce seco oderao rsula essere: L I. Ua fuzoe d oderazoe che ulzza es d o Paasche sarà:, : rezzo dell azoe -esma al emo ; : umero delle azo (caale o floae) del olo al emo. I ueso caso la formula dell dce seco oderao è: P I. Alcu dc d Borsa vegoo calcola come raoro ra la caalzzazoe d mercao al emo e uella al emo base: I..5 Procedure d refca degl dc co arcolare rfermeo al caso d aumeo d caale Se s cofroa l rezzo d u chlo d fara d ua daa ualà, che er oes ogg cosa 2, co l rezzo dello scorso ao, della fara della

11 I umer dc d Borsa medesma ualà, ad esemo, s uò affermare seza more che l rezzo della fara è raddoao. Queso ragoameo o s uò alcare a rezz delle azo, le ual rareseao ua are del caale socale d ua mresa, che è u eà d rfermeo varable el emo. 3 Le uaà rmagoo cosa el emo, a meo che la soceà o effeu oerazo sul roro caale: emssoe d uove azo, aumeo del valore omale, svaluazoe del caale... Quado s verfca ua d uese oerazo, soo ecessare oorue rocedure d refca er l calcolo degl dc..5. Aume d caale Cosderamo l caso d u aumeo d caale. I ol derva da u aumeo d caale socale debboo essere offer a soc co u deermao raoro d cambo (cocambo). Tale dro d ozoe uò essere esercao oure ceduo sul mercao. L aumeo uò essere: reale: sooscrzoe d uove azo a agameo; omale: a vecch azos soo dsrbue grauamee uove azo ovvero s aumea l valore omale delle azo gà crcolazoe; mso: are co sooscrzoe a agameo e are co azo graue o aumeo omale. Qud caso d oerazo sul caale, è ecessaro rrsare la couà della sere sorca araverso ooru «coeffce d correzoe». Ques coeffce soo calcola ulzzado l cosddeo «meodo eorco». S cosdera geere come faore correvo k l raoro: * k, dove : * : rezzo eorco doo lo sacco del dro d ozoe; 3 Moda (992 ) 9

12 Caolo : ulmo rezzo rma dello sacco del dro..5.. Emssoe d azo a agameo Se soo emesse azo el erodo (-,) al rezzo, l rezzo recedee lo sacco del dro d ozoe sarà -. Possededo m azo al emo -, l azosa uò acusare uove azo al rezzo P, e er fare modo che l azosa che eserca l dro ulla erda o guadag, s ha: m + P ( m + ), da cu s rcava * m + P. m + Il faore correvo k verrà calcolao come segue: m + P k. ( m + ).5..2 Emssoe d azo graue Nel caso d emssoe d azo graue l faore correvo sarà vece m k g ; m + dove m e hao lo sesso sgfcao vso recedeza Emssoe d azo are graua e are oerosa Se ua are delle azo emesse er effeuare l aumeo d caale è offera agl azos grauamee e u alra are è offera a agameo, l faore d refca dverrà: ( m ) + ( P) + ( g s) k g, ( m + + g) dove smbol m P,, rareseao rezz e umero d azo vse el,, aragrafo.5... I uov smbol rodo evdezao vece: : umero d uove azo, a agameo, sea all azosa doo la sooscrzoe; g : umero d uove azo graue;

13 I umer dc d Borsa s : eveual sese er l rro delle azo graue..5.2 Alcazoe de faor d correzoe Il faore d correzoe vee alcao al rezzo base, modo che o rezz e k sao comarabl. Per maeere varaa la oderazoe, l umero d azo base deve essere dvso er l faore k. Doo alcue semlfcazo s oee: I. Il coeffcee d refca k k ervee solamee corrsodeza delle azo d soceà eressae da oerazo sul roro caale. Per og oerazoe sul caale d ua soceà vee calcolao u ooruo coeffcee; l faore ulzzao el calcolo dell dce sarà dao dal rodoo de sgol coeffce Esemo d calcolo e alcazoe del faore d correzoe Proogo u semlce esemo rguardae l calcolo e l alcazoe d u faore d correzoe caso d u aumeo d caale a agameo. Il aere al emo o è cos comoso: Soceà rezzo umero_azo caalzzazoe A, , B 5, , C 2, , D 3, , , Toale: Tabella.: Paere d esemo al emo.

14 Caolo Nell ervallo, ) la soceà A da corso all aumeo d caale, offredo ( ozoe agl azos.. uove azo, ragoe d azoe uova og 2 ossedue, al rezzo uaro d,9. Al emo 2 s ha: Soceà rezzo umero_azo caalzzazoe A, , B 4, , C 2, , D 2, , Toale: , Tabella.2: Paere d esemo al emo 2. Il faore d refca è calcolao come: 6.., + 7..,9 k,92 (3..), A. L dce rsula: o I L (,23 6..) + (4,47 2..) + (2,84 56.) + (2,98 8..) 2 89,5 (,2,92 6..) + (5, 2..) + (2,3 56.) + (3,6 8..).6 Gesoe della revsoe de aer Uleror faor d refca soo calcola a seguo della revsoe de aer degl dc. Se al emo T vee effeuaa ua revsoe del aere, deo faore d raccordo sarà uguale a R T, ulmo valore dell dce co veccha comoszoe, calcolao su rezz d aerura del goro della revsoe T. La formula rsula: T I RT. k I rezz d aerura T T k del goro della revsoe T soo ar a T, ud l dce vee calcolao su base uara e successvamee vee mollcao er l faore d raccordo, che fuge da uova base. 2

15 I umer dc d Borsa Ulzzado faor d raccordo R T, gl dc d Borsa hao arossmavamee ua sruura d o Laseyres; ueso erché l dce d Laseyres o soddsfa la codzoe d rasvà. 4 Ques ulmo feomeo raresea u faore d dfferezazoe ra dc de rezz (come uell de rezz al cosumo) e gl dc de rezz delle azo. Ifa aer degl dc d Borsa soo aggora molo ù freueemee rseo ad alr d dc, erché rareseao feome molo damc e gl ulzzaor rchedoo che sao uao ù aggora ossble. 4 Da due dc r I s e s I, deve essere ossble orare la base del secodo da s a r mollcado ra loro due dc. Prede ( 999 ) 3

16 Borse e dc 2. BORSE E INDICI 2. Le rcal Borse Valor No ue le Borse Valor esse hao la sessa moraza e dmesoe. U rmo aramero d gudzo er defcare le Borse ù mora cosse el redere esame la caalzzazoe delle azo uoae og Borsa. Al erme del 23 le rme Borse modal, ordae secodo la caalzzazoe, erao le segue: Borsa Valor d New York. Borsa Valor d Tokyo. Nasda. Borsa Valor d Lodra. Euroex. Borsa Valor d Fracofore. Borsa Valor d Toroo. Borsa Valor d Zurgo. Borsa Valor d Hog Kog. Borsa Valor d Mlao. Ua recsazoe: Euroex è la Borsa Valor aa el 2 dalla fusoe d 3 Borse Valor: Amserdarm, Bruxelles e Parg. Quese Borse Valor rareseao da sole l 77% delle caalzzazoe d ue le Borse Valor esse, e la loro moraza relava rsula dal grafco soosae. Foe: World Federao of Exchages 4

17 Caolo 2 2% 3% 3% 3% 4% 8% % Caalzzazoe Borse 45% NYSE Tokyo Nasda Lodo Euroex Deusche Börse TSX Grou % % Swss Exchage Hog Kog Borsa Ialaa Fgura 2.: La caalzzazoe relava d Borse Valor el 23. Aare evdee l moraza sraegca della Borsa d New York. Cosderado solo l Euroa, rvesoo u ruolo rmaro le Borse d Lodra e l mercao Euroex. U aramero er valuare l avà d ua Borsa Valor è l umero delle rasazo effeuae u ao. Idce Numero rasazo ao 23 (mglaa) Nasda 733. NYSE ,8 Tokyo 23.73, 2 Deusche Borse ,6 Euroex 7.856,6 Iala Exchage ,7 Lodo 44.53,7 TSX Toroo Sock Exchage ,2 Hog Kog 28.83,4 Swss Exchage 2.429,5 Tabella 2.: Trasazo effeuae dagl vesor alcue Borse Valor ell ao 23. Foe: 2 Dao rfero al 22. Foe: 5

18 Borse e dc S uò oare come c sa ua oevole dffereza ra le rme 3 Borse e ue le alre. Il umero d cora uò dare u dea del umero d vesor covol ell adameo degl dc d ua deermaa Borsa Valor. Alla luce d ueso aalzzerò solamee segue dc: Borsa Idc NYSE Dow Joes Idusral Average 3 Nasda Nasda comose Tokyo Nkkey 225 Deusche Borse DAX3 Parg CAC4 Mlao Mbel, Mb3, Mdex, S&/MIB, Numel Lodra FTSE Tabella 2.2: Gl dc d Borsa oggeo d aals. I umer dc che ossoo descrvere l adameo d ua Borsa soo var, ma ho scelo uell che vegoo rora co maggore freueza e uoda ecoomco-fazar ala. Per uao rguarda Euroex, ho refero aalzzare solamee ol che rma della fusoe erao uoa alla Borsa d Parg er effeuare u cofroo delle sere sorche ù omogeeo. 2.2 I comoe degl dc Ua rma dffereza che s oa è l umero d soceà uoae cluse el calcolo dell dce, umero che ella maggor are de cas s uò gà dedurre dalla deomazoe dell dce. Idce Numero comoe Dow3 3 Nasda comose 3295 Nkkey DAX3 3 CAC4 4 6

19 Caolo 2 Mbel 263 Mb3 3 Mdex 25 S&P / MIB 4 Numel 43 FTSE Tabella 2.3: Numero d comoe de var dc al Marzo 24. Quesa dffereza uò essere muaa solo are al umero d azo uoae elle Borse. Ma, come evdezao dalla abella soosae, o u gl dc comredoo la sessa erceuale de ol uoa alla Borsa a cu s rferscoo; az, c soo delle oevol dffereze. Idce % comoe su oale ol uoa Dow3,9 Nasda comose 99,3 Nkkey 225, DAX3,49 CAC4 5,28 Mbel Mb3 9,45 Mdex 7,79 S&P / MIB 2,46 Numel FTSE 3,5 Tabella 2.4: Perceuale de ol clus egl dc rseo al oale de ol uoa ella Borsa rareseaa. Da al Marzo 24. 7

20 Borse e dc Tu gl dc soraca comredoo le soceà a maggore caalzzazoe d og mercao, ma la erceuale d caalzzazoe de ol clus ell dce vara oevolmee. Idce % caalzzazoe ol dce Dow3 25,6 Nasda comose 87,39 Nkkey ,84 DAX3 49,36 CAC4 7,79 Mbel Mb3 77,7 Mdex 8,8 S&P / Mb 79,7 Numel FTSE 8,9 Tabella 2.5 Perceuale della caalzzazoe oale de ol clus egl dc. Da al Marzo 24. E eressae oare come dc che comredoo u umero d ol molo basso (< %), rareseo u uoa della caalzzazoe oale elevaa (> 7 %). Idce % ol uoa % caalzzazoe Mb3 9,45 77,7 S&P/Mb 2,46 79,7 Cac4 5,28 7,79 FTSE 3,5 8,9 Tabella 2.6 U cofroo ra alcu da delle abelle 2.4 e 2.5. Aalzzado la dsrbuzoe della caalzzazoe 3 de ol clus egl dc aalzza, s ossoo evdezare oevol dffereze, arcolar modo egl dc co ù ol. Per effeuare u cofroo vsvo, da soo 3 Foe:

21 Caolo 2 sa sadardzza. I valor, raresea da dagramm soo da da: x µ y, dove: µ : meda delle caalzzazo de ol d u dao dce; : scaro uadraco medo delle caalzzazo de ol d u dce. I dagramm segue soo cosdde dagramm a scaola e baff o box lo. Ques dagramm ermeoo d avere ua formazoe mmedaa sul o d dsrbuzoe, sul lvello d asmmera e sulla reseza d eveual valor aomal. Gl esrem della scaola soo raresea dal e 3 uarle mere la lea all ero raresea la medaa. Le due lee orzzoal esere alla scaola soo oszoae a,5 vole la dsaza eruarle; valor al d fuor d ueso ervallo soo raresea da ccol u. I ordaa è rareseaa ua scala d msura er le caalzzazo sadardzzae. Fgura 2.2: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce CAC 4. 9

22 Borse e dc Fgura 2.3: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce DAX 3. Fgura 2.4: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce FTSE. 2

23 Caolo 2 Fgura 2.5: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce Nkke 225. Fgura 2.6: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce Dow Joes Idusral Average. 2

24 Borse e dc Fgura 2.7: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce Nasda Comose. Fgura 2.8: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce Mbel. 22

25 Caolo 2 Fgura 2.9: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce S&P/MIB. Fgura 2.: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce Mdex. 23

26 Borse e dc Fgura 2.: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce Numel. Fgura 2.2: Box lo delle caalzzazo sadardzzae de ol comoe l dce MIB 3. 24

27 Caolo 2 Da dagramm s uò oare come u gl dc c sa u asmmera ù o meo marcaa. Cò sgfca che ua ccola are de ol raresea ua grossa are della caalzzazoe dell dce. 25

28 I rcal umer dc della Borsa Ialaa 3. I PRINCIPALI NUMERI INDICI DELLA BORSA ITALIANA 3. Sruura del caolo I ueso caolo aalzzo darma segue dc: Mb, Mbel, Mb3, Mdex, Numel; successvamee aalzzo l uovo dce S&P/ Mb. Facco uesa aals searaa erché l rmo gruo d dc vee calcolao ulzzado ua formula comue, mere lo S&P/Mb ha meod d calcolo e gesoe dffere. 3.2 L dce Mb L dce MIB comrede ue le azo uoae alla Borsa Ialaa e ue le azo esere cluse egl dc Mb3 e Mdex. La versoe geerale rflee l adameo dell ero mercao moblare, mere, elle sue verso seoral, de dffere comar rareseav dell ecooma azoale. Aualmee vegoo calcola 24 dc seoral. Ha base 2 Geao 975 uguale a.. Vee calcolao ua sola vola al goro al erme delle coraazo. E u dce a base aera, er cu og goro dell ao ossoo essere ser uov ol el aere o ossoo essere elma ol che o hao ù reus er fare are. La revsoe auale del rezzo base e del umero base d azo è effeuaa l ulmo goro dell ao d Borsa aera. 3.3 L dce Mbel Doo l eraa fuzoe del mercao elemaco, che ha coseo la egozazoe coua de ol, s è ouo calcolare u dce che rareseasse damcamee l adameo de cors delle azo durae 26

29 Caolo 3 l oraro d coraazoe. Queso dce è oo come MIBTEL e aualmee è dffuso ad og muo. Ha base 3 Geao 994 uguale a.. I meod d revsoe soo ugual a uell del MIB. 3.4 L dce Mb3 Il MIB3 è l dce seco delle rme 3 azo uoae alla Borsa d Mlao selezoae base a crer d ludà e caalzzazoe. Ha base 3 Dcembre 992 uguale a.. Le revso ordare avvegoo e mes d Marzo e Seembre. Soo comuue ossbl revso sraordare caso d eve eccezoal che covolgao ol clus el aere. Aualmee l dce è dffuso ad og muo La selezoe delle azo La selezoe delle azo avvee co l seguee meodo: ) E cosrua ua graduaora d ue le azo azoal uoae Borsa base all dcaore ILC: ILC CaMg + a VolMG, m dove: CaMg : caalzzazoe meda dell -esma azoe. E daa dal rodoo del umero d azo crcolazoe er le meda de rezz uffcal e se mes recede la revsoe (eveualmee refca seguo ad oerazo sul caale); VolMg : volume medo degl scamb relav all -esma azoe el semesre recedee la revsoe. 27

30 I rcal umer dc della Borsa Ialaa Il faore am vee così calcolao: a m N N CaMg VolMg, dove N umero d azo uoae (s cosderao ache le azo uoae durae l semesre d osservazoe). 2) Vegoo cluse el MIB3 le 3 azo co ILC ù elevao, co alcue lmazo. Soo escluse: le azo co erodo d uoazoe uffcale o suffceemee sgfcavo, ar alla meà del umero oale d gor d Borsa aera durae l erodo d osservazoe; le azo er cu esse la fodaa cerezza che reus er l ammssoe all dce verrao a macare e mes successv; CaMg le azo co raoro > 5, er evare d cludere azo co uo VolMg scarso lvello d ludà. 3.5 L dce Mdex Il MIDEX è l dce delle soceà a meda caalzzazoe, ed è comoso dalle 25 soceà che s oszoao, secodo la graduaora ILC, a rdosso delle azo cluse el MIB3. Ha base 3 Dcembre 994 uguale a.. Le lmazo er l clusoe el MIDEX soo le sesse er l MIB3, co alcue aggue. 28

31 Caolo 3 No soo cluse: le azo che o sao ordare, co l eccezoe del caso cu l uca caegora uoaa sa o ordara; le azo che, ur essedo uoae, o abbao regsrao scamb er u umero d sedue suerore al % del umero oale de gor d egozazoe el erodo d osservazoe. 3.6 L dce Numel IL NUMTEL è l dce relavo al cosddeo Nuovo Mercao, segmeo d Borsa caraerzzao dalla fore reseza d ol lega al seore dell Iformao Techology o che abbao gross oezal d cresca. Ha base 7 Gugo 999 e vee dffuso ad ervall d u muo. Il aere comrede u ol uoa al Nuovo Mercao. La revsoe dell dce avvee uaro vole l ao, e mes d: Geao, Arle, Luglo, Oobre. Come umero d azo base e rezzo base s ulzzao uell rese el Lso Uffcale l goro recedee la revsoe. 3.7 Formula Gl dc sora descr vegoo u calcola co la seguee formula : N I W RT k, dove: W N, raresea l eso dell azoe -esma el aere. S uò oare l uguaglaza co l meodo d calcolo reseao a ag. 8 29

32 I rcal umer dc della Borsa Ialaa base : valore base dell dce; : rezzo corree dell -esma azoe al emo. Se ueso valore o è dsoble s ulzza l rezzo dell ulmo corao cocluso; : rezzo base dell azoe -esma. Prezzo d aerura del goro cu dvee effcace l aggorameo del aere; k : coeffcee d refca er l azoe -esma; R T : faore d raccordo doo la revsoe al emo T. 3.8 Aggorameo de aer Doo le revso degl dc, er oguo d ess deve essere calcolao u ooruo coeffcee d raccordo er evare dscouà ella sere sorca. Queso coeffcee è rareseao dall ulmo valore dell dce co veccha comoszoe, calcolao ulzzado rezz d aerura del goro della revsoe Oerazo sul caale I caso d oerazo sul caale, o sulle azo, effeuae da ua delle soceà eme, rareseae el aere d cascu dce che deermao la dscouà de rezz delle azo, sorge la ecessà d rrsare la couà della sere sorca. Queso s oee alcado al rezzo base delle azo eressae, u coeffcee d refca ( k ) deermao secodo le regole d euvaleza fazara Dvded I caso d dvdedo ordaro o vee effeuao essu aggusameo. 2 Ved ag. 9 3 Ved ag. 6 3

33 Caolo 3 Per suerare og erraa ercezoe d dscouà da are del mercao vee calcolaa, al occaso, l cdeza erm assolu (u-dce) e erceual. Per uao rguarda dvded sraordar, s alca u coeffcee d refca sa al rezzo base che al umero base delle azo calcolao el seguee modo:, d k,, dove: d : rezzo uffcale del goro aecedee lo sacco del dvdedo sraordaro; : valore del dvdedo sraordaro. 3. L dce S&P/MIB Dal 2 Gugo 23 è calcolao e dffuso l dce S&P/MIB, ao dalla collaborazoe ra Borsa Ialaa S..a. e Sadard ad Poor s, oa ageza d rag. Il uovo dce è sao creao co l eo d romuovere la Borsa Ialaa resso gl vesor suzoal, arcolare uell aglosasso 4. La freueza d aggorameo dell dce è d 3 secod. L dce o ha u umero fsso d comoe, aualmee soo 4, ma fuuro orebbero varare a dscrezoe del comao che suervsoa l dce. Tue le azo uoae alla Borsa d Mlao e al Nuovo Mercao soo caddae ad essere cluse, ad eccezoe delle azo d rsarmo e rvlegae. Soo caddabl ache ol eser; uava ossoo essere 4 Il Sole 24 Ore del 6/2/22 3

34 I rcal umer dc della Borsa Ialaa clus solao se osservao reus d Borsa Ialaa erm d comucazoe e dvulgazoe delle formazo. Per uao rguarda le uove uoazo, vee osservaa la ludà d u oezale comoee er u erodo d almeo 6 mes rma d cosderare la sua clusoe. La base dell dce S&P/MIB è 3 Dcembre Queso valore, usuale er la base d u dce, è sao scelo er redere la sere sorca dello S&P/MIB comarable co uella del MIB3. La sere sorca dell dce S&P/MIB, ulzzaa er calcolare la base, are dal 3 Dcembre 997 co u valore d.. Il valore dell dce al 3 Oobre 23 era ar a.644; alla sessa daa l valore dell dce MIB3 era ar a Qud è sao calcolao u faore d aggusameo: ,44548, ed è sao alcao a valor della sere sorca dello.644 S&P/MIB; er cu la uova base è saa oeua come:. 2, Nell dce S&P/MIB soo res cosderazoe: l crero del floae, l ama ed elevaa ludà, la rareseazoe de rcal seor del mercao. 3.. La rareseazoe del seore Il rcale crero ella selezoe de ol da cludere ell dce S&P/MIB, è l aareeza ad u deermao seore dusrale. L obevo è la correa rareseazoe de seor dusral, cercado d rsecchare l loro eso ell ecooma azoale La ludà Olre alla rareseazoe seorale le azo vegoo classfcae base alla ludà, calcolaa cosderado l corovalore delle azo egozae e 6 mes recede l eveuale clusoe. 32

35 Caolo 3 Per essere ammessa all dce, ua soceà deve avere almeo l 3% d velocà d urover 5 del floae Ivesable Wegh Facor (IWF) La caalzzazoe d Borsa vee esaa base al crero del floae, esresso dal faore IWF, ar a la somma delle arecazo erceual deeue da rcal azos. L IWF è calcolao dvduado u gl azos che deegoo almeo l 5% delle azo crcolazoe d ua secfca caegora d azo, ad eccezoe de fod comu d vesmeo e SICAV. Nel caso d u ao d sdacao che reveda lm al rasfermeo delle azo co u eso del 5% o suerore, ache sgol azos adere al ao co uoe al d soo del 5% verrao esclus dal floae. Il faore IWF è rvso due vole l ao, a Marzo e a Seembre. Gl aggorame dell IWF ugual o sueror al 5% soo effeua mmedaamee, dadoe comucazoe al mercao 3 gor rma della daa d effcaca. Le azo co IWF ferore al 25% ossoo essere cluse ell dce S&P/MIB solo se vegoo amamee egozae, e se la caalzzazoe del floae e la velocà d urover soo suffceemee eleva rseo ad alre soceà dello sesso seore. D seguo vee reseao u esemo d calcolo del faore IWF. Prcal azos della soceà B: Azos % d azo ossedue Quoa floae Alfa S..a. 3% NO Sg. Ross 3% NO Fodo comue XYZ 8% SI Baca XXX 4% SI Mercao 75% SI IWF 56% (-3-3) Tabella 3.: Esemo d calcolo del floae. 5 Velocà d urover del floae Corovalore degl ulm 6 mes x 2 / Caalzzazoe del floae 33

36 I rcal umer dc della Borsa Ialaa 3..4 Calcolo dell dce L dce vee calcolao co la seguee formula: M I, D dove: M : caalzzazoe d mercao al emo ar a IWF ; : ulmo rezzo al emo dell -esma azoe; : umero d azo ell dce dell -esma comoee; IWF : Ivesable Wegh Facor dell -esma comoee; D : valore al emo del dvsore dell dce. Per defzoe l dvsore soddsfa l seguee raoro: D M I 3..6 Revsoe dell dce I ol del aere soo rvs due vole l ao, a Marzo e a Seembre, mere ua vola l ao l comao corolla se la umerosà de ol ell dce è adeguaa a rareseare correamee l mercao. I es delle azo vegoo aggora rmesralmee base a rezz del Luedì maa successvo al erzo Veerdì de mes d Marzo, Gugo, Seembre e Dcembre. Per rsodere mmedaamee agl eve che ossoo cdere su comoe dell dce, alcu ol vegoo sreamee moora modo da rareseare ua lsa d rserva da cu selezoare cadda da 34

37 Caolo 3 cludere ell dce a seguo d ua cacellazoe, rvlegado l crero della rareseavà del seore Igress ell dce Iserme ell dce ossoo verfcars a seguo d ua fusoe o d uo s off 6, o caso d ua uova uoazoe. I caso d fusoe/s off: se erambe le soceà cluse ell oerazoe soo rese ell dce S&P/MIB, la uova soceà vee clusa ell dce e vee sero u uovo comoee selezoao da u seme d cadda. Per le azo d uova uoazoe, la cu caalzzazoe è uguale o suerore al 3% d uella corree dell ero mercao, le soceà oggeo soo cluse al ù reso co ua revsoe sraordara Cacellazo dall dce La cacellazoe d ua soceà dall dce avvee elle segue suazo: eso osvo d u offera ubblca d acuso (OPA) sulle azo d ua soceà clusa ell dce; s off; scarsa rareseazoe del seore d aareeza; rlevae rduzoe della ludà o delle caalzzazoe; revoca da are d Borsa Ialaa S..a Le oerazo soceare A seguo d oerazo sul caale d ua soceà clusa ell dce S&P/MIB, co u cremeo del umero d azo emesse suerore al 5%, soo modfca sa l eso che l umero d azo del olo eressao, al erme del erodo dell oerazoe. Cambame d msura ferore soo effeua durae la revsoe rmesrale. 6 S off: suddvsoe d ua are de be d ua soceà ua uova eà gurdca. Le azo delle uova soceà soo dsrbue, roorzoe, a soc della soceà madre. 35

38 I rcal umer dc della Borsa Ialaa Le oerazo soceare rovocao ua varazoe el dvsore dell dce che verrà rcalcolao come segue: M + D+, 7 modo da redere M D alerao l dce M M I +. D + D 7 S rocede co lo sesso meodo ache caso d elmazoe o sermeo d ol el aere. 36

39 I rcal dc d alcue Borse esere 4. I PRINCIPALI INDICI DI ALCUNE BORSE ESTERE 4. L dce Dax3 Il DAX 3 è l dce d rfermeo er la Borsa d Fracofore. E calcolao co rezz d rfermeo del ssema d egozazoe eleroco Xera. L dce è calcolao ad ervall d 5 secod durae l oraro d aerura della Borsa. Le soceà che e fao are soo scele base al umero d ord e alla caalzzazoe d mercao delle azo lberamee scambabl. Le azo d cascua soceà ammessa o ossoo suerare l 5% della caalzzazoe oale d mercao, e la uoa mma del floae è ar al 5%. U ulerore resrzoe è rareseaa dal fao che soo cluse ell dce solamee soceà co sede legale Germaa. Il calcolo dell dce è comcao l luglo 998 co base che fa rfermeo alla fe del 987, ar a. Il Dax è l successore dell dce Börse-Zeug calcolao a arre dal Calcolo del floae Il calcolo dell dce, ulzzado come fuzoe d oderazoe la caalzzazoe del floae, è comcao dal Gugo del 22. Per l calcolo della uoa floae s escludoo ue le arecazo sueror al 5%. Per og sgolo rorearo d azo vegoo sommae ache le azo ossedue da: la famgla del rorearo; erze ar che ossedoo azo er coo del rorearo. 37

40 Caolo 4 Le azo ossedue da alcue caegore d vesor soo cosderae ella uoa floae, ualsas sa la loro eà, ozzado che l vesmeo sa semre d breve erme. Fao are d uese: gesor d avà; fod d vesmeo e fod esoe; soceà d vesme. E da evdezare l fao che l DAX vee calcolao come dce d erformace o rezzo. Per dce d erformace s ede l redmeo d u vesmeo effeuao acusado le azo comoe l DAX ella erceuale del eso che cascu olo ha all ero dell dce e suoedo dvded reves. L dce d erformace vee dffuso og 5 secod, mere l dce d rezzo vee calcolao ua sola vola al goro al erme delle coraazo. Se o è dsoble l rezzo d u azoe u dao sae (ad esemo erché è saa sosesa), er l calcolo dell dce s ulzza l rezzo d rfermeo del goro recedee; aea l azoe sarà rammessa alle coraazo, s ulzzerà l rezzo corree Revso del aere e gesoe delle fuso La revsoe ordara dell dce avvee ua sola vola all ao durae l mese d Seembre. Per l clusoe (o l esclusoe) delle azo dell dce, s fa rfermeo al oale delle azo scambae alla Borsa d Fracofore egl ulm 2 mes e alla caalzzazoe del floae calcolaa ell ulmo goro d Borsa d u deermao mese. Soo ammesse delle revso sraordare, er u eveuale clusoe el aere, er soceà l cu floae e urover crescao velocemee e soddsfo deerma reus. Per rflesso, u azoe uò essere elmaa 38