Economia Politica H-Z Lezione 8

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1 Blanchard, Macroeconomia, Il Mulino 2009 Economia Poliica H-Z Lezione 8 Sergio Vergalli vergalli@eco.unibs.i Sergio Vergalli - Lezione 4 1

2 Blanchard, Macroeconomia, Il Mulino 2009 Capiolo VIII. Inflazione, Produzione e Crescia della Monea Vergalli - Eco Pol II HZ

3 1. Produzione, disoccupazione e inflazione Legge di Okun Relazione ra la variazione della disoccupazionee la deviazione del asso di crescia della produzione dal suo asso naurale Curva di Phillips Relazione ra la variazionedell inflazione e la deviazionedel asso di disoccupazione dal suo asso naurale Domanda aggregaa Relazione ra la cresciadella produzionee la cresciadella monea e inflazione 3

4 1.1. La legge di Okun Rimuoviamo le segueni ipoesi semplificarici: 1. variazioni della produzione si rifleono in uguali misura su variazioni dell occupazione 2. forza lavoro cosane La relazione effeiva ra crescia della produzione e variazione del asso di disoccupazione è noa come legge di Okun: u u = g 1 y 4

5 1.1. La legge di Okun Un aumeno del asso di occupazione NON implica una diminuzione proporzionale della disoccupazione, infai: 1. le imprese aggiusano l occupazione in misura meno che proporzionale (la risposa delle imprese a periodi di crisi viene anche indicaa come laborhoarding -preferiscono far lavorare di più lavoraori già impiegai); 2. alcuni posi di lavoro vengono dai a lavoraori fuori dalla forza lavoro e non propriamene disoccupai. 5

6 1.1. La legge di Okun Fig Variazioni del asso di disoccupazione e crescia della produzione negli Sai Unii dal

7 1.1. La legge di Okun Daa la seguene relazione: u u 1 = β( g y g y ) Varrà che: g y > g y u < u 1 g y < g y u > u 1 7

8 1.2. La curva di Phillips La relazione ra inflazione, inflazioneaesa e disoccupazione sarà: π = π α( u u ) e n Quindi, la relazione ra inflazione e disoccupazione prende forma in: π π 1 = α( u un ) Varrà che: u u π > π n 1 u > u π < π 1 n 8

9 9 Blanchard, Macroeconomia, Il Mulino La domanda aggregaa La domanda aggregaa è una relazione ra produzione, offera reale di monea, spesa pubblica e impose, ovvero: M Y = Y, G, T P Ignorando le variazioni di ui i faori diversi dai saldi moneari reali, si può scrivere che: M Y = Y P E ipoizzando una relazione lineare, la domanda aggregaa può essere riscria come: M Y = γ P

10 1.3. La domanda aggregaa Daa: Y M = γ P Un aumeno dei saldi moneari reali fa diminuire il asso di ineresse La riduzione del asso di ineresse pora a un aumeno della domanda di beni, e quindi a un aumeno della produzione 10

11 2. Gli effei della crescia della monea La Legge di Okun: u u 1 = β ( g g ) g y La curva di Phillips: π π 1 ( u u ) = a n La domanda aggregaa: 11 g = g π y m

12 2. Gli effei della crescia della monea Fig Crescia della produzione, disoccupazione, inflazione e crescia della monea. 12

13 13 Blanchard, Macroeconomia, Il Mulino Il medio periodo Ipoizziamo che la banca cenrale manenga un asso di crescia della monea cosane, vale a dire gm, quali saranno i valori della crescia della produzione, della disoccupazione e dell inflazione nel medio periodo? Nel medio periodo, la produzione deve crescere al suo asso normale, gy L inflazione è uguale alla crescia aggiusaa dallo sock nominale di monea dove per crescia aggiusaa si inende la crescia dello sock nominale di monea meno la crescia normale della produzione Il asso di disoccupazione deve essere uguale al suo asso naurale

14 2.2. Il breve periodo Supponiamo che la banca cenrale decida di ridurre il asso di crescia dello sock nominale di monea, che cosa succede nel breve periodo? Nella relazione di domanda aggregaa, dao il asso iniziale di inflazione, una minor crescia della monea nominale pora a una minor crescia dei saldi moneari reali, e quindi a una riduzione della crescia della produzione Nella legge di Okun, una crescia della produzione inferiore al suo asso naurale fa diminuire l inflazione Nella curva di Phillips, una disoccupazione superiore al suo asso naurale fa diminuire l inflazione 14

15 2.2. Il breve periodo 15

16 A parole: nel BP la srea monearia pora ad un rallenameno della crescia ed un aumeno emporaneo della disoccupazione. Nel MP la crescia della produzione orna al suo asso naurale ed il asso di disoccupazione orna al suo asso naurale. Cioè disoccupazione ed inflazione sono più basse rispeo a prima. In sinesi: l aumeno emporaneodella disoccupazione permee una riduzione permanene della inflazione. Vergalli - Eco Pol II HZ

17 3. Un analisi della disinflazione Una minor inflazione richiede una minor crescia della monea nominale. Una minor crescia della monea nominale compora un aumeno emporaneo della disoccupazione. Per la banca cenrale, se inerviene, a quale rimo? 17

18 3.1. Un primo passo Una prima risposa è conenua nella curva di Phillips: π π 1 = α( u un ) La disinflazione può essere oenua solo al coso di una disoccupazione più elevaa. ( π π 1) < 0 ( u u ) > 0 u > u n n Definiamo puno annuale di eccesso di disoccupazionela differenza di un puno percenuale ra il asso effeivo e il asso naurale di disoccupazione per un anno. 18

19 3.1. Un primo passo Il sacrificeraioè dao da il numero di puni annuali di eccesso di disoccupazione necessari a oenere una riduzione dell 1% dell inflazione: 19

20 3.1. Un primo passo Per iniziare una disinflazione, la banca cenrale riduce bruscamene la crescia di monea nel primo anno - La riduzione della crescia nominale di monea è maggiore della riduzione dell inflazione i saldi moneari reali diminuiscono rapidamene la domanda e la produzione diminuiscono la disoccupazione aumena Negli anni successivi, la poliica monearia maniene il asso effeivo di disoccupazione al di sopra del suo asso naurale -La crescia nominale della monea deve consenire alla domanda e alla produzione di crescere al loro asso naurale A causa dell elevaa disoccupazione, l inflazione diminuisce Anche 20 lo sock nominale di monea diminuisce

21 3.2. Aspeaive e credibilià: la criica di Lucas Può essere fuorviane cercare di prevedere gli effei di un cambiameno di poliica economica prendendo come dae le relazioni simae sulla base di dai passai. La curva di Phillips assume che chi fissa i salari prenda l inflazione aesa pari a quella passaa. Lucas: perché non dovrebbero enere cono dei cambiameni della poliica economica? Se il cambiameno di poliica monearia è credibile, il meccanismo di formazione delle aspeaive può cambiare, provocando un minore aumeno della disoccupazione rispeo a quano l approccio radizionale preveda. La credibilià riduce i cosi della disinflazione in ermini di disoccupazione (Sargen). 21

22 3.3. Rigidià nominali e conrai Moli prezzi e salari sono fissai in ermini nominali per deerminai periodi di empo rigidià nominali (Fisher e Taylor). Per ridurre l aumeno della disoccupazione causaa dalla disinflazione, bisogna dare empo a chi fissa i salari di prendere in considerazione i cambiameni di poliica economica. È preferibile che la banca cenrale scelga una riduzione graduale dell inflazione. Anche se l impegno della banca cenrale è pienamene credibile, lo scaglionameno degli accordi salariali nel empo impone fori limii al rimo della disinflazione, qualora si voglia eviare una disoccupazione elevaa. 22

23 Vergalli - Eco Pol II HZ

24 3.3. Rigidià nominali e conrai Ball, araverso l analisi di 65 episodi d inflazione, arriva alle segueni conclusioni: la disinflazione produce nella quasi oalià dei casi una maggior disoccupazione per un cero periodo di empo le disinflazioni più veloci sono associae a un sacrifice raio inferiore evidenza a favore di Lucas e Sargen il sacrificeraioè minore nei paesi con accordi salariali più brevi evidenza a favore di Fisher e Taylor 24

25 3.3. Rigidià nominali e conrai I responsabili della poliica economica si rovano ad affronare un rade-off ra inflazione e disoccupazione. In paricolare, per ridurre l inflazione in modo permanene, è necessario acceare una maggiore disoccupazione per un cero periodo di empo. Si porebbe sperare di alleviare queso rade-offcon poliiche credibili; uavia l evidenza mosra che i guadagni di credibilià possono esserci sì, ma sono di scarsa enià. 25