Dal paradigma Struttura-Condotta- Performance alla New Industrial Organization

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1 Dal paradgma Struttura-Codotta- Performace alla New Idustral Orgazato Stratege compettve e servz fazar orella.rcc@uroma3.t 7 e 8 ottobre 207

2 Itroduzoe (/2) Negl ultm 30 a, l settore de servz fazar ha cooscuto profode trasformazo, dovute a dvers feome: la globalzzazoe de mercat, lo svluppo dell ICT, l troduzoe della moeta uca I rsposta a tal cambamet, l settore ha regstrato u sgfcatvo tred d tegrazoe e cosoldameto L aumeto della cocetrazoe mplca ua dmuzoe del lvello d cocorreza el settore? La rsposta è meo scotata d quato s potrebbe pesare È ua domada molto mportate, poché u adeguato lvello d cocorreza è fodametale per garatre l facle accesso a servz e l effceza del sstema fazaro

3 Itroduzoe (2/2) Il matemeto d u adeguato lvello d cocorreza è u obettvo prmaro delle Autortà d vglaza L attezoe della letteratura accademca e de polcy maker e cofrot della cocorreza è ulterormete aumetata co la crs zata ell estate del 2007, al fe d compredere se la competzoe tra operator promuova sempre la stabltà (competto-stablty vew) o possa vece ache marla (compettofraglty vew) Ma come s msura l lvello d cocorreza d u settore? Iaztutto occorre detfcare qual fattor, dal lato dell offerta (supply-sde) e della domada (demad-sde), possao fluezare la cocorreza el settore de servz fazar

4 Supply-sde (/2) Dal lato dell offerta, prcpal ostacol alla cocorreza possoo dervare da: Elevata cocetrazoe del settore. U rstretto umero d operator è stato tradzoalmete cosderato l prcpale fattore lmtatvo della lbera cocorreza: l fatto che c sao poche mprese el mercato favorrebbe u comportameto collusvo e la realzzazoe d etra-proftt, a dao del beessere socale. Pù recetemete s è vece dffusa l dea che cocetrazoe e cocorreza o sao ecessaramete correlate modo egatvo Elevate barrere all etrata e all uscta. Idpedetemete dalla cocetrazoe, la cocorreza dpede ache da quato è dffcle etrare e uscre dal settore (come sega la teora de mercat cotedbl,baumol 982). Molte barrere d atura formale soo state rmosse, bast pesare all affermazoe del modello d baca uversale e all adozoe del prcpo d mutuo rcooscmeto ambto UE. Tuttava rmagoo dverse barrere formal: elevat cost fss, aumeto de requst regolametar (Baslea 2, 3 e 4, Solvecy 2, ma ache IAS/IFRS), rlevaza del brad, dffusoe d servz al segmeto large corporate (ad esempo, per M&A o per IPO) e altr fattor che fao aumetare la dmesoe ottma d mpresa

5 Supply-sde (2/2) Frequet terazo tra mprese e smlartà ella struttura de cost che favorscoo u comportameto collusvo (o almeo u certo somorfsmo) che rede pù semplce coordare l azoe e pure le mprese che cotravvegoo agl accord pù o meo esplct Eterogeetà e complesstà de prodott: spesso prodott offert soo dffclmete cofrotabl tra loro rededo meo probable che clet scelgao o cambo provder sulla base d cosderazo d prezzo Lk propretar e feome d terlockg drectorates Feome d selezoe avversa che, ad esempo, possoo redere meo accessbl mercat geografc lota cu le bache local godoo d sgfcatv vatagg formatv

6 Demad-sde Dal lato della domada, prcpal ostacol alla cocorreza possoo dervare da: Lmtata elastctà della domada al prezzo, rcoducble a: Dffcle dvduazoe d prodott sosttut Elevat swtchg cost Elevat cost d rcerca Imperfezo el servzo d facal advce: problem d cu al puto precedete potrebbero essere rsolt da u effcete servzo d cosuleza fazara che vece vee spesso prestato cofltto d teress Basso lvello d alfabetzzazoe fazara, soprattutto per l segmeto retal Bsogo d servz compless e altamete persoalzzat, soprattutto per l segmeto corporate

7 Msure d cocetrazoe (/9) La vsoe classca potzza che la struttura del mercato e determ l lvello d cocorreza. Le msure d cocetrazoe soo qud spesso utlzzate come proy della competzoe el settore Il prmo passo per otteere delle msure d cocetrazoe cosste ell dvduare l mercato d rfermeto term d prodott e aree geografche. Ad esempo, per l caso del mercato bacaro, è ecessaro operare le seguet scelte: S cosderao depost o prestt? O la dmesoe degl attv? S cosderao mercat regoal, azoal o per grad aree geografche (es. UE, USA, etc.)?

8 Msure d cocetrazoe (2/9) Le msure d cocetrazoe devoo teere sempre coto d due elemet: Il umero d mprese operat el settore La dstrbuzoe delle quote d mercato La formulazoe geerale è la seguete dove è l umero delle mprese operat el settore, s è la quota d mercato dell -esma mpresa e w è l peso attrbuto a cascua mpresa. Esstoo moltssm dc d cocetrazoe, sarao trattat solo due pù dffus: k-cocetrato rato e l dce d Herfdahl-Hrschma CI s w

9 Msure d cocetrazoe (3/9) K-cocetrato rato (CR k ). Partedo dalla formulazoe geerale, s ha che S ordao le mprese seso decrescete e s cosderao solo le k pù grad. Ad esempo, per CR 5 cosdero la somma delle quote d mercato delle prme 5 mprese, cascua co peso utaro, trascurado tutte le altre. K è scelto modo arbtraro. L dce tede a 0 caso d cocorreza perfetta ed è par a caso d moopolo CI se CR k w k s w s k, w 0 k

10 Msure d cocetrazoe (4/9) Dal puto d vsta grafco, l k-cocetrato rato può essere vsto come l altezza della curva d cocetrazoe u puto scelto arbtraramete. La curva d cocetrazoe rporta sull asse delle ascsse l rakg delle mprese (dalla pù grade alla pù pccola) e sull asse delle ordate la quota d mercato cumulata U esempo d curva d cocetrazoe, Fote: Bkker e Haaf, 2002

11 Msure d cocetrazoe (5/9) Dversa è la curva d Lorez che mostra la medesma gradezza sull asse delle ordate (quota d mercato cumulata), ma sull asse delle ascsse rporta la porzoe d bache cosderate, ordate seso crescete (dalla pù pccola alla pù grade) U esempo d curva d Lorez, Fote: Bkker e Haaf, 2002 La dagoale mostra l potes d equpartzoe delle quote d mercato tra le vare mprese operat el settore. Ua msura della cocetrazoe è l dce del G G= A/(A+B) = 2A pochè A+B=0,5

12 Msure d cocetrazoe (6/9) Herfdahl-Hrschma Ide (HHI). La prcpale crtca al CR k è che s gora completamete l comportameto d -k bache. La codotta degl operator d u settore, vece, potrebbe essere fluezata ache dal comportameto d ua baca d pccole dmeso (ad esempo co u offerta partcolarmete ovatva e/o ua rapda espasoe).l HHI rsolve questo problema cosderado tutte le bache esstet el settore. Partedo dalla formulazoe geerale s ha che CI se HHI w s s w s, 2

13 Msure d cocetrazoe (7/9) Og baca ha u peso drettamete proporzoale alla sua dmesoe (le quote d mercato hao se stesse come pes). L dce può varare tra / el caso d bache d ugual dmeso (tededo a zero per che tede a fto) e caso d moopolo L dce è molto utlzzato dalle Autortà d vglaza che spesso lo esprmoo su base (questo accade se s esprmoo le quote percetual bass pot, qud caso d moopolo s ha HHI = 00*00=0.000)

14 Msure d cocetrazoe (8/9) I realtà esstoo vare combazo d umerostà e frazoameto delle quote che possoo dar luogo al medesmo HHI. Il rapporto complesso tra HHI e l umero d mprese operat el settore può essere pù evdete se s esprme HHI come somma della quota d mercato meda e della sua varaza moltplcata per HHI 2

15 Msure d cocetrazoe (9/9) s s s s s s s s HHI ) 2 ( ) ( Dmostrazoe della possbltà d esprmere l HHI de come somma della quota d mercato meda e della sua varaza moltplcata per

16 Esemp d utlzzo delle msure d cocetrazoe (/3) Gl dc d cotrazoe soo utlzzat spesso dalle Autortà d vglaza per gudare tervet d atura strutturale. Ad esempo, per l Autortà Attrust US u mercato bacaro è da rteers: o cocetrato se HHI<.000 moderatamete cocetrato se.000 HHI.800 altamete cocetrato se HHI>.800 Per le lee guda europee, le sogle soo leggermete dverse (quella d.800 è aumetata a 2.000). La sogla d corrspode ad u mercato deale cotrollato da 5 bache della stessa dmesoe (HHI=5*20^2=5*400=2.000)

17 Esemp d utlzzo delle msure d cocetrazoe (2/3) Le msure d cocetrazoe soo spesso utlzzate ache e report aual delle Bache Cetral per descrvere l evoluzoe del sstema fazaro Fote: Report o Facal Structures, ECB, ottobre 206

18 Esemp d utlzzo delle msure d cocetrazoe (3/3) Fote: Report o Facal Structures, ECB, ottobre 206

19 Esemp d utlzzo delle msure d cocetrazoe (4/4) I due prcpal dc d cocetrazoe esamat forscoo sempre u formazoe coerete, ossa classfcao dvers mercat ello stesso modo? Predamo l caso de dat fort dalla Baca Cetrale Europea el report sulla struttura fazara Possamo vedere come, rspetto all tervallo , l rakg forto dall dce CR-5 o dall dce HHI sa molto smle, co u dce d correlazoe sempre oltre l 93%

20 Dat sulla cocetrazoe (/2) Oltre a dat fort dalla BCE, è possble cosultare l Global Facal Developmet Database della World Bak (co dat a lvello modale e o solo europeo), al seguete lk: Per le asscurazo, ambto europeo, s può fare rfermeto ache a Isurace Europe, Statstcal Seres:

21 Dat sulla cocetrazoe (2/2) CR 5 cocetrato rato* FRA DEU ITA ESP GBR USA *Assets of fve largest baks as a share of total commercal bakg assets. Fote: WB Global Facal Database, verso Jue 207 (dat rfert al 205)

22 EU vs USA (/2) Quado s effettuao cofrot tra EU e US occorre sempre cosderare che la dmesoe e la struttura del sstema bacaro presetao delle sesbl dffereze. Noostate l umero d bache sa puttosto smle, la dmesoe del sstema bacaro europeo è d gra luga maggore Fote: EU bakg structure report, November 203

23 EU vs USA (2/2) Gl asset delle bache rappresetao l 270% del GDP dell area Euro (co fortssme varazo tra dvers Paes), metre US l rapporto asset bacar/gdp è par a poco pù del 70% A cosa soo dovute queste fort dffereze? Secodo uo studo della BCE (203), prcpal fattor esplcatv sarebbero:. Il maggor ruolo dell termedazoe credtza EU, dove l mercato de captal rsulta meo svluppato, e dove è maggore l cdeza d SME, che dffclmete rescoo ad accederv 2. La maggor dffusoe del modello OTD US, ache dopo la crs fazara 3. Dffereze e prcp cotabl. Gl US GAAP cosetoo l scrzoe blaco delle poszo ette dervat, metre gl IAS/IFRS o. Questo deprme l valore degl attv delle bache amercae rspetto a quelle europee

24 Impatto della crs (/2) La crs fazara ha avuto u otevole mpatto sulla struttura del sstema bacaro europeo, che s preseta «pù pccolo e pù cocetrato» Fote: EU bakg structure report, October 204

25 Impatto della crs (2/2) Tuttava, tale aumeto d cocetrazoe è l rsultato d operazo d salvataggo e rstrutturazoe, oppure d rorgazzazo fragruppo, pù che d vere e propre M&As Fote: EU bakg structure report, October 204

26 Dopo la crs (/2) Dopo la crs, l processo d cosoldameto è cotuato, seppure a rtm pù let Fote: Report o Facal Structures, ECB, ottobre 206

27 Dopo la crs (2/2) Fote: Report o Facal Structures, ECB, ottobre 206

28 Msure d competzoe La letteratura accademca sulla valutazoe del grado d cocorreza può essere suddvsa due flo prcpal: Gl approcc struttural che dagao l rapporto tra cocetrazoe e competzoe (o formal o formal) Gl approcc o struttural che cercao d dedurre l lvello d cocorreza drettamete dal comportameto delle mprese (ad esempo msurado l potere d mercato che rescoo ad eserctare), seza dedurlo dal lvello d cocetrazoe Gl approcc struttural soo stat domat fo agl a Novata, metre a pù recet s soo dffus ache gl approcc o struttural

29 Gl approcc struttural o formal (/4) Gl approcc struttural o formal utlzzao delle msure d cocetrazoe per approssmare l grado d cocorreza u settore, seza gustfcare la scelta facedo rcorso alla teora mcroecoomca Per quato rguarda le bache, due modell d rfermeto prcpal soo: Il paradgma Struttura - Codotta - Performace (SCP): s potzza che u elevato lvello d cocetrazoe favorsca u comportameto collusvo che cosete l matemeto d u basso lvello d effceza e la realzzazoe d elevat etraproftt, a dao del beessere socale. Hcks (935): Quet lfe hypothess: maager d mprese co elevato potere d mercato hao ua scarsa tesoe all effceza, poché o subscoo l cofroto co compettor e o temoo cost persoal d u evetuale default. E qud la struttura d mercato (determata modo esogeo dalle codzo d base, qual la domada e l terveto delle autortà d vglaza) a determare l comportameto delle mprese. La relazoe cosderata è udrezoale: la struttura determa l comportameto e, qud, la performace, metre o s cosdera l evetualtà che la codotta delle mprese possa a sua volta fluezare la struttura d settore. Nelle verfche emprche la codotta o vee ma cosderata e s studao drettamete struttura e performace, suppoedo ua relazoe postva (egatva) tra cocetrazoe e proftt (cocorreza)

30 Gl approcc struttural o formal (2/4) L potes alteratva proposta da Demsetz el 973 (Effcecy Hypothess, EH). Le bache pù effcet realzzao proftt pù elevat e guadagao quote d mercato a dscapto delle cocorret, facedo aumetare la cocetrazoe. Sarebbe qud la performace a determare la struttura modo edogeo al sstema e l elevata cocetrazoe sarebbe l rsultato della maggore perfomace d alcu operator Dal puto d vsta emprco, s cerca d dstguere tra le due potes a partre dal seguete modello d performace ( ) k k 0 CR j, t 2MS, t 2, j, dove CR è ua msura d cocetrazoe del j-esmo mercato, MS la quota d mercato dell -esma mpresa e s cludoo varabl d cotrollo a lvello d mercato e d mpresa k t

31 Gl approcc struttural o formal (3/4) Vale l paradgma SCP se 0, 2 0 L potes alteratva EH vale se 0, 2 0 Alcu autor cludoo el modello ache delle msure d effceza, poché u coeffcete postvo per MS che segala la relazoe dretta tra potere d mercato e proftt potrebbe o dpedere ecessaramete dall effceza

32 Gl approcc struttural o formal (4/4) Che msure d performace è possble usare per? Ua msura d prezzo, geeralmete otteuta da dat cotabl. Ad esempo s calcola l tasso medo pratcato su fazamet cocess come rapporto tra l totale de rcav da teress attv e lo stock d prestt che appare blaco. Problem legat a tale approcco: occorre sceglere u prodotto e u area geografca rappresetatv. Ioltre o è possble teere coto d evetual problem d cross subsdzato, comu elle mprese multprodotto Ua msura d profttabltà geerale (es. ROE, ROA, etc.). Ha l vataggo d essere omcompresva e d o rchedere la scelta d u prodotto/mercato rappresetatv. Tuttava potrebbe essere espressva, oltre che del potere d mercato, ache d altr fattor, come ad esempo l effceza operatva

33 Gl approcc struttural formal (/9) Gl approcc struttural formal fao rcorso alla teora mcroecoomca per gustfcare l utlzzo d determate msure d cocetrazoe come proy del grado d cocorreza el settore Partamo dalla codzoe d massmzzazoe de proftt, potzzado l essteza d mprese d dversa dmesoe che realzzao u prodotto omogeeo. La quattà domadata fuzoe del prezzo è X=f(p), e la fuzoe versa è p=f(x)=f(, 2,, ) p c ( ) F Dove c ( ) soo cost varabl e F cost fss

34 Gl approcc struttural formal (2/9) La codzoe del prmo orde per la massmzzazoe del proftto s ha poedo la dervata prma par a zero Itroducamo ora l cocetto d varazoe coguturale, ossa d varazoe della produzoe da parte dell tero settore a frote d ua varazoe della produzoe dell -esma mpresa 0 ) ( ' 0 ) ( ' c X X p p c p p

35 Gl approcc struttural formal (3/9) j j X X X X, 0 0 ) ( ' X p c p Rpredamo la codzoe d massmzzazoe del proftto, esprmamola fuzoe della varazoe coguturale, moltplchamo e dvdamo per X/p

36 Gl approcc struttural formal (4/9) 0 ) ( ' 0 ) ( ' s p c p p X X p X p c p dove è l elastctà della domada al prezzo. Esprmamo modo dverso la codzoe del prmo orde, solado l dce d Lerer s p c p ) ( '

37 Gl approcc struttural formal (5/9) L dce d Lerer esprme l potere d mercato dell mpresa, essedo dato dalla dffereza tra prezzo pratcato e costo margale rapportata al prezzo pratcato. Rappreseta coè la capactà dell mpresa d produrre etra-proftt Tale potere d mercato dpede dalla varazoe coguturale che assume dvers valor a secoda della cocorreza I caso d cocorreza perfetta, l aumeto d output da parte d u mpresa o ha effetto sul prezzo d mercato e sulla quattà complessvamete offerta. Qud, l Lerer è par a zero e l potere d mercato è ullo X X 0,, L 0

38 Gl approcc struttural formal (6/9) I caso d olgopolo alla Courot, d frote ad ua varazoe della produzoe da parte dell -esma mpresa, le altre o reagscoo. Qud la quattà complessvamete offerta rsete della sola sgola varazoe e l potere d mercato dpede solo da quota deteuta ed elastctà della domada X X, 0, Se o è valda l potes d Courot, l potere d mercato della sgola mpresa dpederà ache dalla reazoe del resto del settore (coè dalla varazoe coguturale) L s

39 Gl approcc struttural formal (7/9) I caso d moopolo, c è u uca mpresa che doma l mercato (s =) e qud o ha seso parlare d varazoe coguturale. S avrà allora L Rpredamo ora l espressoe della codzoe d massmzzazoe del proftto, moltplchamo per e sommamo per le mprese preset el settore. S ottee: p c' ( ) p X p X X p 0

40 Gl approcc struttural formal (8/9) HHI px c px X px c px X px c p , ) ( ) ( ' 0 ) ( ' 0 ) ( '

41 Gl approcc struttural formal (9/9) Il potere d mercato dpede esclusvamete dalle codzo d base (coè dalle caratterstche della domada, partcolare dalla sua elastctà) e dal lvello d cocetrazoe del settore (espresso dall dce HHI) solo se vale la seguete codzoe: Qud, seguedo u approcco formale, è gusto utlzzare l HHI come proy del grado d cocorreza solo se s suppoe u olgopolo alla Courot. I modo smle è possble gustfcare l utlzzo d altre msure d cocetrazoe 0, 0

42 Gl approcc o struttural (/6) Come abbamo vsto fora gl approcc struttural, modo formale o meo, dvduao ua msura d cocetrazoe che possa essere usata come proy del potere d mercato eserctable dalle mprese del settore, desumedo da questa l grado d cocorreza. Ma tale proy è valda solo sotto strette potes Gl approcc o struttural, vece, o ferscoo l grado d cocorreza dalla struttura del settore, ma lo msurao drettamete dal comportameto delle mprese Focus sulla codotta, o sulla struttura Nessua potes d fodo sulla relazoe tra struttura e cocorreza, o è scotato che mercat pù cocetrat sao meo compettv e vceversa

43 Gl approcc o struttural (2/6) Ua prma possbltà cosste el msurare drettamete l dce d Lerer Dal puto d vsta emprco, per semplfcare l calcolo s cosdera spesso la baca come u mpresa mooprodotto, detfcado egl asset total l output geerato. Il prezzo pratcato s ottee qud come rapporto tra rcav total e attv total. Il costo margale, vece, s ottee come dervata prma della fuzoe d costo rspetto agl attv La fuzoe d costo utlzzata è geeralmete ua fuzoe d tpo traslog, che esprme l logartmo totale de cost operatv fuzoe del logartmo dell output (attv) e d tre put (geeralmete depost, persoale e captale tagble)

44 Gl approcc o struttural (3/6) La fuzoe d costo d tpo traslog è u approssmazoe d Taylor del secodo orde term logartmc Ad esempo, se TC è l totale de cost, y è l output, w, w 2 e w 3 soo 3 put, s ha Fote: Lauret Well, 20

45 Gl approcc o struttural (4/6) Ua msura o strutturale che ha trovato ampa dffusoe egl stud d bakg è la statstca H d Pazar e Rosse (987) Tale statstca s basa sulla msurazoe dell mpatto che ua varazoe de prezz degl put ha su rcav della baca Le potes d base soo che le mprese operao el loro equlbro d lugo perodo; la struttura de cost è omogeea tra le dverse bache; l elastctà della domada ( valore assoluto) è maggore d Per massmzzare proftt, le mprese producoo el puto d uguaglaza tra rcav margal e cost margal

46 Gl approcc o struttural (5/6) S avrà: R ' (,, z ) C ' (, w, t ) Dove è la quattà prodotta, è l umero delle mprese operat el settore, z è u vettore d varabl esogee che fluezao la curva de rcav, w soo prezz degl put e t è u vettore d varabl esogee che flueza la curva de cost La statstca H s ottee come somma delle elastctà de rcav d equlbro R* rspetto a cascu prezzo degl put

47 Gl approcc o struttural (6/6) Come s terpreta? H M k R w * k Se H 0, s ha ua stuazoe d moopolo. L aumeto del prezzo degl put s traduce u aumeto de cost med e margal e, qud, del prezzo pratcato per l output. Poché l mpresa cotrolla l tero mercato e l valore assoluto dell elastctà della domada è maggore d, l effetto dell aumeto del prezzo o resce a compesare la dmuzoe della quattà domadata e rcav complessvamete dmuscoo Se H = s ha l caso d cocorreza perfetta. L aumeto del prezzo degl put porta ad u aumeto proporzoale de cost med e margal e, qud, del prezzo pratcato per l output. Sotto certe codzo, questo produce u aumeto de cost e de rcav ella medesma proporzoe Se 0 H <, cocorreza moopolstca w R k *

48 Cosa dcoo dat? Lerer de H-statstcs FRA DEU ITA ESP GBR USA FRA DEU ITA ESP GBR USA Fote: WB Global Facal Database, verso Jue 207 (dat rfert al 205)

49 U esempo Satago Carbo, Davd Humphrey, Joaquı Maudos,Phlp Molyeu (2009), Cross-coutry comparsos of competto ad prcg power Europea bakg, Joural of Iteratoal Moey ad Face 28, pp S applcao msure d competzoe sa struttural che o struttural per 4 Paes Europe tra l 995 e l 200 I rsultat mostrao come le vare msure offrao spesso rakg cotraddttor, dado ache dcazo dverse sull evoluzoe del grado d cocorreza el tempo