PROMETEIA S.R.L. ICE. Istituto nazionale per il Commercio Estero

Transcript

1 Isiuo nazionale er il Commercio Esero PROMETEIA S.R.L. Il modello MOPICE er l analisi quaniaiva del commercio esero er aree e seori Noa meodologica

2 PROMETEIA S.R.L. Via G. Marconi, Bologna fax h:// ICE Isiuo nazionale er il Commercio Esero Via Lisz, Roma fax h:// Per informazioni e chiarimeni sul conenuo di queso Documeno rivolgersi a: Andrea Dossena (PROMETEIA S.R.L.

3 INDICE INTRODUZIONE... 4 PARTE 1: LA BANCA DATI FIPICE LA BANCA DATI FIPICE... 6 PARTE 2: IL MODELLO ECONOMETRICO PER LA DEFLAZIONE DEI FLUSSI DI COMMERCIO IL MODELLO ECONOMICO LA BASE DATI LA SPECIFICAZIONE DEL MODELLO EMPIRICO I RISULTATI DI STIMA DEI PARAMETRI LA SPECIFICAZIONE DEGLI EFFETTI INDIVIDUALI PARTE 3: L ANALISI PREVISIVA LA DEFLAZIONE DELLA BANCA DATI L ANALISI DEGLI EFFETTI FISSI APPENDICE 1 I SETTORI ED I PAESI DELLA BANCA DATI FIPICE... 38

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5 INTRODUZIONE Scoo di queso documeno è richiamare gli obieivi, descrivere la meodologia uilizzaa ed i risulai oenui nell ambio del rogeo PROMETEIA-ICE, avviao nel 2002 er la realizzazione del Raoro Evoluzione del commercio con l esero er aree e seori. Gli obieivi del rogeo sono re: 1 cosruzione di una banca dai dei flussi di commercio esero disaggregaa er aeseseore (FIPICE e imlemenazione di una meodologia che consena il suo coninuo aggiornameno, uilizzando al meglio ue le informazioni congiunurali disonibili; 2 deflazione della banca dai, scomonendo i flussi in valore in una comonene rezzi ed in una comonene quanià. L idea di base è di non uilizzare il meodo dei valori medi uniari, ma isolare il conribuo dei rezzi ed il conribuo delle quanià nelle dinamiche dei flussi in valore araverso una sima economerica; 3 cosruzione di un modello (MOPICE in grado di revedere la robabile evoluzione dei flussi in valore, disaggregai er aese-seore. Il resene documeno è organizzao in re ari. Nella rima are è descria la banca dai FIPICE cosruia er il eriodo e successivamene aggiornaa er il Nella seconda are sono descrie le ioesi economiche alla base dell esliciazione dell equazione dei flussi in valore, le caraerisiche del modello MOPICE, l aroccio economerico uilizzao, i risulai oenui e le criicià emerse. Infine, nella erza are sono descrii i risulai delle rocedure di deflazione ed i rinciali asei relaivi agli effei fissi (le cosani del modello. Queso documeno inende essere, innanzi uo, una noa di lavoro, al fine di simolare una inerrelazione con quani vorranno chiedere chiarimeni e fornirci il loro conribuo di criiche e suggerimeni. Il lavoro è sao svolo da Andrea Dossena, Fabio Galassi e Maeo Ferrazzi, ricercaori resso Promeeia. I emi di meodo sono sai sviluai da Robero Golinelli, docene di Economeria resso l Universià di Bologna, con cui i ricercaori Promeeia hanno discusso l imosazione delle fasi di lavoro; Luigi Bidoia, arner di Promeeia, ha svolo un ruolo di coordinaore e di suoro sui emi economici. Il lavoro non sarebbe sao, uavia, ossibile senza la volonà e fiducia di Beniamino Quinieri, residene dell ICE, e senza la coninua ed efficace collaborazione di Paolo Ferrucci, Elena Mazzeo e Claudio Colacurcio, che ha consenio l effeiva condivisione, ra i due isiui, delle informazioni e delle reciroche comeenze. L analisi di ossibili nuove secificazioni del modello MOPICE è condoa con l ausilio di Giusee De Arcangeli docene di Economia Inernazionale resso l Universià di Bari. Un ruolo imorane di suervisione e di simolo ha avuo, infine, il Comiao Scienifico dell ICE che, in iù occasioni, ha discusso con i ricercaori Promeeia l imosazione, lo sviluo ed i risulai reliminari del lavoro. 4

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7 LA BANCA DATI FIPICE FIPICE è una banca dai riguardane i flussi inernazionali di beni esorai esressi in dollari, disaggregai er aese esoraore, aese imoraore e seore. Aualmene essa core il eriodo e verrà coninuamene aggiornaa sulla base della meodologia descria nelle agine segueni. L elemeno di base della banca dai FIPICE è il dao V r, che indica il flusso di esorazioni in dollari correni dal aese esoraore (reorer, r, nel seore verso il aese imoraore (arner,, nell anno. Nella cosruzione di quesa banca dai abbiamo reso in esame il roblema dovuo alla ossibilià che il valore di un flusso dichiarao come esorazione da un aese oesse essere diverso dallo sesso flusso dichiarao in imorazione dal aese desinaario. Tuavia, le differenze ra i due valori nelle banche dai di base uilizzae sono, nella quasi generalià dei casi, riconducibili ad un faore roorzionale dovuo ad una maggior incidenza dei servizi di rasoro e commercializzazione incororao nelle dichiarazioni cif dei valori di imorazione. Molo rari sono i casi di ossibili errori di rilevazione saisica, in cui la considerazione di enrambe le rilevazioni (del aese esoraore e del aese imoraore avrebbe orao ad un effeivo migliorameno informaivo della banca dai FIPICE. I aesi e le aree, sia esoraori che imoraori, considerai sono 69; i seori 176, oenui er aggregazione dei codici elemenari SITC (Sandard Inernaional Trade Classificaion Revision 3, definia dalla Unied Naions Saisical Commission nel 1985, HS (Harmonized sysem, sisema di designazione e di codificazione delle merci, sviluao dal World Cusoms Organizaion e NC (Nomenclaura combinaa, isiuia dalla Comunià Euroea e basaa sui crieri guida dell HS. La lisa dei aesi e dei seori considerai è rioraa nell Aendice 1. Per semlicià, in queso documeno indicheremo con flusso le serie soriche dae dall incrocio ra aese esoraore, aese imoraore e seore. La banca dai è quindi comosa da 633 mila e 374 flussi, aveni ciascuno 13 osservazioni, ari al numero di anni considerai. La cosruzione della banca dai è basaa su due meodologie diverse, a seconda delle informazioni di base disonibili. La rima meodologia è uilizzaa er gli anni in cui sono disonibili sia la banca dai UNCTAD/WTO (commercio con l esero di olre 100 aesi che la banca dai COMEXT (ubblicaa dall Eurosa sui flussi di commercio esero della comunià euroea. La meodologia consise semlicemene nella riclassificazione e aggregazione delle diverse voci nei codici in cui è organizzaa la banca dai FIPICE. In quesa versione della banca dai quesa meodologia è saa uilizzaa er il eriodo

8 La seconda meodologia è uilizzaa er gli anni in cui sono disonibili i dai annuali del commercio con l esero della comunià euroea (fone Eurosa e i dai di commercio esero annuali di 29 aesi (non aareneni alla comunià euroea ubblicai dai riseivi Isiui di Saisica. Quesa meodologia è saa uilizzaa er il Di seguio è rioraa una sua breve descrizione. E saa, inolre, alicaa una erza meodologia er consenire una rima sima del 2003, uilizzando sia le informazioni congiunurali disonibili che i risulai di revisione del modello MOPICE. Quesa meodologia deve essere eriodicamene aggiornaa, er ener cono delle maggiori informazioni congiunurali disonibili e dei cambiameni nei risulai di revisione. E descria nella agine che seguono. Cosruzione banca dai FIPICE er il 2002 Se indichiamo con Gruo1 l insieme dei 44 aesi di cui si hanno a disosizione le dichiarazioni doganali (sia di esorazioni che imorazioni e con Gruo2 i resani 25 aesi ed aree, allora la banca daa FIPICE uò essere scomosa in 3 ari. La rima are core i flussi di esorazione dai 44 aesi dichiarani del gruo 1 verso ui i 69 aesi ed aree arner. Quesa rima are è saa aggiornaa aggregando semlicemene i valori di esorazione dei singoli codici doganali nei codici seoriali della banca dai FIPICE. Maa dello schema di aggiornameno di FIPICE er il 2002 (flussi di exor PAESI PARTNER GRUPPO 1 GRUPPO 2 PAESI DICHIARANTI GRUPPO 1 GRUPPO 2 Informazioni ricavabili direamene dalla forniura ICE (44 aesi Informazioni ricavabili dalle dichiarazioni di imor dei aesi del Gruo 1 Informazioni ricavae ioizzando (a livello seore/aese gli sessi andameni dei flussi direi ai aesi del Gruo 1 7

9 La seconda are core i flussi di esorazione dei aesi del Gruo 2 verso i aesi del Gruo 1. In queso caso, i dai del 2002 sono sai calcolai alicando, ai dai del 2001, il asso di crescia del corrisonde flusso di imorazione dichiarao dai aesi aareneni al Gruo 1. La erza are riguarda i flussi di esorazione dai aesi del Gruo 2 verso i singoli aesi aareneni al medesimo gruo. In queso caso i flussi di esorazioni del 2002 sono sai calcolaai alicando, ai dai seoriali del 2001, il asso di crescia delle esorazioni, disine er seore, dell insieme dei aesi dichiarani del Gruo1, verso il aese arner considerao. In alri ermini, arendo dalla dinamica dei flussi di exor rovenieni dai aesi Gruo 1 si sono ricosruii i valori er i flussi rovenieni dal Gruo 2, ioizzando un andameno seoriale indisino ra i due grui. Aggiornameno banca dai FIPICE er il 2003 Uilizzando ue le informazioni congiunurali disonibili sul 2003 ed i crieri già seguii er ricosruire il 2002 (uilizzo dei flussi di esorazione er gli scambi che originano dai 44 aesi del gruo 1; uilizzo dei flussi di imorazione, er gli cambi che originano dai 25 aesi del Gruo 2 versi i aesi del Gruo1; flussi relaivi al oale seoriale dal Gruo 1 al Gruo 2 er gli scambi ra i aesi del Gruo 2 sono sai cosruii dei assi di crescia endenziali degli olre 600 mila flussi di cui è comosa la banca dai FIPICE. Quindi si è uilizzaa una formula misa che consene di correggere la revisione oenua con il modello MOPICE er il 2003 con le informazioni congiunurali disonibili: V = ( m * V + (12 m * V cong mod r, 2003 r, 2003 r, 2003 /12 dove m indica l ulimo mese er il quale sono disonibili informazioni relaive al 2003, V cong indica il asso di crescia dei dai mensili cumulai del 2003 e V mod indica il asso di crescia del 2003, simao dal modello MOPICE. Un confrono con le informazioni conenue in alre banche dai Al fine di avere una rima indicazione sulla consisenza delle informazioni conenue nella banca dai FIPICE, abbiamo messo a confrono la serie sorica del oale dei flussi FIPICE con il corrisondene oale di re banche dai diverse. La rima banca dai è quella uilizzaa dal modello inernazionale PRIAMO (sviluao e uilizzao rimesralmene dall Associazione Promeeia: è una banca dai che resena una scomosizione er 25 ra aesi e aree e 4 macro seori (agricolura, energia, maerie rime, manufai, cosruia revalenemene sulla base delle dichiarazioni dei flussi di imorazione dei singoli aesi. Quesa banca dai uilizza come informazioni di base le rilevazioni OCSE e quelle World Bank. La seconda banca dai è la IFS World Toal: exors; la erza è la DOTS World Toal: exor ubblicae enrambe dal Fondo Moneario Inernazionale. 8

10 Tabella 1: Confrono ra la banca dai FIPICE e alre banche dai di commercio inernazionale Flussi mondiali di merci (miliardi di dollari FIPICE PRIAMO DOTS IFS livello var % livello var % livello var % livello var % Dall analisi dei dai riorai nella abella 1, emerge chiaramene come la banca dai FIPICE conenga informazioni sui flussi di commercio inernazionale allineae a quelle derivani dalle alre banche dai. 9

11 IL MODELLO ECONOMICO Il modello economico di riferimeno dell'analisi economerica descria in queso documeno si basa sulla scomosizione dei flussi di commercio mondiale, esressi in dollari correni, in una comonee rezzo (in dollari ed in una comonene quanià. Tui i flussi e ue le deerminani dei rezzi sono quindi resi omogenei, raducendoli in dollari, ramie gli aroriai cambi. Ciò equivale a ioizzare una erfea neuralià del comorameno degli oeraori riseo alla valua in cui è fissao il rezzo. Ad esemio, negli scambi commerciali Ialia-Francia un evenuale variazione del cambio di enrambe le monee nazionali riseo al dollaro si raduce in un equivalene (ma di segno ooso variazione del rezzo in dollari. E' evidene come quesa ioesi sia realisica nel caso in cui gli oeraori abbiano concordao il rezzo in lire o in franchi (o, iù recenemene, in euro. Viceversa, se il rezzo fosse sao concordao in dollari, la variazione del rezzo in dollari in funzione del muameno dei cambi orebbe non essere comlea. Anzi, se lo scambio di merci fosse regolao da un conrao che fissa il rezzo er un eriodo di emo redeerminao, il rezzo in dollari orebbe non variare. In quesa fase del lavoro abbiamo ioizzao che i rezzi siano fissai nella valua del aese di origine o di desinazione dello scambio, assumendo quindi una erfea reaivià del rezzo in dollari alle modificazioni dei cambi. L'abbandono di quesa ioesi orebbe essere oggeo di successivi arofondimeni. La relazione di base da cui origina il modello simao è la seguene: ln( V r, = ln( Qr, + ln( Pr, dove ln indica la rasformaa logarimica, V raresena il flusso in valore dal aese esoraore r, nel seore verso il aese imoraore nell'anno ; Q raresena la quanià a rezzi cosani e P l'indice di rezzo del flusso considerao. Si sono quindi considerai modelli che oessero dar cono dell'evoluzione delle quanià e di quelle dei rezzi. A queso scoo si è rienuo ooruno disinguere i beni in due grandi caegorie: le commodiy ed i manufai. Le commodiy sono beni la cui scarsa differenziazione imone rezzi uguali ra i diversi roduori, sia sui mercai locali che sui mercai inernazionali. Il rezzo di un flusso di commercio esero relaivo ad una commodiy è, quindi, foremene legao alla quoazione di quella commodiy sui mercai inernazionali. Se indichiamo con PS la quoazione inernazionale della commodiy consideraa, allora è ossibile scrivere la relazione: ln( P r, =α1r, + ln( PS α1 raresena un faore di roorzionalià: è la media degli scosameni ra i due rezzi nel eriodo considerao. L'ioesi imlicia in quesa relazione è che ui i rezzi relaivi al seore s resenano una elasicià ari a 1 alle variazioni delle quoazioni 10

12 inernazionali della commodiy corrisondene, qualunque sia il aese di origine e qualunque sia il aese di desinazione. Poiché i rezzi delle commodiy non ossono essere diversi, er ioesi, ra i vari roduori, le quanià relaive ad un flusso di commodiy dal aese r al aese saranno funzione solo di un indicaore di domanda riferio al seore s nel aese : ln( Qr, =α 2r, + β2*ln( DOM Sono imlicie le ioesi di assenza di sosiuzione ra commodiy alernaive e di ossibili accumuli di score di commodiy in seguio a shock di rezzo. Combinando le due relazioni è ossibile ricavare un'equazione dei flussi in valore, valida er un seore corrisondene ad una daa commodiy: [EQ1] ln( Vr, = α 3r, + ln( PS + β2*ln( DOM dove α 3r, = α 1r, + α 2r,. Diversamene dalle commodiy, i manufai offeri da roduori diversi resenano un grado di differenziazione sufficiene da consenire che il rezzo di un roduore ossa avere una dinamica differene da quella del rezzo di un concorrene. Soo l'ioesi di ass hrough comleo, la dinamica del rezzo di un flusso enderà a rifleere quella dei cosi di roduzione del aese esoraore. Quesi, a loro vola, ossono essere considerai come il risulao di due comoneni. La rima comonene è raresenaa dal coso della maerie rime che enrano nel rocesso roduivo del manufao considerao. Abbiamo ioizzao che il rocesso roduivo associao ad un dao seore sia uguale er ui i flussi di quel seore, qualunque sia il aese di origine o di desinazione. Soo quesa ioesi, è ossibile definire er ogni seore un unico indice aggregao di rezzi delle maerie rime che risuli raresenaivo della dinamica dei cosi er maerie rime sosenue nel rocesso roduivo in qualunque aese considerao. La seconda comonene è raresenaa dal coso del lavoro er unià di rodoo. La dinamica di queso coso caraerizza ciascun seore in ciascun aese: essa infai riflee le variazioni delle reribuzioni lorde che caraerizzano il aese ed i migliorameni della roduivià del lavoro che, in quel seore, quello secifico aese ha serimenao. Purroo quesa informazione non è disonibile, dao l'elevao numero dei aesi e dei seori considerai. Abbiamo arossimao la dinamica del coso del lavoro er unià di rodoo con l'indice dei rezzi alla roduzione del aese considerao. Ciò equivale ad ioizzare che ui i migliorameni della roduivià del lavoro si raducano in un equivalene aumeno delle reribuzioni reali. Quesa ioesi uò essere rienua molo realisica a livello di inera economia, menre resena alcuni roblemi a livello seoriale. E' robabile, infai, che, in alcuni seori caraerizzai da un incremeno della roduzione 11

13 oraria iù elevao riseo alla media dell'economia, la crescia delle reribuzioni lorde non sia ale da rasferire ai lavoraori ui i guadagni di roduivià realizzai, orando ad un differenziale negaivo ra variazioni del coso seoriale del lavoro er unià di rodoo e la variazione dei rezzi alla roduzione. Tuavia, oiché moli lavori emirici hanno evidenziao come le reribuzioni endano a crescere maggiormene nei seori con maggiore crescia della roduivià, rieniamo che quesa arossimazione non sia fone di disorsioni significaive. Soo l'ioesi, invece, di rice o marke comleo, la dinamica del rezzo di un flusso enderà a rifleere quella dei rezzi seoriali del aese di desinazione. Quesi, a loro vola, saranno foremene condizionai dal asso di crescia dei rezzi alla roduzione del aese, che svolgono un ruolo di benchmark er la variazione dei rezzi seoriali. Realisicamene, è robabile che i comorameni effeivi degli oeraori siano ali da creare una siuazione che si configura come un comromesso ra le ioesi di ass hrough e di rice o marke. In alre arole, il rezzo di un flusso enderà, in are, a rifleere le variazioni dei cosi e, in are, quelle dei rezzi del mercao di desinazione. Se indichiamo con PF l'indice dei rezzi alla roduzione, esresso in dollari araverso l'ooruno asso di cambio, allora il rezzo di un generico flusso uò essere raresenao dalla seguene relazione: ln( Pr, = α 4r, + γ1*ln( PMPs, + γ 2*ln( PFr, + γ 3*ln( PF dove PMP raresena la dinamica aggregaa dei rezzi in dollari della maerie rime uilizzae nel rocesso roduivo. Poiché ci sembra lecio ioizzare che a frone di una variazione idenica di ui i rezzi rilevai (rezzi alla roduzione del aese di origine e rezzi alla roduzione del aese di desinazione, rezzi delle maerie rime che enrano nel rocesso roduivo anche i rezzi imlicii nei flussi di commercio con l'esero ossano regisrare una variazione equivalene, in fase di sima abbiamo vincolao a 1 la somma dei re coefficieni γ. Per quano riguarda la are di equazione relaiva alle quanià, la ossibilià di risconrare delle differenze nei rezzi dei beni offeri dai diversi roduori ci singe ad esliciare l evenualià che le quanià esorae da un dao aese subiscano variazioni in funzione non solo della domanda seoriale del aese di desinazione, ma anche dei muameni di rezzo relaivo ra i vari comeiori, arossimaa dal differenziale ra il rezzo del aese esoraore e quello medio dei aesi concorreni. Soo l'ioesi che le quanià rifleano i muameni dei rezzi relaivi, iuoso che quella dei singoli rezzi, l'equazione delle quanià uò essere così scria: ln( Qr, = α 5r, + δ *(ln( P _ CONCs, ln( PFr, + β3*ln( DOM dove P_CONC, raresena la media onderaa dei rezzi alla roduzione dei concorreni reseni nel seore s nel aese di desinazione dei flussi considerai. 12

14 Combinando le due relazioni è ossibile ricavare un'equazione dei flussi in valore, valida er un seore roduore di manufai: ln( V r, = α6 r, δ *(ln( P _ CONC + γ1*ln( PMP ln( PF r, + γ 2*ln( PF r, + β3*ln( DOM + γ 3*ln( PF dove α 6r, = α 4r, + α 5r,. Raccogliendo i arameri associai al rezzo alla roduzione del aese di origine, l'equazione uò essere riscria come: [EQ2] ln( V r, = α6 r, δ *ln( P _ CONC + γ1*ln( PMP + β3*ln( DOM + ( γ 2 δ *ln( PF r, + + γ 3*ln( PF + L'ulima considerazione riguarda il fao che i seori associai ad una commodiy ossono includere, nei flussi di commercio, beni che, ur avvicinandosi alla commodiy di riferimeno, resenano alcuni asei di manufai, che rendono in are necessario l'uilizzo dell'equazione [EQ2] er dare cono della variazione dei loro flussi. Al fine di consenire ue le ossibili casisiche, er i seori riferibili a beni commodiy abbiamo definio una nuova equazione, oenua come combinazione delle equazioni [EQ1] e [EQ2] recedenemene descrie. [EQ3] ln( V α7 r, r, + = + (1 γ 4*[( γ 2 δ *ln( PF + γ 4*ln( PS r, + β *ln( DOM + γ 3*ln( PF + δ *ln( P _ CONC ] + Da noare che dall equazione [EQ2] non è saa resa in considerazione la comonene relaiva ai rezzi in dollari della maerie rime uilizzae nel rocesso roduivo, in quano avrebbe mosrao una correlazione molo elevaa con il rezzo della commodiy di riferimeno (PS. Analogamene a quano fao er i manufai, anche in quesa equazione si sono vincolai i arameri dei rezzi ad avere somma 1: (1-γ4*[(γ2-δ+γ3+δ]+γ4=1 13

15 LA BASE DATI VARIABILI ENDOGENE La banca dai delle variabili endogene (flussi di commercio con l esero è cosiuia dalla banca dai FIPICE, che ricordiamo comosa dai flussi di esorazione in dollari correni di 69 aesi ed aree verso 69 aesi ed aree suddivise in 176 microseori, er gli anni dal 1990 al Per semlicià esosiiva indichiamo in queso documeno con flusso la serie sorica delle esorazioni dal aese esoraore r al aese imoraore nel seore s. L unico elemeno di variabilià del singolo flusso è quindi cosiuio dalla variabile emorale. Per la sima dell equazione si è scelo di considerare solo i flussi che resenano valori non nulli in ui gli anni. Queso è legao ad un ambiguià nel significao di valore nullo nelle banche dai di arenza: non è semre ossibile deerminare se il valore nullo corrisonda ad uno scambio Tabella 2: Confrono ra la banca dai FIPICE e la base dai di MOPICE Flussi mondiali di merci (miliardi di dollari FIPICE MOPICE livello var % livello var % effeivamene nullo, ad un informazione mancane o ad un valore dello scambio inferiore ad una cera soglia discrezionale di significaivià. L inclusione di quesi flussi avrebbe quindi ouo deerminare una disorsione nella sima dei arameri, a frone di un aoro conosciivo al modello molo limiao (nel 2002 ali flussi raresenavano solo il 2% circa della banca dai FIPICE. Inolre si è scelo di escludere i flussi del seore dei Canieri navali (erché nessun indicaore di domanda è sao rienuo in grado di cogliere l effeiva dinamica della domanda di queso seore, i flussi del seore Alri manufai (er l imossibilià di idenificare un coso rorio del seore e quelli originai o desinai verso le aree Alri aesi (er la difficolà nell elaborare un indicaore unico di domanda, dei rezzi inerni e del asso di cambio. Di conseguenza, i aesi considerai nella fase di sima sono 64 ed i seori 174. Il camione così oenuo è comoso da olre 230 mila flussi con lunghezza emorale di 13 anni, er un oale di olre 3 milioni di dai, riuscendo a raresenare semre olre l 80% della banca dai FIPICE. 14

16 TRATTAMENTO DEGLI OUTLIER Sulla banca dai delle variabili endogene è saa effeuaa un analisi er individuare i dai caraerizzai da eccessiva variabilià. Aniciando quano esoso nel caiolo sul modello emirico, la formulazione del modello in differenze ci ha fao eviare la ricerca di dai anomali nei livelli, facendoci concenrare unicamene sui valori assuni dalle differenze rime dei logarimi. Inolre, er la meodologia di sima dei anel daa con la rasformazione wihin, si sono ricercai queli flussi caraerizzai da una variabilià individuale molo elevaa riseo a quella media del camione. Si sono quindi analizzai due ii di oulier, verificandone l effeo sulle sime: a varianza di un flusso elevaa riseo a quella media di ui i flussi di quel seore: var( V r > 3.5* var( V, s b variazione di un singolo anno elevaa (in valore assoluo riseo a quella media del seore, ovvero: Vr, < 3* sd( V s + V s o V r, > 3* sd( Vs + Vs ove V s è la variazione media annua er il seore s e sd indica la sua sandard deviaion. Doo vari e si è scelo di lasciare nel camione il rimo io di oulier erché ininfluene sui risulai delle sime, menre quelli del secondo io (circa 40 mila osservazioni comlessivamene sono sai eliminai er la loro influenza nella sima delle cosani del modello simao. Da segnalare che, nel caso di inclusione di flussi con alcuni anni nulli, la rasformazione in dela log avrebbe deerminao variazioni nulle o infinie, con ricadue sulla variabilià del singolo flusso ed una sua robabile inclusione negli oulier e, di conseguenza, una loro eliminazione dal camione di sima. VARIABILI ESOGENE La banca dai delle variabili esogene è cosiuia, er i 64 aesi, dalle segueni variabili: - Indice dei rezzi alla roduzione PF - Tasso di cambio verso il dollaro T - PIL a rezzi cosani PIL - Indice della roduzione indusriale IP - Indice dei consumi delle famiglie CO - Indice degli invesimeni in cosruzioni BO - Indice degli invesimeni comlessivi IK 15

17 Per i 176 microseori è sao considerao: - Indice del rezzo delle maerie rime uilizzae nel rocesso roduivo seoriale (PMP Quesi indici sono sai oenui onderando i rezzi inernazionali in dollari di circa 30 maerie rime con il eso che hanno nel rocesso roduivo di ogni singolo microseore. Per quei seori che roducono revalenemene commodiy si è cosruio un indicaore del rezzo inernazionale in dollari della commodiy consideraa: - Indice del rezzo inernazionale delle commodiy rodoe dal seore (PS Dall indice dei rezzi alla roduzione (esressi in $ dei diversi aesi è sao ossibile ricavare l indice del rezzo dei concorreni, uilizzando la sruura delle imorazioni er aese e seore (nella media del eriodo di soria. L indice risula dalla media onderaa: P _ CONC = (( PC r s r s r r, * Tr, * V,, V,, r dove _ V r, indica la media emorale dei flussi dal aese esoraore r al aese imoraore nel seore s. Con riferimeno alle variabili di domanda aivarici dei flussi di imorazione, si è referio, invece che adoare il PIL er ui i seori, cercare di individuare degli indicaori iù secifici. A queso scoo, le comoneni di domanda, diverse da aese a aese, sono sae oorunamene aribuie ai diversi seori scegliendole ra Consumi delle famiglie, Invesimeni comlessivi, Invesimeni in cosruzioni e Produzione indusriale. 16

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19 LA SPECIFICAZIONE DEL MODELLO EMPIRICO Il modello emirico, fondao sulle recedeni indicazioni eoriche e sulla base dai aena descria, è sao secificao nell ambio dell aroccio meodologico dei anel daa. Nei modelli anel, l informazione si riferisce a variabili con dimensione sia individuale (i=1, 2,, N, sia emorale (=1, 2,, T. Nel nosro caso, gli individui sono le combinazioni aese esoraore - aese imoraore - seore (r--s. La secificazione anel cerca di dare cono della variabilià individuale e nel emo, uilizzando assieme (ooling ue le osservazioni disonibili er misurare la relazione causale suggeria dalla eoria economica. In simboli: y i, = α i + β x i, + ε i, dove y i, è la variabile diendene riferia all i-esimo individuo al emo, x i, raresena le corrisondeni variabili eslicaive, ε i, è il ermine di errore riferio all i-esima osservazione al emo. L ioesi di oolabiliy imlica l esisenza di una sola endenza β er ui gli individui, menre i ermini α i sono liberi di variare er individuo ma non nel emo. Nel nosro caso, abbiamo adoao l ioesi di modello anel con effei fissi, in cui cioè gli effei individuali α i sono deerminisici. Il moivo di ale scela diende dal fao che gli individui nel nosro camione non sono esrai da una oolazione ma, nel comlesso, cosiuiscono la oolazione di ineresse. Inolre, nei modelli con effei fissi, lo simaore del aramero β non risene in modo rilevane dell omissione di variabili eslicaive caraerizzae da revalene variabilià individuale, rendendo così meno ressane il roblema della disorsione delle sime. Ques ulimo fao saisico è di aricolare ineresse nei casi come il nosro, in cui non si uò ceramene ioizzare che la lisa delle variabili eslicaive suggerie dia cono di ue le ossibili deerminani. Daa la oenziale omissione di eslicaive a revalene variabilià individuale, le ecniche di sima dei modelli anel con effei fissi si concenrano sulla variabilià enro (wihin i flussi 1. Come deo, l effeo di una qualsiasi eslicaiva caraerizzaa da variabilià individuale e non emorale si scarica sulla sima degli effei fissi individuali e, quindi, doo avere oenuo le sime degli α i, è ossibile, mediane una seconda regressione, siegare la loro variabilià individuale uilizzando alre eslicaive (non uilizzabili allo sadio recedene 1 La sima di β avviene regredendo (y i, - y i. su (x i, - x i., dove y i. e x i. indicano la media emorale individuale, con una cosane che è nulla in quano ue le variabili sono misurae in scari dalle medie emorali (rasformazioni wihin. Il meodo di sima è quello dei minimi quadrai ordinari (OLS. Lo simaore OLS alicao a dai rasformai wihin è correo e consisene urché le eslicaive x i, non siano correlae con il ermine di errore (esogenià debole. Doo aver oenuo una sima di β è ossibile simare le cosani individuali α i mediane la differenza ra la media emorale di y e quella di βx er ogni individuo. Dao che l effeo dei dai anomali si riercuoe in modo rilevane sulla sima delle cosani, abbiamo deciso di eliminare dal nosro camione alcuni oulier (descrii nel aragrafo dedicao al raameno degli oulier. 18

20 erché sarebbero azzerae dalla rasformazione wihin dei dai. Riorneremo su queso uno nel aragrafo dedicao alla modellazione degli effei individuali. Nell imlemenazione anel del nosro modello eorico si è uilizzaa una forma funzionale lineare nei logarimi. Inolre, i log-livelli delle variabili di ineresse sono sai rasformai in differenze rime, dao che l analisi economerica del modello in livelli ha rivelao fori insabilià delle sime dei arameri, le cui cause ossono essere ricondoe a quano segue. I dai anel sesso disongono di maggiori informazioni cross-secion iuoso che emorali (N medio-grande e T iccolo e il nosro camione non fa eccezione: sono infai disonibili un numero molo elevao di flussi individuali (olre 200mila e un numero abbasanza esiguo di osservazioni emorali (T=13, nel eriodo dal 1990 al Quando si disone di ochi dai emorali, è chiaro che la siegazione della dinamica dei livelli risula molo roblemaica e la resenza di rend nell andameno emorale dei dai comlica uleriormene le cose. A arire da conribui seminali alla fine degli anni seana, la modellazione economerica delle serie emorali ha beneficiao dell inroduzione dei concei-chiave di inegrazione, coinegrazione e dinamica con correzione dell errore (modelli ecm lineari. La secificazione di raieorie logisiche er i livelli dei flussi orebbe cosiuire un alernaiva non lineare ai modelli ecm. Quesi arocci richiedono erò secifici regressori individuali e ami eriodi emorali: informazioni di cui, allo sao auale delle cose, non si disone in misura sufficiene. Perano, il nosro modello anel è sao secificao in differenze allo scoo di eviare il roblema della siegazione della dinamica dei livelli. Deo alrimeni, nell imossibilià di oer sfruare al meglio (mediane relazioni di lungo eriodo le informazioni sui livelli dei flussi, abbiamo scelo di eliminarle mediane la rasformazione in differenze rime. D alro cano, la secificazione in differenze resena alcuni osiivi risvoli: (a l uso di un modello saico in differenze con dai annuali difficilmene resena roblemi di auocorrelazione dei residui (la secificazione di un modello dinamico con effei fissi avrebbe richieso l imiego del meodo di sima delle variabili srumenali, meno efficiene degli OLS, oure il meodo generalizzao dei momeni, molo roblemaico da alicare nel caso di mole osservazioni; (b nella secificazione in differenze si riduce drasicamene la collinearià fra i livelli delle variabili (dovua alla resenza di rend che imlicherebbe rischi di regressioni surie o, nella migliore delle ioesi, roblemi di recisione nelle sime dei arameri; (c la revisione delle variabili eslicaive del nosro modello in differenze, che condiziona la revisione delle variabili diendeni, si fonda su ioesi iù semlici da comunicare e, sorauo, meno secifiche di quano non sarebbe richieso dalla revisione condizionale di un modello in livelli con variabili eslicaive ad hoc. 19

21 I RISULTATI DI STIMA DEI PARAMETRI La abella 3 riora i risulai di sima dei arameri del modello anel in differenze con effei fissi. Dao che la misura della variabile di domanda è, er ogni aese imoraore, diversa a seconda del seore in esame, ogni riga della abella resena le sime del modello corrisondeni a diverse comoneni di domanda aivani i flussi di commercio. Tue le sime riorae incororano il vincolo di somma a uno imoso ai coefficieni di rezzo. Inolre, i seori roduori di commodiy ricadono ui ra quelli aivai dalla roduzione indusriale, er cui solamene er ques ulima variabile di domanda sono reseni risulai disini er commodiy e manufai. Tabella 3: arameri del modello Variabile di domanda: Cosi di roduzione γ 1 Prezzi aese esor. γ 2 * Prezzi aese imor. γ 3 Prezzi dei concorr. δ Prezzi inernaz commod. γ 4 Effeo di domanda β Consumi famiglie suden Invesimeni in cosruzioni -suden Invesimeni comlessivi -suden Prod. Indusriale ( suden Prod. Indusriale ( suden (1 Nell equazione er i seori roduori di manufai (2 Nell equazione er i seori roduori di commodiy Dao che la sima non vincolaa della somma dei arameri er le comoneni di rezzo (γ 1 +γ * 2 +γ 3 +δ risula comresa ra 1.10 (er i flussi aivai dagli invesimeni in macchinari e mezzi di rasoro e 1.30 (er quelli aivai dalla roduzione indusriale, l imosizione del vincolo a 1 non influenza in modo significaivo le sime degli alri arameri. Il coefficiene γ * 2 er le commodiy aivae dalla roduzione indusriale è non significaivamene diverso da 0 e non viene erano inserio nell equazione in fase di revisione. In ermini di oliiche di rezzo degli esoraori, il confrono ra i coefficieni dei rezzi del aese imoraore (γ 3 e quelli del aese esoraore (γ * 2 +δ segnalano la reminenza di oliiche di rezzo ass hrough (rezzo formulao sulla base dei rori cosi inerni er i seori roduori di manufai aivai dalla roduzione indusriale, dagli invesimeni comlessivi e, in misura minore, dagli invesimeni in cosruzioni. Viceversa, er i flussi di imorazioni deerminai dai consumi delle famiglie, le oliiche di rezzo sembrano orienae verso aeggiameni rice o marke (rezzo formulao sulla base 20

22 dell andameno dei rezzi nel aese imoraore; er i seori roduori di commodiy è, invece, iù rilevane il rezzo inernazionale della commodiy consideraa. Tuavia, anche in quesi ulimi, il coefficiene ari a 0.34 er i rezzi inernazionali delle commodiy (PS indica che i rodoi ossono resenare elemeni di differenziazione che deerminano una iù elevaa variabilià di rezzo riseo a quella raresenaa dai soli PS. Risula quindi correo aver inserio anche in quesi seori le alre comoneni di rezzo. Il modello così esliciao evidenzia comorameni differenziai nelle oliiche di fissazione dei rezzi dei manufai solamene in base alla iologia di variabile economica (consumi, invesimeni, ecc. rienua significaiva nell aivazione delle imorazioni dei vari beni. Per cercare di fornire un uleriore faore di differenziazione alle oliiche di rezzo si è deciso di enere cono dell imoranza dei singoli aesi coinvoli negli scambi, considerando quesa grandezza una sima del oere conrauale delle imrese in essi collocae sui mercai inernazionali. Per quanificare l imoranza dei singoli aesi si è scela la media, nel eriodo , del PIL misurao in dollari correni. I valori medi er ogni aese sono oi sai rasformai con una funzione logisica, in modo da avere un inervallo di variazione uniario e, araverso un ooruna correzione, media ari a 1. In queso modo, si è cercao di eviare che l inserimeno di quesa grandezza come faore di correzione dei coefficieni dei rezzi alla roduzione orasse la somma dei coefficieni di ue le comoneni di rezzo ad essere diversa dal vincolo di somma uniaria. In realà, la comosizione dei flussi della banca dai non è riaria in ugual misura ra i diversi aesi e non vi è neure una simmeria ra il numero di vole in cui un aese è resene come imoraore e quelle in cui è invece un esoraore. Per correggere quano iù ossibile queso uleriore elemeno di disorsione dei coefficieni relaivi ai rezzi alla roduzione e, di conseguenza, alla somma di ui i coefficieni di rezzo, si è alicaa una rasformazione ai valori del PIL in forma logisica. Per il ese esoraore, ale rasformazione è: PIL * r = (2* PIL r ( PIL r + PIL menre er quello imoraore è: PIL * (2 * PIL = ( PIL r + PIL dove PIL r indica il valore della logisica del PIL del aese esoraore e PIL quello del aese imoraore. In al modo, si uò dimosrare come dai i valori iniziali γ 2 e γ 3 er le comoneni di rezzo relaive ai due aesi coinvoli nel flusso, ue le ossibili combinazioni di PIL relaive ai diversi aesi avranno semre media ari a (γ 2 + γ 3 ed un inervallo di 21

23 variabilià inferiore riseo a quello che si avrebbe con l uso dei due PIL senza rasformazione. In al modo, l equazione [EQ 2] resenaa nel caiolo sul modello economico viene riscria come segue: [EQ2.BIS] ln( V r, = α6 (2* PIL + γ 3* r, ( PIL + γ1*ln( PMP r *ln( PF + PIL + ( γ 2* (2* PILr ( PIL + δ *ln( P _ CONC r δ *ln( PF + PIL r, + β3*ln( DOM + Analogamene, anche l equazione [EQ 3] subisce la sessa rasformazione. I risulai di sima resenai in Tabella 3 si riferiscono al modello in cui i arameri relaivi ai rezzi alla roduzione sono già sai correi er quesa rasformaa del PIL. Senza quesa rasformazione, i coefficieni simai differiscono da quelli qui resenai solamene er ochi cenesimi di uno (rascurabili ai fini dell inerreazione economica, con uno sandard error generalmene iù elevao. Le oliiche di rezzo, quindi, risulano differenziae a seconda della diversa imoranza dei aesi coinvoli nello scambio commerciale. L analisi sora rioraa circa l inerreazione dei coefficieni di rezzo è quindi riferia alla media dei flussi oggeo di sima. I flussi di commercio esero hanno un elasicià ari a circa 1.3 er i seori aivai dai consumi, rossima all unià er i seori aivai dagli invesimeni comlessivi e leggermene inferiore er quelli la cui domanda è raresenaa dagli invesimeni in cosruzioni e dalla roduzione indusriale. In aricolare, la maggiore elasicià dei flussi di commercio esero dei beni di consumo alle variazioni dei consumi delle famiglie del aese imoraore rova, a nosro avviso, giusificazione nella comosizione dei consumi delle famiglie. Quesi, infai, ossono essere scomosi in due ari: consumi di beni, che aivano imorazioni, e consumi di servizi, che invece non le aivano. Poiché la variabilià dei consumi di beni è generalmene maggiore della variabilià dei consumi di servizi, la variabilià dell aggregao comlessivo ( consumi delle famiglie ende ad essere inferiore a quella dei soli consumi di beni, deerminando una sima dell elasicià delle imorazioni maggiore di quella che si avrebbe uilizzando quale regressore i soli consumi di manufai. Da queso uno di visa, ci sembra conforane l elasicià rossima a 1 dei flussi di imorazioni delle alre iologie di beni alle modificazioni delle riseive domande. 22

24 Allo scoo di valuare la robusezza dei risulai in abella 3, si sono rovae formulazioni alernaive del modello 1. Tui i risulai oenui, comunque, non hanno evidenziao aricolari cambiameni riseo ai valori dei arameri qui resenai ed alla loro inerreazione economica. Allo sesso modo, sime effeuae su soocamioni emorali non evidenziano in generale evoluzioni significaive da camione a camione (il aramero dell elasicià alla domanda evidenzia le oscillazioni iù limiae e quindi soolineano la sabilià dei risulai di sima. L INTRODUZIONE DI VARIABILI DI INTERVENTO L analisi dei risulai di sima ha evidenziao come, nel eriodo emorale considerao, alcuni faori di shock abbiano significaivamene influenzao l evoluzione del commercio mondiale. Tali faori, rienui ransiori ed esogeni, non sono siegabili con le variabili eslicaive del modello, singendoci quindi all uilizzo di alcune variabili eslicaive cosruie ad hoc. L imoranza di assorbire almeno in are quesi shock va consideraa alla luce della meodologia di sima qui uilizzaa: errori di sima dovui all azione di faori ransiori, in resenza di eriodi camionari non sufficienemene ami, endono ad avere un effeo roo accenuao sulle sime degli effei fissi del modello. Quindi, in revisione, una are degli shock definii a riori come ransiori viene esraolaa nel fuuro. Olre a queso, essi orebbero anche erroneamene influenzare le sime dei arameri dell equazione. Nel eriodo sorico qui considerao, sono sai rienui necessari di correzione gli effei legai ai segueni shock: - svaluazione del rublo con il suo ingresso nel mercao ufficiale dei cambi (dummy RUBLO e rocesso inflaivo ad essa collegao; - crollo del commercio inra area dei aesi Comecon (Euroa Cenrale e Orienale e successiva inegrazione di quesi con quelli dell Euroa Occidenale (dummy COMEC; - fore inegrazione commerciale dei aesi dell area NAFTA (dummy NAFTA; - eslosione degli scambi mondiali di eleronica, legai iù a oliiche di frammenazione dell aivià roduiva che a aricolari condizioni di domanda (dummy ELETTR. L analisi dei flussi di commercio esero oenzialmene ineressai da quesi fenomeni ha ermesso di ricavare le variabili riorae in abella 4. 1 Le iù significaive hanno comorao differenze nella meodologia er il calcolo dei rezzi dei concorreni, nella scela dei seori in cui il rezzo dovesse essere indicao dai PS, nell uilizzo di un unica variabile di domanda aivane (Pil er ui i seori. 23

25 Si è rienuo che alcuni shock fossero ali Tabella 4: variabili di inerveno da deerminare dei break reenini, come RUBLO COMEC NAFTA ELETTR Nafa ed Eler, menre alri fossero iù graduali nel emo, come er Rublo e Comec. A are il caso della dummy RUBLO, in cui l anomalia era eslicia nell andameno del cambio dollaro/rublo e dell inflazione dei aesi coinvoli, er deerminare il valore e la duraa delle alre variabili di inerveno si sono resi in considerazione significaivi muameni nell elasicià dei flussi di commercio considerai riseo ad ooruni indicaori di domanda. Le variabili d inervenosono sae inserie solamene er i aesi/seori rienui direamene ineressai da quesi fenomeni, in aricolare: - er ui i flussi originai o desinai a aesi dell ex Unione Sovieica er la dummy RUBLO; - er ui i flussi desinai ai aesi dell Euroa Cenrale e Orienale er la dummy COMEC; - er ui i flussi ra Sai Unii, Messico e Canada er la dummy NAFTA; - er ui i flussi di seori aareneni all aggregao dell Eleronica er la dummy ELETTR. Prorio er il meodo uilizzao nella loro individuazione, ali dummy sono sae inserie nel modello già differenziao e, erano, i loro coefficieni sono da leggere come faori di correzione dei assi di crescia. A seguio dell inroduzione di quesi inerveni, le sime in abella 3 non sono significaivamene cambiae. I coefficieni relaivi a quese nuove variabili, nella media dei diversi aivaori, sono ari a: Tabella 5: sima er le variabili di inerveno RUBLO COMEC NAFTA ELETTR coeff es A livello di inerreazione economica, il aramero relaivo a NAFTA indica che, negli anni in cui ale variabile è ari ad 1 e er i aesi dell area consideraa, i flussi di 24

26 commercio esero hanno mosrao una crescia addizionale a quella siegaa dalle variabili esogene del modello rossima al 4% annuo. Va segnalao come l inclusione di quese variabili abbia comorao una maggior recisione dei arameri simai er le alre variabili eslicaive del modello. LA PRE STIMA DEL 2003 Allo scoo di inrodurre nei dai del 2003 ue le informazioni disonibili, come è sao descrio nel caiolo relaivo alla banca dai FIPICE, la revisione oenua uilizzando il modello er il 2003 è saa rivisa sulla base delle informazioni congiunurali disonibili er i flussi di 44 aesi dichiarani. Nauralmene, in assenza di informazioni congiunurali, la revisione del 2003 risula dalla sola simulazione del modello. Una vola oenua quesa re-sima, le revisioni er il biennio sono sae rodoe dal modello considerando il 2003 come dao sorico. 25

27 LA SPECIFICAZIONE DEGLI EFFETTI INDIVIDUALI In un modello secificao in differenze rime logarimiche, le sime degli effei fissi individuali (le cosani ossono essere inerreae come il rocesso di evoluzione auonoma (riseo alle variabili eslicaive del modello dei singoli flussi dovuo a faori omessi dal modello. In revisione, il ruolo delle cosani uò divenare roblemaico er quei flussi caraerizzai nell inervallo camionario da una crescia molo fore (di solio si raa di flussi di dimensioni conenue all inizio del eriodo di sima: il modello lineare ende ad esraolare nel fuuro una endenza alla crescia sosenua, senza dare cono che, nel emo, l accresciuo livello orebbe limiarne il asso di crescia. Infai, è noo che il limie rinciale di un modello in differenze è l assenza di un meccanismo di aggiusameno dei assi di crescia ai livelli di lungo eriodo (comunque definii. Vale la ena di ricordare che, nel nosro caso, la scela di non considerare i livelli dei flussi è saa resa doo avere verificao, a causa della ridoa dimensione emorale dei dai, l imossibilià di una secificazione aroriaa della dinamica dei livelli. D alro cano, l imiego dei modelli anel ermee, almeno oenzialmene, di sosiuire una lacunosa variabilià emorale con quella individuale: la nosra roosa meodologica di secificazione degli effei individuali recuera infai are dell informazione sui livelli ersa nello sadio di sima del modello in differenze. L inuizione deriva da analisi reliminari dei dai che hanno evidenziao la sisemaica correlazione negaiva ra la sima delle cosani e la dimensione dei flussi: nonosane la dimensione emorale non ermea la sima eslicia di un modello er i livelli dei flussi, la variabilià degli effei fissi del modello in differenze uò essere siegaa dalla variabilià dell imoranza relaiva dei singoli flussi di commercio. Si è quindi rivolo lo sguardo verso la ricerca di un ooruno indicaore della dimensione relaiva dei flussi. Si è scelo una variabile indicaa come flusso normalizzao riardao, oenua come raoro ra il flusso al emo -1 e la somma dello sesso con un valore mediano (nell arco emorale, ovvero: FNR (flusso normalizzao riardao = V r, s,, 1 /( V r, s,, 1 + Vmed r, s, ove V med indica il valore mediano (ovvero il valore iico oenuo come media arimeica delle mediane di ui i flussi er ogni seore, er ogni aese esoraore e er ogni aese imoraore. In alre arole, er ogni seore si calcola la mediana ra i flussi di ue le coie aese esoraore/aese imoraore in uo l inervallo emorale, lo sesso si fa er ogni aese esoraore all inerno delle coie seore/aese imoraore e er ogni aese imoraore nelle coie aese esoraore/seore. Oenue le re mediane si rocede al calcolo di V med come media arimeica semlice. 26

28 Per cosruzione, quesa variabile risula comresa ra 0 e 1 ed ha il comio di evidenziare che flussi elevai endono, a arià di alre condizioni, ad associarsi a variazioni iù conenue ed a conrasare così in revisione i ossibili effei eslosivi della cosane. Il modello anel rooso er e r, è sao secificao includendo, olre al suo riardo di un anno (uile er una uleriore verifica della resenza di auocorrelazione, l effeo del flusso normalizzao riardao. L equazione del modello (che chiameremo equazione degli errori, er differenziarla da quella con le variabili esogene definia equazione sruurale risula quindi: [EQ 3] * e r, = α r, + δ1er, 1 + δ 2FNRr, + ε r, La sima anel, effeuaa semre er diversa iologia di aivane di domanda, ha rodoo sime dei arameri ari a circa a er δ 1 ed a 1.6 er δ 2. In aricolare, la sima di δ 1 suggerisce una dinamica di e non aricolarmene significaiva (si rafforza uleriormene l ioesi di residui non auocorrelai er il modello saico in differenze ed il segno negaivo ermee il arziale riassorbimeno di evenuali shock verificaisi nell anno recedene, menre la sima di δ 2 indica che la dimensione relaiva del flusso ha un imao sul suo asso di variazione comreso ra 0 (er i flussi di dimensioni molo ridoe, che di fao vengono lasciai liberi di seguire la dinamica indicaa dalla cosane e 1.6 (er i flussi di dimensioni molo elevae. Giova ricordare che il recedene risulao di sima rimane qualiaivamene lo sesso secificando riardi alernaivi er la variabile FNR. Per i quaro aivaori di domanda i risulai di sima sono molo simili ed alamene significaivi: Tabella 6: arameri dell equazione degli errori Variabile di domanda: Errore riardao δ 1 Flusso Normalizzao Riardao (FNR δ 2 Consumi famiglie suden Invesimeni in cosruzioni suden Invesimeni comlessivi suden Produzione Indusriale suden

29 LA DEFLAZIONE DELLA BANCA DATI Le sime dei arameri del rimo sadio del modello rendono ossibile l individuazione della comonene di rezzo in ogni singolo flusso. A seconda che il seore considerao sia caraerizzao da beni manufai o da commodiy, avremo che la comonene di rezzo di un singolo flusso sarà daa da: ln( P r, (2* PIL + γ 3* = γ1*ln( PMP ( PIL r + γ 2* (2* PILr ( PIL *ln( PF + PIL r *ln( PF + PIL r, + er i manufai e da: ln( P r, (2* PIL + γ 3* = γ 4*ln( PS ( PIL r + γ 2* (2* PILr ( PIL *ln( PF + PIL r *ln( PF + PIL r, + er le commodiy. Va ricordao che nella formulazione emirica, er la resenza di PF r, (rezzi alla roduzione sia nell equazione dei rezzi sia in quella delle quanià, il aramero γ2 non è simao direamene, ma è oenuo sommando al aramero simao γ2 * (ari a γ2-δ il valore del aramero δ. Di seguio si sono confronai l indice di rezzo e le quanià oenui er il oale dei flussi mondiali dal modello MOPICE con quelli ricavai dal modello inernazionale PRIAMO Tab. 7: flussi in valore (mld. dollari (confrono ra MOPICE e PRIAMO MOPICE PRIAMO livello var % livello var % uilizzao dall Associazione Promeeia (già usao come benchmark nel caiolo relaivo alla banca dai FIPICE. Come era già sao mosrao nel rimo caiolo di queso lavoro er la banca dai FIPICE, anche la banca dai uilizzaa er il modello MOPICE (che, ricordiamo, si differenzia dalla rima er l assenza di alcune aree geografiche e seori residuali relaiva alle serie in valore ha un evoluzione molo simile a quella del modello PRIAMO (ab. 7. Pur in un quadro generale di elevaa somiglianza, maggiori scosameni si hanno nel confrono ra le serie in 28